“双碳”目标下绿色信贷政策对绿色低碳技术进步影响研究.pdf
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1、SHANGHAI ENERGY SAVING2023年第 11 期SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能No.112023SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能DOUBLE CARBON COLUMNSHANGHAI ENERGY CONSERVATION上海节能SHANGHAI ENERGY CONSERVATION2018 年第 07 期 DOUBLE CARBON COLUMN双碳专栏“双碳”目标下绿色信贷政策对绿色低碳技术进步影响研究张海洋董晓红浙江树人学院 经济与民生福祉学院摘要:绿色信贷是我国近年来大力推进的一项重要金融政策,其目的在于引导资金流向绿色环
2、保企业,促进我国经济的绿色转型升级。但绿色信贷政策的实施是否促进了企业的绿色技术创新,仍然有待进一步检验。因此,以2012年 绿色信贷指引 政策的发布为准自然实验,选取20092021年A股上市公司的面板数据为样本,采用双重差分法对绿色信贷影响绿色技术创新进行实证研究。实证结果得出,绿色信贷政策的发布显著提高了企业的绿色技术创新水平。进一步采取异质性检验后发现,相较于国有企业、大规模企业和重污染企业,绿色信贷政策对非国有企业、中小规模企业和非重污染企业绿色技术创新的促进作用较小。基于政府、银行、企业三个方面考虑,提出了完善绿色信贷政策、推动企业绿色技术创新等相关建议。关键词:绿色信贷;绿色技术
3、创新;双重差分法DOI:10.13770/ki.issn2095-705x.2023.11.005Research on Impact of Green Credit Policy on Green andLow Carbon Technological Progress under Double Car-bon GoalZHANG Haiyang,DONG XiaohongSchool of Economics and Peoples Livelihood Welfare,Zhejiang Shuren UniversityAbstract:Green credit is an import
4、ant financial policy that China has vigorously promoted in recent years.Itspurpose is to guide the flow of funds to green and environmental protection enterprises and promote the greentransformation and upgrading of Chinas economy.However,it remains to be further tested whether the imple-mentation o
5、f the green credit policy has promoted the green technological innovation of enterprises.Therefore,收稿日期:2023-05-17基金项目:浙江省数字化改革智库联盟和杭州市哲学社科项目(M22JC094)作者简介:张海洋(2001-10-),男,学士,研究方向为绿色金融董晓红(1977-),女,教授,博士,硕士生导师,研究方向为绿色金融1605SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能No.112023DOUBLE CARBON COLUMN0 引言2022年,习近平总书记在党的二十大报
6、告中提出“推动绿色发展,促进人与自然和谐共生”并明确指出,大自然是人类赖以生存发展的基本条件。尊重自然、顺应自然、保护自然,是全面建设社会主义现代化国家的内在要求。必须牢固树立和践行“绿水青山就是金山银山”的理念,站在人与自然和谐共生的高度谋划发展。生态环境问题归根到底是发展方式和生活方式问题。建立健全绿色低碳循环发展经济体系、促进经济社会发展全面绿色转型是解决我国生态环境问题的基础之策。中国力争在2030年前实现CO2排放达到峰值,2060年前实现碳中和,“双碳”目标的提出结合绿色发展的要求,符合节能减排、绿色生产的发展理念。而产业绿色低碳转型既有助于资源型企业摆脱资源消耗路径依赖,实现可持
