节能环保行业研究分析报告.pdf
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1、目录一、节能环保行业投资逻辑概述二、大气污染治理行业三、水污染治理行业 四、固体废物污染治理行业e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.节能环保行业投资逻辑概述1、节能环保行业地位得到提高,行业迈入高 速成长阶段2、“十二五”节能环保投资预期 3、更严格的控制标准催生节能环保行业发展进入“快车道”4、节能环保细分子行业生命周期e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.1、节能环保行业地位得到提高,行业迈入高 速成长阶段 关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定2010年10月国务院下发了关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定。
2、根据规划,至U2015年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右。至U2020年,战略性新兴产业增加值 占国内生产总值的比重力争达到15%左右。明确了加快培育和发展战略性新兴产业的发展目标。关于环保系统进一步推动环保产业发展的指导意见2011年4月,环保部科技标准司发布关于环保系统进一步推动环保产业发展的指导意见(环发 201皆6号)“十二五”期间新增了氨氮和氮氧化物约束性指标,同时鼓励总氮、总磷、重金属等区域 特征污染物总量控制。着重发展环境服务总包、专业化运营服务、咨询服务、工程技术服务等环境服务 业。即将出台的战略性新兴产业发展“十二五”规划在即将出台的战略性新兴产业
3、发展“十二五”规划总报告中,节能环保产业、新一代信息技术、生 物和高端装备制造业共同被作为未来五年国民经济四大支柱产业。同时节能环保产业被定位为四大支柱产 业的重中之重,其定位是“具备大规模产业化发展基础,明确将全面推向市场。”通过政策对比我们发现,政府首次将节能环保提高到与经济发展并重的高度。并将环境保护和能源资源、财税、金融、价格、贸易等领域政策的高度融合,环保部也将全面介入国家经济政策的顶层设计中。传统的以大量消耗资源和牺牲生态环境为代价的经济增长方式和发展模式已无法延续,环境倒逼政策向 可持续方向发展的格局已然形成。e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,L
4、TD.2、“十二五”节能环保投资预期“十二五”期间节能环保产业将成为新的增长点,预计每年将以15%到20%的增速发 展。根据寸国工商联环境服务业商会的预测:至2015年,节能环保产业产值占GDP比重达到 10%,年均增长率达到20%,节能环保骨干企业产值年均增长率达到30%,并将形成若干 个年产值过百亿的大型节能环保企业。我国环保投入长期不足,未来增长空间有望提高。近年来我国环保投入虽然不短增强,但远未达到应对环境问题的要求。根据环保部研究成果显示,我国环保投资总额占到 GDP收入的1.5%,对应的环保治理状态为“基本控制”,而投入2%,对应的则是“有所 改善而宜去5年全国环保行业投入资金不足
5、GDP收入的1.5%,由于多年来累计的环境欠账 较大,未来国家靖年索攀颤瞬嫁案耀射总额占GDP比重中信建投证券股份有限4CHINA SECURITIES CO.,LTD.3、更严格的控制标准催生节能环保行业发展 进入“快车道”回顾过去,中央对污染物排放要求从“重量”到“质、量并重”、从指导性意见到约束性 考核指标,未来中央政府对节能环保要求逐步提高,各级政府强化贯彻落实力度,相关投入也将相应提高。可以预计,“十二五”期间,在政府和民众对环境认识和要求提高的大背景 下,环境控制标准必将更加严格,节能环保行业也将进入“快车道”期间 近生来环保控制要求和落实效果_入=1/J-h 1“十五”(2000
6、 年一2005 年)总量控制只是作为一个指导,国家没有考核,效果不是很理想。-一五”(2005 年2010 年)总量控制是约束性的,国家要考核,地方政府若是完不成需要负责任,在这种形势下,总量 控制得到了很好的贯彻落实。“十二五”(2010 年2015 年)总量控制可能是一个总量约束和质量引导并重的阶段,国家开始关注质量改善,而且消减污 染物开始可以跟质量改善有初步的对应关系。“十三五”(20015年2020年)总量控制和质量改善同时约束。2015年至2020年则开始重点控制质量改善。国务院,环保部,中信建投资本e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.节能环
