建材行业定期报告：房地产销售弱复苏竣工端需求有望加速改善.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2023 年 05 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造/建材 产业链重点数据：基建投资维稳，商品房销售和竣工改善，产业链重点数据：基建投资维稳，商品房销售和竣工改善，C 端端市场市场承压。承压。（1）基建：2023 年 1-4 月，广义/狭义基建固投累计同比+9.8%/+8.5%，单 4月分别同比+7.9%/+7.9%，基建投资维持正增长，但增速边际放缓。（2）房地产：2023 年 1-4 月，房地产开发投资累计同比-6.2%，单 4 月同比-16.2%；1-4月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-0.4%/+8.8%，单 4 月同比分别-11.8%/+13.2%；1-4 月 房 屋 新 开 工/施 工/竣 工 面 积 累 计 同 比-21.4%/-5.6%/+18.8%，单 4 月分别同比-28.3%/-45.7%/+37.2%。（3）零售市场：2023 年 1-4 月，建筑及装潢材料类商品累计零售额为 478.9 亿元，同比-4.5%，单 4 月零售额为 119.2 亿元，同比-11.2%。水泥行业：水泥行业：需求仍显疲软，南方需求仍显疲软，南方出现价格战出现价格战。本周（5/8-5/13）全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区，幅度 10-30 元/吨。五月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为 62%，环比微幅提升 0.2pct，但低于去年同期。价格方面，南方地区由于供需关系恶化，且企业为争抢市场份额，不断下调水泥价格；北方地区价格相对稳定，西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。成本方面，水泥均价与煤价差为 309 元/吨，环比上周上涨 5.39 元/吨；库存方面，本周全国水泥库容比为 72.88%，环比上周上升 0.57pct。玻璃行业：玻璃行业：供应稳中有升，价格供应稳中有升，价格延续延续上涨上涨。本周全国浮法玻璃周均价 2227 元/吨，环比增加 0.54%。成本方面，国内纯碱市场走势偏弱，现货价格不稳，成交不温不火。产能方面，本周供应整体持稳，前期点火暂无玻璃产出，18 号天津台玻 600 吨复产点火、开工，浮法玻璃行业开工率为 79.32%，环比+0.3pct。产能利用率为 80%，环比+0.11pct。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 4813 万重箱，环比+4.35%，同比-34.11%。玻纤行业：玻纤行业：无碱粗纱稳中小涨，电子纱需求恢复缓慢无碱粗纱稳中小涨，电子纱需求恢复缓慢。1）无碱粗纱市场价格稳中个别小涨，区域产销存差异。北方市场走货相对平稳，个别大厂产销维持平衡及以上，中小厂以老客户提货为主，新增订单相对有限；南方市场来看，受气温升高影响，中下游开工相对有限，需求稍显乏力。当前库存仍处高位水平，池窑厂价格提涨动力不足，短期市场大致维持偏稳走势。2）电子纱方面，本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般，电子纱价格短期暂观望，各厂家调价意向偏淡。需求端看，现阶段下游 PCB 市场整体开工率相对偏低。本周电子纱主流报价 7400-8000 元/吨不等，较上周价格基本持平；电子布当前主流报价维持 3.4-3.5 元/米不等。消费建材行业：消费建材行业：商品房销售改善有望传导至消费建材需求端，短期竣工加速改商品房销售改善有望传导至消费建材需求端，短期竣工加速改善。善。据统计局数据，4 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 62 个和 36 个，其中一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.4%，涨幅比上月略扩 0.1pct，同比上涨 2.0%，涨幅比上月扩大0.3pct。1-4 月份，商品房销售额 39750 亿元，同比增长 8.8%，房地产市场稳中恢复，有助于传导至地产链条建材需求修复，短期内开工端仍显疲软，竣工修复最佳，前 4 月竣工面积累计同比+18.8%，单 4 月同比增长 37.2%。基建端，1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）147482 亿元，同比增长4.7%。当前宏观经济好转，需求稳中回暖（尤其是竣工端保交楼持续推进）、成本压力纾缓，企业内控得当，且龙头享有行业出清红利期，市占率有望明显提升，依旧推荐关注消费建材板块配置价值。