建材行业定期报告:房地产销售弱复苏竣工端需求有望加速改善.pdf
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1、敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2023 年 05 月 21 日 推荐推荐(维持)(维持)建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造/建材 产业链重点数据:基建投资维稳,商品房销售和竣工改善,产业链重点数据:基建投资维稳,商品房销售和竣工改善,C 端端市场市场承压。承压。(1)基建:2023 年 1-4 月,广义/狭义基建固投累计同比+9.8%/+8.5%,单 4月分别同比+7.9%/+7.9%,基建投资维持正增长,但增速边际放缓。(2)房地产:2023 年 1-4 月,房地产开发投资累计同比-6.2%,单 4 月同比-16.2%;1-4月商品房销售面积/销售金额累计同比分
2、别-0.4%/+8.8%,单 4 月同比分别-11.8%/+13.2%;1-4 月 房 屋 新 开 工/施 工/竣 工 面 积 累 计 同 比-21.4%/-5.6%/+18.8%,单 4 月分别同比-28.3%/-45.7%/+37.2%。(3)零售市场:2023 年 1-4 月,建筑及装潢材料类商品累计零售额为 478.9 亿元,同比-4.5%,单 4 月零售额为 119.2 亿元,同比-11.2%。水泥行业:水泥行业:需求仍显疲软,南方需求仍显疲软,南方出现价格战出现价格战。本周(5/8-5/13)全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区,幅度
3、10-30 元/吨。五月中旬,国内水泥市场需求表现依旧疲软,全国重点地区水泥企业出货率为 62%,环比微幅提升 0.2pct,但低于去年同期。价格方面,南方地区由于供需关系恶化,且企业为争抢市场份额,不断下调水泥价格;北方地区价格相对稳定,西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。成本方面,水泥均价与煤价差为 309 元/吨,环比上周上涨 5.39 元/吨;库存方面,本周全国水泥库容比为 72.88%,环比上周上升 0.57pct。玻璃行业:玻璃行业:供应稳中有升,价格供应稳中有升,价格延续延续上涨上涨。本周全国浮法玻璃周均价 2227 元/吨,环比增加 0.54%。成本方面,国内纯碱
4、市场走势偏弱,现货价格不稳,成交不温不火。产能方面,本周供应整体持稳,前期点火暂无玻璃产出,18 号天津台玻 600 吨复产点火、开工,浮法玻璃行业开工率为 79.32%,环比+0.3pct。产能利用率为 80%,环比+0.11pct。库存方面,全国浮法玻璃样本企业总库存 4813 万重箱,环比+4.35%,同比-34.11%。玻纤行业:玻纤行业:无碱粗纱稳中小涨,电子纱需求恢复缓慢无碱粗纱稳中小涨,电子纱需求恢复缓慢。1)无碱粗纱市场价格稳中个别小涨,区域产销存差异。北方市场走货相对平稳,个别大厂产销维持平衡及以上,中小厂以老客户提货为主,新增订单相对有限;南方市场来看,受气温升高影响,中下
5、游开工相对有限,需求稍显乏力。当前库存仍处高位水平,池窑厂价格提涨动力不足,短期市场大致维持偏稳走势。2)电子纱方面,本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般,电子纱价格短期暂观望,各厂家调价意向偏淡。需求端看,现阶段下游 PCB 市场整体开工率相对偏低。本周电子纱主流报价 7400-8000 元/吨不等,较上周价格基本持平;电子布当前主流报价维持 3.4-3.5 元/米不等。消费建材行业:消费建材行业:商品房销售改善有望传导至消费建材需求端,短期竣工加速改商品房销售改善有望传导至消费建材需求端,短期竣工加速改善。善。据统计局数据,4 月份,70 个大中城市中,新建商品住宅和二手住宅销售价
6、格环比上涨城市分别有 62 个和 36 个,其中一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.4%,涨幅比上月略扩 0.1pct,同比上涨 2.0%,涨幅比上月扩大0.3pct。1-4 月份,商品房销售额 39750 亿元,同比增长 8.8%,房地产市场稳中恢复,有助于传导至地产链条建材需求修复,短期内开工端仍显疲软,竣工修复最佳,前 4 月竣工面积累计同比+18.8%,单 4 月同比增长 37.2%。基建端,1-4 月份,全国固定资产投资(不含农户)147482 亿元,同比增长4.7%。当前宏观经济好转,需求稳中回暖(尤其是竣工端保交楼持续推进)、成本压力纾缓,企业内控得当,且龙头享有行业出清红
