基于平衡计分卡的美的并购小天鹅绩效研究.pdf
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1、家电作为覆盖最广的民生消费品行业的重要组成部分,其发展趋势值得进行深入研究。本文选取家电行业的龙头企业美的集团,运用平衡计分卡对其并购小天鹅的经营决策进行绩效研究,总体而言,美的并购小天鹅的经营决策总体来说是较为成功的,但仍存在改进之处,本文针对其不足之处也给予了相关优化建议。关键词:平衡记分卡;并购;绩效 引言 2018 年 9 月,美的集团宣布开始着手对小天鹅开展再度并购,此次并购活动是美的集团实现战略目标的重要突破口,故其并购带来的预期效益颇受业界人士的关注,选取科学的评价方法可以为并购绩效的评估提供有力保障,而融合财务及非财务维度的平衡计分卡评价体系具有明显的优势。一、美的集团并购小天
2、鹅案例介绍(一)公司简介 1.并购方“美的集团”简介 美的集团股份有限公司(以下简称“美的”)创始于 1968年,2013 年 9 月 18 在深交所上市,是白色家电三大巨头之一,集家电的研发、生产、销售于一身,在财富中国 500强连续多年同行业第一。2.被并购方“小天鹅”简介 无锡小天鹅电器有限公司(以下简称“小天鹅电器”)始建于 1958 年,于 1996 年 7 月在深交所上市,在1978 年制造出中国第一台全自动洗衣机,拥有实力强大的研发团队,重视专利、著作、商标等知识产权的-112-www.ivypub.org/emj 积累,是国内洗衣机产业的历史缩影,在智能洗衣家电领域处于做到全球
3、行业领先地位。(二)并购过程介绍 美的对小天鹅的并购过程可以按照研究重点划分为 2008年-2014 年的前期并购和 2018 年-2019年的后期并购两个阶,具体内容见表 1。表 1 美的集团并购小天鹅并购过程 年份 并购方式 股权情况 前期并购 2008年 16.8亿元现金并购 获得 24.01%股权 2010年 内部协议美的成功并购荣事达后获得对价 拥有 39.08%股份 2012年 增持 2只 A股+集中竞价 拥有 40.08%股份 2014年 要约收购 拥有 52.67%股份(绝对控股)后期并购 2018年 换股吸收合并 完全吸收合并小天鹅 数据来源:美的集团年报、官网 二、基于平衡
4、计分卡的美的集团并购绩效评价(一)财务维度指标分析 为进一步分析美的集团的并购绩效,本文选取美的集团 2017 年-2021 年销售净利率、总资产周转率和资产负债率作为指标评价其财务维度发展情况,具体内容见下表。表 2 2017年-2021 年美的集团财务维度分析表 2017 年 2018 年 2019年 2020年 2021 年 销售净利率(%)7.73 8.34 9.09 9.68 8.50 总资产周转率(%)1.16 1.02 0.99 0.86 0.92 资产负债率(%)66.58 64.94 64.4 65.53 65.25 数据来源:wind 数据库 1.盈利能力分析 据表 2所示
5、,美的集团 2017 年-2021年的销售净利率整体呈现先上升后小幅下降的变化趋势。家电业近年来受新冠疫情等因素的影响,销售增速有所下降,但是我们仍可以发现,并购后的美的集团在销售净利率上较之前都有所提升,这是因为并购活动在实现销售规模扩大的同时,也会带来各项成本支出的增多。总体而言,美的集团并购小天鹅的绩效表现在盈利能力方面呈现正面的影响,传递了未来良好发展态势的积极信号。2.营运能力分析 2017年-2021年间,美的集团的总资产周转率变化幅度不大,基本稳定在数值 1左右,2017年达到最高值 1.15,而后连续三年下降至 0.86,最后在 2021 年有小幅度上升。美的并购小天鹅后实现了
6、资源的整合,促进了资产总量的增加,但是销售增长幅度未能达到预期,从而导致了总资产周转率的降低。3.偿债能力分析 据表 2 所示,美的资产负债率从 2017 年至 2021 年呈现先小幅下降后小幅上升的趋势。最高点位于-113-www.ivypub.org/emj 2017 年,与美的并购国外的库卡集团时发生大量借款有直接的关系。而在 2019 年资产负债率有所下降,虽降幅较小,但是与小天鹅的合并产生的积极影响初见端倪。总体看来,美的仅三年的资产负债率都保持在60%以上,说明企业的资产结构不佳,长期偿债能力不强,应采取相关手段减少负债规模。(二)客户维度指标分析 品牌关注度体现了社会民众对企业的
7、关心程度,关注度越高,企业知名度就越高,慕名潜在消费者也会随之增加,进而促进企业的发展。表 3 2017 年-2021 年美的集团品牌关注度分析表 2017年 2018年 2019年 2020年 2021 年 品牌关注度(日均次数)5126 4204 3928 3762 3688 数据来源:百度指数关键词搜索 如表 3 所示,文章选取了百度指数中的关键词搜索“美的”来获取美的集团品牌关注度的相关数据。美的在 2017 年的品牌关注度最高,2018 年后呈现回落趋势,2019 年的并购小天鹅事件本应增加消费者对美的集团的关注度,但从数据看来,关注度并未提升。但总体来说,美的集团的关注度在同行业中
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