2020-2021年世界经济形势分析与展望.docx
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1、2020-2021年世界经济形势分析与展望姚枝仲【摘要】2020年世界经济受新冠疫情冲击,绝大多数国家国内生产总值负增长、失业率上升、通货膨胀率下降。同时,世界贸易显著萎缩、国际直接投资断崖式下降、全球金融市场大落大起、全球债务水平快速攀升。2021年及未来几年世界经济在很大程度上受以下几个因素的影响,这些因素包括:新冠疫情本身的发展趋势,全球价值链的调整,美国政府的对外经济政策,各国财政货币政策的力度和效果,以及全球金融市场的稳定性。预计2021年按PPP计算的世界GDP增长率约为5.5%。【关键词】世界经济 国际贸易 国际投资 国际金融一、概述2020年世界GDP增长率按购买力平价(PPP
2、)计算约为-4.4%、按市场汇率计算约为-4.7%1。这是二战结束以来世界经济最大幅度的产出规模萎缩。这次产出规模萎缩主要是由新冠肺炎疫情冲击造成的。各国政府限制人员流动、关闭人员密集的活动场所等疫情防控措施,以及居民面对病毒威胁自发减少外出活动等行为,同时造成供给受限和需求减少,从而导致世界经济规模的大幅度萎缩。上世纪八十年代以来,世界经济经历了六次名义GDP的萎缩,分别发生在1982年、1997至1998年、2001年、2009年、2015年和2020年。其中1997年至1998年的萎缩是由亚洲金融危机引起的,2001年的萎缩是由互联网泡沫破裂引起的,2009年的萎缩是由美国金融危机引起的
3、,1982年和2015年并没有发生经济和金融危机,其名义GDP萎缩是由经济增速和通胀率下滑以及汇率变动引起的。前五次名义GDP的萎缩,除2009年之外,均伴随着实际GDP的正增长。2009年世界实际GDP按购买力平价计算也正增长0.01%,但按市场汇率计算负增长2.0%。唯有2020年这一次,世界名义GDP,按购买力平价计算的实际GDP和按市场汇率计算的实际GDP均出现大幅负增长。可以说,新冠疫情带来的世界产出损失是空前的。在上年度报告中,我们预计2020年世界GDP按PPP计算的增长率为2.9%,低于当时预计的2019年3.0%的增长率。国际货币基金组织2019年10月在预估世界GDP当年增
4、长3.0%的情况下,预计2020年世界GDP增长率将上升到3.4%的水平。世界银行等其他国际组织也大都预计2020年世界GDP增长率会比2019年有所上升或者持平。我们是少有的在当时预计2020年世界GDP增长率会下降的机构。当然我们并没有预见到会有这么大幅度的下降,因为我们并没有预见到2020年世界上会出现一场严重的新冠肺炎疫情,也没有哪个经济预测机构预见到了这场疫情冲击。二、世界经济总体形势当前世界经济总体形势表现为八大主要特征,分别是:世界生产总值大幅负增长,失业率开始上升,通货膨胀率普遍下降,国际贸易显著萎缩,国际投资断崖式下降,全球金融市场大落大起,全球债务水平持续上升,国际大宗商品
5、价格涨跌不一。(一)生产总值大幅负增长2020年世界经济增速大幅下降,主要经济体实际GDP普遍出现大幅负增长。国际货币基金组织预测数据显示,2020年世界GDP增长率比2019下降7.2个百分点。其中,发达经济体2020年GDP增速为-5.8%,比2019年下降7.5个百分点;新兴市场与发展中经济体GDP增速为-3.3%,也比2019年下降7.0个百分点2。主要发达经济体无一例外出现实际GDP负增长。2020年美国GDP增长-4.3%,比2019年增速回落6.5个百分点。欧元区GDP增长-8.3%,比2019年增速下降9.6个百分点,其中德国增速下降6.6个百分点至-6.0%,法国增速下降11
6、.3个百分点至-9.8%,意大利增速下降10.9个百分点至10.6%。英国和加拿大的GDP增长率分别下降至-9.8%和-7.1%,日本经济增速下降至-5.3%,其他发达经济体的经济增速总体上下降至-3.8%。新兴市场与发展中经济体也出现了普遍的实际GDP负增长。经济最活跃的亚洲新兴经济体2020年GDP增长-1.7%,比上年下降7.2个百分点。中国和越南是少有的仍然保持正增长的国家。尽管如此,中国和越南也经历了大幅度的增速下降。其中中国GDP增长率从2019年的6.1%下降到2020年的1.9%左右,越南GDP增长率从2019年的7.0%下降到2020年的1.6%左右。除中国和越南以外,其他主
