ESG表现对企业经营风险的影响研究.pdf
《ESG表现对企业经营风险的影响研究.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《ESG表现对企业经营风险的影响研究.pdf(4页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、 2023年10月165企业管理1 引言ESG(即环境、社会、治理)是一种综合考虑企业在环境、社会和治理方面表现的投资和发展理念。它是现代企业为了响应协调发展理念而引入的一种重要创新思维,已成为企业可持续发展的核心框架(Li 等,2021)。根据国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要,需要加快推进绿色转型,坚持生态优先、绿色发展的理念,同时协调推动经济高质量发展和生态环境高水平保护。目前,我国政府部门、监管机构、行业协会对企业在环境、社会等非财务绩效上的监管,大多聚焦于对企业ESG信息披露的强制性规范和对ESG投资的政策引导,推动ESG表现得到重视和提升,以期政企协同助力可持续发展。除当前
2、已有的ESG监管政策不断发展完善外,如何利用企业ESG表现来实现企业经济利益和社会生态环境可持续发展的“双赢”的话题讨论度日益见长,成为近年来学术界的热门研究对象。从单独的E、S或G三个维度研究,已有文献基本认同良好的公司治理对于提升企业价值有正面影响;对于环境和社会责任,多数文献认可环境和社会责任在提升企业价值中的积极作用,但此观点也存在许多质疑(Talien to et al.,2019)。而将E、S、G作为一个整体理念来研究对企业绩效的影响时,许多学者认同ESG有助于改善企业财务绩效(Broadstock et al.,2020;李井林等,2021)。另外,李志斌等(2022)认为ESG
3、信息披露能显著缓解企业融资约束,媒体监督能进一步缓解ESG信息披露与企业融资约束间的关系。丘牧远等(2019)认为企业ESG表现能够降低融资成本,帅正华(2022)认为加强上市公司 ESG 能力建设能够促进资本市场稳定。上述文献对于企业ESG表现在实践中的作用机制已取得一定研究,但还未深入探索企业ESG表现对经营风险的影响机制,其中部分研究仅注意到ESG表现具有减少企业融资约束或是稳定资本市场的作用,进而可能有利于降低企业经营风险,抑或是关注到企业承担社会责任有利于降低经营风险,而就ESG表现如何影响企业经营风险的研究较为缺乏。因此,本文探讨ESG与企业经营风险间的关系。相较既有研究,理论贡献
4、在于:第一,本文发展和完善了ESG对于企业经营风险的理论研究,同时丰富了ESG对于企业的经济后果研究;第二,本文检验了ESG表现对于企业经营风险的影响机制和非对称性影响,为ESG表现与企业经营风险关系研究提供新的视角;第三,本文研究结果为企业合理经营,降低风险提供了新思路,对实践具有一定的指导意义。2 理论分析与研究假设根据资源依赖理论和利益相关者理论,高ESG表现有利于企业与利益相关者保持和谐关系,从而更好地获取资源进行生产经营,而经营风险指企业生产经营过程中各个环节的未来收益不确定性带来的风险,其存在的必然性和危害性将对企业的发展形成决定性影响。本文认为,良好的ESG表现有助于降低企业经营
5、风险。具体原因如下:DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2023.20.165ESG表现对企业经营风险的影响研究屠诗铭 赵嘉宁 黄祺(辽宁大学 辽宁沈阳 110000)摘 要:在国家“十四五”规划和2035远景目标纲要的背景下,企业ESG(Environmental,Social,Governance)表现对于加快发展绿色转型,协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护目标具有重要意义。基于20102021年沪深A股上市公司样本,本文实证考察了企业ESG表现对经营风险的影响机制。研究发现:企业ESG表现能够通过降低企业信息不对称性和缓解代理冲突来降低企业经营风险,且该效
6、应在小规模企业和重污染企业中更为显著。此外,ESG表现还有助于提高企业价值,以期为企业如何降低经营风险提供理论启示和政策建议。关键词:ESG表现;企业经营风险;企业规模;绿色发展;企业价值本文索引:屠诗铭,赵嘉宁,黄祺.ESG表现对企业经营风险的影响研究J.中国商论,2023(20):165-168.中图分类号:F279.23 文献标识码:A 文章编号:2096-0298(2023)10(b)-165-04作者简介:屠诗铭(2003-),女,浙江绍兴人,工商管理专业;赵嘉宁(2001-),女,满族,辽宁葫芦岛人,会计学专业;黄祺(2003-),男,浙江温州人,工商管理专业。1662023年10
7、月 Business Management 第一,良好的ESG表现通过降低企业信息不对称性而降低企业经营风险。一方面,随着可持续发展议题的社会关注度日益增长,企业仅披露财务信息已无法满足利益相关者的信息需求,ESG作为对企业的社会、环境与公司治理状况的整合信息,对投资者做出更好决策起到综合指示作用。特别地,应国家证监会发布的上市公司ESG信息披露制度和沪深两市细化的指引要求,企业ESG信息披露情况得到显著改善,其曝光的企业非财务信息缓解了资本市场中的信息不对称问题(李志斌,2022)。同时,企业ESG信息披露将引来分析师、机构投资者的关注,成为对企业的外部监督,有利于降低投资者的信息风险及投资
