海外投资政治风险的测度——基于行业维度投资争端案件的测度方法.pdf
《海外投资政治风险的测度——基于行业维度投资争端案件的测度方法.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《海外投资政治风险的测度——基于行业维度投资争端案件的测度方法.pdf(15页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、第41卷第4期2023年7 月贵州大学学报(社会科学版)JOURNAL OF GUIZHOU UNIVERSITY(Social Sciences)Vol.41No.4Jul.,2023国际D0I编码:10.159 58/ki.gdxbshb.2023.04.12海外投资政治风险的测度基于行业维度投资争端案件的测度方法陆建明(天津财经大学经济学院,天津30 0 2 2 2)摘要:近年来,中国已经成为重要的国际直接投资(ForeignDirectInvestment,FDI)流出国,东道国政治风险是影响中国企业高水平走出去的重要因素。对海外投资政治风险的评价目前主要基于国别维度,缺乏行业维度,这
2、严重制约了对相关问题的深入研究。在上述背景下,本文基于投资争端案件的累计数量和FDI存量,构建了从行业维度评价FDI政治风险水平的基础指标。在此基础上,引入投资壁垒强度作为调节变量,对基础指标进行了横向修正,解决了基础指标低估高风险行业风险水平的问题;引入历史案件影响力衰减系数和国际投资协定覆盖率修正系数,对基础指标进行了纵向修正,解决了其高估近期风险水平的问题;同时,还利用美国数据重新计算了行业FDI风险指标,解决了全球数据行业统计口径粗糙和样本时间较短的问题。针对指标可能存在的缺陷,本文还提出了在应用该指标进行经验研究时需注意的问题及其解决思路。关键词:对外直接投资;政治风险;国际投资争端
3、;投资壁垒中图分类号:F114.41近年来,随着越来越多的中国企业“走出去”,中国国际直接投资(ForeignDirect Investment,FDI)的流向已经从以引进外资为主转变为引进外资和对外投资并重。2 0 16 年,中国FDI流出存量首次超过流人存量。根据联合国贸易发展会议(United Nations Conference on Trade and Development,U NC T A D)的统计,2020年,中国FDI流出存量已达到2 3518 亿美元,仅次于美国和荷兰,居世界第三位。企业对外直接投资(Outward Foreign DirectInvestment,OFD
4、I)对政治环境的敏感程度要高于国内市场投资 ,东道国政治风险会显著降低跨国企业在该国的FDI2-6。海外投资风险的内涵十分广泛,主要可划分为经济风险和政治风险两大类,其中政治风险是相关研究关注的重点。世界银行发布的世界治理指数(Worldwide Governance Indicators,W G I)、PR S集团发布的“国家风险指南”(InternalCountryRiskGuide,ICRG)、EU R O M O NEY 杂志发布的欧洲货币国家风险指数(EuromoneyCountryRisk,EC R)、科法斯(Coface)发布的国家风险手册、经济学人智库(The Economis
5、t Intelligence Unit,EIU)发布的国家风险评估模型以及标准普尔(Standard&Poors Ratings)和穆迪(Moodys)等评级机构发布的国家风险评级指数都可以为评价各国海外投资的政治风险水平提供参考。目前,应用最为广泛的是世界银行的WGI指数。孟凡臣和蒋帆 7 在WGI指标体系的基础上,进一步引入了华尔街日报社和美国传统基金会(HeritageFoundation)发布的年度经济自由度指数(Index of Economic Freedom,IEF)以及经济与和平研究所(The In-stitute forEconomics and Peace)发布的全球和平指
6、数(GlobalPeace Index,GPI)对我国海外投资风险进行了评价。张晓朋 8 1则综合了Coface、IC R G、EC R 以及标准普尔和穆迪等风险评级机构发布的国家风险指数,在决策树模型、聚类分析的基础上,利用随机森林、贝叶斯岭回归复合的人工智能模型构建了综合性FDI风险指标体系。收稿日期:2 0 2 3-0 3-2 4基金项目:国家社会科学基金一般项目“负面清单制度提升我国外资质量的机理研究”(18 BJY185)。作者简介:陆建明,男,河北秦皇岛人,博士,天津财经大学经济学院教授、博士生导师。在下文中,为了使表述更加简洁,将海外投资的政治风险简称为“海外投资风险”或“FDI
