企业资本运营理论与实务.pdf
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1、理论与实务第二版21.2资本的来源与形态1.3资本运营的含义.1.4资本运营的目标1.5资本运营的内容.第1章资本运营概论【教学目标】通过本章的学习应能够:熟悉资本的特点;掌握马克思对资本自然属性和社会属性的论述;明确在改革开放实践中对资本的认识;熟悉资本的来源与形态;掌握资本运营与资本经营、资产经营和生产经营的关系;掌握资本运营的目标;熟悉资本运营的内容和分类。3第1节资本的性质二西方经济学家关于资本的论述(一)19世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点:经济学家对资本的认识巴蒂斯特形成资本的,不是物质,而是这个物质的价值;商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所 提供的“生产性服务”共同创造
2、的。工资、利息、地租是劳动、资本、土地这三要素各自创造 的收入。玛克里奥用在生产目的上的通货是资本。詹姆士 穆勒资本即是商品。西斯蒙第资本是永久的会自行增大的价值。麦克鲁德资本是用于增殖目的的经济量,任何经济量均可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。庞巴维克那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本。4第1节资本的性质、西方经济学家关于资本的论述(二)20世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点:经济学家对资本的认识保罗萨缪尔森资本是三大生产要素之一,另外两种是土地和劳动,通常被称为基本生产要素。资本是一种被 生产出来的要素,一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本或资本品包括那些生产出 来的耐
3、用品,它们在进一步的生产中被作为生产性投入。资本与另外两种要素不同,它在使之 前必须首先被生产出来。资本品主要有三类:建筑、设备、耐用生产设备以及投入和产出的存 货。资本在本质上意味着时间的消耗和间接的生产手段,间接的或者说迂回的生产手段通常比 直接的生产手段更加有效。格林沃尔德资本是“生产的三要素之一,从企业的角度来看,资本是一家公司的总财富或总资产,因而不 仅包括资本货物(有形的资产),同时也包括商标、商誉和专利权等等。作为会计学的术语,它代表从股东那里得到的全部货币,加上留归企业用的全部利润。5第1节资本的性质二西方经济学家关于资本的论述(三)从上述观点中归纳资本的特点:资本的特点对资本
4、特点的认识增值性资本在运动中能够产生大于自身的价值,这是资本的目的所在。流动性资本在运动中不断地改变形态,资本增值只能在运动中实现。风险性由于外部环境变化莫测,因而使资本增值具有不确定性。多样性资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。6资本运营概论1第1节资本的性质一、西方经济学家关于资本的论述(四)对上述观点的评价:无论是资产阶级古典的或现代的经济学家,都只言资本的自 然属性,而讳言资本的社会属性,认为资本是货币,是商品,是物 质的价值,是自行增大的价值,是可以获得利润之物,是生产要素 之一,却避而不谈在资本主义生产方式下资本所反映的资本家剥削 雇佣工人的经济关系的性质。7第1节资本
5、的性质二、马克思关于资本的论述马克思,1818年出生于德国特利尔城的一个犹 太人律师家庭。他曾先后在波恩大学和柏林大 学学习,主修法律和哲学,同时攻读历史和新 闻。1841年在耶鲁大学获博士学位。1842年 起他成为莱茵报的编辑,直至这份报纸被 查禁,马克思被迫迁居巴黎。在巴黎他与恩格 斯相识,从此开始了俩人的终身友谊。1848年 欧洲革命失败后,马克思几经周折于1849年定 居伦敦。他从此几乎把毕生的精力投入到资 本论的研究与写作,直至逝世。8第1节资本的性质二、马克思关于资本的论述Das KapitalKritik der polltischen OkonomieKARL MARXEnte
6、r Band,crsU5 Buch Ocr Prodnktionspmicfi g Kapital*VnlksauBgabc Herausgegcbcn von Krl Kautuky对马克思关于资本论述的评价:口 马克思在资本论中总结了资本主义生产方 式产生和发展的实践,吸取了前人对资本问题研究成 果的科学成分,对资本作了全面深刻的分析,其广度 和深度是过去和现在的经济学家所望尘莫及的。马克思在经济学方面的伟大贡献之一,在于他既承认资本的自然属性,又揭示了资本的社会属性。在阐述资本自然属性的过程中揭露资本的社会属性,把资本的两种属性紧密的结合在一起。9第1节资本的性质二、马克思关于资本的论述