投资建议投资建议：伟星新材、蒙娜丽莎、箭牌家居、志特新材、亚士创能、北新建材、科顺股份、科达制造、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。风险提示：风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨价格大幅上涨，市场竞争加剧，市场竞争加剧。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）106 2.1 总市值（亿元）10040 1.2 流通市值（亿元）8320 1.2 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-8.6-3.7-6.7相对表现-4.2-7.5-5.3资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、建材行业定期报告社融增速持平，继续关注竣工需求释放2023-05-14 2、建材行业 2022 年报及 2023 一季报业绩综述盈利拐点显现，基本面有望延续修复2023-05-11 3、建材行业定期报告消费建材板块盈利能力修复，配置价值显现2023-05-04-20-1001020May/22Sep/22Dec/22Apr/23(%)建材沪深300房地产销售弱复苏，房地产销售弱复苏，竣工端竣工端需求有望加速改善需求有望加速改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文正文目录目录 一、本周核心观点.5 1、周期建材本周观点.5 2、消费建材本周观点.5 3、重点推荐个股.6 二、本周行业动态.7 1、宏观.7 2、产业链要闻.8（1）房地产.8（2）基建.8 3、建材行业要闻.8 4、水泥行业一周回顾.9 5、玻璃行业一周回顾.13 6、玻纤市场一周回顾.15 7、消费建材成本跟踪.17 三、一周市场回顾.18 1、建材行业表现.18 2、个股涨跌一览.19 四、本周公司动态.21 1）长海股份：长海转债自 2023 年 5 月 16 日起暂停转股.21 2）福莱特：“福莱转债”支付自 2022 年 5 月 20 日至 2023 年 5 月 19 日期间的利息.21 3）上峰水泥：与专业机构共同投资两个项目.21 4）濮耐股份：归还暂时补充流动资金的闲置募集资金.21 5）三和管桩：与湖州市南浔区菱湖镇人民政府签订投资补充协议.22 6）博闻科技：委托理财到期收回，收回全部本金 3000 万元，预计实现投资收益约 28.76 万元.22 7）友邦吊顶：注销股票期权数量 150.2 万份.22 8）科顺股份：开展大宗原材料期货套期保值业务.22 9）中材科技：公司主体与相关债项 2023 年度跟踪评级维持 AAA.22 10）天安新材：为全资子公司提供 5000 万元担保.22 11）旗滨集团：为控股子公司、孙公司续贷和新增银行贷款授信额度提供担保.22 oPpMoOnMpNmPrOtNuNqRpQbRbP9PnPoOtRoNiNqQnQiNnPqR7NnMqMvPqNuMuOnQnP 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 12）中旗新材：使用募集资金置换先期投入募投项目和已支付发行费用自筹资金.23 13）上峰水泥：实施 2022 年年度权益分派，拟每股派发现金红利 0.35 元，分红率 35%.23 14）龙泉股份：公司董事、高级管理人员及核心骨干增持公司股份计划完成.23 15）志特新材：暂不向下修正“志特转债”转股价格.23 16）嘉寓控股：作为被告涉诉金额 16.66 亿元，作为原告涉诉金额 3.79 亿元.23 17）长海股份：拟每股派发现金股利 0.20 元，分红率 10%，并下调可转债转股价格至 15.79 元/股.23 18）豪美新材：中证鹏元对公司主体和豪美转债的信用等级维持 AA-.23 19）再升科技：拟注销控股子公司，使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金.24 20）中国巨石：实施 2022 年年度权益分派，拟每股派发现金红利 0.521 元，分红率 32%.24 21）西部建设：实施 2022 年年度权益分派，拟每股派发现金股利 0.095 元，分红率 22%.24 22）山东玻纤：实施 2022 年年度权益分派，拟每股派发现金红利 0.268 元，分红率 30%.24 23）海象新材：实施 2022 年年度权益分派，拟每股派发现金红利 0.30 元，分红率 14%.24 24）金晶科技：金晶科技马来西亚有限公司光伏玻璃生产线点火，产能为 600t/d.24 25）悦心健康：完成 2023 年股票期权激励计划的首次授予登记工作.24 26）濮耐股份：可转换公司债券 2023 