基于EVA的蓝帆医疗价值管理研究.pdf
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1、伴随着新医改的纵深推进,中国式医疗体系现代化逐步建立,传统财务指标已不再适应企业日常经营决策的需要。蓝帆医疗是一家有着 20 多年历史的医疗器械龙头企业,对其测算经济增加值更能凸显市场经济体制下我国企业绩效管理现状和新增股东价值。本文在文献分析和理论演绎的基础上,基于系统性视角,搭建 EVA 价值管理会计绩效评价体系,依托 wind 数据库蓝帆医疗 2017-2021 年财报数据,在确立并调整税后营业净利润、资本总额、加权平均资本等面板值后,测算出 EVA 值,并对体系调整前后的考核结果对比分析,验证 EVA 绩效评价法的可行性及研究价值。最后从价值管理角度出发,提出优化 EVA 值与战略发展
2、的建议对策,为我国类似企业集团提供绩效评价改进的新思路。关键词:经济增加值;价值管理;EVA 绩效评价 引言 以 EVA(经济增加值)为基础的价值管理,作为一种新型的企业管理模式自产生之日起就得到了企业的广泛应用并取得了良好的成效,它以企业价值最大化为核心,帮助实现健康发展。我国企业现行的 EVA价值管理体系已普及并不断完善。本文以蓝帆医疗为例,参考 wind 数据库中 2017-2021 年财报对变化趋势进行了纵向分析,对企业的经营业绩及如何完善绩效评价体系进行了研判。-7-www.ivypub.org/msr 1 数据挖掘技术相关说明价值管理相关理论 价值管理在企业中日益受到重视,成为现代
3、企业管理理论中一个核心概念。价值管理的引入并非是单纯地取代传统会计、公司理财等,它是作为内涵与外延的提炼而存在,已不是对企业某一职能的管理,强调从价值的角度来审视企业整体管理是否具备战略理念。价值管理(VBM)就是管理者为了实现企业价值最大化,把价值创造理念落实到企业各业务流程中去,优化资源配置,促进科学经营决策是基于价值的新管理模式。基本框架包括创造价值、管理价值和测量价值三个方面的工作,如图 1 所示,创造价值(Creating Value)是企业对资源的优化和整合,寻找最佳战略发展方向与运营模式以实现资源效用最大化。管理价值(Managing Value)就是要在企业运营管理中的组织层面
4、及各流程环节中进行价值管理,其中就包括理念引导、企业的文化建设,战略规划,制度建设,开展内外的交流等各方面。衡量价值(Measuring Value)就是选择合理指标为基础进行价值计量,确定企业价值目标并通过预算与绩效考核对价值进行计量与评估。图 1 价值管理贯穿企业各个环节 从管理会计角度出发,EVA 价值管理体系要求企业达到归一化。从理念层面上讲,需要维持 EVA 指标和企业价值最大化之间的关联性,这是对于企业价值深刻的认识。从工具上看,需要结合企业实际调整EVA 具体测算方法,还需要借助财务模型等来分解和追踪企业日常 EVA 测算中的价值驱动因素。在制度层面,必须将 EVA 指标纳入企业
5、制度建设,使之真正成为企业日常经营决策的重要依据1。2 EVA理论 2.1 MM 理论 主要对企业价值和资本结构之间的关系进行了研究,并假定完全有效资本市场上存在着完全对称信息和不存在企业所得税,企业价值决定于资产盈利能力,不受资本结构影响。在这种情形下,负债企业和无-8-www.ivypub.org/msr 负债企业资本成本是一致的,由于负债企业因负债而增加了财务杠杆,增加了企业投资的风险,增加了权益资本成本。存在企业所得税时,债务利息存在一定抵税效应且企业价值会随债务融资上升而上升,存在债务融资企业权益资本成本相当于同一风险等级无债务融资企业权益融资资本成本和风险报酬之和。2.2 委托代理
6、理论 随着现代企业管理制度日臻完善,许多公司的股东已经不直接管理具体经营活动,而是以职业经理人来代行职责,导致经营权与所有权相分离。为解决职业经理人和股东信息不对称以及考核激励等难题,委托代理理论应运而生。公司股东和职业经理人间存在着委托代理关系,委托人因无法随时监督代理人工作,代理人就会因自身利益损害委托者利益。据此,委托人有必要建立有关机制,使代理者利益和委托者利益相一致,从而使代理者从委托者立场考虑问题。而推行以 EVA 为核心的价值管理体系能够使代理人和委托人之间的利益趋向一致,进而有效地解决委托代理中出现的各种问题。如今我国经济市场飞速发展,上市公司经营状况也受到关注,企业业绩评价是
7、否准确和合理也就显得越来越重要。蓝帆医疗目前已有的财务分析指标包括净资产收益率和销售净利率,这几个比较常用的财务分析指标反映了企业近段时间的经营情况,没有准确反映企业价值限制了为企业价值最大化而最终达成。EVA 或经济增加值是 Economic Value Added 的简称,它是税后净营业利润扣除全部资本成本后的剩余净收益。本文通过对蓝帆医疗 2017-2021 年度 EVA 值进行测算,对其变化趋势进行纵向分析,就如何准确评估企业经营业绩以及如何完善绩效评价体系进行了研究。当计算得出 EVA0 时,即企业的税后营业净利润能够覆盖所投入资本成本,并且还有剩余的收益,说明企业的价值得到提升,股
