碳中和债将成为重要的零碳金...中和债的发行机制与分类研究_李全.pdf
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1、TSINGHUA FINANCIAL REVIEW February 2023总第 期111现有数据表明,碳中和债的票面利率显著低于其他绿色债,说明企业发行碳中和债可以获得更低的融资成本,对鼓励企业通过发行碳中和债进行融资、促进零碳金融实现具有积极的实践意义,同时也可以加速碳中和债在零碳金融体系下发挥引导作用、成为零碳金融工具的核心力量。Cover Story封面专题38李全TSINGHUA FINANCIAL REVIEW February 2023总第 期111碳中和债将成为重要的零碳金融工具基于碳中和债的发行机制与分类研究碳中和债是绿色债券的子品种,与其他绿色债相比具有募集资金用途更加聚
2、焦、信息披露更加详细等特点。自2021年我国首批碳中和债成功上市以来,碳中和债券市场飞速发展。本文基于2021年2月首批碳中和债发行以来境内绿色债券的相关数据展开分析,探究碳中和债相较其他绿色债融资成本的差异。数据证明,碳中和债的票面利率显著低于其他绿色债,说明企业发行碳中和债可以获得更低的融资成本,对鼓励企业通过发行碳中和债进行融资、促进零碳金融实现具有积极的实践意义,同时也可以加速碳中和债在零碳金融体系下发挥引导作用、成为零碳金融工具的核心力量。“零碳”下碳中和债券发展前景广阔零碳发展是我国经济社会转型的重要目标,随着全球气候变化和相关理念的逐步实现,各国在相关领域的治理均进行了不同程度的
3、改善。近年来我国在绿色发展方面进步尤为显著,在2020年9月的联合国大会上,中国对外宣布了将在2030年前力争碳达峰,2060年前努力实现碳中和的愿景目标(以下简称“双碳”目标),这也意味着我国“净零碳排放”的进程按下了加速键。同时,党的二十大报告也指出,在发展社会主义现代化强国的征程上,应以更大的责任和担当促进人与自然的和谐发展,深度推动绿色转型。但在中国经济结构转型发展的窗口期,由“土地财政”所带来的财政收入高增长已逐渐退潮,社会经济发展依然需要可持续的财政支出来推动。因此,零碳发展中所需要的资金支持显然应该是来源多样的、非单一财政来源的运营模式,这就要求我国金融在转型发展的过程中需要将支
4、持“零碳”作为重要的目标进行落实。目前,党的二十大已开启了全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标的新征程。中国金融也将在“双碳”目标和第二个百年奋斗目标的指引下向“零碳金融”全面转型。零碳金融在发展的过程中可以设计出众多金融工具并催生出广阔的金融市场,包括绿色信贷、绿色债券、绿色并购等多种投融资模式应运而生。2021年2月,中国银行间交易商协会首次发行了6只总计规模64亿元的碳中和债券,拉开了碳中和债券推动“零碳金融”发展的序幕。碳中和债属于绿色债务融资工具的子品种,其募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目。我国碳中和债的发行场所为银行间交易市场、上海证券交易所和深圳证券交易所,
5、债券类型主要包括中期票据、资产支持证券、公司债、短期融资券等。2021年3月18日,交易商协会发布关于明确碳中和债相关机制的通知(以下简称“通知”),明确了碳中和债的定义及碳中和债须满足的四大核心要素。2021年7月13日,上交所和深交所均发布了指引,更新了特定公司债券的品种,并将碳中和绿色公司债券纳入特定品种范围。2022年6月2日,上交所发布修订指引,明确了新增低碳转型公司债券等事项,创新了绿色债券融资工具品种;2022年9月16日,深交所也发布了修订指引。随着交易商协会和证券交易所针对碳中和债相关规则制度的陆续发布和修订完善,越来越多的企业开始尝试发行碳中和债,商业银行等市场上的投资者也
6、逐步参与其中,共享资金流向零碳领域、助力零碳目标实现的社会愿景。作为市场上创新且富有活力的绿色债券品种,在帮助更多企业将募投资金用于碳减排项目、加速零碳目标实现的背景下,碳中和债应发挥其引导作用,成为零碳金融工具的核心力量。那么,碳中和债作为绿色债券的子品种,除与其他绿色债共有的绿色属性优势以外,是否还有其特有的优势所在?本文将探究碳中和债是否具有比其他绿色债更DOI:10.19409/ki.thf-review.2023.02.02639Cover Story封面专题TSINGHUA FINANCIAL REVIEW February 2023总第 期111赵歆彦39Cover Story封
7、面专题TSINGHUA FINANCIAL REVIEW February 2023总第 期111低的融资成本,为进一步发挥碳中和债在零碳金融背景下的引导作用提供理论依据。碳中和债券自发行伊始,就显示出其独特的优势,其不仅具有募集资金快捷、投资效率高的优势,冲抵了商业银行不愿意承担绿色信贷高风险、期限长的缺陷,还降低了绿色发展的融资成本,为绿色债券市场找到了可能规模巨大、期限长、风险高但估值有望不断抬高的可持续发展的市场基础,有助于挖掘市场的零碳金融发展潜力。碳中和债券发展研究尚处于早期目前碳中和债券在我国的发展仍处于早期状态,从发行主体、募资过程到发行条件,都在研究和探索中。针对碳中和债券发
8、行和资金使用的研究虽然有限,但随着碳中和债券的快速发行以及相关市场的蓬勃发展,越来越多的文献开始关注碳中和债券的发行经验和其募资效率研究。碳中和债券市场现状自2021年2月9日首批碳中和债于银行间市场成功发行以来,随着规则制度的逐渐完善,碳中和债受到越来越多符合要求的发行人的青睐。根据Wind债券数据库,截至2022年12月13日,市场上共有152个发债主体发行碳中和债,已发行的碳中和债数量共计423只,发行规模合计4556.64亿元,占同期绿色债券发行总规模的24.13%。目前,碳中和债已经成为绿色债券项下举足轻重的创新债券品种。从已发行碳中和债券的类型分布来看,其主要集中于资产支持证券、中
9、期票据和公司债,已发行金额占比分别为45.41%、33.60%和16.72%,这三项总发行金额逾4000亿,其中短期融资券、金融债、定向工具和地方政府债券的发行占比较低;从发行区域来看,碳中和债券的发债主体主要分布于发达地区,其中仅北京就发行了2025.72亿元,占总体发债金额的44.53%,其中四个直辖市发债金额占比均位居前列,发达地区在发债主体区域中悉数上榜,前十名发债主体区域则占了总体碳中和债券发行总金额的92.83%,来自欠发达地区的东北、西北、西南区域虽也有试水但发债金额占比很低;从发债主体行业分布来看,电力、热力、燃气及水生产和供应业占据了碳中和债券发债主体的半壁江山,特别需要引起
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