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“外汇衍生交易 ”模式在当前市场形势下的创新与应用.pdf
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1、【摘要】外汇衍生交易+模式是一种结合外汇衍生品交易和其他金融业务的创新模式。本文首先介绍了外汇衍生交易+的概念和特点,其次分析了外汇衍生交易+的创新应用方式,并以外汇交易、资产负债和贸易融资为例进行了案例分析。最后提出了外汇衍生交易+模式的发展建议和展望,包括加强监管、提高金融创新能力等方面。【关键词】外汇衍生交易;市场形势;创新应用一、引言外汇市场作为全球最大、最流动的金融市场之一,在全球贸易和经济活动中扮演着重要角色。外汇衍生品交易是外汇市场的重要组成部分,其发展推动了外汇市场的深化和多元化。但是,传统的外汇衍生品交易模式存在一些问题,如风险管理不足、交易效率低下等。为此,外汇衍生交易+模
2、式应运而生。二、外汇衍生交易+模式的概念和特点外汇衍生交易+模式是一种以外汇衍生品为核心的结构性创新模式,旨在满足进出口企业在汇率、利率等方面的多维度需求。其特点主要体现在以下几个方面:首先,外汇衍生交易+模式可以利用境内外市场的价格差异,实现成本优化和收益提升。通过选择不同的组合方式和市场参与者,企业可以灵活地进行风险对冲和收益最大化。其次,外汇衍生交易+模式可以根据企业的风险偏好和预期,灵活选择不同的组合方式,实现风险对冲和收益最大化。不同于传统的衍生品交易,外汇衍生交易+模式结合了多种金融产品,使得企业可以根据自身的需求进行组合,并且可以通过动态调整来满足不同的风险偏好和预期。最后,外汇
3、衍生交易+模式可以拓宽企业的融资渠道,增加企业的资金流动性和使用效率。由于其多样化的产品组合和强大的风险管理能力,外汇衍生交易+模式可以为企业提供更多的融资选择,同时可以减少融资成本和优化资金使用效率。三、外汇衍生交易+的创新应用方式与案例分析1.外汇衍生交易+外汇交易外汇衍生交易+模式具有多种应用类型,以外汇衍生交易+外汇交易类产品为例,这类模式主要是利用外汇衍生品,如远期、掉期、期权等,与即期外汇买卖合约结合,“外汇衍生交易+”模式在当前市场形势下的创新与应用邱永昌作者简介:邱永昌(1988),男,山东青岛人,汉族,硕士,光大理财有限责任公司,经济师,研究方向:贸易经济、商业银行经营与管理
4、35 9月刊 2023Shanghai Business实现汇率风险管理或投机目的,包括即期外汇买卖合约+外汇掉期合约、期权合约+货币掉期合约等。以期外汇买卖合约+外汇掉期合约为例,某大宗商品进出口公司,贸易结算货币为欧元,账面欧元资金较为充裕,但目前经营需要美元资金。企业如直接叙做即期外汇买卖,用欧元直接兑换美元,则银行欧元/美元即期报价1.0989,企业卖出 1000 万欧元,获得 1000*1.0989=1098.9万美元。为获取更高收益,企业可选择即期外汇买卖+外汇掉期组合。企业签约 3 个月期限 S/B 外汇掉期,近端卖欧元/买美元报价1.0989,远端买欧元/卖美元报价1.1043
5、;掉期成本:(1.1043-1.0989)/1.0989=0.49%。如 3 个月到期后欧元升值超过 1.1043,比期初直接将欧元换为美元更有利。企业通过即期外汇买卖+外汇掉期的模式,可以在近端获得所需的美元资金,并在远端锁定了欧元/美元的兑换价格。如果欧元在 3 个月内升值超过 0.49%,则企业可以获得额外的收益;如果欧元贬值,则企业会损失一部分收益。在该案例中,企业在叙做一笔即期外汇买卖时要承担一定的汇率风险,在掉期远端履约中加入外汇买卖环节要考虑系统及账务的支持,签约外汇掉期产品也要符合外管政策的要求。综合分析,这种模式适用于有外币结算资金但需要另一种货币资金的企业,且对未来汇率变动
