“新质生产力”三大投资主线.pdf
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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告证券研究报告emailAuthor分析师:张启尧S0190521080005林怡S0190523080001relatedReport相关报告相关报告202402122024 年值得关注的十大产业趋势投资要点投资要点summary前言:前言:2023 年 9 月 7 日,习近平总书记在黑龙江考察时提出“新质生产力”。此后在 2023 年中央经济工作会议、政治局第十一次集体学习、2024 年政府工作报告等高级别会议/文件中,“新质生产力”被密集提及。本文将梳理“新质生产力”的三大投资主线,详见报告。2023
2、年以来年以来,“加快发展新质生产力加快发展新质生产力”被密集提及被密集提及2023 年 9 月,习近平总书记在黑龙江考察时,提出“加快形成新质生产力”。2023 年中央经济工作会议上提出“发展新质生产力”,而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集体学习时,表述变为“加快发展新质生产力”。2024 年政府工作报告 中强调“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,政策支持确定性或进一步加码。催生催生“新质生产力新质生产力”的三大要素的三大要素习近平总书记提出习近平总书记提出“新质生产力新质生产力”由由“技术革命性突破技术革命性突破、生产要素创新性配置生产要素创新性配置、产业
3、深度转型升级产业深度转型升级”而催生而催生。1)“技术革命性突破技术革命性突破”要求“必须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新”,即新产业的核心技术奠基及突破过程;2)“生产要素创新性配置生产要素创新性配置”或对应“要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上”,对应新产业的产业化落地过程;3)在产业化后在产业化后,行业步入行业步入“深度转深度转型升级型升级”,包含传统产业转型、新兴产业壮大及未来产业培育等,行业的辐射带动作用也不断扩大,体现了“新质生产力”的增长极效应。把握把握“新质生产力新质生产力”投资线索投资线索“新质生产力”或与三类产业路径相关联,即改造提升传统产业、培育壮大新兴产
4、业和布局建设未来产业。1)改造提升传统产业改造提升传统产业:或以技术改造为抓手,大规模设备更新或成为其重要政策推动力。行业技术改造支出占比居前且与推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等有部分重合,包含炼钢、电机、充电桩、通信基站、汽车等。2)发展壮大新兴产业发展壮大新兴产业:除了被中央经济工作会议和政府工作报告反复提及的“生物制造生物制造、商业航天商业航天、低空经济低空经济等新增长引擎”外,全要素生产率水平高或提升较多的服务机器人、半导体制造、稀土、光伏电站和锂电池也值得关注。3)积极培育未来产业积极培育未来产业:可参考催生新质生产力的三要素(技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度
5、转型升级)。结合新能源汽车在蓬勃发展期可获得超额收益的经验来看,已进入试点示范、具备政策支持的未来产业值得注意,包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氢能等。值得关注的六大值得关注的六大“新质生产力新质生产力”细分行业细分行业1)人工智能:着力开展“人工智能+”行动,应用加速落地可期2)智能驾驶:步入新阶段,高级别智能驾驶加速落地3)生物制造及创新药:创新国际化,打开行业成长空间4)商业航天及低空经济:战略定位提升,或迎来加速发展5)人形机器人:商业化井喷正当时,产业化加速落地6)氢能:未来国家能源体系的组成部分,氢能政策或边际持续改善风险提示:宏观政策超预期波动风险提示:宏观政策超预期波动
6、,政策落地或不及预期等,政策落地或不及预期等title“新质生产力新质生产力”三大投资主线三大投资主线createTime12024 年年 3 月月 20 日日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-A 股市场策略报告股市场策略报告目录目录一、2023 年以来,“加快发展新质生产力”被密集提及.-4-二、“新质生产力”的实现路径.-5-2.1 催生“新质生产力”的三大要素.-5-2.2 实现“新质生产力”的三大产业路径.-9-三、把握“新质生产力”投资线索.-12-3.1 改造提升传统产业.-12-3.2 发展壮大新兴产业.-13-3.3 积极培育未来