7、风险”;“企业对外直接投资”简称为“OFDI”。100文献标识码:A文章编号:10 0 0-50 9 9(2 0 2 3)0 4-0 10 0-15陆建明:海外投资政治风险的测度一一基于行业维度投资争端案件的测度方法针对中国OFDI的研究发现,东道国政府效率、监管质量和腐败控制等制度因素对中国企业的海外投资具有重要影响 9 ,东道国政府自律性下降、领导人换届和投资保护程度提高等政治不稳定因素显著不利于中国的 OFDI10-12。上述研究说明,海外投资风险是影响中国企业 OFDI行为的重要因素。但同时,已有研究也发现,中国OFDI的区域分布呈现出所谓的“制度风险偏好”。巴克利(Peter J.B
8、uckley)等 13基于中国19 8 4一2 0 0 1年对外直接投资数据的研究发现,中国的OFDI除了更倾向于流向与本国距离近、文化相似、市场规模大、资源丰富的国家之外,还更加偏好制度风险较高的国家。后续的经验研究也进一步支持了这一观点,并发现这种制度风险偏好在国有企业的OFDI行为中更加明显 14。针对中国OFDI的制度风险偏好之谜,已有研究主要从以下几个角度进行了解释:首先,由于与制度相对不完善的东道国在“制度距离”上更为接近,中国OFDI更倾向于选择这类与本国制度更为相似的国家,对这类国家的经济援助也促进了中国企业在当地的投资 16 ,从而造成了制度风险偏好的表象 17 ;其次,中国
9、OFDI 的主体是国有企业,且多为资源寻求型,其对外直接投资动机并不完全以利润最大化为目标,从而表现出制度风险偏好特征 18-19 ;再次,多数自然资源赋丰富的国家制度质量都偏低,在合理控制东道国资本密集度与自然资源丰富程度的影响后,中国 OFDI 并未显现出制度风险偏好 2 0-2 1 。上述研究在一定程度上解释了中国OFDI的制度风险偏好现象,但其对海外投资政治风险的评价都是国别层面的,并未考虑海外投资风险在行业维度的差异。对于同一个东道国,不同行业的海外投资风险也存在重大差异。即便是在政治风险较高的东道国,跨国公司也可以通过选择风险较低的行业来规避投资风险。但由于缺乏从行业维度评价海外投
10、资政治风险的指标,相关研究都未考虑行业维度海外投资风险水平差异对中国企业海外投资行为的影响。除了在风险评价方面,在FDI数据体系中,在诸多方面也都存在细分行业维度数据不完备的问题,这已经成为约束相关研究的一个重要瓶颈。中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议指出,要“健全促进和保障境外投资的法律、政策和服务体系,坚定维护中国企业海外合法权益,实现高质量引进来和高水平走出去。”在细分行业维度对海外投资风险进行测算是深人研究海外投资风险如何影响中国企业走出去的重要基础性工作,对为促进中国企业高水平走出去构建更完备制度保障体系具有重要意义。在上述背景下,本文将尝试以
11、国际投资争端案件数据为基础,构建从行业维度评价FDI政治风险的指标,以期为完善FDI行业数据体系、推进相关研究做出贡献。论文后续的结构安排如下:第一部分介绍全球国际投资争端案件的发展与现状;第二部分基于全球国际投资争端案件数据构建评价行业海外投资风险的基础指标,并针对基础指标存在的问题对其进行横向修正和纵向修正;第三部分针对全球数据存在的统计口径粗糙和时间范围过短问题,利用更加完备的美国数据重新计算了指标,提高了指标的行业细分程度并延长了时间跨度;第四部分分析了该指标在经验研究应用中需注意的问题,并提出了相应的解决思路和处理方案;最后是结论性评述。一、国际投资争端案件的基本情况目前,国际投资争
12、端解决中心(The International Centre for Settlement of Investment Disputes,ICSID)和联合国国际贸易法委员会(United Nations Commission on International TradeLaw,UNCITRAL)是全球最重要的国际投资仲裁机构。ICSID是根据19 6 6 年正式生效的关于解决国家和其他国家国民之间投资争端公约(简称华盛顿公约)而成立的,目前其缔约国及签字国已达到16 4个,仅波兰、伊朗、印度、巴西、南非、越南等国家尚未加人该协议。UNCITRAL设立于19 6 6 年,由联合国大会选出的6