年付息，每张派息 0.80 元（含税）.25 27）旗滨集团：暂不向下修正“旗滨转债”转股价格.25 图表图表目录目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）.12 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.12 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）.13 图 9：全国水泥库容比（%）.13 图 10：主要区域玻璃价格对比（元/吨）.14 图 11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）.14 图 12：重质纯碱均价（元/吨）.14 图 13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（元/吨）.14 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 图 14：玻璃库存（万重箱）.15 图 15：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）.16 图 16：缠绕直接纱均价（元/吨）.16 图 17：电子纱均价（元/吨）.16 图 18：玻璃纤维库存统计（万吨）.16 图 19：玻纤库存历年比较（万吨）.16 图 20：PVC、PPR、HDPE 全国均价走势（元/吨）.17 图 21：国内废纸全国均价走势（元/吨）.17 图 22：国内沥青价格走势（元/吨）.17 图 23：全国 LNG 市场价走势（元/吨）.17 图 24：国内钛白粉均价走势（元/吨）.17 图 25：全国环氧树脂均价走势（元/吨）.17 图 26：本周各行业表现比较.18 图 27：本周大盘与建材行业表现比较.18 图 28：本周建材各子行业表现.18 图 29：各行业最新 PE（2023，整体法）.19 图 30：建材子行业最新 PE（2023，整体法）.19 表 1：全国水泥市场价格变动情况.9 表 2：建材行业公司本周、月及年涨跌排序.19 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 一、本周核心观点一、本周核心观点 产业链重点数据：基建投资维稳，商品房销售和竣工改善，产业链重点数据：基建投资维稳，商品房销售和竣工改善，C 端市场继续承压。端市场继续承压。（1）基建：2023 年 1-4 月，广义/狭义基建固投累计同比+9.8%/+8.5%，单 4 月分别同比+7.9%/+7.9%，基建投资维持正增长，但增速边际放缓。（2）房地产：2023 年 1-4 月，房地产开发投资累计同比-6.2%，单 4 月同比-16.2%；1-4 月商品房销售面积/销售金额累计同比分别-0.4%/+8.8%，单 4 月同比分别-11.8%/+13.2%；1-4 月房屋新开工/施工/竣工面积累计同比-21.4%/-5.6%/+18.8%，单 4 月分别同比-28.3%/-45.7%/+37.2%。（3）零售市场：2023 年 1-4 月，建筑及装潢材料类商品累计零售额为 478.9 亿元，同比-4.5%，单 4 月零售额为 119.2 亿元，同比-11.2%。1、周期周期建材本周观点建材本周观点 水泥行业：水泥行业：需求仍显疲软，南方地区出现价格战需求仍显疲软，南方地区出现价格战。本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区，幅度 10-30 元/吨。五月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为 62%，环比微幅提升 0.2 个百分点，但低于去年同期 2.3 个百分点。价格方面，南方地区由于供需关系恶化，且企业为争抢市场份额，不断下调水泥价格，拖累全国价格继续走低；北方地区价格相对稳定，西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。成本方面，水泥均价与煤价差为 309 元/吨，环比上周上涨 5.39 元/吨；库存方面，本周全国水泥库容比为 72.88%，环比上周上升 0.57pct。玻璃行业：玻璃行业：供应稳中有升供应稳中有升，价格，价格延续延续上涨上涨。本周全国浮法玻璃周均价 2227 元/吨，环比增加 0.54%。成本方面，国内纯碱市场走势偏弱，现货价格不稳，成交不温不火。产能方面，本周供应整体持稳，前期点火暂无玻璃产出，18 号天津台玻 600 吨复产点火、开工，浮法玻璃行业开工率为 79.32%，环比+0.3pct。产能利用率为 80%，环比+0.11pct。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 4813 万重箱，环比+4.35%，同比-34.11%。