城市轨道交通PPP项目经济效益分析.pdf
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1、文章编号:10062106C2023007-0105-06NO.7(Ser.298)JOURNALOFRAILWAYENGINEERINGSOCIETY第7 期(总2 9 8)Jul2023程报道学铁2023年7 月城市轨道交通PPP项目经济效益分析韦小泉米米(北京大学,北京10 0 0 9 1)摘要:研究目的:项目经济效益分析贯穿城市轨道交通PPP项目准备、采购、执行全过程阶段,是政府决策、社会资本投资的重要依据。本文以我国首条采用PPP模式并成功落地的市域铁路项目一一台州市域铁路S1线一期PPP项目为例,分析项目经济效益全过程,以期为城市轨道交通领域PPP项目提供借鉴研究结论:为做好城市轨
2、道交通PPP项目经济效益分析工作,建议:(1)对PPP项目运营收入与成本进行充分调研分析,确保PPP项目整体经济分析的合理性、准确性;(2)科学合理选择项目补贴模式;(3)结合项目性质并且充分考虑市场需求设置项目收益率、客流量风险分担机制;(4)探索多渠道获利模式,减少政府方补贴,提高社会资本收益;(5)本研究成果可为轨道交通领域项目经济效益分析提供借鉴。关键词:城市轨道交通PPP项目;经济效益;财政承受能力论证;物有所值中图分类号:F570文献标识码:AEconomic Benefit Urban Rail Transit PPP ProjectWEI Xiaoquan(Peking Uni
3、versity,Beijing 100091,China)Abstract:Research purposes:Project economic benefit analysis runs through the entire process of urban rail transitPPP project preparation,procurement,and execution,and is an important basis for government decision-making andsocial capital investment.This paper takes the
4、first municipal railway project in China to adopt PPP mode andsuccessfully implement-Taizhou Municipal Railway Line S1 phase 1 PPP project as an example,and analyzes theentire process of project economic benefits,in order to provide reference for PPP projects in the field of urban railtransit.Resear
5、ch conclusions:In order to do a good job in analyzing the economic benefits of urban rail transit PPP projects,itis recommended to:(1)Conduct sufficient research and analysis on the operating income and cost of PPP projects toensure the rationality and accuracy of the overall economic analysis of PP
6、P projects.(2)Select project subsidy modelsscientifically and reasonably.(3)Establish a project return rate and risk sharing mechanism for passenger flow based onthe nature of the project and fully considering market demand.(4)Explore multi-channel profit models,reducegovernment subsidies,and increa
7、se social capital returns.(5)The research results can provide reference for theeconomic benefit analysis of projects in the field of rail transit.Key words:urban rail transit PPP project;economic benefits;demonstration of financial affordability;value for money截至2 0 2 2 年10 月底,PPP综合信息平台管理库轨道交通领域入库项目
8、7 2 个,7 0 个进人执行阶段,PPP模式在轨道交通领域已得到广泛应用。“十四五”期间,我国城市轨道交通存在较大增量空间,投资米收稿日期:2 0 2 3-0 2-0 1基金项目:2 0 2 1年中国中铁科技研究A类重大课题(实用技术2 0 2 1重大-0 7)*作者简介:韦小泉,19 8 0 年出生,男,审计师,博士后。2023年7 月报学程道铁106建设需求大,需进一步发挥社会资本在城市轨道交通领域的投融资、运营优势。PPP项目经济效益分析贯穿项目准备、采购、执行全过程阶段1,是实施方案、财政承受能力论证报告、物有所值报告、PPP合同等文件的重要内容 2】,经济效益分析得出的财务指标是采
9、购标的限额设置的重要依据,对政府决策、社会资本是否投资、如何投资具有重要意义。1PPP项目经济效益分析概述PPP项目经济效益分析是在国家现行投资、财政、财务及会计管理体制下,从财务角度考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力,判断项目的财务可行性。PPP项目经济效益分析主要包括以下方面内容:一是结合项目实际情况并参照调研类似项目,测算项目经营收人、成本等基础财务数据;二是结合项目边界条件、收益要求、基础数据测算政府补贴;三是基于基础数据、政府补贴等,编制项目财务报表,如现金流量表、利润表、资产负债表等,分析项目建成后的财务活动;四是基于财务报表,计算分析内部收益率等经济效益指标,评价项