7、产业.-14-四、值得关注的六大“新质生产力”细分行业.-15-4.1 人工智能:着力开展“人工智能+”行动,应用加速落地可期.-15-4.2 智能驾驶:步入新阶段,高级别智能驾驶加速落地.-16-4.3 生物制造及创新药:创新国际化,打开行业成长空间.-19-4.4 商业航天及低空经济:战略定位提升,或迎来加速发展.-21-4.5 人形机器人:商业化井喷正当时,产业化加速落地.-23-4.6 氢能:未来国家能源体系的组成部分,氢能政策或边际持续改善.-24-风险提示.-26-图表目录图表目录图表 1、顶层设计中的“新质生产力”表述变化梳理.-5-图表 2、政治局会议集体学习中对“新质生产力”
8、的阐述梳理简图.-6-图表 3、我国新能源车“三纵三横”技术格局.-7-图表 4、2015 年我国新能源车销量跃居世界第一(单位:万辆).-7-图表 5、新能源车产业链.-8-图表 6、2009 年至 2018 年间的产业化阶段新能源车行情复盘.-9-图表 7、2019 年至今的深度转型升级阶段新能源车行情复盘(截至 2024/3/14).-9-图表 8、大规模设备更新的主要领域.-10-图表 9、全国工业和信息化工作会议或可更具体地展现新兴产业政策着力点-11-图表 10、意见提及的未来产业.-12-图表 11、2021 年规模以上工业企业技术改造支出行业分布.-13-图表 12、全要素生产
9、率指标绝对水平居前的新兴产业(截至 2022 年).-14-图表 13、相对于 2021 年,全要素生产率指标边际变化值居前的新兴产业(截至2022 年).-14-图表 14、部分未来产业政策支持及应用情况梳理.-15-图表 15、我国人工智能政策时间轴.-16-图表 16、2023 年 AIGC 场景应用图谱.-16-图表 17、2023 年各行业应用 AIGC 潜力矩阵.-16-图表 18、中国新能源汽车产销情况(右轴单位为%).-17-图表 19、智能驾驶相关政策梳理.-18-图表 20、中国消费者对自动驾驶持更开放的态度.-19-图表 21、生物制造产业范围.-20-图表 22、202
10、3 年重点医保端政策及审评端政策更新.-21-图表 23、中国商业航天产业链布局.-22-图表 24、不同空域下的经济活动.-22-报告免费分享+V:Rthe45请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-A 股市场股市场策略报告策略报告图表 25、中国低空经济市场规模(单位:万亿元).-22-图表 26、CES 2024 展会人形机器人梳理(部分).-23-图表 27、人形机器人相关政策梳理.-24-图表 28、氢能产业链图.-25-图表 29、国内绿氢补贴政策梳理.-26-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4
11、-A 股市场股市场策略报告策略报告报告正文报告正文前言前言:2023 年 9 月 7 日,习近平总书记在黑龙江考察时提出“新质生产力”。此后在 2023 年中央经济工作会议、政治局第十一次集体学习、2024 年政府工作报告等高级别会议/文件中,“新质生产力”被密集提及。本文将梳理本文将梳理“新质生产力新质生产力”的三大投资主线,详见报告。的三大投资主线,详见报告。一、一、2023 年以来,年以来,“加快发展新质生产力加快发展新质生产力”被密集提及被密集提及2023 年年 9 月月,习近平总书记在黑龙江考察时习近平总书记在黑龙江考察时,提出提出“加快形成新质生产力加快形成新质生产力”。“新质生产
12、力”一词曾出现在光明日报2006 年登载的文章梯度推移与区域经济和谐发展,原文提及“低梯度地区只要有了某些增长极效应极强的新科学技术及其产业造成的产业转换升级,在一些领域实现从旧质生产力转化为新质生产力的飞跃,就有可能带动整个经济起飞”,将新质生产力与“新科学技术”和“产业转换升级”相联系。而在 2023 年 9 月 7 日,习近平总书记在考察黑龙江时,提出“整合科技创新资源,引领发展战略性新兴产业和未来产业,加快形成新质生产力”。习近平总书记首次提出“加快形成新质生产力”,并将其与“战略性新兴产业”和“未来产业”结合起来。自自 2023 年中央经济工作会议以来年中央经济工作会议以来,“加快发
13、展新质生产力加快发展新质生产力”被密集提及被密集提及。2023 年中央经济工作会议上,习近平总书记提出“以科技创新推动产业创新,特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力”,前缀从“加快形成”到“发展”。而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集体学习时,习近平总书记再强调“加快发展新质生产力”,表述变为“加快发展”。2024 年政府工作报告又强调“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,政策支持确定性或进一步加码。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-A 股市场股市场策略报告策略报告图表图表 1、顶