7、续发展,也有益于区域产业绿色、协调、可持续发展,突破“资源诅咒”的困境,还有利于统筹节能提效和减污降碳协同增效,有效推动“双碳”目标的实现。绿色信贷政策的发展能够推动绿色技术创新,能够加速生产过程的绿色化、智能化和可再生循环进程。通过对绿色信贷政策的梳理发现,绿色信贷的有关政策是政府为了实现低碳经济、提高经济生产质量所采用的政策手段。政府通过推出落实环保政策法规、防范信贷风险意见以及绿色信贷指引等相关政策措施,促使银行对于执行绿色信贷做出了相应的规划和细节,并通过采取融资约束手段及信贷错配手段有效地对企业的绿色创新作出了相应调整。这种方式充分借用了绿色信贷限制行业、企业发展的替代性融资作用,使
8、企业市场的竞争地位发生变化(董小红,年维,2020)1。通过对企业绿色低碳技术创新动机与影响因素的文献梳理发现,企业在绿色低碳技术创新过程中,融资会限制企业发展,也会促使企业的经营质量提升。因此需要进一步加强企业的融资能力使其获得必要的资金用于研发投入。并且企业要在战略决策层面建立良好的决策保障机制,形成环保意识,从而在低碳技术创新发展中作出相应的战略决策(陆菁,鄢云,王韬璇,2021;赵娜,2021)2-3。绿色信贷政策在实施过程中对社会各产业的绿色低碳技术发展具有一定的促进作用,这主要表现为政策积极引导企业进行绿色技术的创新和实践,使企业加大绿色投入,在生产和管理上更好地获得绿色保障(田超
9、,肖黎明,2021)4。目前,国内外研究学者在关于绿色信贷对绿色低碳技术进步影响分析的研究中认为,绿色信贷是政府为了有效调节市场经济状况对企业综合竞争力的一种刺激,从而改善市场环境,更好地完成绿色发展政策目标。但是在企业层面上,绿色信贷限制了企业竞争力,使其要从传统的贷款模taking the release of the Green Credit Guidelines policy in 2012 as a natural experiment,this paper selectsthe panel data of A-share listed companies from 2009 to
10、2021 as a sample,and uses the difference-in-differ-ences method to conduct an empirical study on the impact of green credit on green technological innovation.The empirical results show that the release of the green credit policy significantly improves the level of greentechnological innovation of en
11、terprises.Further heterogeneity tests reveal that compared with state-owned en-terprises and large-scale for enterprises and heavily polluting enterprises,the green credit policy has a smallerrole in promoting green technological innovation in non-state-owned enterprises,small and medium-sized en-te
12、rprises,and non-heavily polluting enterprises.Based on the considerations of the government,banks,andenterprises,suggestions are made to improve the green credit policy and promote green technological innova-tion in enterprises.Key words:Green Credit;Green Technology Innovation;Difference-in-Differe
13、nces Method1606SHANGHAI ENERGY SAVING2023年第 11 期SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能No.112023SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能DOUBLE CARBON COLUMNSHANGHAI ENERGY CONSERVATION上海节能SHANGHAI ENERGY CONSERVATION2018 年第 07 期 DOUBLE CARBON COLUMN双碳专栏式中进行转变,加大对绿色环保技术的投入,这对于企业的未来发展以及综合经营也具有一定的促进作用。目前关于绿色信贷政策对绿色低碳技术进步影响分析研究成果
