未来一月市场将完成二次探底.pdf
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1、2023年第16期启 明未来一月市场将完成二次探底宏观 策略|投资策略Macroeconomy Strategy上一篇文章,笔者认为,在政策底出现之后,还会形成一个市场底。近两周市场在诸多利空消息的刺激下,出现了大幅调整,并且上证指数跌破了3153点的“政策底”,创出本轮调整的新低。很多投资者又开始陷入了迷茫和焦虑的状态。应当说,政策底之后出现二次探底在情理之中,因为政策利好引发的情绪宣泄出现后,市场情绪在冷静下来之后,会有一个获利回吐的过程。特别是在这一期间,出现了碧桂园债务重组、中融信托兑付风险等风险事件,严重打击了市场的情绪,导致二次探底以比较激烈的形式出现。财通证券做了一个统计研究,回
2、顾了2005年以来,上证指数六次比较重要的政策底与市场底形成前后的走势以及相关的驱动事件。历史经验表明,在股市处于相对低迷的时期,往往先出现政策底提振市场信心,再出现真正意义上的市场底,市场形成实质意义上的反转。从政策底到市场底,两轮底部时间上大致相差 1-3 个月。2016年情况比较特殊,政策底形成后反弹了三个月,然后进入二次探底,市场底与政策底相差近7个月。从本轮行情来看,7 月 24 日出现“政策底”以来,至今不到一个月,显然从时间上来看,调整尚未结束。而从空间来看,上证指数最大跌幅达6%,虽然遇到了一定的抵抗,但技术上看仍有一定的下跌空间。此前笔者判断,上证指数二次探底目标点位在 31
3、00点左右。考虑到近期一些风险事件的出现,但同时亦有超预期的降息等利好再度出台,暂时将上证指数二次探底的目标调整至 3050-3100 点区间。(图一)此外,根据财通证券的统计,在政策底到市场底的形成期间,金融、地产板块表现领先。这是由于政策往往会令金融、地产等行业受益。这些板块对于政策的反应力度比较明显,故而出现较为领先的反弹。而从本轮行情来看,尽管市场舆论对于地产行业的风险表示出极大的担忧,但地产板块却走势强劲,在二次探底的过程中表现极为抗跌,与历史规律比较吻合。(图二、图三)相对而言,银行股走势较为平淡,这与降息的影响不同有关。8 月 15日,央行在 6 月降息后再次降息,OMO下调 1
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