粤港澳大湾区科技金融生态系统三维评价研究.pdf
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1、国家金融学视角下,现代金融体系理论不断健全,对科技金融生态系统的认识与评价逐步深化。基于生态系统视角并结合粤港澳大湾区科技金融独有特征,构建适用于三维评价的指标体系,分别采用炳值赋权法、耦合协调度模型和共生度评价模型,对大湾区1 1 个城市2 0 1 2 一2 0 2 0 年科技金融生态系统成熟度、耦合协调度、共生模式和共生程度进行综合评价。研究发现,香港、深圳和广州的科技金融发展成熟度位于第一梯队;核心城市金融发展对本市科技金融的贡献度均相对较高;各城市科技金融生态系统耦合度不断提升,其中深圳已接近深度耦合阶段;协调度评价表明,深圳和广州已实现良好协调;大湾区科技金融生态系统仍处于非对称互惠
2、共生阶段。因此,建议大湾区各城市共同构建区域科技金融生态系统、建立多层次直接融资市场、打造高度开放与高协同性的科技金融生态系统等建议。关键词:粤港澳大湾区;科技金融;三维评价;耦合协调;共生演化中图分类号:F832文献标识码:A文章编号:2 0 97-1 3 4 6(2 0 2 3)0 3-0 1 4 5-1 6一、引言粤港澳大湾区是中国金融发展最成熟、科技创新最活跃、经济发展水平最高的区域之一,目前已进人新的发展阶段,面临着更多的新挑战与新机遇。2 0 1 7 年7 月,深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议在香港签署,此后,国家高度重视粤港澳大湾区建设。2019年发布的粤港澳大湾区发展规划纲
3、要明确将具有全球影响力的国际科技创新中心列为重大战略定位之一。2 0 2 1 年,粤港澳大湾区经济总量约1 2.6 万亿元,进人世界50 0 强企业达2 5家,广东省现有高新技术企业超6 万家,其中绝大部分在粤港澳大湾区,上述指标相比2 0 1 7 年均出现大幅提升。大湾区进人新的发展阶段,面临新一轮全球科技创新激烈竞争局面,驱需采用多种有效手段加快科技创新、提高科技创新水平。根据广东省科技创新“十四五”规划,到2 0 2 5收稿日期:2 0 2 2-0 6-2 0基金项目:中国博士后科学基金面上资助项目(2 0 2 2 M710831);广东省哲学社会科学“十三五”规划共建项目(G D 2
4、0 XT Q 0 1);广州市哲学社会科学“十四五 共建项目(2 0 2 2 GZGJ12)。作者简介:潘捷,金融学博士,广东金融学院经济贸易学院讲师,北京大学经济学院、广东金融高新技术服务区博士后,研究方向为科技金融与产业经济;曾春燕,通讯作者,广东金融学院金融数学与统计学院助理研究员,研究方向为经济统计,3 1 7 6 8 0 6 0 9 。146:2023年第3 期金融经清学研究年,广东省将推动粤港澳大湾区初步建成具有全球影响力的科技和产业创新高地,成为国家重要创新动力源。粤港澳大湾区自身拥有丰富金融资源,因此大力发展科技金融、构建科技金融生态系统,从而有效发挥金融促进科技创新的重要作用
5、成为题中之意。2 0 2 2 年4月,中央全面深化改革委员会第二十五次会议同样强调加快推进金融支持创新体系建设,强化开发性、政策性金融机构在职责范围内服务科技创新作用,提升多层次资本市场直接融资功能。因此,大力发展科技金融是大湾区的内外多重要求。近年来,大湾区科技金融发展取得诸多成效,科技金融作为全过程创新生态链中的重要一环,有力推动了大湾区制造业的智能化转型,未来将对大湾区科技创新与经济高质量发展起到重要影响。同时,科技金融作为国家金融学中层级发展的重要部分,其发展呈现诸多新特征。随着现代金融体系理论不断健全,以及科技金融市场要素、市场环境等均发生变化,进一步结合“六要素论”、演化理论等对科
6、技金融生态系统进行研究和评价十分必要(陈云贤,2 0 2 1;王彩萍和李建平,2 0 2 2)。粤港澳大湾区科技金融的发展,不仅体现为科技金融发展成熟度和有效性,也表现为科技创新与金融发展之间的耦合协调与共生演化。科技金融的发展阶段主要分为初步耦合阶段、中间结合体阶段和完全融合阶段。首先,研究应从生态学视角和系统理论出发,将科技金融体系视为具有一定结构和功能的“科技金融生态系统”,从而对大湾区科技金融的发展进行准确、全面评价;其次,研究应紧密结合大湾区发展的独有特征进行分析,因为大湾区科技金融生态系统既是在创新成果转化下推动发展而来,也具有高度市场化、国际化和高度开放的特征,在“两种制度、三个