14、中缺乏统一的标准和评估体系,难以衡量绿色低碳技术的实际效果。为此本文采用双重差分模型,从地区、企业产权性质、企业规模等方面对影响因素进行划分,分析绿色信贷政策对绿色低碳技术进步的影响,为政府制定绿色金融政策提供参考,为银行业和企业提供绿色金融产品和服务的开发和创新提供有借鉴的指导。1 理论分析与假设提出1.1 绿色信贷政策的发展现状改革开放以来,我国坚持以经济建设为中心,在短时间里走完了西方发达国家百余年的发展道路,经济总量跃升至世界第二,发展成就令世人为之瞩目。但与高速发展相伴而生的,是我国持续的粗放型增长模式,以生产要素大量投入、生产规模不断扩张为特征,其资源利用程度低下,浪费了大量宝贵的
15、自然资源;其生态环境效益低下,对我国人民所赖以生存的环境造成了巨大污染和破坏。对此,党和国家采取行动,致力于改变传统的粗放型经济增长模式,本着人与自然和谐共生、绿水青山就是金山银山的发展理念,向着集约化、可持续化发展目标不断迈进。助推我国经济发展实现绿色转型,金融政策是必不可少的一个重要影响因素。我国有关环境保护的金融政策起源于1995年中国人民银行发布的关于贯彻信贷政策与加强环境保护工作有关问题的通知,该通知规定金融信贷的发放需要结合环境评估结果。2007年,我国制定了 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见,要求信贷发放要为环境保护提供支撑,并尽力规避信贷风险。2012年,我国发布 绿色信
16、贷指引,对金融机构开展信贷业务提出了具体要求,绿色信贷政策开始进入规范化的新阶段。我国绿色信贷相关文件统计表见表1。1.2 绿色信贷政策对绿色低碳技术影响的机理与假设1.2.1 绿色信贷政策对企业绿色技术创新影响机理与假设创新是当今社会发展的第一动力,是企业不断取得竞争优势、永葆企业活力的关键变量,绿色技术创新则是保护生态环境、提高发展质量的关键因素,是我国实现人与自然和谐发展的必要举措。但是,绿色技术创新往往需要大量的资金、技术和人才投入,沉没成本较大且收益难以预期,存在较大的经济风险,难以得到企业层面的重视。这些因素综合在一起,限制了很多企业在绿色技术创新方面的投入,致使我国企业的绿色技术
17、升级步伐缓慢。绿色信贷政策的推出表明政府明确支持企业表1 我国绿色信贷相关文件统计表发布年份1995年2007年2012年2013年2014年2015年2016年2018年2019年2021年绿色信贷相关文件名关于贯彻信贷政策与加强环境保护工作有关问题的通知关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见节能减排授信工作指导意见绿色信贷指引绿色信贷统计制度绿色信贷实施情况关键评价指标生态文明体制改革总体方案关于构建绿色金融体系的指导意见关于开展银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价的通知绿色产业指导目录(2019年版)绿色债券支持项目目录(2021年版)资料来源:中国政府网“双碳”目标下绿色信贷政策对
18、绿色低碳技术进步影响研究1607SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能No.112023DOUBLE CARBON COLUMN进行绿色发展,企业如果能够符合环保要求,就能够获得更多且更加优惠的信贷资金支持,缓解资金压力,助力企业发展壮大。并且,企业获得绿色信贷资金后,势必会增加在绿色技术创新方面的投入,产出更多的绿色技术创新成果,从而形成良性的经济循环。与此同时,绿色信贷政策的实施,结合政府相继出台的环境保护政策,可以激发民众和企业高层对于绿色创新的重视程度,激励企业提高绿色生产技术,研发绿色环保产品。依据以上分析,本文提出假设H1:绿色信贷政策能够激励企业进行绿色技术创新,且
19、对国有企业的绿色技术创新更显著。1.2.2 绿色信贷政策对重污染企业绿色技术创新影响机理与假设为了实现促进我国产业结构升级、推进协调绿色发展的目的,绿色信贷政策应运而生。我国的绿色信贷政策起始于1995年,直至2012年的 绿色信贷指引 发布后,我国才建立起较为完善的绿色信贷政策体系,相关监督机制和执行标准得到了确切规定。绿色信贷指引 要求我国的商业银行在发放贷款时,把企业环境相关的因素作为一大审批标准,严格限制“两高一剩”企业的贷款规模,并对造成环境污染的企业采取提高贷款利率、提前收回贷款等惩罚性措施,以期将资金引导向绿色环保产业,促进我国经济绿色高质量发展。但需要特别注意的是,绿色信贷指引