8、东财富有保障;当计算EVA0时,则表示企业的税后营业净利润不能弥补投入资本成本,企业价值就没有提升,股东财富受损。传统的财务指标评价体系里,在计算净利润的时候,净利润也常常为正数,但是这不代表企业真实的运营情况,忽略了权益资本其实也是占据成本的,仅仅在在计算的过程中减去了债务资本成本,就高估了企业的经营水平。只关注净利润指标,容易造成职业经理人盲目追求利润,甚至操纵利润,或者出现牺牲企业长期业绩的代价换取短期效果,加剧委托代理矛盾2。再加上财务报表披露事项不完整,相关管理层存在粉饰报表的可能性,EVA 通过调整一部分会计科目,尽量去除人员主观因素和报表信息缺陷,弥补了传统财务指标的不足,使得经
9、营状况对股东更加真实透明,达到立足于企业长期发展,合理利用企业资源,提高企业的资本使用效率,从而为股东创造更多的财富的目的3。3 建立经济增加值(EVA)的企业价值管理模式 企业充分考虑并重视资金机会成本问题,以股东价值最大化为目标,以价值理念为核心,以战略决策为手段,以管理方法为手段、激励与考核制度以及其他企业经营过程中,对企业的价值能力进行评价,进行价值创造与增值,构建以 EVA 为核心的企业价值管理的完善模式。3.1 绘制 EVA 价值树形图 以 EVA 计算公式为基础采用树形图形式对净营业利润及资本成本等有关影响因素的计算项目进行逐项分解,生动而明确地显示了 EVA 产生的有关驱动因素
10、,以便选择对应的管理措施与办法。3.2 完善 EVA 价值管理流程 企业价值按其表现形态分为内在价值、市场价值与管理价值。以 EVA 为核心的价值管理流程根据企业价值的不同表现,以业务单元功能为核心,以价值驱动因素为导向,最终达到价值增加的目的,如图 2。-9-www.ivypub.org/msr 图 2 EVA价值管理流程图 3.3 基于 EVA 的企业价值管理模式 本文沿用 EVA4M 管理体系,从企业价值最大化作为企业价值驱动因素出发,构建以 EVA 为核心的企业价值管理模式图 3。囊括企业价值理念、价值战略、管理方法、绩效评价和考核激励。在内在价值方面,整合战略管理、风险管理,预算管理
11、等相关资源,经过识别、分析、评估与创造,最大限度地创造并实现价值的管理体系、机制及方法4。图 3 基于 EVA 的企业价值管理模式 4 数据挖掘技术相关说明蓝帆医疗 EVA业绩评价数据分析 4.1 公司概况 蓝帆医疗股份有限公司简称“蓝帆医疗”,成立于 2002 年,是中低值耗材、高值耗材布局齐全的医疗器械龙头企业。主要经营业务为 PVC 手套,丁腈手套,一类,二类,三类医疗器械,其他塑料制品、粒料,销售本公司生产的产品;丁腈手套,乳胶手套,纸浆模塑制品,第一类,第二类医疗器械产品批发等。公司以自身基因为基础,不断扩展行业的范畴和成长模式,方向是“防护”加“医疗”的双重范畴,包括健康防护范畴内
12、的对象,就是要从今天世界 PVC 手套大王成长为中国健康防护的领军企业;医疗健康领域旨在通过并购方式进军医疗器械,使企业从低值耗材跃升至高值耗材,然后在这一领域搭建平台、建立新的产业链条与商业生态。4.2 EVA 理论分析 在计算 EVA 时需要对一些会计科目进行调整,可以调整的会计科目数量高达上百种,调整的项目越-10-www.ivypub.org/msr 多,最后的结果就越接近企业的真实情况。但是这些科目也有重要和不重要之分,并且公开的数据也没有面面俱到,所以不必将所有的科目都进行调整,可以根据重要性原则和行业特点进行取舍5。EVA 的计算公式可以表示如下:经济增加值(EVA)=税后净营业
13、利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率 4.2.1税后营业净利润调整 税后净经营利润(NOPAT)是衡量企业全部资本收益水平的指标,是经营过程中所取得的成本、费用,以及从税金、费用中扣除的投资收益。能反映出企业资产对经营活动的获利能力而不涉及其资本结构。现实的意义在于,不是企业资本结构,而是条件下的盈利。然而,目前企业采用的会计处理方法和会计准则都会影响企业真实利润,因此基于财务报告有关数据计算出的税后净营业利润可能是错误的,所以在 EVA 计算过程中,应对有关项目加以调整,使 EVA 值能够更加客观、真实的反应企业状况6。税后净营业利润=净利润+(利息支出+研发支出-非经营
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