玻纤行业：玻纤行业：无碱粗纱无碱粗纱稳中小涨稳中小涨，电子纱，电子纱需求需求恢复缓慢恢复缓慢。1）无碱粗纱市场价格稳中个别小涨，区域产销存差异。本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部小涨，整体走货区域间存差异。北方市场走货相对平稳，个别大厂产销维持平衡及以上，中小厂以老客户提货为主，新增订单相对有限；南方市场来看，受气温升高影响，中下游开工相对有限，需求稍显乏力。就库存来看，虽当前产销水平支撑厂库维持小降，但当前库存仍处高位水平，池窑厂价格提涨动力不足。据了解，短期市场大致维持偏稳走势，国内多数厂家仍持稳价操作。2）电子纱近期行情仍弱势盘整，下游需求恢复仍缓慢。本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般，下游电子布价格成交多一单一谈为主，整体成交仍显偏淡。当前电子纱价格成本对其存较强支撑，电子纱价格短期暂观望，各厂家调价意向偏淡。需求端看，现阶段下游 PCB 市场整体开工率相对偏低，短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。本周电子纱主流报价 7400-8000 元/吨不等，较上周价格基本持平；电子布当前主流报价维持 3.4-3.5 元/米不等，成交按量可谈。2、消费建材本周观点、消费建材本周观点 商品房商品房销售改善有望传导至销售改善有望传导至消费建材需求端，短期竣工消费建材需求端，短期竣工加速改善加速改善。据统计局数据，4 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 62 个和 36 个，其中一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月略扩 0.1pct，同比上涨 2.0%，涨幅比上月扩大 0.3pct。1-4 月份，商品房销售额 39750 亿元，同比增长 8.8%，房地产市场稳中恢复，有助于传导至地产链条建材需求修复，短期内开工端仍显疲软，竣工修复最佳，前 4 月竣工面积累计同比+18.8%，单 4 月同比增长 37.2%。基建端，1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）147482 亿元，同比增长 4.7%。当前宏观经济好转，需求稳中回暖（尤其是竣工端保交楼持续推进）、成本压力纾缓，企业内控得当，且龙头享有行业出清红利期，市占率有望明显提升，依旧推荐关注消费建材板块配置价值。敬请阅读末页的重要说明 6 行业定期报告 3、重点推荐个股、重点推荐个股 伟星新材：敦行致远，同心圆战略伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。推动成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产品+服务”的模式和扁平化的渠道使得公司拥有很强的渠道把控力，是促使同心圆模式有效推进的核心因素，考虑到渗透率（户数）和配套率（户单价）尚有提升空间，同心圆战略将在中长期保障公司的成长动能。加紧“系统集成”模式的推进，有助于提高盈利中枢。我们预计公司2023-2024 年 EPS 分别为 0.93 元、1.05 元，对应 PE 分别为 22.4 倍、19.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）：陶瓷卫浴行业龙头企业，智能化产品引领发展。箭牌家居（与招商轻工联合覆盖）：陶瓷卫浴行业龙头企业，智能化产品引领发展。目前陶瓷卫浴行业高端品牌多以外资为主，国产品牌主要占据大众品市场。公司将扩大智能座便器、智能盖板、智能晾衣机、感应器、智能龙头、智能花洒等智能产品的产能，优化公司产品结构，把握智能家居快速发展的市场机遇，预计公司 2023-2024 年 EPS分别为 0.76 元、0.92 元，对应 PE 分别为 23.5 倍、19.4 倍，维持“强烈推荐”投资评级。蒙娜丽莎蒙娜丽莎：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。：定位中高端的瓷砖龙头，降本控费护航优质成长。环保政策趋严加速推动+行业寒冬，部分产能转型退出，瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业，注重研发投入，岩板等新产品领先同行，品牌具备高附加值。公司继续加码经销渠道布局，新增 C 端门店拓展空白市场。公司战略性收缩地产客户业务，并通过内部优化实现降本控费，回款质量和经营效益持续改善。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 1.36 元、1.81 元，对应 PE 为 11.1 倍、8.4 倍，维持“强烈推荐”评级。