基于DCF模型的新能源汽车...价值评估——以上汽集团为例_韩亚琼.pdf
《基于DCF模型的新能源汽车...价值评估——以上汽集团为例_韩亚琼.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《基于DCF模型的新能源汽车...价值评估——以上汽集团为例_韩亚琼.pdf(3页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、 2023年2月121产业经济DOI:10.19995/ki.CN10-1617/F7.2023.04.121基于DCF模型的新能源汽车企业价值评估以上汽集团为例韩亚琼(河北经贸大学 河北石家庄 050061)摘 要:随着经济社会的快速发展,人们越来越关注生态环境问题,我国针对新能源汽车行业的发展也出台了一系列补贴政策,新能源汽车行业蓬勃发展。因此对新能源汽车行业企业进行价值评估具有一定的研究意义。本文结合新能源汽车的发展,以上汽集团为例,选取DCF模型对新能源汽车企业进行价值评估。首先,分析了新能源汽车行业的发展现状和前景;其次,分析了上汽集团的财务状况;再次,通过对上汽集团历史数据的计算,
2、确定好折现率和永续年金增长率,预测出企业在评估基准日(2020年12月31日)的价值;最后得出了评估结果与实际的市场价值仅存在微小的误差,进而验证了DCF模型能够运用在新能源汽车的企业价值评估中。关键词:新能源汽车;现金流量折现模型;两阶段模型;企业价值;价值评估本文索引:韩亚琼.基于DCF模型的新能源汽车企业价值评估J.商展经济,2023(04):121-123.中图分类号:F206 文献标识码:在2030年前碳排放将达到峰值并在2060年前实现碳中和,是全球应对气候危机迈出的重要一步,是中国未来几十年最明确的政策方向。然而碳中和并不仅仅是一个环保问题,更是关于新能源行业前景的重大规划。发展
3、新能源汽车是汽车产业实现转型升级和绿色发展的重要方向,也是汽车产业实现碳减排,持续、健康、高质量发展的战略选择1。我国政府出台了一些支持和促进新能源汽车发展的政策,如新能源汽车购置补贴、车辆税等的税收优惠政策、财政补贴和双积分政策等。可以看出,新能源汽车企业存在很大的发展潜力,其市场发展前景十分广阔。1 新能源汽车行业与相关理论概述对新能源汽车行业的特点以及发展现状和前景进行分析,有利于更全面地了解评估对象,得出更加精确的新能源汽车企业价值评估结论。此外,通过对DCF模型的适用条件进行了解,并与新能源汽车行业的发展现状和前景相结合,分析得出了该模型与新能源汽车企业的适配度和契合性。1.1 新能
4、源汽车行业发展现状和前景新能源汽车行业发展现状如下:(1)政策驱动发展。为了减少环境污染,鼓励使用新能源,政府出台了减税补贴政策、双积分政策等。这会促进新能源汽车企业的优胜劣汰,对该行业来讲既是挑战也是机遇。同时,碳交易体系也会促进其发展,汽车生产企业将碳交易相关信息进行披露,有利于其提升企业声誉、扩大品牌影响力,从而获得潜在政策支持及市场份额2。(2)人才缺口大。新能源汽车行业广阔市场前景的背后,是庞大的人才需求。不管是技术企业、销售企业,还是服务企业,面临的核心问题都是人才缺乏,特别是技术、研发类人才需求一路看涨。(3)同行竞争加剧。随着全世界低碳减排和“碳中和”政策支持力度的不断加大,开
5、发新能源汽车领域的企业越来越多。除了传统汽车企业之外,还有蔚来汽车、理想汽车、威马汽车等新势力。传统企业与新势力的并存无疑会加剧新能源汽车行业的内部竞争。从新能源汽车行业的发展现状及国家的政策驱动来看,新能源汽车行业将会有非常广阔的发展前景。业内预测,新能源汽车对于传统企业的代替可能不是逐步的,而是可能呈现爆发式增长3。1.2 DCF模型概述DCF现金流量折现模型是对企业未来的现金流量和后续终值进行预测,并用合适的贴现率,将未来现金流量和后续终值折现到评估基准日,最后将未来现金流量折现值之和与后续最终值的现值相加得到企业价值的一种模型。该模型的基本思想是企业的价值基于其未来可产生的现金流来计算
6、,等于现金流按照能够反映其风险的折现率进行折现的结果。使用DCF模型的条件是:(1)企业的现金流较为稳定;作者简介:韩亚琼(1999-),女,汉族,河北石家庄人,硕士研究生,研究方向:企业价值评估。1222023年2月 商展经济(2)经营现金流净额大于等于净利润,且没有大额投资支出。因为 该模型数据取自企业原始的财务报表,数据不用进行人为调整,所以数值的可靠性更强4。DCF现金流量折现模型将企业的生命周期划分为两个周期:高速增长期和稳定增长期,企业价值等于两个阶段现金流量现值的和。DCF模型一般分为固定增长模型和两阶段增长模型。1.2.1 固定增长模型 (1)式(1)中:CF1为下一年的预期现
7、金流量;rw为资本成本;g为永续年金增长率。固定增长阶段模型假设企业未来现金流量以固定的增长率上升,处于稳定状态。1.2.2 两阶段增长模型 (2)式(2)中:FCFt为企业第t期预测的自由现金流量;r为高速增长期的折现率;TV为企业后续终值(在本研究第二部分有详细算法)。两阶段增长模型分为预测期和稳定增长期两个阶段。在预测期内,企业价值的增长不稳定,会出现一些上下波动;在进入稳定期后,企业价值的波动幅度减小,增长开始趋于稳定。2 上海汽车集团股份有限公司企业价值评估2.1 上汽集团简介上海汽车集团股份有限公司(简称上汽集团)于1984年4月成立,是中国车企中的龙头汽车集团。根据公司近几年的规
8、划,将着力提升高端品牌新能源车的占比。在布局纯电动车发展路线的同时,在氢燃料电池乘车方面也在不断推进。上汽集团自身的发展优势:(1)实力强大:上汽集团在国内汽车行业地位领先,拥有品牌优势和独特资源;(2)自身造血能力强:企业专注发展主业,维持经营的成本低;分红比例高,对股东非常大方。可以看出,上汽集团的发展情况比较符合DCF现金流量折现法估价模型的使用条件。2.2 基于DCF模型的上汽集团企业价值评估第一步,计算出上汽集团过去10年20112020年的自由现金流量;第二步,计算出现金流的增长率,从而预测上汽集团未来5年20212025年的自由现金流;第三步,通过加权平均资本成本WACC和资本资
9、产定价模型CAPM确定折现率,并确定永续年金增长率;第四步,将未来五年的现金流折现到评估基准日后求和得到上汽集团在预测期的现金流合计,并计算出上汽集团的后续终值和后续终值的现值,将预测期的现金流合计与后续终值的现值求和以预测出上汽集团企业价值。2.2.1 计算企业历史自由现金流量企业自由现金流量=息税前利润(1-所得税税率)+折旧与摊销增加-营运资本增加额-资本性支出(3)息税前利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用(4)所得税税率按一般税率25%进行计算。根据东方财富网公布的上汽集团20112020年度年报,算出历史现金流量编制表1 上汽集团20112020年历史自由现金流量。由
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 基于 DCF 模型 新能源 汽车 价值 评估 上汽 集团 韩亚琼
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。