7、关税区”的背景下,更有其自身特殊性。因此,如何立足其发展的现实特征及独特性,对大湾区科技金融生态系统进行准确评价,进而为其构建和优化提出对策建议,具有重要的理论及实践意义。本文拟在建立科技金融综合评价指标体系的基础上,构建城市科技金融耦合协调度评价模型和区域科技金融共生度评价模型,搜集并处理所需数据,对大湾区科技金融生态系统进行科学、客观、全面评价,从而为大湾区科技金融生态系统构建与优化提出相关建议。二、科技金融发展评价及影响研究综述国外尚未有关于科技金融概念的定义,但国外学者最早关注了金融发展的影响,并验证各类金融的发展对科技创新、企业发展(Audretschetal.2016)、经济增长(
8、KhanandSenh-adji,2003)等的促进作用。相关领域学者首先研究了科技与金融之间的关系,例如Perez(2 0 0 2)从技术经济范式研究的视角对金融资本与科技创新的相互制约关系进行分析。学者们通常采用实证方法探讨科技金融的影响,发现意大利设立地方性银行可显著提升区域内科技企业创新活动成功概率(BenfratelloandSembenelli,2008),而且金融发展可以有效促进科技创新(Vasilescu and Popa,2011)。Ch o w d h u r y a n d M a u n g(2 0 1 2)则指出大多数研究与试验活动具有较强正外部性,但其溢出效应常引发
9、市场失灵,而政府的科技财政投入在为科技创新提供资金支持的同时可缓解上述问题,国内学界不仅关注金融对科技创新和经济发展的影响(张林,2 0 1 6;钱晶晶等,,2 0 2 1),而且侧重于从科技金融效率及其影响、发展评价和共生性耦合性三个方面进行研究。147.覃粤港澳大湾区科技金系统三维评价研究一是构建科技金融评价指标体系,进行科技金融效率测度和绩效测度,主要采用三阶段DEA模型(杜金等,2 0 1 6)、PLS-SEM模型(张俊芳和苏牧,2 0 2 2)、引力摘模型(卢亚娟和刘骅,2 0 1 9)、投影寻踪模型(杨建辉等,2 0 2 0)等方法。科技金融的综合评价指标体系主要包括科技金融的结构
10、、发展程度、效果和环境等要素。张玉喜和张倩(2 0 1 8)基于生态学理论构建评价体系,分析科技金融生态系统的层次结构,并分别运用突变级数法和动态综合评价模型开展综合评价。二是研究金融发展或科技金融对技术创新(汤子隆,2 0 1 8)、经济增长(毛茜和赵喜仓,2014)等的影响。芦锋和韩尚容(2 0 1 5)将科技创新分为三个阶段以及公共和市场科技金融两种类型,并指出科技金融对科技创新的影响存在区域和时间双重异质性效果。张玉喜和刘栾云娇(2 0 2 1)则建立投影寻踪模型和面板数据模型,对共生视角下科技金融生态系统对科技创新的影响进行研究。研究大多指出科技金融投人与科技创新之间存在一定正相关关
11、系,但短期与长期、不同区域的表现可能不同(张玉喜和赵丽丽,2 0 1 5)。三是基于生态学、系统理论等视角对区域科技金融生态系统的耦合性(徐玉莲等,2011)和共生性(武翠和谭清美,2 0 2 1)开展研究。其中,粤港澳大湾区日渐成为学界研究重点。吕屹云和方凯(2 0 2 0)分别对香港、澳门、珠三角区域三个系统间发展水平和耦合协调关系进行了分析;冯锐等(2 0 2 0)通过测度粤港澳大湾区科技金融耦合协调度并分析其影响因素及空间溢出效应,指出粤港澳大湾区的公共和市场科技金融均呈现较快发展态势;陈杰英(2 0 2 0)、彭念姣等(2 0 2 1)分别从产业生态圈和科技金融生态体系的角度对粤港澳
12、大湾区科技金融发展提出建议,认为需协调生态系统中主体间、主体与环境关系,形成科技金融合作的新格局。综上所述,国内外学者对于科技金融发展的相关研究较为丰富,但已有研究仍存在诸多不足。首先,从生态系统视角关注区域科技金融发展的研究仍较少,且未能提出如何结合区域发展独有特征进行评价;其次,以往研究通常只对科技金融的单一维度如共生度、耦合协调度等进行评价,缺乏综合的科技金融发展评价方法;最后,已有文献往往聚焦于国家或省级层面,针对具体区域尤其是粤港澳大湾区开展的深人研究仍较少。与前人研究相比,本文主要边际贡献有三点。一是基于科技金融生态系统视角对粤港澳大湾区科技金融发展进行三维评价,增加了城市层面的评