科顺科顺股份：防水龙头稳健发展，减隔震打造第二曲线。股份：防水龙头稳健发展，减隔震打造第二曲线。防水行业属于典型的大市场小企业行业。防水行业新规与BIPV 发展将在中长期为防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求增量，并促进行业集中度提高。公司为防水第二龙头，受益于行业集中提速+地产/基建防水支撑，业绩维持稳健增长。公司自建产能夯实主业，并拟发行可转债募资扩产，助力向双百亿收入目标迈进；收购丰泽股份进军减隔震蓝海市场，有望成为新的业绩增长点。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 0.55 元、0.77 元，对应 PE 分别为 17.9 倍、12.8 倍，维持评级“强烈推荐”。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。亚士创能：国产建筑涂料龙头，看好修复弹性。当前工程建筑涂料行业集中度较低，但梯队逐渐分化，头部企业以立邦、三棵树、亚士创能鼎立，并和腰部企业差距渐远。公司为外墙涂料和建筑保温材料龙头，B 端业务优势显著，服务能力突出，加码小 B 渠道保障经营质量稳健，发力家装涂料开拓零售市场。公司在行业景气底部完成降本提效和内部管理制度优化，有助于中长期可持续发展，未来随着公司渠道布局完善+产能有序投放+保交楼推进竣工边际改善，我们认为公司业绩或展现较大弹性。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 0.58 元、0.71 元，对应 PE 分别为 15.9 倍、13.0 倍，维持“强烈推荐”评级。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。北新建材：一体两翼、全球布局战略稳步推进。受政策对环保绿色建筑催化和消费者对家装要求提高的影响，我国石膏板单平和人均消费量呈现显著上升的趋势。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势巩固，集中度将进一步提升。公司继续推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业多品牌覆盖全市场，成本优势和强定价权显著，市占率稳步提升。防水业务、砂浆涂料业务仍为“两翼”，防水业务依托公司现有客户和渠道资源获得快速发展，砂浆涂料业务仍在加紧布局。轻钢龙骨与石膏板的配套率提升有望增收。我们预计公司 2023-2024年 EPS 分别为 2.16 元、2.49 元，对应 PE 分别为 11.6 倍、10.0 倍，维持“强烈推荐”评级。东方雨虹：优质防水龙头，大变革东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇迎来大机遇。防水仍是消费建材中较优赛道，地产+基建+市政旧改每年提供超2000 亿元市场空间。此外，随着光伏屋面一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决，结合防水行业提标扩容，对施工能力和高分子防水材料要求提高，将加速行业集中度提高。公司逐渐加码旧改、城市更新等建筑修缮业务和高铁、机场和水利设施等基建防水业务，未来非房业务收入占比有望提高。公司进一步调整渠道，发力经销业务，有助于经营质量改善。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 1.59 元、2.07 元，对应 PE 分别为 17.0 倍、13.0 倍，维持评级“强烈推荐”。科达制造科达制造：机械设备通用化：机械设备通用化+海外建材多元化海外建材多元化+锂电材料平台化，看好三花齐放。锂电材料平台化，看好三花齐放。公司为亚洲第一、全球第二大的建筑陶瓷机械装备供应商，并逐渐完善建材机械、海外建材、锂电材料三大主业版图布局。海外建材方面，由“非洲建筑陶瓷”向“陶瓷+洁具+玻璃”的海外“大建材”战略发展，并继续依托建陶渠道快速渗透市场，料将受益于非 敬请阅读末页的重要说明 7 行业定期报告 洲基建红利获得快速发展。锂电材料方面，蓝科锂业突破电池级碳酸锂，自营负极材料产能亦在有序投建，与贝特瑞达成深度合作，未来有望成为国内东南市场重要的负极材料供应商。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为1.38 元、1.53 元，对应 PE 分别为 8.8 倍、7.9 倍，维持“强烈推荐”评级。志特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促成长。志特新材：华南铝模租赁龙头，产能扩张促成长。公司专注于铝模租赁业务，研发专利和信息系统保障租赁业务的全流程服务能力，产能扩张强化响应能力和规模效应，成本优势显著，后续扩产有助于市占率提升。