浅谈上市公司如何参投私募基金.pdf
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1、48ITAO大道方法不同的组织形式决定了基金的不同运作特点,因此投资者和管理人的风险和收益等也会有所差异。浅谈上市公司如何参投私募基金文/杨洁,积募年以来,上市公司出资设立或参股私募股权投资基金的趋势明显。据统计,今年上半年出资设立或参股私募股权投资基金的上市公司超过了5 0 家。不得不提的是,上市公司在为私募基金行业带来资金及活力的同时,也承担了一些投资风险,而这个话题一直都是行业关注的焦点。在上市公司参与设立的私募基金中,我们选择了一些合伙型基金和大家分享其特殊的架构安排。双GP架构在上市公司参与设立的私募基金中,有一些采用了双GP(普通合伙人)的模式,比如广州酒家、天奇股份。广东广梅预制
2、菜产业投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议3月8 日,广州酒家发布公告称,为加快推进食品上下游产业链业务发展,于2 0 2 3年3月6 日与相关方签署了广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议,共同出资设立广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“预制菜基金”)。预制菜基金成立于2 0 2 3年4 月1 3日,注册在广东省梅州市梅县区,于4 月2 3日在中基协完成备案,基金类型为股权投资基金。预制菜基金主要围绕预制菜、食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资,总认缴出资额为2 亿元,广州酒家认购金额为6 0 0 0万元,占比30%(架构如图1 所示)。商界评论
3、BusinessReview49福图1:广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业(有限合伙)基金架构GP+执行事务合伙人+本基金管理人广东省农业供给侧结构性改革基金管理有限公司广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业(有限合伙)该基金采用了双GP模式,由千行资本管理(横琴)有限公司、广东省农业供给侧结构性GP+执行事务合伙人改革基金管理有限公司2 家机构担任执行事务LP(上市公司)(私募基金管理人)干行资本管理(横琴)有限公司合伙人。其中,广东省农业供给侧结构性改革基金广州酒家集团股份管理有限公司为本基金的管理人,千行资本管其他LP有限公司基金管理人,但在本基金中仅担任执行事务合伙人。景德镇蜂巢铃轩新能源
4、产业投资中心(有限合伙)数据来源:企查查2月2 日,天奇股份发布公告称,为了进一步深化与锂电池产业链上下游的通力合作,公司拟参与认购景德镇蜂巢铃轩新能源产业投资中心(有限合伙)基金份额,该基金将专注于新能理(横琴)有限公司也是在中基协登记的私募501TAO大道0 方法源汽车动力电池和储能电池产业链上下游及智能汽车相关领域的投资。该基金于今年3月1 0 日成立,3月1 5 日在中基协完成备案,基金类型为创业投资基金,注册于江西省景德镇市昌江区,认缴总金额为5 亿元(架构如图2 所示)。该基金采用了双GP架构,两个GP分别为上海蜂云私募基金管理有限公司、景德镇铃轩鼎煜产业投资合伙企业(有限合伙)。
5、LP(有限合伙人)中,除了天奇股份以外,还有多家上市公司的身影,包括海目星、博众精工、埃斯顿。图2:景德镇蜂巢铃轩新能源产业投资中心(有限合伙)基金架构GP+执行事务合伙人+本基金管理人上海蜂云私募基金管理有限公司GP+执行事务合伙人景德镇铃轩鼎煜产业投资合伙企业(有限合伙)景德镇蜂巢铃轩新能源产业投资中心(有限合伙)LP(上市公司)海目星激光科技集团股份有限公司其他LP合伙企业担任GP在私募基金案例中,也有一些管理人会设立一个合伙企业,由该合伙企业来担任基金的GP,管理人不会直接担任基金的GP。在该合伙企业层面,再由管理人担任GP,由管理人的实控人或者其他核心人员担任LP,比如以下两只基金:
6、苏州杏泽兴涌新兴医疗产业投资基金管理合伙企业(有限合伙)、南通全德学镂科芯二期创投基金管理合伙企业(有限合伙)(架构分别如图3、图4 所示)。在这种架构中,管理人不直接担任GP,而是再设立一个有限合伙企业担任GP。这主要是出于税收层面的考量,管理费和收益提成由不同的实体收取,在收益提成收取上可以减少税收负担。图3:苏州杏泽兴涌新兴医疗产业投资基金管理合伙企业(有限合伙)基金架构本基金管理人上海杏泽投资管理GP苏州杏泽股权投资有限公司中心(有限合伙)苏州杏泽兴涌新兴医疗产业投资基金管理合伙企业(有限合伙)图4:南通全德学镂科芯二期创投基金管理合伙企业(有限合伙)基金架构本基金管理人LP(上市公司
7、GP+执行事务合伙人全资子公司)济川药业集团有限公司GP+执行事务合伙人委托管理从本质上来讲,上文提到的由管理人设立的合伙企业担任GP也是委托管理的一种模式,下面我们再来看几个上市公司参投基金中比较典型的委托管理案例。江苏招控康健股权投资合伙企业(有限全德学尔私募基金管理(上海)有限公司GP南通全德学镂科芯二期创投基金管理合伙企业(有限合伙)金芯通达企业咨询服务(上海)合伙企业(有限合伙)商界评论BusinessReview51合伙)江苏招控康健股权投资合伙企业(有限合伙)于今年4 月2 3日在中基协完成私募基金备LP(上市公司全资LP(上市公司)博众精工科技天奇自动化工程深圳市科瑞技术南京埃
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