13、0 个成员国组成,其宗旨部分研究也得出了相反的结论,如在罗伟和葛顺奇 15 用国家风险指南(InternalCountryRisk Guide,ICRG)中的各国风险指数衡量东道国风险程度的研究中,发现中国的对外直接投资并未表现出制度风险偏好。101贵州大学学报社会科学版是促进国际贸易法逐步协调和统一。在其下设的六个工作组中,第二工作组负责国际仲裁和调解。根据联合国贸易与发展大会(UNCTAD)的统计,选择ICSID和UNCITRAL作为仲裁机构的投资争端案件所占的比重分别为59.2%和31.8%,合计超过了9 0%。1.国际投资争端案件的整体情况近年来,国际投资争端案件发生的频率整体上呈不断
14、上升的趋势。据UNCTAD的国际投资争端数据库(ISDSNavigator)统计,截至2 0 2 0 年,全球共发生国际投资争端案件110 4件。图1显示了历年发生在第一、第二和第三产业的投资争端案件数量。由图1可见,在2 0 0 0 年以前发生的投资争端案件共46 件,进人新世纪后,投资争端案件数量逐步增长。从2 0 0 3至2 0 10 年,每年发生的投资争端案件均保持在40件左右。2 0 10 年以后,每年发生的投资争端案件都超过了50 件,2 0 15年甚至超过了9 0 件。从三次产业的分布看,7 0%左右的投资争端案件都发生在第三产业,发生在第一产业的投资争端案件约占2 0%,10%
15、左右的案件发生在第二产业。100年份图1历年国际投资争端案件数量表1国际投资争端援引的国际投资协定条款分布第一产业四第二产业第三产业9080706050403020100007国际投资争端是以投资者母国和东道国签署的国际投资协定(International InvestmentAgreement,IIA)为依据的,在提出申诉时,投资者必须指出东道国违反了IIA中的哪一项条款。表1展示了上述投资争端援引IA条款的情况?。直接征收间接征收公平公正待遇(最低待遇标准),包括拒绝司法请求充分保护和安全保护伞国民待遇最惠国待遇履行要求因暴动、战争或类似事件而遭受的损失国际法习惯规则资金转移任意、不合理和
16、/或歧视性措施其他违反的IIA条款主张131450555273165144117153113823263裁定436515422209342153512由于在最终裁定的案件中,裁定存在违反情况的条款数据缺失比较严重,故其加总数据与案件总量差距较大。102陆建明:海外投资政治风险的测度一基于行业维度投资争端案件的测度方法由表1可见,从申诉者主张的条款看,“公平公正待遇”“间接征收”“充分保护和安全”以及“任意、不合理和/或歧视性措施”四个条款是被援引最多的,都有超过2 0 0 个案件在申诉时被投资者援引;其次是“直接征收”“保护伞”“国民待遇”和“最惠国待遇”条款,被援引次数都超过了10 0 次;
17、其他条款被援引的次数都不足10 0 次。从最终裁定的结果看,违反“公平公正待遇”条款的案件是最多的,达到154件;其次是直接征收和间接征收条款,违反这两个条款的案件合计达10 8 件。从国际投资争端案件涉及的IA条款上看,国际投资的风险主要集中在东道国对投资者的不公平或不公正待遇以及对投资者资产的征收方面。2.国际投资争端案件的国别与行业分布国际投资争端案件涉案国家和涉案行业的分布并不均匀。表2 分别展示了按投资争端案件涉及的母国(申诉国)和东道国(应诉国)进行统计的案件国别分布情况。表2 国际投资争端案件所涉国家分布按应诉国统计案件数量国家数量超过5034050230393202971019
18、201989无17由表2 可见,从投资争端案件涉及的东道国看,发生投资争端案件最多的国家为阿根廷、委内瑞拉和西班牙,这三个国家作为应诉国的案件都超过了50 件,是投资风险最高的国家;其次是捷克和埃及,涉案数量都超过了40 件;涉及墨西哥、波兰和加拿大三个国家的案件均在30 到40 件之间。整体上看,作为应诉国涉及投资争端案件较多的国家大多是发展中国家或转型国家,这反映了这些国家普遍具有较高的投资风险。从投资争端案件涉及的母国看,发起投资争端最多的国家是美国,其发起的案件高达19 4件;其次是荷兰,其发起的案件也高达118 件;德国、西班牙、加拿大和法国发起的投资争端案件也都超过了50件。上述7
19、 个国家发起的投资争端案件已经超过了案件总数的6 0%。整体上看,作为申诉国涉及投资争端案件较多的国家都是重要的FDI流出国,以西方发达国家为主。改革开放以来,中国逐渐成为重要的FDI流入国和流出国,签署的BIT(Bi l a t e r a l In v e s t m e n t T r e a t y)也已达到145个。但直到近年来,中国才逐渐卷人国际投资争端之中。目前,中国作为应诉国的投资争端案件只有6 件,作为申诉国的案件也只有8件。按申诉国统计国家名称(案件数)国家数量美国(19 4)、荷兰(118)、英国(9 0)、阿根廷(6 2)、委内瑞拉(54)、西班牙(53)7捷克(41)