13、价分析并拓展了评价维度;二是丰富了评价模型构建的理论框架,明确了各评价方法之间的联系、优劣势与系统层次性,尤其是创新性地将耦合协调度与共生度置于同一分析框架下,通过针对后者的分析,一方面弥补了耦合协调度分析的不足,从而实现分析层面的扩展,另一方面也可作为耦合协调度分析结果的检验;三是采用历史数据进行量化分析,从多个维度揭示大湾区科技金融发展路径,及时总结了大湾区科技金融发展的经验和不足,并为其发展提供了有针对性的政策建议。本文不仅从理论上丰富了区域科技金融评价研究范式,也因综合考虑大湾区发展特殊性而使结论和建议更具针对性和实践指导意义。三、模型构建(一)指标选取与评价体系1指标选取。基于生态学
14、和演化经济学理论,并借鉴张玉喜和张倩(2 0 1 8)、武翠和清美(2 0 2 1)的相关研究结论,本文以科技金融主系统、科技创新子系统、金融发展子系统1482023年第3 期金融经清学研究部分划分为基础,选取具有粤港澳大湾区特色的科技金融生态系统评价指标。2评价体系构建。构建三级评价指标体系,为综合评价奠定基础。考虑成熟度、耦合协调度以及共生度评价所需指标,本文构建适用于三维评价的综合评价体系(表1)。表1基于生态系统视角的科技金融综合评价体系系统一级指标二级指标公共科技金融A1地方财政科技拨款A1科技型上市公司总市值A21科技金融主系统科技型上市公司数量A22(A)市场科技金融A2银行科技
15、信贷总额A22风险投资资本总额A23R&D人员全时当量S科技投人S,研究与试验发展经费S12科技创新子系统高新技术产品产值S21(S)发明专利授权数S22科技产出S2国外主要检索工具收录科技论文数S23PCT国际专利申请量S24金融产业产值Fi1金融发展规模F资金存量规模F12金融发展子系统存贷款总额占金融总资产之比F21(F)金融发展结构F2股票市值占金融总资产之比F22金融发展效率F3金融机构贷存比F31表1 中科技金融主要分为公共科技金融和市场科技金融,前者使用地方财政科技拨款来代表,后者主要通过科技型上市公司数量、总市值以及银行科技信贷总额和风险投资资本总额等指标代表(芦锋和韩
16、尚容,2 0 1 5)。科技创新是科技金融生态系统的子系统之一,由科技投入和科技产出两部分进行衡量,其中科技产出主要由高新技术产品产值、发明专利授权数和国外检索工具收录论文数反映,科技投入主要是指R&D领域的投入,包括基础研究、应用研究、试验发展三类活动,国际上也通常采用R&D活动的规模和强度指标反映国家/区域/城市的科技实力和核心竞争力金融发展子系统是科技金融生态系统的另一子系统,包括金融发展规模、发展结构、发展效率等部分,其中金融发展规模贡献度较高,主要包括金融产业产值和地区资金存量规模。(二)三维评价模型构建思路以往研究往往只针对区域科技金融的单一维度进行评价,评价全面性
17、、客观性和解释力尚不足。本文通过构建全新理论框架,从城市和区域两个层面,将区域科技金融发展的成熟度、耦合协调度和共生度纳入同一分析框架,进行全面评价,并展现各个维度评价的系统层次性。各个评价模型方法之间既存在较强关联性,又有各自的优劣势。成熟度评价模型基于熵权法进行构建,本文创新性地将其应用于城市科技金融生态系统的发展评价,相比以往研究进一步细化了研究样本,不仅有利于直观展示大湾区各个城市的科技金融发展成熟度,同时有利于进行城市之间的横向比较与时间维度的纵向比较;耦合协调度评价模型在149.Inn3i=1粤港澳大湾区科技金系统三维评价研究成熟度模型的基础上深人探讨科技创新子系统和金融发展子系统
18、之间的耦合协调关系,优势在于进一步将研究深人到生态系统视角下的各个子系统,一定程度上解释了成熟度提升的动力来源和发展质量;共生模式判断和共生度评价模型则将研究视角聚焦于区域层面,进行区个1.成熟度评价主系统城市层面层面2.耦合协调度评价子系统区域层面层面3.共生模式与共生度评价图1粤港澳大湾区科技金融生态系统三维评价模型域内的科技金融“种群关系”与“种群增长”评价。进行区域层面评价的主要原因在于,大湾区各个城市之间科技金融发展存在明显分工和各自优势,各城市可能拥有自已的“主要种群”,基于区域层面进行分析将有助于突出整体优势避免个体偏误,展现大湾区科技金融子系统间的互惠共生程度,同时基于种群增长
