从中央经济工作会议看2024年金融工作重点.pdf
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1、 伦敦经济月刊(2013 年 1月)2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者:李佩珈 中国银行研究院 赵廷辰 中国银行研究院 梁 斯 中国银行研究院 吴 丹 中国银行研究院 平 婧 中国银行研究院 电 话:010 6659 4312 签发人:陈卫东 审 稿:王家强 联系人:王 静 刘佩忠 电 话:010 6659 6623 对外公开 全辖传阅 内参材料 2023 年 12 月 18 日 2023 年第 54 期(总第 509 期)中央经济工作会议精神解读中央经济工作会议精神解读:从中央经济工作会议看
2、 2024 年金融工作重点 今年的中央经济工作会议深入分析了当前我国的经济形势,提出2024年经济工作的九大重点任务,为金融工作的开展指明了方向。2024 年,中国金融业要紧密结合重点经济任务要求,持续高效对接实体经济需求,助力经济持续回升。尤其关注以下几方面重点:货币政策“量”“效”并举,巩固经济回升向好态势;加快科技金融发展,助力建设现代化产业体系;深入推进生态文明建设,加快绿色金融发展;发展银发经济,做好养老金融大文章;发挥好政府投资的带动放大效应,实施政府和社会资本合作新机制;金融助力稳外贸外资基本盘,扩大高水平对外开放;加快推动重点领域风险化解,紧守风险底线。研究院 宏观观察 202
3、3 年第 54 期(总第 509 期)1 从中央经济工作会议看 2024 年金融工作重点 今年的中央经济工作会议深入分析了当前我国的经济形势,提出2024年经济工作的九大重点任务,为金融工作的开展指明了方向。2024 年,中国金融业要紧密结合重点经济任务要求,持续高效对接实体经济需求,助力经济持续回升。一、货币政策“量”“效”并举,巩固经济回升向好态势 会议强调,2024年要“推动高质量发展”。相比之下,2021年会议提出的方向是稳经济,2022 年会议则定位为改善预期、提振信心。经济高质量发展将成为 2024 年经济金融工作的主题。货币政策将聚焦巩固经济回升向好态势,注重“量”“效”并举。具
4、体来看,有三方面内容需要重点关注:一是提升政策有效性。会议提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。相比2022年中央经济工作会议提出的“精准有力”,本次会议在继续注重精准导向的同时,突出强调提升政策效能。今年以来,监管部门持续引导金融机构加大对实体经济支持力度,1-11 月新增人民币贷款 21.58 万亿元,为历史新高,同比多增 1.55 万亿元。截至 2023 年三季度末,普惠小微、绿色、工业、涉农领域贷款余额增速分别为24.1%、36.8%、30.9%、15.1%(图 1)。但在信贷投放高增长的背后,企业资金需求意愿不足、部分行业过度占用资源等现象凸显,导致政策效果不及预期。为此,货币
5、政策在保持资金供给稳定的同时,应更加注重资金使用效率,提升政策有效性。这与此前中央金融工作会议提出“盘活被低效占用的金融资源,提高资金使用效率”的要求一致。二是突出价格因素在政策目标中的导向作用。会议提出,“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。与2022年会议“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”相比,物价将被作为货币政策重要的锚定目标之一。物价一直以来是各国央行重点关注的经济指标。今年以来,我国物价走势整体疲弱,部分月份甚至出现负增长。由于与投资、消费等关系密切,物价持续低迷引发各界关于“通缩”的担忧。为此,会议提出社融和M2也要与物价水平相
6、匹 2 2023 年第 54 期(总第 509 期)配,意味着 2024 年物价水平或将成为判断政策有效性的重要参考。图 1:重点领域贷款余额增速(%)资料来源:Wind,中国银行研究院 三是继续降低实体经济融资成本。今年以来,人民银行持续加大逆周期调控力度,连续两次调降逆回购、MLF 利率,LPR 也连续下调,带动信贷利率下行。2023 年 9 月末,金融机构贷款加权利率为4.14%。其中,企业贷款利率为3.82%,为历史新低,比年初下降了 0.15 个百分点(图 2)。考虑到经济尚处于恢复期,继续降低实体经济融资成本、提振企业经营活力仍是金融工作的重点。为此,本次会议提出,“促进社会综合融