7、(一)资本的社会属性3.资本的社会属性是指资本归谁所有,资本在不同的社会经济形态中所具有的特性。4.资本主义的生产目的是增殖价值,创造剩余价值。剩余价值是工人在生产中耗费的剩余劳动时间的凝结。资本并不是一种物品,而是一种以物为媒介而 成立的人与人之间的社会关系。5.在社会主义生产关系中,资本由社会劳动者共同占有,资本采取公有制形式为主,资本增值部分转化为扩大整个社会生产,最终实现共同富裕。6.资本不是资本主义特有的范畴,是商品经济的必然产物,是企业进行生产经营活动的必要条件,是客观存在的,始终寓于社会再生产的运动之中,并不 断实现价值增值。在不同的社会经济形态中,资本反映不同性质的生产关系O1
8、0第1节资本的性质二、马克思关于资本的论述(二)资本的自然属性3.资本的自然属性是指资本必然追求价值增值,是在各种社会经济形态中所具有的共性。4.资本的本质属性是追求价值增值,这一本质属性不会随社会生产关系的变革而改变。5.资本的自然属性存在于资本的使用价值之中,属于生产要素方面的关系。企业的生产、技术和经营管理与资本的自然属性密切相关,企业的生产经营就 是资本的使用、耗费与收回。6.由于资本不能自发地实现增值,因此重视资本的自然属性,必须认真研究如何有效地运用资本、加速资本周转,降低资本积累,提高资本增值。11资本运营概论1第1节资本的性质二、马克思关于资本的论述我们认为:口 资本的社会属性
9、与自然属性紧密相关,资本的自然属性是社 会属性的基础,资本的社会属性由自然属性决定。由于资本 具有价值增值的自然属性,人们才为资本的所有权而争斗,才有资本归谁所有这一社会属性。12第1节资本的性质三、在改革开放实践中对资本的重新认识第 问题:从新中国成立至改革开放前,人们通常认为资本是资本主义社会特有的 9 经济范畴,反映资本家对雇佣工人的剥削关系。在社会主义经济理论和实际工 两个应注意的概念:1知识资本知识资本是指企业所拥有的知识财产的价值,包括艺术财产和 工业财产两类。知识资本是无形资本,但不是所有的无形资产都是知 识资本。随着科学技术的突飞猛进,知识经济时代的到来,知识资本 在全部资本中
10、占的比重会逐渐增大。2人力资本人力资本是对人的投资而形成的资本,包括学校教育、在职培 训以及保健设施等支出。人力资本是一项能够给企业带来最大经济效 益的重要的生产性投资。企业拥有高素质的人力资源,将能更好地吸 收、组合各种生产要素,推动经济的迅速发展。16资本运营概论第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义一、资本运营与资本经营3.“运营”和“经营”都有筹划、管理和谋求之意,含义基本一致;4.资本运营强调对资本的筹措和运用必须要有事先的运筹、规划和科学决策,强调对资本的灵活使用,巧妙运用;但资本 经营在表现上述语意时不够充分;5.资本运营以微观的经营管理为基础,还重视宏观的
11、筹划与管理;资本经营则偏重于微观的经营管理。17资本运营概论第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义二、资本运营与资产经营3.资产经营重视资本形态的管理,强调通过合理的资产配置,资产重组,使资产结构优化,资产得到有效使用,提高资产 报酬率,重视盘活现有存量资产。4.全面的资本运营,应既从资本形态(资产)方面,也从资本来源方面进行工作,并将两方面紧密结合。包括对资产的合 理配置、重组和有效使用;自有资本和借入资本的筹措和资 本结构的调整等。5.资产经营往往强调实物形态、使用价值的管理,忽视资产的价值管理;资本运营意在强调资产的商品化和价值化管理,强调资本筹措、运用和分配的全过
12、程;应既重视资产的价值 又重视资产的使用价值,将两者紧密结合。18第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义三、资本运营与生产经营(一)从历史发展来分析3.19世纪末以前,在投资者和经营者合一的情况下,资本运营与生产经营合一,两者相互联系、相互渗透。4.19世纪末,随着股份公司和证券市场的迅速发展,所有权和经营权出现分离,企业的资本运营分离为所有者对资本的运作和经营者对资 本的运作两个层次,具体由公司的章程所规定的职责范围和程序来行 使。5.20世纪初,由于证券市场进一步发展和产权市场的形成,资本运营的内容和形式不断拓展,产权交易推动了生产经营的迅猛发展。6.20世纪30年代