19、的共生度评价可对大湾区科技金融发展潜力进行评估。各评价方法和模型之间的关系与系统层次性见图1。(三)科技金融发展成熟度评价模型本文采用熵值赋权法对各级评价指标数据进行处理,对粤港澳大湾区1 1 个城市科技金融生态系统发展成熟度进行评价。作为一种客观赋权法,熵权法基于真实的原始数据,更为客观、科学地确定指标的权重,不仅考察各指标之间关联程度,也分析了各指标所提供的信息量,因此在一定程度上避免了主观因素带来的偏差。熵值赋权法确定指标权重的步骤如下:设表示子系统i的第j个指标的数值(i=1,2,n;j=1,2,m),其中n和m分别为子系统个数与对应的指标个数。第一步,采用极值法将原始数据进行无量纲化
20、,见式(1)。XS;=Max(X,)(1其中,S,为无量纲化后的数据;X,为第i个子系统(i=1表示金融发展子系统;i=2表示科技创新子系统)中的第j个指标观测值;Max(X,)为指标观测值中的最大值。第二步,对指标做比重变换,见式(2)。S.P(0 Si,1)(2nZS.其中,P,表示第i个子系统中第j个指标占该指标的比例;S,表示无量纲处理后的数据。第三步,计算指标的熵值,见式(3)nej=-kZP,lnPj11i=1其中,e;表示各指标摘值:lnP.表示指标比例的自然对数,且有0 e;1,k第四步,计算指标S的差异系数,见式(4)。d,=1-ej(4其中,d,表示指标S,的差异系数;d,
21、越大表示该指标的作用越大;e,表示各指标的熵值。150.2023年第3 期金融经清学研第五步,计算指标S,的权重,见式(5)。d.(5)WimZd其中,W表示指标S,的权重;d,表示指标S,的差异系数。第六步,得分计算。最后计算得到科技创新子系统、金融发展子系统、科技金融主系统的综合得分,本文运用线性加权法来实现,见式(6)。Z,=Zw,Si,其中Zw=1(6其中,Z,表示主系统或子系统的综合得分;w;表示各指标权重;S,表示无量纲化后的数据。四)科技金融耦合协调度评价模型科技金融发展的主要目的是发挥金融促进科技创新的重要作用,科技金融发展和创新意味着金融发展与科技创新的深度耦合,二者之间的耦
22、合协调程度是衡量大湾区科技金融生态系统的主要指标。以粤港澳大湾区整体为分析对象,考察其2 0 1 2 一2 0 2 0 年间区域科技金融生态系统的耦合协调度发展情况,并通过纵向对比明确动态发展趋势。本文在徐玉莲等(2 0 1 1)、Chengetal.(2 0 1 7)、S o n g e t a l.(2 0 1 8)所提出的耦合协调度模型上加以改进和创新,构建大湾区科技金融耦合协调度评价模型1确定子系统贡献和综合序参量。不同于值赋权法的无量纲处理方式,此处采用式(7)进行处理,以消除量纲的影响。Xij-min(X,)max(X,)-min(X,)(7)max(X,)-Xjmax(X,)-m
23、in(X,)其中,上、下部分别为负指标和正指标情况。标准化数据S;E0,1,其值决定对系统的贡献。max(X,)、mi n(X,)分别为i系统中j指标的最大值与最小值。通过计算子系统内所有分指标对主系统的“总贡献”得到子系统的综合贡献得分,具体可以通过集成法例如线性加权法即式(6)来实现。2耦合度评价。借鉴容量耦合系数模型,金融发展与科技创新的系统耦合度模型可设定为:2VUxU2C=-(8U,+U2其中,C为系统耦合度;U,表示科技创新子系统的综合序参量;U,表示金融发展子系统的综合序参量。当C=1时,耦合度极大,表示两个子系统之间达到良性共振耦合,复合系统不断向有序结构演进发展;当C=0时,
24、耦合度极低,表示两个子系统之间处于无序状态,复合系统将向无序发展。耦合演变主要分为低水平耦合、耦合提升、深度耦合等3 个阶段。3协调度评价。协调一般是指在系统演变过程中,各个子系统及子系统构成要素各种质的差异部分在组成一个统一整体时所表现出的相互配合与协调一致的属性。协调度151粤港澳大湾区科技三维评价研究分析可弥补耦合度难以反映金融发展与科技创新互动的整体功效和协同效应,准确评价金融发展与科技创新之间交错耦合的协调程度。协调度的计算基于耦合度,因此也有研究将耦合度和协调度统称为耦合协调度。本文构建系统协调度模型(9):D=VCxT(9)(T=U,+U,其中,D为协调度;C为耦合度;T表示系统
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