7、资成本稳中有降”,延续了近年来经济工作会议的表述。图 2:金融机构贷款利率变化(%)资料来源:Wind,中国银行研究院 01530452018-092019-092020-092021-092022-092023-09普惠小微绿色涉农工业345672018-092019-092020-092021-092022-092023-09贷款加权平均利率一般贷款企业贷款宏观观察 2023 年第 54 期(总第 509 期)3 展望 2024 年,货币政策将持续发力,巩固经济回升向好态势。第一,稳定资金供给总量,切实满足实体经济融资需求。一方面,综合运用降准、公开市场操作等工具维持流动性合理充裕,引导金
8、融机构根据实体经济需求加大信贷投放力度,保障合意的资金供给规模,为实体经济发展提供稳定适宜的融资环境。另一方面,综合考虑企业资金需求、物价水平走势等因素,灵活调整政策节奏,引导金融机构信贷投放与实体经济需求相匹配,防止为推动物价水平回升过度增大资金供给,避免进一步推升宏观杠杆率。第二,优化结构、盘活存量,持续提升资金使用效率。结合中央金融工作会议及本次中央经济工作会议要求,继续强化对结构性货币政策工具等的使用,不断优化激励机制,引导金融机构加大对科创、绿色、普惠等重点领域的支持,加大对新能源、人工智能、生物制造等战略性新兴产业的投入,加快培育经济增长新动能。金融机构应根据国家产业发展政策要求,
9、优化存量资金结构,减少低效甚至无效领域的资源投入。同时,积极使用资产证券化等工具盘活存量资产,腾挪出更多资源用于支持重点领域或行业发展。第三,多措并举降低融资成本,更好为实体经济减负。商业银行净息差已达到历史新低,经营压力较大。可根据经济形势变化合理调降政策利率,引导融资成本下行。同时,可综合运用定向降准、拓宽中小银行市场化融资渠道、发挥自律机制作用引导存款利率下行等方式降低商业银行负债成本,缓解银行负债管理压力。引导金融机构在手续费、资金结算等方面给予企业和居民更多便利,减少非必要收费项目,切实改善企业及居民融资成本。二、加快科技金融发展,助力建设现代化产业体系 会议提出“以科技创新推动产业
10、创新,特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力”等。新质生产力于 2023 年 9 月习近平总书记在黑龙江考察调研期间首次提出1,表明我国更加重视实施创新驱动发展战略,以助 1 习总书记提出“强调整合科技创新资源,引领发展战略性新兴产业和未来产业,加快形成新质生产力”。4 2023 年第 54 期(总第 509 期)力实现经济高质量发展。写进本次会议是支持科技创新的高度重视。会议强调“鼓励发展创业投资、股权投资”,这表明未来将更加重视股权融资在支持科技创新中的作用。国际经验表明,股权融资在风险收益分担、定价机制等方面有着独特优势,与科技企业高风险、高成长、高收益特
11、点更相适应。2022 年,我国股市市值与 GDP 比值为63.9%,低于美(207.2%)、日(127%)、英(100.5%)等国家,仅高于德国(图 3)。这固然与我国以间接融资为主的融资结构有关,但也反映资本市场发展有待增强。图 3:2022 年主要国家股市市值与 GDP 比值(%)资料来源:Wind,中国银行研究院 近年来,我国高度重视金融支持科技企业发展。目前,已初步建立起了国家产业引导基金、资本市场、风险投资、科技保险等在内的多层次科技金融体系,银行业通过加大科创企业贷款支持力度、探索科技支行专营机构、投贷联动等方式支持科技企业发展。这些探索和努力取得了较大成效。从信贷看,截至 202
12、3 年 6 月末,高技术制造业中长期贷款、科技型中小企业和“专精特新”企业贷款连续 3 年保持在 30%、25%和 20%以上较高增速,科技特色支行、科技金融专营机构超过 1000 家;从资本市场看,截至 2023 年 6 月末,科创板上市企业有 542 家,总市值达 6.72 万亿元;北交所上市企业有 204 家,总市值超过 2668 亿元。总的来看,科技金融对银行基于“安全性、流动性、盈利性”经营理念带来了新207.2 127.0 100.5 63.9 46.3 050100150200250美国日本英国中国德国宏观观察 2023 年第 54 期(总第 509 期)5 要求,需要在经营体制
