儒家文化对企业融资约束的影响研究.pdf
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1、Statistics and Application 统计学与应用统计学与应用,2023,12(5),1346-1351 Published Online October 2023 in Hans.https:/www.hanspub.org/journal/sa https:/doi.org/10.12677/sa.2023.125138 文章引用文章引用:邓益青,刘志强,卢崇煜.儒家文化对企业融资约束的影响研究J.统计学与应用,2023,12(5):1346-1351.DOI:10.12677/sa.2023.125138 儒家文化对企业融资约束的影响研究儒家文化对企业融资约束的影响研究
2、邓益青,刘志强,卢崇煜邓益青,刘志强,卢崇煜 北京建筑大学理学院,北京 收稿日期:2023年9月20日;录用日期:2023年10月17日;发布日期:2023年10月24日 摘摘 要要 企业融资约束问题是制约我国经济发展中的关键挑战,本文基于企业融资约束问题是制约我国经济发展中的关键挑战,本文基于20122021年我国制造业年我国制造业A股上市公司股上市公司的面板数据,采用双向固定效应、分段检验方法实证检验儒家文化对于企业融资约束的作用效应及影响的面板数据,采用双向固定效应、分段检验方法实证检验儒家文化对于企业融资约束的作用效应及影响机制。结果显示:机制。结果显示:1)企业受儒家文献影响程度越深
3、,越有利于企业缓解融资约束,在更换变量衡量方式、企业受儒家文献影响程度越深,越有利于企业缓解融资约束,在更换变量衡量方式、改变样本容量后上述结果依然稳健;改变样本容量后上述结果依然稳健;2)异质性检验结果发现儒家文化在高法治环境地区对企业融资约束异质性检验结果发现儒家文化在高法治环境地区对企业融资约束有显著缓解作用,在低法治环境地区儒家文化对企业融资约束的缓解作用并不显著;有显著缓解作用,在低法治环境地区儒家文化对企业融资约束的缓解作用并不显著;3)进一步机制检验进一步机制检验结果表明,儒家文化主要通过降低企业经营风险和增加企业社会责任两个渠道缓解企业融资约束。结果表明,儒家文化主要通过降低企
4、业经营风险和增加企业社会责任两个渠道缓解企业融资约束。关键词关键词 儒家文化,融资约束,分段检验儒家文化,融资约束,分段检验 Study on the Influence of Confucian Culture on Corporate Financing Constraint Yiqing Deng,Zhiqiang Liu,Chongyu Lu School of Science,Beijing University of Civil Engineering and Architecture,Beijing Received:Sep.20th,2023;accepted:Oct.17th
5、,2023;published:Oct.24th,2023 Abstract Corporate financing constraint is a key challenge that restricts Chinas economic development.Based on the panel data of Chinas manufacturing A-share listed companies from 2012 to 2021,this paper empirically examines the effect and mechanism of Confucian culture
6、 on corporate fi-nancing constraints by using two-way fixed effect and segment test methods.The results show as follows:1)The more deeply influenced by Confucian culture,the more favorable it is for enterprises to alleviate financing constraints.The above results are still stable after changing the
7、measurement method of variables and changing the sample size.2)The heterogeneity test results show that 邓益青 等 DOI:10.12677/sa.2023.125138 1347 统计学与应用 Confucian culture has a significant easing effect on corporate financing constraints in areas with high rule of law environment,but not in areas with