行业层面重点关注铝模渗透率提升带来的需求扩张，以及市场集中度提升；公司层面关注志特新材的铝模租赁业务的成本优势、规模扩张，通过全国化产能布局、内部管理和信息化技术强化终端响应和服务能力，以及防护平台和 PC 件业务贡献业绩增量。由于铝价影响较大，公司收入确定性强于利润确定性。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 1.46元、1.97 元，对应 PE 分别为 20.5 倍、15.2 倍，维持“增持”评级。东鹏控股东鹏控股：品类齐全渠道占优，零售布局持续强化。：品类齐全渠道占优，零售布局持续强化。环保政策趋严和能耗双控将加速瓷砖行业低端冗余产能加速出清，行业集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和卫浴洁具行业规模最大的龙头企业之一，多年为网络渠道销售冠军，并率先推出“墙面岩板”概念，零售优势显著；基于瓷砖主业发展洁具、木地板、硅藻泥等产品，品类多元化满足用户一站式“1+N”整装需求。全国性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试点“产品+服务”的包铺贴模式有助于提升品牌美誉度。我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 0.60 元、0.80 元，对应 PE 为 12.9 倍、9.7 倍，维持“强烈推荐”评级。中国巨石：“三驾马车”共驱，玻纤龙头仍具成长性。中国巨石：“三驾马车”共驱，玻纤龙头仍具成长性。公司为全球粗纱及电子布龙头，具备产能、成本和技术优势，高端产品在收入中占比已超 85%，并已实现“热固粗纱全球第一”、“热塑增强全球第一”、“电子基布全球第一”的地位。23 年随着宏观经济好转，下游行业需求总体向好，公司盈利能力有望触底回升。我们预计公司 2023-2024 年EPS 分别为 1.50 元、1.77 元，对应 PE 分别为 9.7 倍、8.2 倍，维持“增持”投资评级。二、本周行业动态二、本周行业动态 1、宏观、宏观 1）国家发展改革委推进第三监管周期输配电价改革国家发展改革委推进第三监管周期输配电价改革。近日，国家发展改革委印发关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知，在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配电价改革。（发改委）2）一季度一季度地方财政收入增幅普遍回升地方财政收入增幅普遍回升。财政部统计数据显示，一季度，地方一般公共预算收入增长 5%，各地收入增幅呈普遍回升态势。东部、中部、西部、东北地区收入增幅分别为 4.3%、5.8%、5.3%、9%，累计增幅分别比 1月至 2 月回升 2.9 个、2.8 个、2.9 个、6.1 个百分点。绝大多数省份实现收入正增长。其中，河南、宁夏收入增速超10%，四川、甘肃超 9%，江苏、浙江、安徽、辽宁等超 7%。各地支出普遍保持较高强度，四川、湖北、甘肃等地支出增速甚至超过 15%。（中国经济网）3）4 月份，规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长。月份，规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长。与 3 月份比，原煤、天然气、电力生产加快，原油生产有所放缓。原煤生产稳步增长，进口持续大幅增加。4 月份，生产原煤 3.8 亿吨，同比增长 4.5%。进口煤炭 4068万吨，同比增长 72.7%。原油生产有所放缓，进口由增转降。4 月份，生产原油 1728 万吨，同比增长 1.4%。进口原油 4241 万吨，同比下降 1.4%。天然气生产增速加快，进口保持较快增长。4 月份，生产天然气 189 亿立方米，同比增长 7.0%。进口天然气 898 万吨，同比增长 11.0%。（国家统计局）4）2023 年年 1-4 月，全国实际使用外资金额月，全国实际使用外资金额 4994.6 亿元人民币，同比增长亿元人民币，同比增长 2.2%，折合 735 亿美元，下降 3.3%。从行业看，制造业实际使用外资金额 1300.5 亿元人民币，增长 4.1%。高技术产业实际使用外资增长 12.8%，其中高技术制造业增长 37.1%，高技术服务业增长 6%。从来源地看，法国、英国、日本、韩国实际对华投资分别增长567.3%、323.7%、68.1%和 30.7%（含通过自由港投资数据）。（中国政府网）5）前前 4 个月全国财政收入延续平稳回升态势个月全国财政收入延续平稳回升态势。今年前 4 个月，全国一般公共预算收入 83171 亿元，同比增长 敬请阅读末页的重要说明 8 行业定期报告 11.9%。除经济恢复性增长带动外，当期财政收入增速还受到留抵退税、部分税收错期入库等特殊因素影响。扣除上述特殊因素后，全国一般公共预算收入可比增长约 4%，延续平稳回升态势。