7、保细分子行业生命周期市场规模伽N中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.环境监测、_工业废水处理端二二-投资力度:导入期 成长期 成熟期 产业发展阶段数据来源:Wind资讯整理废气污染治理短长结合,提前布局“十一五”脱硫,“十二五”脱硝,“十 三五”脱重金属 火电除尘与脱硫已成熟,投资黄金期已过 脱硝是十二五期间投资重点e中信建投证券股份有限公司 CHINA SECURITIES CO.,LTD.“十一五”脱硫,“十二五”脱硝,“十三五”脱重金属_大气污染治理分为脱硫、脱硝和除尘等,目前废气治理主要集中在除尘领域 和烟气脱硫处理方面,但未来随着脱硝政策的出台,
8、脱硝产业有望获得爆发 性增长。废气处理行业主要客户是工业企业,不同于污水处理和固废处理,废气处理行业受企业发展阶段和环保减排指标影响比较大,产业链上游环保 设备制造业的投资机会。全国工业废气排放情况(2009年)氮氧化物二氧化硫粉尘 12%烟尘 14%数据来源:Wind资讯整理e中信建投证券股份有限公司 CHINA SECURITIES CO.,LTD.火电与脱硫已成熟,投资黄金期已过 火电除尘 从市场结构来看,火电市场占电除尘器市场的60%;水 泥市场占20%,其余是钢铁等其他下游。目前,80%的 火电机组已安装除尘器,但根据火电厂大气污染排放标 准,有94%的火电除尘器需改造后方可达标。火
9、电脱硫脱销 环保“十二五”规划中大气治理上,明确提出明确表示加 快其他行业脱硫脱硝步伐。长江证券预测火电脱硝市场到 2015年脱硝市场容量约为930亿元,水泥脱硝市场容量大 约为280-420亿元。e中信建投证券股份有限公司 CHINA SECURITIES CO.,LTD.脱硝是十二五期间投资重点 十二五节能减排计划对氮氧化物污染治理提出了具体目标根据国务院颁布的十二五节能减排综合性工作方案要求:至U2015年,全国化学需 氧量和二氧化硫排放总量分别控制在2347.6万吨、2086.4万吨,比2010年的2551.7万吨、2267.8万吨分别下降8%;全国氨氮和氮氧化物排放总量分别控制在23
10、8.0万吨、2046.2 万吨,比2010年的264.4万吨、2273.6万吨分别下降10%。氮氧化物污染是“十二五”防治重点根据2009-2010年全国污染防治工作要点的通知,全面开展氮氧化物污染防治,其中 以火电行业为重点,开展工业氮氧化物污染防治。2015年年底前,现役机组全部完成脱硝 改造,研究扶持政策,提高氮氧化物污染防治技术水平。“十二五”期间,现役7.07亿千 瓦火电机组中,将有94%、80%和90%的机组需分别进行除尘器、脱硫和脱硝改造,改造费 用共约2000亿2500亿元。氮氧化物减排任重道远根据环保部通报的2011年上半年全国主要污染物减排情况显示,2011年1至6月份,氮
11、 氧化物排放总量1206.7万吨,比2010年同期(1136.6万吨)增长6.17%,是四大主要污 染物约束性指标中唯一增长的指标。氮氧化物排放量作为新增的约束性考核指标,此次排 查结果将对推动火电脱硝政策,尤其是脱硝上网电价补贴政策尽快“落地”起到积极的作 用。e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.2011年上半年全国主要污染物减排情况化学需氧量排放量 氨氮排放量 二氧化硫排放量 氮氧化物排放量20102011同比h20102011同比上20102011同比上20102011同比上年上年上升或卜年上年上升或卜年上年上升或下年上年上升或下半年半年降(%)半
12、年半年降(%)半年半年降(%)半年半年降()全国 1276.01255.0-1.63132.2131.2-0.731133.91114.1-1.741136.6120 6.76.17备注:不含香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省资料来源:环保部,东海证券火电NOx不采取控制措施的排放量VS达标排放量不采取控制的排放量 达标排放试注:NOx指氮虱化物,图中2007年为统计值,2010年后为预测值环保部,中信建投资本e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.脱硝电价补贴政策后脱硝产业将进入高峰期毋庸篁疑,“十二五”期间脱硝市场将是继火电脱硫之后,废气治理行业中面