7、利期,市占率有望明显提升,依旧推荐关注消费建材板块配置价值。投资建议投资建议:伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居、志特新材、亚士创能、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股;关注中国巨石。风险提示:风险提示:基建投资增速不达预期,地产新开工大幅下滑,原材料和燃料动力基建投资增速不达预期,地产新开工大幅下滑,原材料和燃料动力价格大幅上涨价格大幅上涨,市场竞争加剧,市场竞争加剧。行业规模行业规模 占比%股票家数(只)106 2.1 总市值(亿元)10040 1.2 流通市值(亿元)8320 1.2 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-8.6-3.7-6.7相对表现-4.2-7.5-
8、5.3资料来源:公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、建材行业定期报告社融增速持平,继续关注竣工需求释放2023-05-14 2、建材行业 2022 年报及 2023 一季报业绩综述盈利拐点显现,基本面有望延续修复2023-05-11 3、建材行业定期报告消费建材板块盈利能力修复,配置价值显现2023-05-04-20-1001020May/22Sep/22Dec/22Apr/23(%)建材沪深300房地产销售弱复苏,房地产销售弱复苏,竣工端竣工端需求有望加速改善需求有望加速改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文正文目录目录 一、本周核心观点.5 1、周期建材本周观点.5 2
9、、消费建材本周观点.5 3、重点推荐个股.6 二、本周行业动态.7 1、宏观.7 2、产业链要闻.8(1)房地产.8(2)基建.8 3、建材行业要闻.8 4、水泥行业一周回顾.9 5、玻璃行业一周回顾.13 6、玻纤市场一周回顾.15 7、消费建材成本跟踪.17 三、一周市场回顾.18 1、建材行业表现.18 2、个股涨跌一览.19 四、本周公司动态.21 1)长海股份:长海转债自 2023 年 5 月 16 日起暂停转股.21 2)福莱特:“福莱转债”支付自 2022 年 5 月 20 日至 2023 年 5 月 19 日期间的利息.21 3)上峰水泥:与专业机构共同投资两个项目.21 4)
10、濮耐股份:归还暂时补充流动资金的闲置募集资金.21 5)三和管桩:与湖州市南浔区菱湖镇人民政府签订投资补充协议.22 6)博闻科技:委托理财到期收回,收回全部本金 3000 万元,预计实现投资收益约 28.76 万元.22 7)友邦吊顶:注销股票期权数量 150.2 万份.22 8)科顺股份:开展大宗原材料期货套期保值业务.22 9)中材科技:公司主体与相关债项 2023 年度跟踪评级维持 AAA.22 10)天安新材:为全资子公司提供 5000 万元担保.22 11)旗滨集团:为控股子公司、孙公司续贷和新增银行贷款授信额度提供担保.22 oPpMoOnMpNmPrOtNuNqRpQbRbP9
11、PnPoOtRoNiNqQnQiNnPqR7NnMqMvPqNuMuOnQnP 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 12)中旗新材:使用募集资金置换先期投入募投项目和已支付发行费用自筹资金.23 13)上峰水泥:实施 2022 年年度权益分派,拟每股派发现金红利 0.35 元,分红率 35%.23 14)龙泉股份:公司董事、高级管理人员及核心骨干增持公司股份计划完成.23 15)志特新材:暂不向下修正“志特转债”转股价格.23 16)嘉寓控股:作为被告涉诉金额 16.66 亿元,作为原告涉诉金额 3.79 亿元.23 17)长海股份:拟每股派发现金股利 0.20 元,分红率 10%,并下
12、调可转债转股价格至 15.79 元/股.23 18)豪美新材:中证鹏元对公司主体和豪美转债的信用等级维持 AA-.23 19)再升科技:拟注销控股子公司,使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金.24 20)中国巨石:实施 2022 年年度权益分派,拟每股派发现金红利 0.521 元,分红率 32%.24 21)西部建设:实施 2022 年年度权益分派,拟每股派发现金股利 0.095 元,分红率 22%.24 22)山东玻纤:实施 2022 年年度权益分派,拟每股派发现金红利 0.268 元,分红率 30%.24 23)海象新材:实施 2022 年年度权益分派,拟每股派发现金红利 0.30 元,分
13、红率 14%.24 24)金晶科技:金晶科技马来西亚有限公司光伏玻璃生产线点火,产能为 600t/d.24 25)悦心健康:完成 2023 年股票期权激励计划的首次授予登记工作.24 26)濮耐股份:可转换公司债券 2023 年付息,每张派息 0.80 元(含税).25 27)旗滨集团:暂不向下修正“旗滨转债”转股价格.25 图表图表目录目录 图 1:全国水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).12 图 2:动力煤价格与水泥煤价差(元/吨).12 图 3:华北水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).12 图 4:东北水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).12 图 5:华东水泥均价变化(P.O