（中国政府网）6）国家金融监督管理总局国家金融监督管理总局 5 月月 18 日正式挂牌，日正式挂牌，我国金融监管机构改革迈出重要一步。今年 3 月，中共中央、国务院印发党和国家机构改革方案，其中多项涉及金融监管领域。根据改革方案，国家金融监督管理总局在中国银保监会基础上组建，统一负责除证券业之外的金融业监管。不再保留中国银保监会。（中国政府网）2、产业链要闻、产业链要闻（1）房地产）房地产 1）14 月份，全国房地产开发投资月份，全国房地产开发投资 35514 亿元，同比下降亿元，同比下降 6.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资 27072 亿元，下降 4.9%。14 月份，房地产开发企业房屋施工面积月份，房地产开发企业房屋施工面积 771271 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 5.6%。其中，住宅施工面积542968 万平方米，下降 5.9%。房屋新开工面积房屋新开工面积 31220 万平方万平方米，下降米，下降 21.2%。其中，住宅新开工面积 22900 万平方米，下降 20.6%。房屋竣工面积房屋竣工面积 23678 万平方米，增长万平方米，增长 18.8%。其中，住宅竣工面积 17396 万平方米，增长19.2%。（国家统计局）2）14 月份，商品房销售面积月份，商品房销售面积 37636 万平方米，同比下降万平方米，同比下降 0.4%，其中住宅销售面积增长 2.7%。商品房销售额商品房销售额39750 亿元，增长亿元，增长 8.8%，其中住宅销售额增长 11.8%。4 月末，商品房待售面积 64487 万平方米，同比增长 15.7%。其中，住宅待售面积增长 15.4%。（国家统计局）3）14 月份，房地产开发企业到位资金月份，房地产开发企业到位资金 45155 亿元，同比下降亿元，同比下降 6.4%。其中，国内贷款 6144 亿元，下降 10.0%；利用外资 12 亿元，下降 69.6%；自筹资金 12965 亿元，下降 19.4%；定金及预收款 15925 亿元，增长 4.0%；个人按揭贷款 8222 亿元，增长 2.5%。（国家统计局）4）4 月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 94.78。（国家统计局）5）4 月份，月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 62 个和个和 36 个，个，比上月分别减少 2 个和 21 个。从新房看，4 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.4%，涨幅比上月略扩 0.1 个百分点，同比上涨 2.0%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点；从二手房看，环比整体涨幅回落更为明显。4 月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨 0.2%，涨幅比上月回落 0.3 个百分点，二手住宅销售价格同比上涨 0.9%，涨幅比上月回落 0.2 个百分点。（证券日报网）（2）基建）基建 1）14 月份，全国固定资月份，全国固定资产投资（不含农户）产投资（不含农户）147482 亿元，同比增长亿元，同比增长 4.7%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资 79570 亿元，同比增长 0.4%。从环比看，4 月份固定资产投资（不含农户）下降 0.64%。分产业看，第一产业投资 3199 亿元，同比增长 0.3%；第二产业投资 45675 亿元，增长 8.4%；第三产业投资 98609 亿元，增长3.1%。（国家统计局）2）14 月份，月份，工业投资同比增长工业投资同比增长 8.3%。其中，采矿业投资下降 2.2%，制造业投资增长 6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长 24.4%。（国家统计局）3）14 月份，月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 8.5%。其中，铁路运输业投资增长 14.0%，水利管理业投资增长 10.7%，道路运输业投资增长 5.8%，公共设施管理业投资增长 4.7%。（国家统计局）3、建材行业要闻、建材行业要闻 1）5 月 15 日，中国水泥协会公布 2023 年全国水泥熟料产能前 50 家企业排名。截止到截止到 2022 年底，中国（不含港年底，中国（不含港 敬请阅读末页的重要说明 9 行业定期报告 澳台）前澳台）前 50 家大企业集团的水泥熟料设计产能共计家大企业集团的水泥熟料设计产能共计 14.2 亿吨，占全国总产能的亿吨，占全国总产能的 77%。