13、临的最大的 个投资机会。根据国外脱硝产业发展历程,一般在氮氧化物严格排放标准颁布后的一两年 才会迎来脱硝产业的高峰期,如德国在1983年制定了200mg/Nm3的排放标准,1984年 德国环境部长会议确定控制NOx排放后,从1986年起就迎来了脱硝装置安装的高峰期。参照我国火电脱硫经验。自2005年5月,国家公布了关于加快火电厂烟气脱硫产业化发展的若干意见,在07年5月出台了脱硫电价相关措施后,电厂脱硫市场随之出现爆发式 增长。至08年底,已建成脱硫设施的火电装机容量便达到3.63亿千瓦,约占火电装机容 量的60.4%左右。参照火电脱硫的经验我们不难预计:火电脱硝电价补贴政策出台后,引发脱硝市
14、场出现“井喷,(M X)降期三城中警建Bose中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.资料来源:中国环保产业,东海证参火电脱硝标准即将实施,政策准备已经完成2011年9月环境保护部和国家质量监督检验检疫总局联合发布了新修订的火 电厂大气污染物排放标准,新标准在2012年1月1日起实施。对火电厂燃煤锅 炉的排放细则中,NOx(以NO2计)排放100mg/m3,非重点地区为部分 100mg/m3,部分200mg/m3。标准略高于市场预期,但也在市场预期范围之内火电燃煤锅炉大气污染物排放标准燃料和热能 转化设施类型污染物项目适用条件限值污染物排放政控位置烟尘现有锅炉
15、30新建锅炉100 200燃煤锅炉现有锅炉200400烟囱或烟道鼠鼠化物(以NO?计)全部100 200汞及其化合物全部200400e中信建投证券股份有限公司 CHINA SECURITIES CO.,LTD.火电脱销改造市场广阔 脱硝电价补贴政策已实施2012年1月1日起,火电厂大气污染物排放标准开始实施。为提高火电企业脱硝的积 极性,国家发展改革委出台了火电脱硝电价补贴政策,对安装并正常运行脱硝装置的燃煤 电厂,每千瓦时加价0.8分钱,而目前,同步建设脱硝设施的单位总成本约为1.13分/千瓦 时,技改加装脱硝设施的单位总成本约为1.33分/千瓦时。脱硝市场前景广阔截至2011年底,国内在已
16、投运的1.29亿kw脱硝机组,2012-2014年间,脱硝装机容量超 过6亿千瓦。脱硝时间表截止日提前至2014年7月1日,脱硝装机复合增速达到78%。我 们保守估计按2015年前,新装机组5000万千瓦都上脱硝设备(强制要求),存量机组 80%改造(参照脱硫改造指标),则2012-2014年间,脱硝改造装机量4.62千瓦,新建装 机1.5亿千瓦,合计新增脱硝机组容量6.12亿千瓦,即年均超过2亿千瓦。政策倒逼发电企业加快脱销步伐在环境倒逼和五大发电集团持续亏顺的状况下,我们预计,在火电脱销电价补贴政策实行 半年后,2012年下半年对火电脱销电价补贴可能会有一次调整,调整幅度若能满足市场预 期
17、,火电脱硝市场增速将会加快。在当前火电企业出现大面积亏损的状况下,深化“以奖代补”、“以奖促治”的既定政策 将是推动企业强化节能环保措施的强有力的推手。假设补贴价格最终超出市场预期,整个脱硝市 场将被彻底被激活。e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.行业“领跑者”的估值提升幅度最大“领跑者”制度推动龙头企业快速成长根嚏声怩关于印发“十二五”节能减排综合性工作方案的通知精神:在“十二五”期间领跑者”标准制度,研究确定高耗能产品和终端用能产品的能效先进水平,制定“领跑者”能效标准,明确实施时限。将“领跑者”能效标准与新上项目能评审查、节能产品推广应用 箱结合,
18、推动企业技术进步,加快标准的更新换代,促进能效水平快速提升。该项政策最终 将大幅提高行业中龙头企业的市场占有率拥有自主技术的领先企业有望取得超额利润目前脱硝总装机容量机组仅为4000万千瓦,仅占总火电装机容量的6%左右。按照环保部要求,“十二五”火电脱硝效率须达70%以上。巨大市场空间的释放必然导致行业在短期 内供需状况的改变,进而提升对整个行业的赢利预期和估值空间。但是我们若将眼光放在中 长期的时点上来观察,就不难做出以下判断:在行业中拥有自主技术、在行业中处于领先 地位的公司,最终将获得高于行业平均赢利水平的超额利润。e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LT
19、D.表5火电低氮脱硝市场容量测算改造市场现役火电机组容容 66200万千瓦已建脱硝装置的火电机组6100万千瓦未建脱硝装置的火电机组60100 万 FIL单位造价60元/F瓦市场容量360.6亿元新增市场平均每年新增装机“十二五”新增装机容依“十三五”新增装机容量单位造价市场容播:5658万千瓦28290万千瓦22700万千万75元/千170.25亿元合计530.85亿元注:未考虑未来加速淘汰100MW及以下燃煤凝汽机组容量资料来源:东海证券整理表6火电脱硝改造市场需求投资人09年底装机容量现有脱硝装机容量占比未安装脱硝装置装机容量占比国电集团9000120013.33%780086.67%华
