我国零售业上市公司投资价值研究_刘玥.pdf
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1、全国流通经济85资本运营我国零售业上市公司投资价值研究刘玥(海南工商职业学院,海南 海口 570000)一、引言零售业是指通过连锁经营、集中采购、物流配送和自助销售等现代流通方式和手段,以商品交换为目的进行的商品交易活动。在国民经济中,零售行业占据着重要地位,其服务对象是广大消费者。随着经济的发展,人们消费水平不断提高,零售业市场规模也随之不断扩大,零售行业上市公司也随之不断增加。在零售业上市公司中,传统的零售业态的占比最大,而随着近年来消费升级和“互联网+”技术的应用,线上线下融合成为新的零售模式。近年来,我国零售业上市公司发展迅速。国家统计局发布的数据显示,2023 年 12 月,社会消费
2、品零售总额超 7.7 万亿元,同比增长 3.5%。除汽车外消费品零售额约 7 万亿元,增长 5.0%。其中网上零售额约 2 万亿元,同比增长 6.2%,我国零售行业上市公司营业收入逐年增长、总资产和净资产规模稳步增长。在现代市场经济条件下,零售业是市场经济的重要组成部分,也是与人们日常生活密切相关的行业之一。其生产的产品通常具有消费品的性质,其流通过程一般在生产者和消费者之间进行,最终目的是满足消费者的需求。因此,零售业在促进社会消费、扩大内需和提高人民生活水平方面发挥着重要作用。当前,我国正处于经济转型和结构调整时期,经济增速放缓,居民收入增速下降,我国零售业发展面临更多挑战和机遇。同时,我
3、国正处于消费升级期,消费者对商品质量和服务水平的要求越来越高。因此,零售业既面临着巨大的发展机遇,也面临着巨大的挑战。目前,我国零售业发展迅速,已成为国民经济不可或缺的重要组成部分。目前,在香港和上海上市的国内零售企业很多,但由于特殊的制度原因,内地零售企业往往无法实现真正的上市。本文旨在以红旗连锁和北京城乡为例的零售业上市公司的经营特征、财务特征和投资价值进行分析研究,以判断和评价我国零售业上市公司的投资价值。二、理论基础根据传统投资理论,影响投资价值的因素主要包括成长性、盈利能力、经营现金流、财务杠杆等。这些因素对投资价值的影响程度差异很大。本文认为,行业的经营特征和财务特征对零售业的投资
4、价值有一定的影响,投资价值主要受企业成长性和盈利能力的影响。从增长来看,零售业增长低于制造业和服务业。随着中国经济的快速发展,零售业将会有更大的发展空间。从盈利能力来看,零售企业可以通过销售管理能力和营销能力来提高经营效率,降低成本;从经营性现金流来看,零售企业普遍具有较强的融资能力,大部分企业现金流相对稳定;从财务杠杆的角度来看,财务杠杆高的企业通常具有较高的偿债能力。1.经营特征零售业作为服务业,主要包括商业零售和生活服务两大类。商业零售是指以盈利为目的,销售商品和提供服务的零售业。生活服务业是指与人们衣食住行相关的服务业,主要包括金融、通信、教育、文化娱乐等。目前,中国零售市场正处于快速
5、发展阶段。随着居民收入水平的不断提高和消费观念的转变,我国零售市场将有更大的发展空间。零售业发展的特点是:首先,零售业是典型的资金密集型行业,资金周转快;其次,零售业具有很强的地域性,受地域限制,零售业发展不平衡;最后,零售业的门槛和准入标准较高,对企业的管理水平和营销能力提出了更高的要求。基于以上特点,本文认为,在投资零售企业时,应重点关注零售上市公司是否具有良好的发展前景和市场竞争力。摘要:近年来,随着人均可支配收入的提高和城市化进程的加快,我国零售业进入了快速发展期。本文从我国零售上市公司的经营特点出发,分析了影响零售行业投资价值的主要因素,并对我国零售业态中的典型企业成都红旗连锁股份有
6、限公司(简称“红旗连锁”)和北京城乡贸易中心股份有限公司(简称“北京城乡”)进行了分析研究。结果表明,从行业管理特征来看,零售上市公司整体成长性良好;从财务特征看,零售企业整体盈利能力良好;从投资价值来看,零售企业近五年投资价值较高。关键词:零售行业;投资价值;财务特征;因子分析中图分类号:F721.7;F224.0文献识别码:A文章编号:2096-3157(2023)13-0085-04DOI:10.16834/ki.issn1009-5292.2023.13.046全国流通经济86资本运营2.财务特征财务特征主要包括资产结构、盈利能力、营运能力和偿债能力。资产结构包括存货、应收账款和固定资
7、产。企业应根据自身条件合理配置资产,保证企业正常的生产经营活动。盈利能力主要包括销售毛利率、总资产收益率和净资产收益率等。通过分析这些指标,可以了解企业的盈利能力和经营效率。偿债能力是指企业偿还债务的能力,主要包括流动比率、速动比率和资产负债率。通过分析这些指标,可以了解一个企业的偿债能力和负债水平。现金流量是指企业经营活动产生的现金流量减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,以及投资活动产生的现金流量。通过分析这些指标,可以知道企业经营活动产生的现金流与其总资产是否匹配,从而知道企业是否有足够的现金支持企业的发展,进而判断零售上市公司是否具有良好的投资价值。3.投资价值根据传统投