13、以来,西方国家的企业普遍将资本运营原则和方法运用于生产经营管理之中,将资本运营与生产经营在更高的层次上结合,所有者侧重于资本运营,经营者按照资本运营的要求侧重于抓生产经 营,保证资本保值、增值,提高资本效率和效益。19第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义三、资本运营与生产经营(二)两者的区别项目资本运营生产经营经营对象经营对象是企业的资本及其运动,侧重企业经营过程的价值方面,追求资本增值。经营对象是产品及其生产销售过程,侧重企业经营过程的使用价值方面,追求产量、品种的增多和质量的提高O经营领域主要涉及资本领域,包括证券市 场、非证券的长期信用资本的借 贷,非证券的产权交
14、易市场。主要是产品的生产技术、原材料的采 购和产品销售领域,包括生产资料市 场、劳动力市场、技术市场和商品市场。经营方式运用吸收直接投资、发行股票和 债券、银行借款和租赁等方式筹 集资本,通过投资来有效地配置 使用,盘活存量资本,加速资本 周转,提高资本效益。通过调查社会需求,以销定产、以产 定购,技术研发,革新工艺设备,创 名牌,开辟销售渠道,建立销售网络 等,增加产品品种和数量,提高产品 质量,市场占有率和利润。第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义三、资本运营与生产经营(三)两者的联系项目资本运营和生产经营目的一致资本运营的目的是追求资本的保值增值;生产经营是以生产
15、 经营商品为手段,以资本增值为目的的经营活动。相互依存企业的生产经营是以资本为前提条件的,没有资本,生产经 营无法进行;资本运营以生产经营为基础,并为发展生产经 营服务,如果不进行生产经营,资本增值的目的无法实现。相互渗透运用吸收直接投资、发行股票和债券、银行借款和租赁等方 式筹集资本,通过投资来有效地配置使用,盘活存量资本,加速资本周转,提高资本效益。211资本运营概论第3节资本运营的含义1.2资本的来源与形态13资本运营的含义三、资本运营与生产经营(四)总结:我们认为,在市场经济条件下,企业家既要精通生产经营,又要掌握资本运营,并把两者密切结合起来。生产经营是基 础,资本运营要为发展生产经
16、营服务。通过资本运营,以便 更好地发展生产经营;只有生产经营搞好了,资本运营的目 标才能实现。片面地忽视任一方面,或者以为资本运营是高 级的经营形式,盲目地从生产经营转向资本运营,都是错误 的。22第4节资本运营的目标1.2资本的来源与形态13资本运营的含义1.4资本运营的目标口 资本运营的目标是实现资本的保值和增值,具体表现为企业追求利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化,三者是一致的,只有实现了利润最大化,才能实现所有者权益最大化,才能实现企业价值最大化。资本运营的目标内 容评 价利润最大化实现利润最大化,应既注意增加当期利润和长期 利润,也要重视利润率,尤其是全部资本利润率 应尽可
17、能多地超过借入资本利息率。未考虑货币的时间价 值和投资风险,但比 较简单,容易衡量。所有者(股东)权益最大化将企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总 额进行比较,但应排除非损益原因导致的资本增 加额。企业价值最大化采用收益现值法,在企业连续经营情况下,将未 来经营期间每年的预期收益用适当的折现率折现,得出企业价值,将其与企业资产的账面价值比 较;上市公司也可采用股票价格来确定。考虑了货币的时间价 值和投资风险,全面,但比较复杂,不容 易衡量。23第5节资本运营的内容1.2资本的来源与形态13资本运营的含义1.4资本运营的目标L5资本运营的内容、资本运营的基本内容资本运营的基本内容主要的要求(
18、一)资本筹集应在防范筹资风险的前提下,从多种来源渠道,以尽可能低的资 本成本,及时适量、便捷地获取所需结构合理的资本。(二)资本投放应在防范和降低投资风险下,尽可能提高投资效益。这是资本运 营的一个关键性环节。(三)资本运动与增值包括实业资本、金融资本和产权资本的运动与增值。在生产性企 业中(本书研究的出发点),实业资本运营是后两方面的前提和 基础,而金融资本和产权资本运营是为了更好地进行实业资本运 营服务的。(四)资本运营增值的分配资本增值后,在扣除利息和所得税后提取盈余公积金和公益金,并向投资者分配利润。24第5节资本运营的内容1.2资本的来源与形态13资本运营的含义1.4资本运营的目标L
19、5资本运营的内容二、资本运营内容的分类不同标志资本运营内容的分类(一)资本运动过程1.筹资决策和资本筹集3.资本运动过程 的分配2.投资决策和资本投放4.资本运营增值(二)资本运营的内容和形式1.实业资本运营3.产权资本运营2.金融资本运营(三)资本运用的状态1.增量资本运营2.存量资本运营(四)资本运营的方式1.外部交易型资本运营 营2.内部运用型资本运(五)资本运营活动是否跨越本国国界1.国内资本运营2.国际资本运营25第5节资本运营的内容1、人资本运营概 论8二 H J I 工)人1.2 资本的来源与形态1.3 资本运营的含义1.4 资本运营的目标L5资本运营的内容根据我国现实状况对上述
