冀东水泥绿色并购红树林环保的绩效分析.pdf
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1、水泥建材行业是国民经济的重要产业,在工业化进程中有着至关重要的地位。目前,水泥建材产业集中度低,整体规模大,能耗高,污染物排放大,其环保问题成为了水泥行业面临的最紧迫的问题。并购浪潮涌现的大背景下,水泥企业可以通过绿色并购吸收其他企业的绿色技术,拓展绿色竞争优势,实现节能减排,最终实现企业的绿色发展。本文选择冀东水泥并购红树林环保的案例,分析并购事件对企业财务绩效的影响,探讨冀东水泥并购红树林环保的动机和途径,得出结论和启示。关键词:并购动因;并购绩效;绿色并购;环保企业 1 冀东水泥绿色并购红树林环保的案例概况 1.1 并购方冀东水泥的简介 唐山冀东水泥股份有限公司是北京金隅集团旗下专业化水
2、泥产业管理平台。涵盖水泥制造、环保处置、技术服务、砂石骨料、矿粉、外加剂等业务。熟料产能 1.1 亿吨,水泥产能 1.7 亿吨,位列全国前三甲、世界第五位。布局国内 13 个省(直辖市、自治区)和南非等国家。冀东水泥发展居于中国建材行业首位,拥有新中国第一条国产化水泥示范线到国际一流的二代技术万吨示范线。-88-www.ivypub.org/emj 1.2 被并购方红树林环保的简介 红树林环保于 2005年 12 月成立,全称为北京金隅红树林环保技术有限责任公司。红树林环保主营业务为工业危险废弃物专业处置,在北京市中市场份额最大。公司拥有全国首条专业处置城市工业废弃物示范线,工业废弃物处置能力
3、为 810 万吨/年。红树林环保由北京金隅集团全资控股。红树林环保拥有专业的固废实验室和废弃物处置及综合利用研发中心。1.3 冀东水泥并购红树林环保的概况 2019 年 10 月 9 日,冀东水泥发布公告称,公司计划以 17.21 亿元现金购买间接控股股东金隅集团持有的红树林环保 49%股权。公司拟以部分子公司股权支付对价方式收购公司控股子公司金冀水泥持有的红树林环保 51%股权,交易价 17.92亿元。并购事件完成后,冀东水泥将持有红树林环保 100%股权。2 冀东水泥并购红树林环保的动因分析 冀东水泥并购红树林环保可以提升冀东水泥自身的核心竞争力,使得公司朝着环保方向转型升级,实现公司高质
4、量发展1。红树林环保对工业废弃物及废气的无害化处理技术在行业里处在前列,这种技术可以使得传统水泥企业朝着余热发电及下游产业方向的新型环保产业发展。在环保政策收紧的状态下,冀东水泥此次拟收购红树林环保,既有利于公司对资源配置和产业结构的优化,稳步辅助推动主业发展,又有利于其提升其管理效率和竞争力,有效的推动了冀东水泥转型升级进程。3 冀东水泥绿色并购红树林环保的绩效分析 3.1 财务绩效分析 3.1.1 偿债能力分析 本文选用速动比率及流动比率来对冀东水泥并购红树林环保进行短期偿债能力分析2,3,选用资产负债率进行长期偿债能力分析。表 1 冀东水泥公司 2018-2020 偿债能力指标分析表 2
5、018 2019 2020 流动比率(倍)0.79 0.78 1.16 速动比率(倍)0.72 0.65 0.96 资产负债率(%)59.45 52.52 45.46 通过对表 1 的数据进行分析,我们可以看出,流动比率从 0.79 降到了 0.78 后又回升到 1.16,速动比率同样在降低到 0.65 后又回升到了 0.96,资产负债率有 14%左右的下降。流动比率、速动比率在并购当年出现了一定程度的下降,主要是因为冀东水泥对红树林环保的并购行为花费了大量现金和现金等价物。此外出现大量负债增加的情况是由于并购拓宽了公司的业务,营业成本上升进而导致应付账款提高。冀东水泥并购工作完成后的速动比率
6、和流动比率均有大幅上升,说明冀东水泥的短期偿债能力较强。在 2018至 2020 年资产负债率越来越低,表明企业的长期偿债能力变得愈来愈稳健。总而言之,并购活动在并购事件发生的当年对于冀东水泥的偿债能力产生了较大增强的效果。3.1.2 营运能力分析 本文分析营运能力分析指标主要有总资产、存货及应收账款周转率4。-89-www.ivypub.org/emj 表 2冀东水泥公司 2018-2020营运能力指标分析表 年份 2018 2019 2020 存货周转率(次)9.28 8.06 8.26 应收账款周转率(次)2.76 3.50 8.01 总资产周转率(次)0.48 0.52 0.59 在对
7、表 2各项财务指标进行分析比较之后可以发现,冀东水泥的存货周转率呈现上升状态,存货周转率从 8.06 升到了 8.26,总资产周转率的总体上升。表明此次并对冀东水泥的营运能力产生一定的积极影响。冀东水泥的总资产周转率呈现上升状态,总资产周转率从 0.52 上升到 0.59,表明并购红树林环保提高了冀东水泥资产的利用效率。冀东水泥并购后的应收账款周转率得到大幅提升,提现了企业的应收账款能够及时收回,企业折现能力强。总体来说,实施并购之前和并购以后相比,并购以后该公司的营运能力有一定的提升,但是影响程度较小。3.1.3 盈利能力分析 盈利能力体现企业的经营绩效,可以知道企业赚取多少利润,它也可以表
8、达为在单位时间内收益获取的能力,通过一定阶段内企业收益数额的多少和收益水平的高低体现5。表 3 冀东水泥公司 2018-2020 盈利能力指标分析表 年份 2018 2019 2020 净利润(亿元)32.38 49.05 51.84 销售净利率(%)10.30 14.21 14.61 销售毛利率(%)35.80 37.07 35.01 净资产收益率(%)10.70 16.50 16.31 总资产收益率(%)4.98 7.38 8.66 营业利润/利润总额 100.50 100.84 100.02 通过对表 3中各项冀东水泥盈利指标的纵向对比分析,我们可以发现:首先,在这个周期内,净利润、销售
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