10、目的可行性;五是开展PPP项目财政承受能力论证工作,论证地方政府财政能力能否支撑全部PPP项目的实施;六是定量评价判断采用PPP模式实施公共服务项目是否优于政府传统投资运营方式,即定量分析项目是否物有所值。2城市轨道交通PPP项目经济效益分析重点内容2.1财务效益分析2.1.1城市轨道交通PPP项目政府补贴测算目前城市轨道交通PPP项目具体合作模式主要包括三种:一是项目公司负责整体投资和运营;二是政府方负责土建部分投资和建设,项目公司负责机电部分投资与建设,土建工程通过租赁的形式与机电设备一并纳入项目公司运营;三是项目公司不仅负责城市轨道交通PPP项目本身的投融资、建设、运营,同时负责项目周边
11、站点的综合开发。目前我国已开展的轨道PPP项目中,大部分采取第一、二种合作模式,项目本身虽有一定使用者付费,但不足以弥补社会资本投资成本及合理利润,项目全生命周期现金流存在缺口,需要政府方提供补贴。合理测算项目补贴成为城市轨道交通PPP项目经济效益分析的重点内容影子票价法、车公里法、公式法、现金流法为当前城市轨道交通PPP项目测算政府补贴的主要方法 3.4,其中公式法运用广泛,公式法包括财金 2 0 15 21号文测算法、等额本息法、等额本金法2.1.2城市轨道交通PPP项目财务报表分析2.1.2.1项目利润分析PPP项目利润分析是对项目实施后项目公司在经营期内取得的收人、成本费用、税费支付以
12、及收益分配的全过程进行分析。政府补贴和使用者付费是城市轨道交通PPP项目的收人来源,使用者付费包括票务收人及非票务收入,票价及客流量构成票务收人的基础要素,票价可参考实际运营的项目进行预估,客流量预测的准确性是影响未来项目收人的核心因素。2.1.2.2项目现金流量分析项目全投资现金流量分析属于融资前盈利能力分析范畴,重要的经济评价指标包括全投资内部收益率。PPP项目收益率过低,采购阶段可能无法招选到社会资本,如果进入运营期,社会资本运营长期亏损,合理回报得不到保证,那么合作关系可能破裂。如果社会资本的收益超出合理区间,则可能导致政府方财政补贴负担过重,或者由社会公众承担过高的轨道交通服务价格,
13、引发公众不满情绪,因此合理选择、设置项目内部收益率是关键。目前PPP综合信息平台管理库轨道交通项目平均全投资税前内部收益率为5.10%。PPP项目投资各方现金流量分析是融资后分析,是在按股权比例分配利润及分担亏损和风险的原则下,分析社会投资人投资的获利能力,2.1.2.3项目资产负债结构分析资产负债率是评价项目公司负债水平的综合财务比率,资产负债率过高时,财务风险相对较高,可能产生资金断裂风险,导致偿债风险。资产负债率过低说明项目公司利用外部资金不足。因此PPP项目应当保持适当的资产负债率,确保项目公司经营安全、稳健、有效。2.2城市轨道交通PPP项目财政承受能力评估分析PPP模式下,建设期内
14、政府方仅出少量资本金(部分项目政府方可能不出资),政府方将支出责任在长达数十年的运营期内分期支付给社会资本,能够同时开展多个PPP项目,这就要求开展PPP项目财政承受能力论证工作,即论证区域内同时开展的以及未来拟开展的PPP项目支出责任占一般公共预算支出比例,比例不超过10%即通过财政承受能力论证。2.3城市轨道交通PPP项目物有所值定量分析物有所值定量评价是判断PPP模式相比传统投资模式能否降低项目全生命周期成本,通过对两种模式下的成本折现对比,如PPP值小于或等于传统投资模式下PSC值,认定通过项目物有所值定量评价。传(1+社会资本韦小泉:城市轨道交通PPP项目经济效益分析107第7 期统
15、投资模式下政府方承担项目全部建设成本、运营成本、竞争性中立调整值、项目全部风险成本。PPP模式下,政府方支出责任包括股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入。3台州市域铁路S1线一期PPP项目案例3.1项目概况台州市域铁路S1线一期PPP项目(以下简称“本项目”)全长5 2.4km,全线设站15 座,其中地下站7个,高架站8 个,平均站间距3.5 km,项目概算总额约为2 2 8.19 亿元,资本金比例为总投资的40%,即91.27亿元,另外6 0%采用贷款解决,贷款的宽限期为4年,还款期为16 年,共2 0 年。本项目运作模式为BOT(建设运营移交),即项目公司负责投融资、建设、运营维护、移交
16、。项目合作期为30 年,从2 0 17 年初到2 0 46 年末,其中建设期4年,运营期2 6 年。本项目具有一定使用者付费,但不足以弥补社会资本投资成本及合理利润,因此采用可行性缺口补助回报机制。3.2项目经济效益分析3.2.1项目使用者付费分析本项目使用者付费由票务收人、非票务收入组成,其中票务收入测算的基础数据为客流量和给定的运价率,本项目客流量预测数据结合工程可行性研究报告并进行专题调研调整后确定。预计客流在2 0 2 3年、2030年、2 0 45 年分别达到16.48 万人次/日、35.7 3万人次/日、5 4.6 8 万人次/日,其他年份客流以插值法计算。基础运价为0.3元/(人
17、公里)。非票务收人主要包括广告业务、通信业务、商业零售等业务,初期按当期票务收入的10%进行计算,近期和远期按当期票务收人的5%进行计算。项目合作期内,票务总收入36 9.0 4亿元,非票务总收人19.7 0 亿元。项目使用者付费如图1所示。3000275126162.4872.5002.36422482137203219312000183617461660157850013561 42615001289106210008747205934885004023183243312021202320252027202920312033 20352037 2039204120432045年份图1项目使
18、用者付费图3.2.2项目运营成本分析本项目年经营成本包括人工成本、能源费用、维修费用、管理费用、安检费用。能源费用分为电费和其他能源费。维修费用包括车辆大修费、驾修费、土建维护费用、设备维护费用,大修每10 年一次,驾修每5 年一次。管理费用参照类似项目,取每年人工费用的15%。安检费用以每个站台2 台安检设备,每台设备每年10 0 万元考虑。项目运营期第一年经营成本5 8 9 万元,逐年增加,运营期第十、二十年发生较大额度的车辆大修费,运营社会资本承担建设成本社会咨年可用性付费=华式中,社会资本承担的建设成本为总投资减去政成本较其他年份显著增加。项目运营成本费用如图2所示。3.2.3项目财政
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