7、要亚洲新兴经济体均出现负增长。印度GDP增长率从4.2%下降到-10.3%,印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国等东盟五国的整体GDP增长率从4.9%下降到-3.4%。新兴与发展中欧洲经济体在2020年同样出现大幅度负增长,GDP增长率从2019年的2.1%下降至2020年的-4.6%。其中土耳其经济雪上加霜,其GDP增长率从2019年的0.9%下降至2020年的-5.0%,俄罗斯GDP增长率也从2019年的1.3%下降至2020年的-4.1%。拉美和加勒比地区是经济衰退最严重的发展中地区,该地区整体GDP增长率从2019年的0%下降到2020年的-8.1%。其中阿根廷GDP增长率从2019年
8、的-2.1%进一步下降到-11.8%。巴西和墨西哥GDP增长率分别从2019年的1.1%和-0.3%下降到2020年的-5.8%和-9.0%。中东北非地区由于地缘政治冲突和油价持续低迷导致GDP增长率从2019年的0.8%下降到2020年的-5.0%。其中沙特GDP增长率从2019年的-0.3%下降到2020年的-5.4%。撒哈拉以南的非洲地区也未能幸免,其GDP增长率从2019年的3.2%下降到2020年的-3.0%。(二)失业率开始升高疫情爆发前,世界主要经济体的失业率均处于历史低位。疫情爆发后,各国失业率明显上升。特别是在疫情爆发初期,不少国家均采取了相对严厉的防控措施,加上居民对疫情的
9、恐慌,一些国家短期内出现了大规模失业。随着各国政府的经济救助政策不断出台,疫情形势好转,经济活动在疫情防控状态下逐步复工复产,部分国家失业状况有所缓解,但与上年同期相比,世界各国失业率均有所上升。且秋冬季疫情反弹,全球失业状况再次恶化。美国出现大规模失业。疫情爆发初期,美国失业率从2020年2月的3.5%迅速上升到4月的14.7%,此后虽所回落,但到2020年10月仍为6.9%,相比2019年10月,上升了3.3个百分点。美国失业人数大幅度增加。2020年10月美国失业人数为1106万人,相比2019年10月增加了520万人。与此同时,美国就业人数大幅减少。2020年10月美国就业人数为1.4
10、98亿人,相比2019年10月减少了874万人。就业人数减少幅度超过失业人数上升幅度,在一定程度上反映了劳动参与率的下降,即在疫情影响和经济下行过程中,部分劳动年龄人口退出劳动市场,不再寻找工作,成为自愿失业者。2020年10月,美国劳动参与率为61.7%,相比2019年10月下降了1.6个百分点。美国劳动市场还出现了一个重要的变化,即工资水平的上升。美国非农私营企业全部员工平均时薪从2019年10月的28.24美元提高到了2020年10月的29.50美元,平均周薪从971.46美元提高到了1026.60美元,涨幅分别为4.5%和5.7%。一般情况下,就业人数下降和失业人数上升意味着劳动需求减
11、少,且劳动供给超过劳动需求,因而工资水平会出现下降趋势。美国在这种情况下反而出现工资上升,是比较费解的。对这一反常现象,目前有两种解释:一是认为美国政府对失业人员的补贴提高了就业的机会成本,且部分针对企业的救助是以保留就业为条件的,因而导致劳动成本上升;二是认为疫情主要导致低收入劳动者失业,留在岗位上的就业者的工资水平相对较高,因而在统计上表现为平均工资上升了。美国以外的主要发达经济体也出现了失业率上升。欧洲的劳动力市场开始恶化。欧盟整体失业率从2019年9月的6.6%上升到了2020年9月的7.5%,欧元区失业率从2019年9月的7.5%上升到了2020年9月的8.3%,英国失业率也从201
12、9年9月的3.8%上升到了2020年9月的4.8%。日本是发达经济体中失业率最低的国家,其失业率也有所上升,从2019年9月的2.4%上升到了2020年9月的3.0%。另外,加拿大失业率从2019年9月的5.0%上升到2020年9月的8.1%。澳大利亚失业率从2019年9月的5.1%上升到2020年9月的6.8%。新兴经济体也普遍经历了失业率上升的过程。疫情爆发后,中国城镇调查失业率从2019年12月的5.2%迅速上升到2020年2月的6.2%,此后因疫情得到有效控制,复工复产逐步展开,失业率不断下降,至2020年9月,城镇调查失业率已回落至5.4%。俄罗斯的失业率从2019年9月4.5%上升