20、、埃及(40)2墨西哥(35)、波兰(32)、加拿大(31)3印度(2 6)、俄罗斯(2 6)、乌克兰(2 6)、厄瓜多尔(2 5)、秘鲁(2 5)、美国(2 0)、罗马尼亚(20)克罗地亚、哈萨克斯坦、利比亚、哥伦比亚、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、匈牙利、巴拿马、土耳其、土库曼斯坦、意大利、斯洛文尼亚、摩尔多瓦、塞尔维亚、哥斯达黎加、阿尔巴尼亚、阿尔及利亚、保加利亚、巴基斯坦略略国家名称(案件数)德国(7 3)、西班牙(6 0)、加拿大(58)、法国(56)卢森堡(44)、意大利(43)土耳其(39)、瑞士(37)、塞浦路斯(30)3奥地利(2 7)、俄罗斯(2 5)比利时(19)、希腊(15)
21、、乌克兰5(14)、阿联酋(13)瑞典(10)62略60略国名后面括号中显示的是涉及该国投资争端案件的数量,在按应诉国的统计中,由于涉案低于2 0 件的国家过多,其涉案数量没有一一展示。中国作为申诉国的第一个投资争端案件是发生于2 0 0 7 年的“谢业深诉秘鲁案(Tza Yap Shumv.Peru)”,作为应诉国的第一个案件是发生于2 0 11年的 马来西亚依桂兰公司诉中国案(Ekranv.China)”。103贵州大学学报社会科学版从图1中已经可以看出,国际投资争端案件主要集中在第三产业。图2 进一步展示了依据国际标准行业分类(ISICRev4.0)的行业大类进行统计的投资争端案件行业分
22、布情况。从图2 可见,涉及第一产业(大类A和B)的案件共2 14件,其中涉及采矿和采石业的案件达到17 8 件。涉及第二产业的案件共155件,其中“食品制造(10)”“化学品及化学制品制造(2 0)”“其他非金属矿物制品制造(2 3)”和“基本金属制造(2 4)”是涉案最多的几个行业,涉案分别有34件、2 0 件、17 件和15件。在第三产业中,涉案最多的行业是“电、煤气、蒸气和空调供应行业(35)”,高达2 0 2 件;涉及“建筑业”“金融和保险”两个行业大类的案件也都超过了10 0 件;涉及信息和通讯、运输与储存以及房地产行业的案件也都超过了50 件。其他行业的投资争端案件都低于50 件。
23、通过上述数据可以看出,海外投资风险不仅在国家间存在较大差异,在不同行业之间也存在着非常大的差异。因此,从行业维度测算海外投资的风险强度是非常必要的。U-国际组织和机构T-家庭作为雇主的家庭自用、未加区分的物品生产及服务的活动S-其他服务11R-艺术、娱乐和文娱16Q-人体健康和社会工作4P-教育00-公共管理与国防;强制性社会保障目3N-行政和辅助16M-专业、科学和技术20L-房地产57K-金融和保险J-信息和通信I-食宿服务V14H-运输与存储G-批发和零售业;汽车和摩托车修理V25F-建筑业E-供水;污水处理、废物管理和补救46D-电、煤气、蒸气和空调供应C-制造业B-采矿和采石A-农、
24、牧、林、渔业36图2 国际投资争端案件的行业分布00国案件数量/件1108164124M155178202二、基于国际投资争端的FDI风险基础指标及其修正1.行业维度FDI风险指标的构建思路投资争端案件是海外投资风险触发的集中表现,因此,一个行业投资争端案件爆发的数量可以作为衡量其海外投资风险的核心指标。但是,直接用投资争端案件发生的频率作为衡量一个行业FDI风险的指行业名称后括号内的数字为该行业相应的行业代码,下同。104陆建明:海外投资政治风险的测度一一基于行业维度投资争端案件的测度方法标存在着较大缺陷,主要表现在以下两方面:第一,从同一年度不同行业横向比较的角度看,这种方式存在低估高风险
25、行业FDI风险水平的问题。当一个行业的FDI存量较小时,发生投资争端案件的数量也会较少。因此,当一个行业投资争端案件数量较少时,既可能是因为投资风险较低,也可能是因为该行业FDI规模很小。同时,FDI也会受到投资风险的影响。当一个行业投资风险较高时,跨国公司的海外直接投资也会更加谨慎,这意味着高风险行业的FDI存量本身也会较少,且其风险规避的意识也会较强。因此,即便用投资争端案件数量除以FDI存量,也存在低估高风险行业投资风险的可能。第二,从同一个行业不同年度纵向比较的角度看,这种方式存在高估近期FDI风险的问题。在用一个行业当期国际投资争端案件累积数量作为测算其FDI风险水平时,在大多数情况
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 海外投资 政治 风险 测度 基于 行业 维度 投资 争端 案件 方法
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。