伊利股份纵向一体化战略绩效分析_赖晓锋.pdf
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1、形,企业原则上不予支付款项,而应结合实际情况与供应商商讨解决方案。针对不同的情形制定标准话术,对商务人员进行定期强化培训和宣贯,以降低企业声誉及供应商关系受损的风险。日常加强财务部门付款流程的审核要点培训,要求涉及产品配送业务的供应商付款单据需应收会计介入审批,核实终端客户信用账期变动情况,实时向商务反馈情况,减少营运资金占用增加的风险。综上,随着经济一体化发展程度的深化,企业之间的协同发展越发紧密,企业与上游供应商、下游客户之间相辅相成、相互制约的形势越发明显。从企业发展的角度来说,单独聚焦要素管理的营运周期指标无法适应市场环境的变化,建议应当将要素管理与渠道管理相结合,基于价值链视角进行营
2、运资金管理,针对公司经营的不同环节,对业务部、采购部、商务部和其他职能部门制定差异化考核指标,更全面更准确地衡量各部门对营运资金的占用情况,规避按要素的营运周期指标的局限,借助信息化系统,持续优化公司营运资金管理水平。主要参考文献:1 谢小霞.管理会计在企业价值提升中的应用X 地质集团应收账款内部控制案例分析 J.当代会计,2019(24).2 王国敬.我国上市医药流通企业营运资金管理研究 J.时代经贸,2019(36).3刘峰.XX 药企营运资金管理绩效分析及建议基于要素和渠道双视角 J.中国乡镇企业会计,2020(01).4 朱小娇.管理会计视角下流通企业营运资金管理 J.现代商业,202
3、2(11).引言随着中国经济的发展、人民生活水平的不断提高,我国居民对乳品的消费会进一步增加。纵向一体化战略布局开始受到包括伊利股份在内的多家大型乳企的关注,逐渐强化与上游奶源的联系,以保障奶源的供应效率和供应质量。此外,纵向一体化手段发展扩展逐渐多样化,包括建设奶源基地、产业链金融、参股或并购控制奶源等。伊利作为当前乳品行业的龙头企业,其在产业链整合的过程中采取的手段最为丰富,故研究伊利股份的纵向一体化战略能够为其他企业带来丰富且具有参考意义的经验。有学者从企业规模与交易费用角度解释企业的纵向一体化行为,发现市场环境的恶化将使得企业有更强意愿去实行纵向一体化战略以降低交易成本。也有相关实证研
4、究表明企业规模与企业的纵向一体化倾向存在显著的正相关关系,纵向一体化能够有效地提升企业价值。还有学者对饲料企业的一体化行为进行了研究,发现在纵向一体化过程中,我国饲料企业的管理水平不足,同时各方缺乏有效协同和沟通,对企业本身乃至整个行业都造成不利影响。一、伊利股份纵向一体化战略案例分析(一)伊利股份公司介绍。伊利股份于 1993 年 6 月 4 日创立,1996年 3 月 12 日上市,一直以来从事乳制品和混合饲料制造业务,主业清晰。公司刚上市的时候总资产 2.76 亿元,主营收 3.55 亿元,净利润0.33 亿元,经历 1996 年到 2021 年上市运作发展之后,2021 年底公司资产总
5、额达 35 亿798 亿元,营收达到 1,053 亿元,净利润 84 亿元。伊利股份自 2008 年开始实施纵向一体化,开始全面建设自有牧场,仅 2008 年一年增加生产性生物资产(育成牛)5,083 万元。自此,伊利股份开始了纵向一体化进程,20082013 年伊利股份处于纵向一体化 A 阶段,虽然加大了纵向一体化战略的实施力度,但手段相对单一,投入力度较 2014 年后也较小。2014 年,以伊利股份成立内蒙古惠商融资担保有限公司为标志,伊利股份进入纵向一体化 B 阶段,此后伊利进一步加大了纵向一体化战略的投入力度,同时采取了多元化的纵向一体化手段,包括产业链金融、通过参股和并购控制奶源等
6、。伊利股份纵向一体化战略绩效分析文/赖晓锋(浙江农林大学浙江 杭州)提要 近年来,许多大型企业都加快纵向一体化战略的实施。其中,伊利股份作为乳品行业龙头,其纵向一体化战略最具代表性。除了并购上游企业,伊利还通过参股、牧场建设和产业链金融实现与上下游企业的协同。本文将 20002021 年划分为三个阶段,分析伊利股份在其不同发展阶段的纵向一体化行为,并从盈利能力、发展能力和资产管理水平三个角度分析伊利股份纵向一体化行为的绩效,发现纵向一体化行为能够增强企业盈利能力,同时保障企业稳定发展,但随着纵向一体化程度的加深,企业对上下游的利益出让可能导致资产流动性的降低。关键词:伊利股份;纵向一体化;绩效