13、到了2020年9月的6.4%。阿根廷的失业率则从2019年6月的10.6%上升到了2020年6月的13.1%。南非在疫情爆发前就是失业状况最严重的国家之一,疫情出现后其失业率从2019年9月的29.1%进一步上升到了2020年9月的30.8%。(三)通货膨胀率普遍下降全球主要经济体通货膨胀率均有所下降,部分经济体出现了通货紧缩。疫情及疫情防控导致各国供给和需求同时减少,但是通货膨胀率普遍下降的现象表明,各国需求受到的负面影响更大一些,全球宏观经济形势总体上表现为总需求不足。美国消费价格指数(CPI)同比增长率从2019年9月1.7%一度上升到2020年1月的2.5%。疫情爆发后,通货膨胀率迅速
14、下降,至2020年5月,CPI同比增长仅为0.1%。受美联储迅速降息、无限量等宽松货币政策以及美国政府强行推动经济恢复措施等影响,CPI从6月开始逐步回升,至2020年9月,CPI同比增长率回升至1.4%,但比2019年9月仍下降0.3个百分点。美国核心CPI和美联储用于设定通货膨胀目标的个人消费支出(PCE)价格指数,也表现出相同的变化。其中核心CPI同比增长率从2019年9月的2.3%,一度下降到2020年5月的1.2%,此后略回升至2020年9月的1.7%。美国核心PCE价格指数同比增长率从2019年9月的1.7%,一度下降到2020年4月的0.9%,此后回升至2020年9月的1.6%。
15、欧洲和日本出现了一定程度的通货紧缩。欧元区的消费价格调和指数(HICP)2019年10月同比增长率为0.8%,已经处于通货紧缩边缘。疫情爆发后,通胀率继续下降,至2020年8月,HICP同比增长-0.2%,且9月和10月均保持同比0.3%的负增长,通货紧缩已经显现。整个欧盟的消费价格调和指数(HICP)也从2019年9月的同比增长率1.0%,下降到2020年9月的0.2%。欧洲总体物价水平接近于零增长。疫情进一步爆发很可能导致欧盟整体上进入通货紧缩状态。日本物价本已徘徊在通货紧缩边缘,其CPI同比增长率在2019年9月仅为0.2%,此后有轻微回升。疫情爆发后,CPI同比增长率再度下降,至202
16、0年9月已至零增长。且其核心CPI从2020年4月开始出现-0.2%的增长,至9月,核心CPI同比增长率为-0.3%。主要新兴市场国家的通货膨胀率普遍下降,有个别国家2020年下半年通胀率回升较快。俄罗斯CPI同比增长率从2019年9月的4.0%下降到2020年9月的3.7%。巴西全国CPI同比增长率在2019年9月时为2.9%,2020年5月曾下降至2.1%,此后快速回升,2020年9月已达3.9%。印度CPI同比增长率在2019年总体上处于上升趋势,至疫情爆发前,已经从2019年1月的0.8%上升到2020年1月的8.8%。疫情爆发后,通胀率有所回落,2020年9月CPI同比增长7.3%。
17、南非CPI同比增长率从2019年9月的4.1%下降到了2020年9月的2.9%。中国CPI同比增长率从2019年9月的3.0%下降到了2020年9月的1.7%,10月进一步下降至0.5%。通货膨胀严重的阿根廷,其CPI同比增长率也从2019年9月的50.5%下降到了2020年9月的36.6%。(四)国际贸易显著萎缩受中美两国经贸冲突以及美国与其他国家的贸易冲突影响,全球国际贸易在2019年出现了萎缩。2020年受新冠疫情冲击,国际贸易再次萎缩,且萎缩幅度显著扩大3。2020年一季度和二季度,世界货物出口额同比增长率分别为-6.4%和-21.3%。比上年同期降幅分别扩大4.0和18.1个百分点点
18、。排除价格因素后的实际世界货物出口总量同比增长率分别为-2.7%和-16.3%,比上年同期分别下降3.3和16.0个百分点。中国最先受到疫情冲击,2020年一季度国际贸易额迅速下降,出口额同比负增长13.4%。二季度疫情得到控制后,复工复产迅速推进,尽管世界其他国家疫情相继爆发,外部需求受阻,但中国对外贸易仍然开始快速恢复,二季度出口额实现了0.1%的正增长。美国是疫情最严重的国家,其国际贸易受到的影响也最为严重。2020年一季度和二季度,美国出口额同比增长率分别为-3.0%和-29.8%。比上年分别下降4.4和26.9个百分点。中美以外的世界主要地区和主要经济体也都出现了贸易萎缩现象。202