6、有一定的预期或判断。以期权合约+货币掉期合约为例,某大宗商品进出口企业有 5000 万美元贷款到期,但企业一年后才有美元资金回笼,当前账户仅有人民币资金。企业认为当前美元汇率较高,且有下行风险,希望解决币种错配问题并降低汇率风险。方案一:为企业如直接叙做一笔即期购汇,购入 5000 万美元,需要付出 5000 万*6.3307=31653.5 万元人民币。一年后企业的美元资金到账,根据需要再进行结汇,未来汇率不确定,存在较大汇率风险,且近端购汇成本过高。方案二:通过期权合约+货币掉期合约的组合形式,为企业实现风险对冲。首先,企业签约期限 12 个月 B/S 货币掉期,近端购汇 5000 万美元
7、,需付出 5000 万*6.3307=31653.5 万元人民币;银行人民币端的利率报价为3.15%(以中国银行一年期大额存单为例),美元端的利率报价为 4%,到期一次性交换本息;远端到期日交换本金的折算汇率,则会根据到日期即期汇率 S 与近端 6.3307的折算汇率和一个封顶汇率进行比较,见表 1。一年后,如美元汇率升至 6.4200,则企业交换的人民币本金折算汇率为 6.4078;企业期初支付的人民币本金金额为 5000 万*6.3307=32650.59 万元;企业到期日收入人民币本息金额为 5000 万*6.4078*(1+3.15%)=33048.23万元。企业期初收取的美元本金金额
8、为 5000 万美元;企业到期日支付的美元本息金额 5000*(1+5%)=5250 万美元。企业整体收益为=(33048.23-32650.59)-(5200-5000)6.3307=397.64-200=197.64 万元。显然,方案二比方案一对于企业更有利,也能够有效控制汇率波动的风险。2.外汇衍生交易+资产负债资产负债类交易是一种利用质押或抵押等方式,从银行或境外金融机构获得低成本融资,同时通过锁定汇率风险的手段来实现风险管理的一种交易方式。在这种交易方式中,外汇衍生交易的应用可以发挥重要的作用。例如,某进出口企业 A,每年需要从境外 B 公司进口一批货物,合同金额为 1000 万美元
9、,付款方式为 90 天远期信用证。A 公司在境内银行 C 开立了美元账户和人民币账户,目前账户上有 500 万美元和 3000 万元人民币。A 公司需要用人民币支付境内的生产成本和工资等费用,同时也有美元升值的预期,希望能够利用手中的美元资金获取更高的收益。A 公司可以采用以下操作方式:第一,A 公司将 500 万美元质押给银行 C,从银行 C 获得一笔人民币贷款,贷款金额为 500 万美元*6.8=3400 万元人民币,贷款期限为 90 天,贷款利率为 4.5%。第二,A 公司将 3400 万元人民币与账户上的 3000 万元人民币合并,共计 6400 万元人民币,用于支付境内的各项费用。第
10、三,A公司向银行 C 申请开立一张 90 天远期信用证,以支付给B 公司的货款 1000 万美元。银行 C 的远期汇率报价为 6.9,表 1 期权合约+货币掉期合约收支情况 汇率 S 折算汇率 人民币本金 人民币本息 美元本金 美元本息 S6.3307 6.3307 31653.5 万 32650.59 万 5000 万 5200 万 6.3307S6.4078 6.4078 32039 万 33048.23 万 5000 万 5200 万 一年后,如美元汇率升至 6.4200,则企业交换的人民币本金折算36Focus视点即到期时 A 公司需要支付 6900 万元人民币。第四,A 公司同时与银
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