13、上做出重大突破、推出重大改革。例如,目前科技银行主要以支行为主,在资源调动等方面均受到明显限制,投贷联动发展缓慢,知识产权质押融资规模较小,科技信贷没有明确定义也无权威统计数据等。科技金融重在通过金融制度、金融工具、金融技术等创新实现对科技企业融资的赋能,重在强调金融制度等方面变革。未来金融业要深入把握科技创新的重点领域及发展趋势,树立新思维、探索新模式、使用新方法,不断提高金融支持科技创新的质效。一是聚焦科技创新关键领域,助力产业链价值链向中高端攀升。会议提出“要大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展。打造生物制造等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道,广泛
14、应用数智技术、绿色技术,加快传统产业转型升级”。未来,新型工业化、战略性新兴产业、数智技术及绿色技术等领域技术创新将得到加快发展,金融业要根据技术创新的趋势、产业链升级的重点加大支持力度,在助力建设现代化产业体系中“显真章”。二是针对科技企业经营特点,研究设计差异化、特色化科技信贷服务。加快构建与“专精特新”企业内在特征相一致的授信审批新模式。除了传统的财务指标外,还应考虑科技含量、知识产权等因素。根据科创企业“软资产”丰富的特点,推广知识产权质押、动产质押、应收账款质押等;加强服务创新,开发“专精特新”专属金融产品。针对不同企业的资金需求,精准画像,开发定制化金融产品。例如,专精特新成长贷、
15、小巨人贷、技改创新贷等。加大投贷联动发展,为科技企业提供更全面资金支持。三是建立有利于科技金融发展的风险容忍和补偿机制。科技企业往往具有“高不确定性、高波动性、低担保”的风险特征,要探索设计专门针对科技金融的风险管理模式。从全产业链视角出发,建立科技成果转化项目库和中小科技企业数据库,扩大抵押物范围,深化与担保机构合作。完善科技企业贷款利率定价机制,建立风险分担和信息共享机制,建立政府公共征信机构,扩大国家风险投资担保基金的规模,设立风险补偿资金池及多方风险共摊。6 2023 年第 54 期(总第 509 期)三、深入推进生态文明建设,加快绿色金融发展 本次会议在绿色生态建设方面提出了更高、更
16、为具体的工作要求(表 1)。预计2024 年绿色金融将呈现以下特点。表 1:中央经济工作会议在绿色生态方面表述对比 2023 年中央经济工作会议表述 2022 年中央经济工作会议表述 下一年工作 总体方向 要围绕推动高质量发展,突出重点,把握关键,扎实做好经济工作 要从战略全局出发,从改善社会心理预期、提振发展信心入手,纲举目张做好工作 建设现代化 产业体系方面 广泛应用数智技术、绿色技术 加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广 扩大内需 大力发展数字消费、绿色消费、健康消费 未提及绿色消费 绿色生态建设 深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。建设美丽中国先行
17、区,打造绿色低碳发展高地。积极稳妥推进碳达峰碳中和,加快打造绿色低碳供应链。持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战。完善生态产品价值实现机制。落实集体林权制度改革。加快建设新型能源体系,加强资源节约集约循环高效利用,提高能源资源安全保障能力 要推动经济社会发展绿色转型,协同推进降碳、减污、扩绿、增长,建设美丽中国 资料来源:中国银行研究院整理 本次会议提出“深入推进生态文明建设和绿色低碳发展”的重点任务,可从五方面来理解。一是提出“建设美丽中国先行区,打造绿色低碳发展高地”,以建设先行区为抓手推动完成 2035 年建成美丽中国目标。二是提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和,加快打造绿色低碳供应链”,通过