19、0年第一季度和第二季度,亚洲货物出口总额同比增长率分别为-6.8%和-10.1%,比上年同期降幅分别扩大5.6和7.4个百分点。日本和韩国的疫情并不严重,但其对外贸易受到的影响仍然较大。2020年第一季度和第二季度,日本货物出口总额同比增长率分别为-4.4%和-23.7%,韩国货物出口总额同比增长率分别为-1.8%和-20.37%。欧盟货物出口总额2020年一季度和二季度同比增长率分别为-5.2%和-24.1%,比上年同期降幅分别扩大1.1和20.5个百分点。其中德国货物出口额2020年第一季度和第二季度同比增长率分别为-6.1%和-25.2%,比上年同期降幅分别扩大0.6和18.1个百分点。
20、拉美地区货物出口总额在2020年第一季度和第二季度的同比增长率分别为-7.3%和-19.4%,比上年同期降幅分别扩大2.3和15.0个百分点。(五)国际直接投资断崖式下降2019年全球外商直接投资(FDI)流入额为1.54万亿美元,比上年小幅上升3%4。新冠肺炎疫情中断了国际直接投资的复苏势头。疫情不仅使投资机会减少,而且使已有的国际投资项目不得不推迟甚至取消。2020年上半年,全球FDI流入额比上年同期下降49%,其中流入发达经济体的FDI下降75%,流入发展中经济体的FDI减少16%。联合国贸发会估计,2020年全球国际直接投资流量将比2019年大幅下降40,2021年全球国际直接投资流量
21、将在2020年的水平上进一步减少5%-10%。分地区来看,2020年发达经济体国际直接投资流入额预计将下降25至40。其中欧盟下降约为30%至44%,北美下降约为20%至36%。亚洲发展中国家流入的FDI在2020年预计减少30至45。拉丁美洲和加勒比地区,以及非洲的发展中国家2020年流入FDI的降幅预计分别为40至55、25至40。转型经济体流入的FDI预计下降30至45。新冠疫情不仅对当前的国际直接造成短期重大负面影响,还将对未来的国际投资造成长期负面影响。一些国家和地区为了防止疫情期间关键医疗用品的短缺,实施了投资限制措施。2020年3月25日,欧盟委员会要求欧盟各成员国对外国投资实施
22、审查措施,防止因外国投资者收购、控制公司导致欧盟安全或公共秩序受到威胁。2020年3月29日,澳大利亚宣布对所有外国投资申请进行审查,并将审查时间由原来的30天延长至最多6个月。2020年4月17日,印度政府也宣布了新修订的外国投资政策,对来自与印度有陆地接壤国家的投资加强了审批。这些措施长期内不利于国际直接投资活动。(六)全球金融市场大落大起2020年全球疫情爆发后,主要经济体资本市场出现大幅震荡,美国股市四次熔断。各主要中央银行实施大力度货币宽松政策,并对金融市场和实体经济进行救助,推动各国股市重新走高,在实体经济衰退过程中制造出了股市繁荣。美元对主要货币贬值,美元指数下行。黄金避险功能强
23、化,金价大幅上升。2020年3月9日至18日,美国股市在8个交易日内4次熔断,两周之内,美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌25%、22%和20%。世界各主要经济体的股指也纷纷大幅度下挫。美联储迅速将联邦基金目标利率从1.25%-1.5%下降至0-0.25%,并宣布实施无限量宽政策。世界各主要中央银行也纷纷降息,甚至实施零利率和负利率政策,加大量宽力度。全球主要股指不断上升,屡创新高。截至2020年11月16日,美国三大股指相比3月最低点涨幅均在60%以上。从2020年初以来至11月16日,美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别上涨5%、12%
24、和33%;日经指数上涨10%;上证指数上涨9.5%。欧洲各大指数在3月以后也出现了较大幅度的回升,但并没有回升至年初的高点。美元常常在国内金融市场出现动荡或危机期间显著升值。这一方面是因为美国金融市场动荡一般都会伴随全球金融市场动荡,而美元在全球金融市场动荡时具有一定的避险资产功能;另一方面是因为美国金融市场动荡期间,美国境外资金会回流本土救助国内企业。2020年3月美股熔断和全球股市暴跌期间,美元指数再次迅速升高。从2020年3月9日至19日的几天之内,美元指数暴涨8%。此后,因美国成为新冠疫情最严重的国家和实体经济受到的严重负面冲击,美元开始了较长时期的贬值过程。截至2020年11月16日
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