8、成本。另一方面,企业积极履行ESG责任有助于塑造良好的企业形象,使投资者对于企业的未来经营状况具有美好期待。高ESG评级表示公司具备更强的社会责任感和更完善的公司治理机制,有助于保护投资者的利益。因此,企业ESG表现越好,投资风险越小,从而有助于资金成本降低,实现企业抗风险能力的增强。第二,良好的ESG表现通过缓解代理冲突,进而降低企业经营风险。根据理性人假说,保持自身利益最大化通常是行为主体进行经济决策的一个重要指标。因此,当管理层与股东的利益不一致时,通常会出现管理人员为一些短期目标而产生的投机行为,为企业带来大量潜在的代理成本。张文成等(2022)认为,随着企业社会责任披露水平的提升,代
9、理成本显著降低。拥有良好ESG评级的企业,往往社会责任履行情况披露数量多、质量高,即意味着企业拥有长期战略意识以及积极塑造企业正面形象以提高客户黏性的目的,管理层更看重长期回报。当管理人员与企业利益趋于一致,代理冲突将进一步得到缓和。此外,从公司治理层面出发,企业的高治理水平往往伴随着完善的治理机制,更容易有效监督并约束管理层行为,使管理人员的短视性成本得到控制,从而改善企业的经营风险。因此,本文提出假设:良好的ESG表现有助于降低企业的经营风险。3 研究设计3.1 模型设定为了检验研究假设,本文设定以下回归模型:,12,3,i ti ti ti tZscoreESGControlsFirmY
10、earIndustry=+(1)其中,Zscore表示企业经营风险;ESG表示企业ESG表现;Controls表示一系列控制变量集合;Firm、Year和Industry分别为企业、年份和行业固定效应;,i t是随机误差项。3.2 变量测量(1)因变量:Zscore。Zscore=1.2营运资金/总资产+1.4留存收益/总资产+3.3息税前利润/总资产+0.6股票总市值/负债账面价值+0.999销售收入/总资产。(2)自变量:ESG表现。本文基于华证ESG评价体系构造。华证ESG指标体系包括环境、社会和公司治理三大支柱下的14个主题、26个关键指标和130多个子指标,其中环境指标包括环境管理体
11、系、绿色经营目标等;社会指标包括社会责任制度体系、社会贡献等;公司治理指标包括治理结构、运营风险等。基于指标得分,本文设定C-AAA的9个等级,分别赋值19分。(3)控制变量。本文设定如下控制变量,具体包括:企业年龄(Age),是用企业成立的年龄来衡量;资产负债率(Lev),用企业总资产除以总负债来表示;股权集中度(TOP1),用企业第一大股东持股的比例来衡量;企业规模(Size),用企业总资产的自然对数来表示;企业成长性(Growth),用企业营业收入增长率来表示;企业性质(Soe);董事会规模(Board),用董事会人数来表示。3.3 数据来源本文选取20102021年沪深A股上市公司作为
12、研究样本,企业财务数据来自国泰安CSMAR数据库,ESG数据来源于WIND数据库中的华证ESG评级。在此基础上,本文剔除了金融类和ST类样本,最终获得32325个观测值。4 实证结果4.1 描述性统计样本企业的描述性统计结果见表1。其中,Zscore的均值为4.9511,标准差为5.8680,说明不同企业的经营风险存在较大差异。ESG的均值为6.4982,说明样本企业的ESG评级介于BBB和A之间。表1 描述性统计VariablesNMeanS.D.Minp50MaxZscore323254.95115.8680-0.63053.0892438.0595ESG323256.49821.1214
13、1.00006.00009.0000Age3232511.58257.26332.000010.000028.0000Lev323250.43350.20480.05590.42830.8876TOP1323250.33570.15560.00000.31690.7418Size3232522.19911.298419.411422.019226.1791Growth323250.18440.4581-0.62340.11263.3347Soe323250.37670.48450.00000.00001.0000Board323258.59381.72960.00009.000018.0000
14、4.2 基准回归ESG表现对企业经营风险的回归结果如表2所示。在表 2023年10月167企业管理2列(1)中,本文仅控制了企业、年份和行业固定效应,可以发现ESG的回归系数显著为正,初步表明ESG可以降低企业经营风险。在表2列(2)和列(3)中,逐步纳入了控制变量,可以发现ESG的回归系数均显著为正,由此表明本文假设成立。表2 基准回归Variable(1)(2)(3)因变量:ZscoreESG0.1090*0.0994*0.0700*(3.9166)(3.8941)(2.6080)Age0.0650*-0.0681*(7.8452)(-2.7104)Lev-12.8060*-11.9973
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- ESG 表现 企业 经营风险 影响 研究
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。