20、分类的两点说明:2.目前我国的资源配置不甚合理,强调外部交易型资本运营是很必要的,但我们认为,全面的资本运营应包括资本的外部交易和资本的内部 运用,必须把两方面结合起来,资本的外部交易应以内部运用为基础,资本的外部交易的目的是为了更有效地运用资本,充分发挥资本的 使用价值,实现资本更多的增值。3.我国已经加入了世界贸易组织,资本运营不应只局限于本国范围内,应具有全球视野,重视在全球领域、在国际间广泛开展资本运营。Back26第2章资本运营的主体 与市场环境资本运营的主体与市场环 境2.2资本运营的市场环境【教学目标】通过本章的学习应能够:熟悉企业的特征;掌握不同企业组织制度的内涵;*熟悉公司的
21、组织结构;理解我国现代企业制度的建立;*熟悉资本运营的市场体系和资本市场的内容;掌握投资银行的主要业务、实质和作用。27H 资本运营的主体与市场环 境_第1节资本运营的主体一、资本运营主体企业论口 我们认为,资本运营的主体是企业,是以营利为目的,向社会提供产品和服务 的经济组织。企业的基本特征:Y.企业直接为社会提供产品和服务;T.企业是经济组织;企业是营利性的经济组织;0.企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织。在计划经济体制下,国有企业不是独立的商品生产经营者,也不是资本运营者,并不是真正意义上的企业。社会主义市场经济的建立和发展,为我国企业的 资本运营创造了体制环境。我国资本运营的
22、主体是建立了适应社会主义市场经 营机制,适应市场经济要求的企业。28H 资本运营的主体与市场环境_第1节资本运营的主体二、市场经济条件下的企业制度口 企业制度是对企业微观构造及其运作机制所作的规范,包括企业的产权制度、法人制度、组 织制度和管理制度。按照市场经济的要求,企业的组织制度形式应以企业财产的组织形式和 承担的法律责任划分,分为个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度。(一)个人业主制企业 含义:由业主个人出资兴办,业主自己直接经营,业主享有企业的全部经营所得,同 时对企业的债务负无限责任,如果经营失败,出现资不抵债,业主要用个人财产来抵 偿。这种企业在法律上为自然人企业,不具备法人
23、资格。优点:(1)建立和歇业的程序简单(2)产权转让比较自由(3)经营者和所有者 合一,经营灵活,决策迅速(4)利润独享,保密性强。缺点:(1)偿债能力小,取得贷款能力较差(2)难于从事需要大量投资的大规模 工商业活动(3)业主需要承担无限责任,风险大(4)企业管理水平有限,企业生 命力弱。适用范围:适宜于投资额小、技术工艺比较简单、经营管理不太复杂的小型企业。美 国企业的75%属于这种形式,我国近年出现的私营企业大多也属于此类。29H 资本运营的主体与市场环境_第1节资本运营的主体二、市场经济条件下的企业制度(二)合伙制企业2.含义:由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风
24、险。合伙制企业在建立时,必须 签订合伙经营协议,协议详细规定了合伙人的权利和义务。这种企业在法律上为自然人企业,不具备法人 资格。3.优点:与个人业主制企业相比(1)可以从多个合伙人筹集资本,创办较大的企业(2)多个合伙人集思广益,共同决策,合理分工,使企业的决策能力和管理水平提高(3)普通合伙人负无限责任,每个合伙人的风 险相对降低。与公司制企业相比,设立程序比较简单。缺点:与个人业主制企业相比(1)当某一合伙人加入或退出,都须重新确定合伙关系,比较复杂、麻烦(2)各项决策都要得到普通合伙人的同意,容易造成决策延迟(3)产权转让需要经过合伙人一致同意,比较 困难(4)发展不稳定,易于解体。与
25、公司制企业相比,(1)普通合伙人对企业债务负无限责任,风险大(2)企业规模有限。9.适用范围:适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企业。美国企业的7%属于这种形式。302 58资本运营的主体与市场环第1节资本运营的主体、市场经济条件下的企业制度(三)公司制企业Y.含义:根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的企业。这种企业是 法人,具备法人资格。是现代企业制度的高级形式,我们所要建立的现代企业制度主要 指现代公司企址制度。主要有有限责任公司和股份有限公司两种形式。T.优点:与个人或主制企业和合伙制企业相比,(1)具有筹资优势(2)拥有独立的法 人财产(3)实行有限责任制度(
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