20、电集团85008009.41%770090.59%中电投集团70006008.57%640091.43%大唐集团1300010007.69%1200092.31%华能集团1300010007.69%1200092.31%国华电力300050016.67%250083.33%华洞电力120030025.00%90075.00%地方投资电厂70004005.71%660094.29%大型企业自备电厂45003006.67%420093.33%合计6620061009.21%6010090.79%资料来源:中电联,公开资料,东海证券e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,
21、LTD.废水污染处理政策与刚需推动行业发展一、我国水资源污染形势严峻二、市政水污染治理行业三、工业水污染行业四、海水淡化行业五、膜相关行业e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.我国水资源短缺形势不容乐观目前我国水资源总量约为2.74万亿立方米,约占全球水资源总量的7%,排名 全球第6位;而人均水资源仅2071立方米,相当于全球平均水平的四分之一,全球排名第88位。可利用的淡水资源70%被用于农业灌溉,工业用水和居 民生活用水分别占20%和10%。我国水资源短缺形势十分严峻,北方资源型 缺水、南方水质型缺水的局面已经形成。如果落实到某些城市,比如北京、西部某
22、些城市,缺水的现象就更为严重。水资源总量变动趋势22,000.02000 年 2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年2007 年2008 年 2009 年=大席:水姿源总呈e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.我国水资源日趋贫乏中国是人均水资源重度贫乏国,根据麦肯锡预测,至U2030年,中国人口预计 达到16亿,届时每年人均水消费预计会达到1700立方米,中国年用水需求 将达到8180亿立方米,供水缺口2010亿立方米。中国供水缺口已经形成,供求“剪刀差”呈现放大趋势。我国工业化进程的发展,工业用淡水需求量出现爆发式增长。
23、我国城镇化率 将稳步提高,城市水资源供需矛盾将更加突出。地下水长期超采、污染已使 传统贮备水源面临枯竭。“开源节流”将是水资源开发利用长期发展的主基 调。我们看好海水淡化、污水资源循环再利用和节水灌溉设备的行业预期。人均水资源量 水资源开发利用率评价e中信建投证券股份有限公司 CHINA SECURITIES CO.,LTD.我国水资源污染的形势十分严峻随着国民经济的高速发展,我国用水量增加,废污水的排放量亦 随之增加。从2009年我国废污水排放情况来看,废污水排放量 589.20亿吨,比上年增加了3%,化学需氧量排放量为1,277.5万 吨,比上年下降了3.3%,氨氮排放量为122.6万吨,
24、比上年下降 了3.5%,总体来看,虽然污染物排放得到初步控制,但总体污染 物的排放规模仍然呈现出逐年上升的趋势,我国水资源污染的形 势十分严峻。表7全国近年废水和主要污染物排放量年度废水排放量(亿吨)化学需氧量排放量(亿吨)氨氮排放量(亿吨)合计工业生活合计工业生活合计工业生活2006536.80240.20296.601428.20541.50886.70141.3042.5098.802007556.80246.6310.101381.80511.10870.801323034.1098.302008572.80241.90330.101320.70457.60863.10127.0029
25、.7097.302009589.20234.40354.801277.50439.70837.80122.6027.3095.30资料来源:2009年中国.环境状况公报.东海证券e中信建投证券股份有限公司CHINA SECURITIES CO.,LTD.“十二五”期间污水治理投资持续增加“十二五”期间,包括中央政府、地方政府和个人投资在内,城市污水处理总投资达 至好500亿元。环保部环境规划院日前发布的一份报告预测,未来五年,我国城镇生活 污水、工业污水的治理投资将大幅增加。预计“十二五”期间,我国污水治理累计投 入将达到1.06万亿元。为加大污水处理力度,未来五年,我国还将适度提高城镇污水
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