14、层设计中的顶层设计中的“新质生产力新质生产力”表述变化梳理表述变化梳理时间时间事件事件/文件文件具体表述具体表述20232023 年年 9 9 月月 7 7 日日习近平主席考察黑龙江整合科技创新资源,引领发展战略性新兴产业和未来产业,加快形成新质生产加快形成新质生产力力20232023 年年 9 9 月月 1010 日日习近平主席主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业,积极培育未来产业,加快形成新质生产力加快形成新质生产力,增强发展新动能。加快发展风电、光电、核电等清洁能源,建设风光火核储一体化能源基地。加强生态资源保护利用,依托东北的生
15、态环境和生物资源优势,发展现代生物、大数据等新兴特色产业,发展冰雪经济和海洋经济20232023 年年 1212 月月 1111 日至日至 1212 日日中央经济工作会议一是以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新,特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力发展新质生产力要大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道,广泛应用数智技术、绿色技术,加快传统产业转型升级广泛应用数智技术、绿色技术,加快传统产业转型升级。20242024 年年 1 1 月月
16、 3131 日日中共中央政治局第十一次集体学习新质生产力是创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具新质生产力是创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态。它由技技术革命性突破术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生,以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵,以全要素生产率大幅提全要素生产率大幅提升升为核心标志,特点是创新,关键在质优,本质是先进生产力。20242024 年年 2 2 月月 2929 日日中共中央政治
17、局会议要大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力加快发展新质生产力20242024 年年 3 3 月月 1 1 日日中共中央政治局第十二次集体学习习近平强调,要瞄准世界能源科技前沿,聚焦能源关键领域和重大需求,合理选择技术路线,发挥新型举国体制优势,加强关键核心技术联合攻关,强化科研成果转化运用,把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点,促进新质生产力发展促进新质生产力发展。20242024 年年 3 3 月月 5 5 日日政府工作报告“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力加快发展新质生产力”被置于政府工作任务的首位资料来源:政府网,兴业证券经济与金融研究院整理二
18、二、“新质生产力新质生产力”的实现路径的实现路径在中共中央政治局会议第十一次集体学习中,习近平总书记在阐述“新质生产力”含义后,提出了催生“新质生产力”的三大关键要素。而我们也总结了三条实现“新质生产力”的产业路径1)改造提升传统产业改造提升传统产业;2)培育壮大新兴产业培育壮大新兴产业;3)布局建设未来产业布局建设未来产业,为下文把握“新质生产力”相关投资线索做准备。2.1 催生催生“新质生产力新质生产力”的三大要素的三大要素在中共中央政治局会议第十一次集体学习中在中共中央政治局会议第十一次集体学习中,习近平总书记阐述了习近平总书记阐述了“新质生产力新质生产力”的含义的含义,并提出了催生并提
19、出了催生“新质生产力新质生产力”的三大要素的三大要素。习近平总书记提出,“新质生产力是创新起主导作用,摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径,具有高科技、高效能、高质量特征,符合新发展理念的先进生产力质态”。再度强调了“创新”的主导作用。在阐述含义后,习近平总书记进一步提出“新质生产力”由“技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级”而催生。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-A 股市场股市场策略报告策略报告图表图表 2、政治局会议集体学习中对政治局会议集体学习中对“新质生产力新质生产力”的阐述梳理简图的阐述梳理简图资料来源:政府网,兴业证