18、建立健全供应链来保障实现双碳目标。三是提出“持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战”。近年来我国环境质量大幅改善,但目前减污进入攻坚期,空气和水质量等环保成果有所反复(图4、图5)。四是提出“完善生态产品价值实现机制。落实集体林权制度改革”,通过建设碳市场和生态环境权益交易市场、落实林权改革等方式,将森林、湿地等生态系统的环境效益转化为经济效益,促进生态建设与保护。五是提出“加快建设新型能源体系,加强资源节约集约循环高效利用,提高能源资源安全保障能力”,这既是促进绿色低碳转型的技术支撑与产业保障,也是培育新动能、推动高质量发展的重要突破口。宏观观察 2023 年第 54 期(总第 509 期)7
19、图 4:我国地表水质情况(%)资料来源:生态环境部,中国银行研究院 图 5:我国空气质量情况(%)资料来源:生态环境部,中国银行研究院 为深入贯彻落实中央经济工作会议精神,未来绿色金融可从以下几方面开展工作。一是通过提供个人碳账户等服务,推动绿色消费。在用户授权下,可将其在绿色出行、绿色消费等方面的行为数据收集起来,将相应碳减排量转化为碳积分计入个人碳账户,并据此向用户提供利率更低的消费贷款或用户权限更优的信用卡。2023 年 11 月,国家发改委等五部门联合发文推动构建产品碳足迹管理体系,未来金融机构也可围绕产品碳足迹开发相关消费贷款产品。05101520201520162017201820
20、19202020212022类地表水质占比类地表水质占比0.00.51.01.52.02.53.0707580859020162017201820192020202120222023优良天数比例重度及以上污染天数比例(右轴)8 2023 年第 54 期(总第 509 期)二是依托 CCER 机制助力生态碳汇建设。2023 年国家核证自愿减排(CCER)机制重启,并发布了森林碳汇、红树林营造两项生态碳汇方法学。金融机构可围绕森林碳汇、红树林营造等生态碳汇所产生的CCER项目收益,开发质押贷款、资产证券化等金融产品,助力生态系统保护与建设。三是大力支持新能源发展。继陆上风光电之后,在绿氢、海上风电
21、、光热发电、储能等领域应加力采取支持措施,推动新能源装机在全国能源版图中占比继续提升。四是在转型金融领域加速布局。尽快出台转型金融领域的标准、激励约束政策等,推动煤电、油气等传统能源加速开展清洁高效灵活性改造,为风光电等新能源调峰提供保障,并夯实油气煤炭等在保障能源安全大局中的压舱石作用。四、发展银发经济,做好养老金融大文章 本次会议提出“加快完善生育支持政策体系,发展银发经济,推动人口高质量发展”。其中,“银发经济”首次出现在中央经济工作会议表述中,这也是继11月中央金融工作会议提出要做好“养老金融”等五篇大文章以来,养老问题再次写入中央最高级别会议。图 6:65 岁以上人口占总人口比重(%
22、)资料来源:Wind,中国银行研究院 5%10%15%200020022004200620082010201220142016201820202022宏观观察 2023 年第 54 期(总第 509 期)9 作为世界上人口第二多的国家,我国目前共有 2.1 亿 65 岁以上的老年人,占总人口比例的 14.9%(图 6)。根据联合国的预测,我国将在 2050 年进入重度老龄化社会。预计到 2057 年,65 岁以上老年人将占总人口比例超过 30%。目前我国的养老体系以基本养老保险为主,占全社会养老金余额的 70%左右。基本养老保险实行现收现付制,即用年轻人当前所缴纳的养老金支付老年人领取的养老金
23、。根据卫健委的数据,我国的抚养比2将由目前的 20.8%上升至 2050 年的约 50%,即 2 个年轻人将抚养 1 位老人。中国社科院做出的预测显示,我国将于 2028 年首次出现养老金收不抵支的情况,到2036 年左右累积养老金结余就将耗尽。在老龄化日趋严重和基本养老金捉襟见肘背景下,我国于 2022 年 10 月启动养老体系改革,着力推动个人养老金制度发展,这标志着我国养老体系建设进入一个新阶段,由过去以基本养老保险为主转变成为基本养老保险、企业年金、个人养老金共同协调发展的三支柱体系。随着第三支柱个人养老金在养老体系中扮演着日益关键的角色,银行作为重要的金融中介机构,将通过帮助客户进行
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