14、42.5,元/吨).12 图 6:中南水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).12 图 7:西南水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).13 图 8:西北水泥均价变化(P.O42.5,元/吨).13 图 9:全国水泥库容比(%).13 图 10:主要区域玻璃价格对比(元/吨).14 图 11:全国玻璃均价历年比较(元/吨).14 图 12:重质纯碱均价(元/吨).14 图 13:沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计(元/吨).14 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 图 14:玻璃库存(万重箱).15 图 15:无碱玻璃纤维纱均价(元/吨).16 图 16:缠绕直接纱均价(元/吨).16 图 1
15、7:电子纱均价(元/吨).16 图 18:玻璃纤维库存统计(万吨).16 图 19:玻纤库存历年比较(万吨).16 图 20:PVC、PPR、HDPE 全国均价走势(元/吨).17 图 21:国内废纸全国均价走势(元/吨).17 图 22:国内沥青价格走势(元/吨).17 图 23:全国 LNG 市场价走势(元/吨).17 图 24:国内钛白粉均价走势(元/吨).17 图 25:全国环氧树脂均价走势(元/吨).17 图 26:本周各行业表现比较.18 图 27:本周大盘与建材行业表现比较.18 图 28:本周建材各子行业表现.18 图 29:各行业最新 PE(2023,整体法).19 图 30
16、:建材子行业最新 PE(2023,整体法).19 表 1:全国水泥市场价格变动情况.9 表 2:建材行业公司本周、月及年涨跌排序.19 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 一、本周核心观点一、本周核心观点 产业链重点数据:基建投资维稳,商品房销售和竣工改善,产业链重点数据:基建投资维稳,商品房销售和竣工改善,C 端市场继续承压。端市场继续承压。(1)基建:2023 年 1-4 月,广义/狭义基建固投累计同比+9.8%/+8.5%,单 4 月分别同比+7.9%/+7.9%,基建投资维持正增长,但增速边际放缓。(2)房地产:2023 年 1-4 月,房地产开发投资累计同比-6.2%,单 4
17、月同比-16.2%;1-4 月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-0.4%/+8.8%,单 4 月同比分别-11.8%/+13.2%;1-4 月房屋新开工/施工/竣工面积累计同比-21.4%/-5.6%/+18.8%,单 4 月分别同比-28.3%/-45.7%/+37.2%。(3)零售市场:2023 年 1-4 月,建筑及装潢材料类商品累计零售额为 478.9 亿元,同比-4.5%,单 4 月零售额为 119.2 亿元,同比-11.2%。1、周期周期建材本周观点建材本周观点 水泥行业:水泥行业:需求仍显疲软,南方地区出现价格战需求仍显疲软,南方地区出现价格战。本周全国水泥市场价格环比回落
18、1.2%。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区,幅度 10-30 元/吨。五月中旬,国内水泥市场需求表现依旧疲软,全国重点地区水泥企业出货率为 62%,环比微幅提升 0.2 个百分点,但低于去年同期 2.3 个百分点。价格方面,南方地区由于供需关系恶化,且企业为争抢市场份额,不断下调水泥价格,拖累全国价格继续走低;北方地区价格相对稳定,西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。成本方面,水泥均价与煤价差为 309 元/吨,环比上周上涨 5.39 元/吨;库存方面,本周全国水泥库容比为 72.88%,环比上周上升 0.57pct。玻璃行业:玻璃行业:供应稳中有升供应稳中有升,价
19、格,价格延续延续上涨上涨。本周全国浮法玻璃周均价 2227 元/吨,环比增加 0.54%。成本方面,国内纯碱市场走势偏弱,现货价格不稳,成交不温不火。产能方面,本周供应整体持稳,前期点火暂无玻璃产出,18 号天津台玻 600 吨复产点火、开工,浮法玻璃行业开工率为 79.32%,环比+0.3pct。产能利用率为 80%,环比+0.11pct。库存方面,全国浮法玻璃样本企业总库存 4813 万重箱,环比+4.35%,同比-34.11%。玻纤行业:玻纤行业:无碱粗纱无碱粗纱稳中小涨稳中小涨,电子纱,电子纱需求需求恢复缓慢恢复缓慢。1)无碱粗纱市场价格稳中个别小涨,区域产销存差异。本周无碱池窑粗纱市