20、 实施的目的并非是抑制或清除传统的高污染企业,而在于发挥政策的倒逼作用,促进这些企业进行绿色技术创新,实现转型升级。首先,对于传统的“两高一剩”企业,信贷融资是其发展路径中至关重要的一个节点。实施绿色信贷政策将提高这些企业的融资成本,降低其利润率,压缩其成长空间。若想摆脱绿色信贷政策的束缚,高污染企业唯有转型升级这一种方法,这就需要企业加大对绿色技术创新方面的投入,逐渐减少其环境污染程度,以符合绿色信贷的要求。其次,绿色信贷指引 的颁布,标志着国家环境规制政策的进一步完善,绿色发展已经成为时代的主流理念。在此背景下,高污染企业要想继续存在于市场之中,就必须主动进行绿色技术创新,转变传统的发展模
21、式,适应当今高质量发展的要求,如此才能得到政府的支持、民众的信赖。综合以上分析,本文提出假设H2:相较于其他企业,绿色信贷指引 政策对重污染企业绿色技术创新激励作用更强。2 研究设计2.1 数据收集2.1.1 样本选择2007年发布的 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见 开启了我国的绿色信贷政策实施的进程,也由此产生了绿色信贷的相关的数据。但由于2008年波及全球的金融危机造成了经济市场的巨大震动,我国商业银行和企业的年度数据受到很大影响。因此,本文研究样本始自 2009 年,以2009-2021年的A股上市公司作为研究样本,并对样本作以下处理:1)剔除金融类上市企业样本观测值;2)剔除样
22、本期间内ST、*ST企业样本观测值;3)剔除主要财务数据缺失的企业样本。2.1.2 数据来源有关上市公司的财务数据来自国泰安数据库,对所有连续性变量采取1%水平上的缩尾处理,以排除极端值对于实验结果的影响。最终得到29 152家公司的年度样本。2.2 变量测度2.2.1 被解释变量实证模型中的被解释变量为企业绿色技术创新水平(Patent)。本文采用企业当年申请的绿色技术专利数量加1的自然对数衡量企业的绿色技术创新水平。2.2.2 解释变量核心解释变量:双重差分项(TreatPost)。其为实验虚拟变量(Treat)和政策时点虚拟变量(Post)的交乘项。1608SHANGHAI ENERGY
23、 SAVING2023年第 11 期SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能No.112023SHANGHAI ENERGY SAVING上海节能DOUBLE CARBON COLUMNSHANGHAI ENERGY CONSERVATION上海节能SHANGHAI ENERGY CONSERVATION2018 年第 07 期 DOUBLE CARBON COLUMN双碳专栏实验虚拟变量(Treat)。本文将受到政策影响的上市企业设置为实验组,将其他不受到政策影响的上市企业设置为对照组。则若受到政策影响Treat项为1,否则为0。政策时点虚拟变量(Post)。绿色信贷指引 发布于
24、2012年,是我国绿色信贷体系中的核心文件,对绿色信贷的具体实施起着里程碑式的作用。因此若年份大于等于2012年,则Post项为1,否则为0。2.3 控制变量本文考虑了企业其他的相关因素,并参考相关文献的研究,认为企业的规模大小、资金状况等也会影响绿色技术创新的水平,因此选取了杠杆水平(Lev)、企业规模(Size)、现金流量(Cashflow)、净资产收益率(ROE)、总资产周转率(Turnover)、固定资产比率(Fixed)、企业年龄(Age)等方面的数据作为控制变量。与此同时,考虑到样本可能存在的多重共线性,本文在实证模型中加入公司固定效应(Compa-ny)、时间固定效应(Year)
25、两个变量,以替代实验虚拟变量(Treat)和政策时点虚拟变量(Post)。变量定义见表2。2.4 模型构建为了验证绿色信贷政策对企业绿色技术创新的影响,建立如下双重差分模型:表2 变量定义表变量符号PatentTreatPostTreatPostLevSizeAgeROECashflowFixedTurnoverCompanyYear变量名称企业绿色技术创新水平双重差分项实验虚拟变量政策时点虚拟变量杠杆水平企业规模企业上市年龄总资产收益率现金流量固定资产比率总资产周转率虚拟变量虚拟变量变量定义企业当年申请的绿色技术专利数量加1的自然对数虚拟变量(Treat)和(Post)的交乘项虚拟变量,受政
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