二级市场证券投资经验与方法论探讨.pdf
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1、122经济视野economic perspectivepin pai yan jiuR二级市场证券投资经验与方法论探讨文/张超伦(中国社会科学院)摘要:二级市场证券投资可谓风险与机遇共存,若缺乏对应的投资经验以及理论方法支撑,势必会降低投资优势。因此本文以经验理论入手,对二级市场证券投资经验以及方法论进行较为系统概述,以期丰富证券投资经验,为广大投资人提供必要的思路借鉴。关键词:二级市场;证券投资;方法论探讨中图分类号:F830.59文献标识码:A 文章编号:2096-1847(2023)32-00122-03通过实践证明,价值投资是一种在第二个市场上行之有效的投资方式,价值投资的核心是挑选优
2、秀的企业和创业者进行共同发展,发掘和创新来实现共享利益。发掘潜在的投资价值需要具备“眼光”和“标准”。在衡量证券投资价值时,至少要从以下四个层面来考虑。第一,要看证券的创立者和核心创业团队是否具备一定的企业家气质和“狼性”,是否能遵守纪律、团结合作,并坚韧不拔。因为投资就是把钱交给证券管理者,所以需要从证券管理者开始考虑。第二,要考察经营方式的特殊性、核心内容、逻辑是否合理以及持续性。第三,要考虑所在行业的成长性、发展潜力,是否成为行业核心以及是否具备大量的发展潜力。第四,要考虑证券在资本市场中的业绩表现,是否能与股东共享利润、股利发放频率以及是否能够为投资人带来超额利润。只有优秀的证券管理者
3、才能创造出伟大的事业,而伟大的事业则可以带来无限的财富,让投资人能够分享其收益并共同成长。长期投资需要培养成长的价值观,并且要耐心等待 3到 5 年的时间。就像巴菲特在可口可乐公司经营了数十年一样,好的企业会带来意想不到的高回报,因此请务必保持耐心1。一、二级市场证券投资的思考维度在确定了价值资本策略及股市长线收益模型后,我们将深入探讨股市的第三个层面,即股市的思维层面。在这方面,博格强调了四个方面需要考虑:风险、回报、成本和时间,多年的股市实战实践证实了这一点。风险是指对资本市场中存在的风险进行剖析和避免。回报是指清晰地反映在资金市场上的收益形式,以及决定了它们的收益。成本是指在二级市场上进
4、行股票交易的成本,例如交易成本、管理成本和税收成本等。风险、回报和成本是股票投资的三个基本要素,时间是第四个方面,因为它可以让一切都发生变化。如果时机掌握得很好,即使好的企业在时机上做得不好也会遇到问题。基于以上四个方面的考虑,我们从股权投资和产业投资的角度进行了风险和回报的设计。本文选取了三个产业类别:第一个是高技术、高创新性的企业。这些企业是符合我国发展战略、体现社会生产力发展趋势的高新技术企业。在这个庞大的行业中,我们选择了 5G 和信息通信、集成电路、人工智能等电子行业,例如亿联网络、健帆生物、阿里巴巴、拼多多等企业在生物制药等领域拥有关键技术。这种类型的企业通常是成长型的,其价值溢价
5、在一定程度上也会带来很大的风险。第二个产业类别是面向消费群体的企业。这些企业是面向市场和顾客的最后一批,是终端的供货商,是市场和顾客可以直观感受到的最后一种服务。很多大企业都是从这一领域走出来的,例如苹果、贵州茅台等。第三个产业类别是公用事业,这些企业无论处于何种环境、何种经济循环都是最稳定的,用户仍然会使用水、电、煤、煤气、通讯等。我们应该在配置资产时将前述具有成长潜力和稳定性的投资组合起来。风险、回报、成本和行业、资本分配之间存在某种内在联系。当风险收益率被科学设置后,行业和资本的分配就会被固定下来。为了保持高回报和相对稳定,我们会将高技术和创新型企业配置 40%,大众消费类和公共事业类两
6、个行业各配置 30%。如何降低成本,需要从运行角度出发,比如在运行中尽可能地进行长线投资,不要频繁地进行交易,减少交易数量可以降低交易费用,还能避免税务等方面的问题。针对特定的股份,根据不同的产业,制定了较为苛刻的营运及金融目标,以保证所选出的企业成长、内生价值满足所设的各项标准。二、经验思维形成以及应用情况(一)经验思维情况概述投资者通常会利用体验和反体验的思想来引导他们的投资行为,并对作者简介:张超伦,生于1990年5月,女,本科,研究方向为我国A股市场行业比较分析,投资行为学和投资方法论方面。123经济视野economic perspectivepin pai yan jiuR它们的含义
7、进行了深入的探讨,适时恰当地利用,有助于投资者在股票交易中进行投资操作。在从事项目的过程中,企业的投入常常是以实践为基础的2。所谓“体验”,就是指在投资者的脑海中形成了对过去的投资行为的印象,而在接受了特定的股票后,需要对其进行分析和判断,自然而然的他会在脑海中搜索有关以往的分析和研究,并将其与现有的股票资料进行对比,观察以往对此类股票的资料是怎样的剖析研判和处理,并对其进行的分析研判后的投资效果“反向思维”,是一种基于普遍接受的、基于在股票市场上的一种“逆向思维”。(二)经验思维形成以及作用情况在实际中,经验思维是在对证券投资过程中,通过对其成功和失败的实践进行了一系列的总结和分析。因此,这
8、样的思维具有某种稳定,难以轻易变化,将会在未来的投资决策中形成一种思维定式。在证券市场中,经验思维也是国家宏观政治经济政策、形势和主要力量的体现,大型投资机构对中小投资者进行了多次的投资实践。尽管中小投资者是股市发展的基石,但中小投资者的投资力量要比大机构大,但因为这些投资力量都集中在少数几家小股东手中,而大主力、大机构的投资力量虽不如中小投资者,但个体投资实力占据绝对的上风。因此,大主力、大机构才是“领头羊”,他们的投资方式就是对中小投资者的一种教育和榜样,促进了他们在投资过程中的体验思维。体验思维是一种思维,它是一种在进行投资过程中,对获取证券的资讯进行研究和研究所必需的思维方式3。在对股
9、票的信息进行剖析和判断时,对于以前的一些与实际的投资活动相似的证券资料,可以参考以前的投资实践进行剖析和判断;对某些不甚明朗的股票资料进行实证思维,利用实证思维可以提升分析研判的效能,并能减少对实际操作的转换周期,让投资者对股票做出快速反应。但是在股票市场中,体验式的思维方式也存在着一定的局限性:首先,它会限制投资者的思想,从而导致人们对投资行为的理解不够深入;其次,这样的思想很容易被人所利用,从而使投资者产生错误的投资决策。(三)反经验思维以及研究价值特性证券投资中的“逆体验”思考是以“体验式”思维逐步成形和持续的实践。从萌芽阶段、尝试阶段加强执行,以实现既定的目的。逆体验的思维萌芽,就是大
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