20、场价格稳中局部小涨,整体走货区域间存差异。北方市场走货相对平稳,个别大厂产销维持平衡及以上,中小厂以老客户提货为主,新增订单相对有限;南方市场来看,受气温升高影响,中下游开工相对有限,需求稍显乏力。就库存来看,虽当前产销水平支撑厂库维持小降,但当前库存仍处高位水平,池窑厂价格提涨动力不足。据了解,短期市场大致维持偏稳走势,国内多数厂家仍持稳价操作。2)电子纱近期行情仍弱势盘整,下游需求恢复仍缓慢。本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般,下游电子布价格成交多一单一谈为主,整体成交仍显偏淡。当前电子纱价格成本对其存较强支撑,电子纱价格短期暂观望,各厂家调价意向偏淡。需求端看,现阶段下游 PC
21、B 市场整体开工率相对偏低,短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑,大概率趋稳运行。本周电子纱主流报价 7400-8000 元/吨不等,较上周价格基本持平;电子布当前主流报价维持 3.4-3.5 元/米不等,成交按量可谈。2、消费建材本周观点、消费建材本周观点 商品房商品房销售改善有望传导至销售改善有望传导至消费建材需求端,短期竣工消费建材需求端,短期竣工加速改善加速改善。据统计局数据,4 月份,70 个大中城市中,新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 62 个和 36 个,其中一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%,涨幅比上月略扩 0.1pct,同比上涨 2.0%
22、,涨幅比上月扩大 0.3pct。1-4 月份,商品房销售额 39750 亿元,同比增长 8.8%,房地产市场稳中恢复,有助于传导至地产链条建材需求修复,短期内开工端仍显疲软,竣工修复最佳,前 4 月竣工面积累计同比+18.8%,单 4 月同比增长 37.2%。基建端,1-4 月份,全国固定资产投资(不含农户)147482 亿元,同比增长 4.7%。当前宏观经济好转,需求稳中回暖(尤其是竣工端保交楼持续推进)、成本压力纾缓,企业内控得当,且龙头享有行业出清红利期,市占率有望明显提升,依旧推荐关注消费建材板块配置价值。敬请阅读末页的重要说明 6 行业定期报告 3、重点推荐个股、重点推荐个股 伟星新
23、材:敦行致远,同心圆战略伟星新材:敦行致远,同心圆战略推动成长。推动成长。环保要求提升,龙头全国化产能和渠道布局下,规模优势凸显,塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。公司为塑料管道零售龙头,管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长,现金流维持高质量。“产品+服务”的模式和扁平化的渠道使得公司拥有很强的渠道把控力,是促使同心圆模式有效推进的核心因素,考虑到渗透率(户数)和配套率(户单价)尚有提升空间,同心圆战略将在中长期保障公司的成长动能。加紧“系统集成”模式的推进,有助于提高盈利中枢。我们预计公司2023-2024 年 EPS 分别为 0.93 元、1.
24、05 元,对应 PE 分别为 22.4 倍、19.8 倍,维持“强烈推荐”投资评级。箭牌家居(与招商轻工联合覆盖):陶瓷卫浴行业龙头企业,智能化产品引领发展。箭牌家居(与招商轻工联合覆盖):陶瓷卫浴行业龙头企业,智能化产品引领发展。目前陶瓷卫浴行业高端品牌多以外资为主,国产品牌主要占据大众品市场。公司将扩大智能座便器、智能盖板、智能晾衣机、感应器、智能龙头、智能花洒等智能产品的产能,优化公司产品结构,把握智能家居快速发展的市场机遇,预计公司 2023-2024 年 EPS分别为 0.76 元、0.92 元,对应 PE 分别为 23.5 倍、19.4 倍,维持“强烈推荐”投资评级。蒙娜丽莎蒙娜丽
25、莎:定位中高端的瓷砖龙头,降本控费护航优质成长。:定位中高端的瓷砖龙头,降本控费护航优质成长。环保政策趋严加速推动+行业寒冬,部分产能转型退出,瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业,注重研发投入,岩板等新产品领先同行,品牌具备高附加值。公司继续加码经销渠道布局,新增 C 端门店拓展空白市场。公司战略性收缩地产客户业务,并通过内部优化实现降本控费,回款质量和经营效益持续改善。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 1.36 元、1.81 元,对应 PE 为 11.1 倍、8.4 倍,维持“强烈推荐”评级。科顺科顺股份:防水龙头稳健发展,减隔震打造第二曲线。股份:防
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