20、券经济与金融研究院整理催生催生“新质生产力新质生产力”的三大要素,或对应新产业从技术突破到产业化,再到转型的三大要素,或对应新产业从技术突破到产业化,再到转型升级的演化路径升级的演化路径。首先,“技术革命性突破”要求“必须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新”,即新产业的核心技术奠基及突破过程;其次,“生产要素创新性配置”或对应“要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上”,对应新产业的产业化落地过程;最后,在产业化后,行业步入“深度转型升级”,包含传统产业转型、新兴产业壮大及未来产业培育等,行业的辐射带动作用也不断扩大,体现了“新质生产力”的增长极效应。我们以新能源车为例我们以新能源车
21、为例,进一步说明进一步说明“技术革命性突破技术革命性突破、生产要素创新性配置生产要素创新性配置、产产业深度转型升级业深度转型升级”三大要素如何催生三大要素如何催生“新质生产力新质生产力”,并且,并且,“新质生产力新质生产力”也能也能够为股市行情赋能,为投资者创造获取超额收益的机会。够为股市行情赋能,为投资者创造获取超额收益的机会。首先是首先是“技术革命性突破技术革命性突破”阶段(阶段(2009 年前年前)。在 20 世纪,高能量密度锂离子蓄电池、锂离子电容器等发明,以及乘用车电动化技术的开发和利用等成为新能源车发展的重要技术界碑。而在我国,新能源车先后在 1992 年和2000 年分别被列入国
22、家重大产业工程项目和国家“863”计划,借助新型举国体制,着力推动我国新能源车技术发展。尤其是在“863”计划后,我国新能源车产业形成了“三纵”、“三横”的研发格局,为后续的产业化打下技术基础。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-A 股市场股市场策略报告策略报告图表图表 3、我国新能源车我国新能源车“三纵三横三纵三横”技术格局技术格局表述表述具体指代具体指代“三纵三纵”纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车“三横三横”动力电池与管理系统、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术。资料来源:科技日报,兴业证券经济与金融研究院整理其次是其次是“生产
23、要素创新性配置生产要素创新性配置”的产业化阶段的产业化阶段(2009 年至年至 2018 年年)。在政策催动下,新能源车经历了蓬勃发展期和去芜存菁的供给侧改革阶段,产业化进程持续推进。2009 年至 2016 年间,在试点示范、财政补贴、税收优惠、基础设施建设等政策推动下,新能源车快速发展。2015 年,中国已成为全球新能源车销量最高的国家。而从 2016 年起,政策转向规范,以骗补核查为先声,补贴退坡和双积分政策再接力。尽管行业一时受到“转型期阵痛”的压制,但规范化也引导了行业的高质量发展,比亚迪等具备技术优势的创新车企,反而在行业洗牌期加速取得规模优势。图表图表 4、2015 年我国新能源
24、车销量跃居世界第一(单位:万辆)年我国新能源车销量跃居世界第一(单位:万辆)资料来源:中国新能源汽车产业发展报告,兴业证券经济与金融研究院整理备注:中国、美国、挪威、德国在 2016-2019 年间长期销量处于全球前四,但在 2020 年,挪威销量(3.3 万辆)已被法国(5.9 万辆)、英国(5.5 万辆)超过,而中国、德国和美国仍居前三位。“深度转型升级深度转型升级”时期(时期(2019 年至今年至今)。这一期间在双碳大趋势的驱动下,中美欧新能源车产业革命全球共振,而在中国,新能源车产业也步入深度转型升级期。一是有传统燃油车企向新能源车转型(传统产业转型升级),如上汽集团、长安汽车、北汽集
25、团等;二是造车新势力的持续壮大(新兴产业发展壮大),如蔚来、小鹏、理想等入局;三是人工智能、大数据等多种变革性技术与新能源车的交汇,如智能网联技术与电动化技术的融合共生(未来产业的培育趋势)。在这一时期,新能源车充分体现了新质生产力的先进性,既被动力电池、电机电控、自动驾驶、新材料等新技术赋能发展,又为新技术请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-A 股市场股市场策略报告策略报告的研发与应用提供了动力与空间。同时,新能源车也体现了“新质生产力本身就是绿色生产力”,将为实现“双碳”和能源安全作出贡献。图表图表 5、新能源车产业链新能源车产业链产业链产业链
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