7、分析中图分类号:F27文献标识码:A收录日期:2022 年 11 月 18 日管理/制度合作经济与科技No.8x2023112-DOI:10.13665/ki.hzjjykj.2023.16.049(二)伊利股份纵向一体化战略实施概况。19962007 年之间,是伊利的准纵向一体化阶段。在此之前,伊利施行的还是简单的“公司+农户”的发展模式,与上游奶源并没有建立有效的联系。而在这一时期,伊利已经注意到与上游企业建立联系的必要性。在此期间,伊利与上游奶源的联系主要通过建立奶源基地实现。在 1996 年的伊利年报中,伊利提出了“分散饲养,集中挤奶,统一收购”的策略,大力培植乡村奶牛户,在此之前,伊
8、利长期保持了“大群体,小规模”的奶源供应策略,即奶源获取主要依赖分散的农户。在 1997 年完成对青山乳业的收购后,伊利开始着力扩建奶源基地,此后伊利的奶源供应策略逐渐由“大群体,小规模”向“小群体,大规模”转变,伊利希望通过建设规范化奶源基地,促进奶源基地的养殖模式由“分散饲养”向“集中饲养”过渡,目标为建设多个中、小型牧场。20082013 年,伊利开始步入纵向一体化 A 阶段并开始持有生产性生物资产。期间的 2012 年生产性生物资产余额达到峰值的 133,966万元。2014 年随着伊利处置旗下优然牧业 60%的股权,此后直至 2020年,合并报表中不再存在生产性生物资产,2014 年
9、之后伊利不再执着于直接控制奶源,而是通过参股和控股结合的方式,其对奶源的控制也基本通过优然牧业实现。2021 年末,伊利账面生产性生物资产余额为 177,694 万元,由 2021 年并购中地乳业导致。伊利在 2009 年的年报中提出奶源是乳品企业生存和发展的基础,未来乳品企业之间的竞争将是乳业产业链的竞争。在 20082021 年间,伊利及其最重要的奶源供应商优然牧业总共主要完成了 6 项大型的对外并购。在这 6 次并购中,有 4 次都与奶源获取有关,分别是对 Westland Dairy CompanyLimited、赛科星、恒天然(中国)及中地乳业的并购,其中伊利对赛科星、恒天然(中国)
10、和中地乳业的并购几乎完全是出于对奶源获取的考虑;对 Westland Dairy Company Limited 的并购则是同时考虑到了拓宽澳洲市场及奶源获取。仅赛科星和中地乳业的投资总规模就达到 47.4亿元,以伊利 2021 年的归属于母公司所有者的净利润 87.05 亿元相比,这样的投资规模不可谓不大。2014 年开始,伊利进行产业链金融改革,步入纵向一体化 B 阶段。先后成立内蒙古惠商融资担保有限公司、惠商商业保理有限公司、内蒙古惠商互联网小贷公司和伊兴奶业投资公司,申请获批 4 块类金融牌照,耗费千万搭建乳业产业链金融系统“乳链惠”,帮助解决上游牧场、供应商和下游经销商、分销商及零售
11、门店的资金需求。通过信用共享模式,伊利给产业链合作伙伴注入了急需的资金补充,催生了产业和金融的化学反应。截至 2021 年 12 月 31 日,伊利累计为 8,590 户产业链上下游合作伙伴提供金融扶持,累计融资金额为 930 亿元,其中80%从未获得过融资,户均 150 万元。上下游合作伙伴的平均融资成本从 9%降到 6%,减轻了沉重的资金负担。截至 2021 年末,伊利产业链金融业务不良率 0.52%,远低于中小微企业的平均不良率。伊利通过实施产业链金融,使其上游增加了约 20 万头奶牛,带动鲜奶产量增长约110 万吨,行业增幅 15%。同时,由于加工的上游是养殖业,养殖业的上游是种植业,
12、借助产业链金融赋能上游种植业,间接对上游种植玉米、苜蓿草的积极性收入形成保护作用。二、伊利股份绩效分析本文将从盈利能力、发展能力和资产管理水平三个角度评价伊利股份纵向一体化战略的绩效。(表 1)(一)盈利能力分析。本文以营业毛利率以及总资产净利润率衡量纵向一体化对伊利股份盈利能力的影响,根据伊利各年的年报以及国泰安数据库,整理数据如图 1 所示。可以看出,在 2014 年之前,即准纵向一体化阶段及纵向一体化 A 阶段,伊利股份整体的营业毛利率以及总资产净利率除了 2008 年后短时间由于三聚氰胺事件的影响发生了强烈波动以外,其余时间基本保持稳定,缺乏稳定的增长。虽然 2009年的营业毛利率出现
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