8、资理论,影响零售上市公司投资价值的主要因素包括行业特征、公司财务特征、企业成长性和盈利能力。从行业特点来看,零售业属于消费服务行业,其市场发展空间较大,因此零售业的投资价值较高;从公司财务特征看,零售企业通常具有较高的资产流动性和盈利能力,主营业务集中在线下零售领域,抗风险能力较强;从企业成长性来看,零售企业普遍成长性较好,随着中国经济的快速发展,发展潜力巨大;从盈利能力来看,零售企业的毛利率普遍较高,净利润快速稳定增长。三、案例企业研究1.红旗连锁红旗连锁是中国最大的连锁零售企业。其主营业务为商品销售等服务,以及网上购物等服务。公司主要产品包括生鲜食品、日用品、包装食品、服装鞋帽等。其主要经
9、营地点在四川省成都市,是中国最大的超市连锁企业,具有以下几个方面优势:一是公司管理能力。公司管理层比较年轻,整体素质比较高。该公司拥有庞大的员工队伍,员工总数超过 3 万人。同时,公司建立了完善的培训机制,让员工在工作中不断成长。二是规模效应。目前公司拥有 5000 多家门店,市场占有率较高。公司在四川已形成垄断地位,在其他地区也有一定的市场份额。三是供应链能力。公司拥有较为完善的供应链体系,通过自建或与第三方合作的方式建立。目前,公司已与多家供应商达成合作关系。四是资金成本。虽然公司面临很大的资金需求,但由于是连锁超市企业,资金实力雄厚,资金来源充足,可以保证不会有太大的资金压力。(1)公司
10、的市场估值。公司的主要业务是商品销售和其他服务。近几年公司毛利率较低,徘徊在 10%左右,净利率水平较低。流动资产在公司流动资产结构中占比较高,可能与公司的经营模式有关。流动资产主要是货币资金和应收账款,其中应收账款占比较高。虽然公司资金实力雄厚,但负债率较高。按照目前的市场情况,公司估值在 40 倍左右。因为公司前景很好,未来几年扭亏为盈的机会很大。如果未来几年能盈利,那么公司就有很好的估值水平。考虑到公司股价已经处于历史高位,本文认为公司股价会有比较大的回调压力,红旗连锁的市场估值水平应该在 20 倍左右。2022 年,红旗连锁的营业收入约为 100.2 亿元,同比增长 7.15%;归属于
11、上市公司股东的净利润约为 4.86 亿元,同比增长 0.9%。这在一定程度上受到了投资新网银行及甘肃红旗投资收益同比下降 27.15%的影响。红旗连锁作为便利商超,具有明显的规模效应。一方面,通过密集扩店,提高运营效率;另一方面,规模化采购带来更大的议价权,这是其能迅速缓解过来的原因。(2)公司未来发展趋势。公司目前正处于转型的关键时期,未来发展趋势主要有两个方向。一是大力发展生鲜食品。这是公司未来发展的重点,由于生鲜食品成本较高,而且保质期短,因此公司需要加大投入力度来提升产品质量和新鲜度。目前公司在成都已经布局了 5000 多家门店,未来公司将在全国范围内大力发展生鲜食品业务。二是持续扩大
12、市场份额。随着人们生活水平的提高,消费者对商品质量和购物环境的要求越来越高。因此公司需要持续扩大市场份额,同时要保证商品的价格优势和质量优势,通过差异化经营来提升产品竞争力。一是与供应商合作。未来公司将与更多供应商建立合作关系,通过供应链整合来降低成本,提高毛利率。二是与电商合作。随着移动互联网技术的快速发展,网上购物已经成为一种潮流趋势。公司可以通过与第三方电商平台合作的方式来获得线上业务。(3)公司估值水平。从 2020 年开始,公司的资产负债率一直在 50%以上,2020 年的资产负债率高达 58.6%,公司的负债率水平比较高。从公司的资产结构来看,公司并不是一家负债型企业。从现金流量表
13、中可以看出,公司 2019 年的现金流量表主要由三部分组成:经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额。从 2020 年开始,公司开始增加经营活动产生的现金流量净额。说明公司通过销售商品和提供劳务收到的现金远高于经营活动产生的现金流量净额。从 2020 年开始,公司有两笔大额股权融资。2021 年 6 月 24 日,公司完成了发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项,募集配套资金总额不超过 20 亿元。这两笔股权融资完成之后,公司的总股本将会增加到 6.15 亿股。通过对公司财务报表分析可以看出,公司当前并没有进行大规模投资,也没有进行大量分红。从长期来看,公司具有比较强的成长
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