其中，前 10 家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的 57.9%，比上一年增长 0.2 个百分点。（中国水泥协会）2）5 月 15 日，工信部发布了 2023 年第一批行业标准制修订和外文版项目计划。由建筑材料工业信息中心牵头起草由建筑材料工业信息中心牵头起草的数字化供应链的数字化供应链 供应商管理供应商管理 第第 4 部分：建材行业（立项号：部分：建材行业（立项号：2023-0350T-SJ）已正式列入工信部）已正式列入工信部 2023 年行业年行业标准编制计划，标准编制计划，现公开征集参编单位。（工信部）3）中国重型机械工业协会近日发布的重型机械行业节能降碳行动方案明确，服务高载能行业节能降碳的重大技术装备及工艺的能力显著提升，为钢铁、有色金属、煤炭、电力、石化、建材、交通、机械等基础工业实现节能降为钢铁、有色金属、煤炭、电力、石化、建材、交通、机械等基础工业实现节能降碳目标提供有力支撑。碳目标提供有力支撑。（中国建材信息总网）4）4 月份，社会消费品零售总额 34910 亿元，同比增长 18.4%；其中，建筑及装潢材料类零售额 119.2 亿元，同比下降 11.2%。14 月份，社会消费品零售总额月份，社会消费品零售总额 149833 亿元，同比增长亿元，同比增长 8.5%；其中，；其中，建筑及装潢材料类建筑及装潢材料类零售额零售额478.9 亿元，亿元，同比同比下降下降 4.5%。（国家统计局）5）4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降 0.47%。14 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.6%。4 月份，月份，41 个大个大类行业中有类行业中有 25 个行业增加值保持同比增长。个行业增加值保持同比增长。其中，其中，非金属矿物制品业下降非金属矿物制品业下降 0.6%。（国家统计局）6）4 月份，月份，620 种产品中有种产品中有 358 种产品产量同比增长。种产品产量同比增长。其中，钢材 11995 万吨，同比增长 5.0%；水泥水泥 19392 万吨，万吨，增长增长 1.4%；平板玻璃平板玻璃 7872 万重量箱，万重量箱，下降下降 7.6%；十种有色金属 604 万吨，增长 6.1%；乙烯 274 万吨，增长17.9%；汽车 201.8 万辆，增长 59.8%，其中新能源汽车 58.6 万辆，增长 85.4%；发电量 6584 亿千瓦时，同比增长 6.1%；原油加工量 6114 万吨，同比增长 18.9%。（国家统计局）4、水泥行业一周回顾、水泥行业一周回顾 本周全国水泥市场价格环比回落本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区，幅度 10-30 元/吨。五月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为 62%，环比微幅提升 0.2 个百分点，但低于去年同期 2.3 个百分点。价格方面，南方地区由于供需关系恶化，且企业为争抢市场份额，不断下调水泥价格，拖累全国价格继续走低；北方地区价格相对稳定，西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。表表 1：全国水泥市场价格变动情况全国水泥市场价格变动情况 省份省份 价格变动情况价格变动情况 华北地区华北地区 水泥价格出现回落水泥价格出现回落。京津唐 北京、唐山地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，北京地区企业出货 7 成左右。唐山地区企业日出货 6 成左右，库存高位运行。天津地区水泥价格下调 20 元/吨，目前 P.O42.5 散出厂价 330-360 元/吨，下游资金短缺，工程项目施工进度缓慢，企业出货仅在 4-5 成，价格陆续回落。河北 河北石家庄、邯郸以及邢台等地区水泥价格平稳，受阶段性降雨天气以及资金紧张影响，下游需求持续疲软，企业发货在 5-6 成，库存在 80%或以上水平。东北地区东北地区 水泥价格涨跌互现。水泥价格涨跌互现。辽宁 辽宁大连地区水泥价格下调 30 元/吨，由于市场资金紧张，下游需求表现欠佳，以及南下受阻，为抢占市场份额，部分企业不断降价促销，其他企业陆续跟进，后期价格将继续下调。辽中地区水泥企业公布价格上调 20 元/吨，价格上调主要是区域内企业陆续执行错峰生产，市场供应有所减少，为改善经营状况，企业借机推涨价格。但据反馈，由于下游需求表现疲软，企业发货不足5 成，部分企业价格上涨信心不足，暂未完全落实到位。华东地区华东地区 水泥价格持续下行水泥价格持续下行。江苏 江苏南京及镇江地区散装水泥价格下调 10-15 元/吨，虽然天气晴好，但市场需求没有增加，企