8、low rule of law environment;3)Further me-chanism test results show that Confucian culture alleviates corporate financing constraints mainly through two channels:reducing business risk and increasing corporate social responsibility.Keywords Confucian Culture,Financial Constraint,Sectional Inspection
9、Copyright 2023 by author(s)and Hans Publishers Inc.This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License(CC BY 4.0).http:/creativecommons.org/licenses/by/4.0/1.引言引言 当前,企业融资约束问题是我国经济发展中的一个关键挑战,在世界银行投资调查的 80 个样本中,中国是金融约束最大的国家,75%以上的非金融上市企业将融资约束视为限制发展的主要障碍。我国政府也对企业融资问题高度重视,
10、从 2018 年以来召开了一系列会议着力破解民营企业融资难问题,但治理效果并不理想。要解决这些问题,需要重新审视融资的生态系统,进一步推动企业融资约束的缓解和降低,除了考虑正式制度因素外,非正式制度对企业融资的影响也不可忽视。文化对非正式制度的塑造和维护具有深远的影响,儒家文化作为中国最基本的社会文化,在中国历史中长期发挥着道德教化的功能,因此可从非正式制度视角出发,探讨文化对企业融资发挥的潜在作用。儒家文化作为我国几千年来的主要思想体系之一,深刻地影响着我国社会的核心价值观、道德准则和行为模式。它承载着我国哲学和价值观的丰厚传统,不仅是我国社会的长久支柱,也是个体和组织行为的隐性规范和智慧指
11、南。那么,深受儒家文化熏陶的企业是否能够受其道德行为规范的约束作用,进而缓解企业融资困境呢,又是通过何种渠道发挥缓解作用呢?这为本文研究提供了扩展空间。现有文献大多注意到了文化对企业行为与决策的影响,主要通过风险规避、社会责任两方面细化二者研究。一方面,大多数文献支持深受文化影响的企业具有更低的公司风险、实施更少的风险承担行为。李万利和徐细雄(2021)1的实证研究结果表明,深受儒家文化影响的企业现金持有更多,并且儒家文化是通过“居安思危”忧患意识增强企业的预防性持现和战略性持现动机两条路径,实现企业高额持现。金智和徐慧(2017)2的研究表明,儒家文化的影响程度与公司的风险承担水平呈负相关关
12、系,这种关联在市场化和对外开放程度较高的地区以及民营企业中表现相对较弱。另一方面,靳小翠(2017)3认为企业文化会促使企业承担社会责任,良好的企业文化会指导和约束企业继续承担社会责任。进一步,黄国良和李妮妮(2019)4实证得出:企业受儒家文化影响越深,其社会责任承担水平越高,并且这一现象在市场化程度较高的地区更为明显。本文可能的边际贡献在于:一方面,现有研究虽然注意到了文化对于企业或组织的影响,但大多数聚焦于企业行为层面,针对非正式制度是否能改善企业融资的研究较少,本文聚焦于儒家文化和企业融资困境,将二者纳入同一框架研究并进行实证检验;另一方面,细化研究儒家文化对改善企业融资困境的影响机制
13、,为非正式制度如何缓解企业融资问题提供参考依据。2.理论机制与研究假说理论机制与研究假说 儒家文化作为一种深植于社会道德和经济价值观的文化体系,强调社会和道德价值观,能够借助纲Open AccessOpen Access邓益青 等 DOI:10.12677/sa.2023.125138 1348 统计学与应用 常伦理的礼制支持和道德体系,实现中国社会的人际跨期合作以及分配社会资源,缓解短期融资约束问题。此外,儒家文化能够通过缔结乡土地缘和宗族血缘关系的社会结构,为企业建立信任和社会资本提供有力的支持,助力企业拓展融资渠道。一方面,作为中国文化的根源,儒家倡导“居安思危”忧患思想,强调“有备无患
14、”的风险防范理念,忧患意识和认知烙印将会深刻影响企业高管的风险态度及其对不确定性的敏感程度,促使企业注重稳健和风险管理,一定程度上降低企业的经营风险。当企业成功减少经营风险时,企业具备按时还款能力,合约违约概率降低,投资者更有信心,愿意提供融资支持,从而有利于缓解企业融资约束。另一方面,儒家文化推崇的“诚信”、“以人文本”,能够让企业在潜移默化中形成共享价值理念,使企业对承担社会责任行为形成高道德标准,自觉抵制见利忘义和不负责任的机会主义行为。因此,企业在此文化环境中可能更倾向于履行社会责任,通过积极参与社会公益活动、关注员工权益等方式,增强其社会声誉和社会信用,帮助企业形成良好声誉,这意味着
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