养老保险对家庭风险金融资产配置影响_梁骁.pdf
《养老保险对家庭风险金融资产配置影响_梁骁.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《养老保险对家庭风险金融资产配置影响_梁骁.pdf(7页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、NorthernFinanceJournal北方金融本研究得到国家自然科学基金面上项目“多级政府框架下的财政政策短期波动与经济结构效应研究:基于理论模型与经验研究相结合的分析方法”(71873083)的资助。梁骁(1990-),男,汉族,江苏徐州人,博士。研究方向:金融发展、全球债务风险、中国经济。梁 骁(江苏银行股份有限公司博士后科研工作站 南京 210000)(江苏银行股份有限公司总行计划财务部 南京 210000)(南京大学应用经济学博士后科研流动站 南京 210000)内容摘要:在现有研究文献的基础上,本文对社会养老保险与家庭投资之间的关系进行了调查。结果显示:家庭购买社会养老保险,不
2、但能够增加家庭对风险金融的投资比重,而且能促进家庭风险金融持有量,并在控制了各类变量的条件下该结果稳定性依然较高,主要原因可能是,养老保险对降低未来不确定的风险具有消减的作用。在此基础上从城镇和农村两个子样本中分析发现,在农村,养老保险的影响效果较小,说明新型农村养老保险的养老保障水平对金融消费水平的提升还有待完善。关键词:社会养老保险;家庭金融;风险金融资产中图分类号:F842.6文献标识码:A文章编号:2095-8501(2023)04-0008-07一、引言居民金融资产的配置是影响居民家庭经济生活的决定性因素之一,近年来,随着经济的增长,家庭收入水平不断提高,居民对理财行为有了更深层的理
3、解,提高了居民对家庭资产配置的需求标准。很多国内外学者也多方面研究了影响家庭资产配置不同行为因素,但是对于社会保障制度对居民家庭资产配置影响的有关研究鲜有报道。本文做了大量的实验准备和相关数据的调查,为该领域的进一步研究提供了有力的技术支持。由于养老保险是我国居民最基本的社会保障制度,应用范围广,因此,本文研究的重点是社会养老保险对居民资产配置的影响。1997 年国务院向全国推行了统一的城镇企业职工基本养老保险制度,进一步在全国范围内逐步建立起了社会统筹与个人账户相结合的统一城镇企业职工基本养老保险体系,随着社会的发展以及企业年金、新型农村社会保险、养老保险制度的不断完善,使得我国广大居民家庭
4、抵御风险的能力得到了质的飞跃。从理论研究上讲,如果将居民资产投资作为金融消费行为,那么收入效应(income effect)和替代效应(substitution effect)将会影响家庭居民资产投资配置。原因可能是:一方面,缴纳养老保险费用后降低了居民手中的可支配收入量,如果居民将可支配收入存入储蓄银行的目的是为了自我约束或者具有一定特殊的目的,那么其对其他投资资金的配置比例可能会降低。另一方便,养老保险的存在能够抵御居民在未来可能会发生的不确定性风险,从而降低家庭对预防性投资的配置比例。说明了养老保险和储蓄投资具有替代性,由于养老保险和储蓄投资在一定程度上具有相互抵消的作用,因此,养老保险
5、对家庭资产投资配置的影响并不能草率地商定,必须再实证试验的基础上做出科学的判断。本文调查了相关数据,并进行了实证检验。研究解决的问题主要是:家庭购买养老保险是否会影响家庭资产投资决策以及影响投资分配养老保险对家庭风险金融资产配置影响专题/视点2023.04视点/专题2023.04008DOI:10.16459/ki.15-1370/f.2023.04.023NorthernFinanceJournal北方金融专题/视点2023.04视点/专题2023.04的比重,如果产生影响,其影响程度有多大。另外,由于城乡差异,养老保险制度保障水平也具有差异性,而且该问题已经上升为社会问题。国家虽然对此作出
6、了积极的调整,努力化解养老保险保障水平之间的差距,并取得了一定的成就,但是政府在对民生保障时,并没有重视农村居民的养老保障,更多的是关注于城镇居民,所以城镇、农村之间的养老保险水平的差异现象至今依然存在。由于上述差异的存在,仅仅研究养老保险对家庭资产投资配置的影响已无法满足社会需要,必须明确该作用对城镇和农村家庭影响的差异性。为了对上述问题作进一步求证,借用了 2011年公布的中国家庭金融调查数据,系统科学地对养老保险的存在与家庭资产投资配置之间的影响关系进行了研究。结果显示影响家庭资产投资配置的关键因素之一是家庭持有养老保险的比重,但是在农村这一作用并没有显著的效果。政府在对养老保险进行全面
7、普及以及体制改革时应更多地关注农村地区需求,最大限度地为农村居民提供有力的养老资源,进一步缩小城乡居民养老保障水平的差距,带动农村金融发展。二、文献回顾国外有关家庭资产投资配置行为的研究开始较早,从受教育程度、家庭经济状况、住房投资、年龄以及健康等多方面研究影响居民资产配置的原因。受我国经济发展相对落后,金融市场较低迷,金融产品种类少、覆盖面较小,加上居民较低的收入水平等因素的制约,我国有关居民家庭资产配置的研究起步较晚。近年来,一些学者开始通过调查微观家庭资产配置数据来分析影响家庭资产投资配置行为的关键因素。主要得到以下结论:影响家庭金融资产配置行为的因素包括年龄、家庭经济条件、学历等,年轻
8、人承受风险的能力较高,其中家庭经济收入越高的人群对资产投资的比重就越高。研究发现对资金投入知识了解程度高的群体,能够促进家庭参与金融投资的积极性,并会将资产投入到具有风险的资产配置中。国内学者对家庭金融资产进行配置项目的研究取得了突破性的进展,尤其是微观家庭资产配置试验研究数量上的增加,为今后的实证研究提供了重要的参考价值。然而我国正处于向健全社会主义市场经济转型时期,社会保障体系和金融配置环境不健全,严重限制了家庭对于资产投资配置行为的积极性,进一步降低了居民参与高风险金融投资的可能。因此养老保险制度对研究居民家庭资产投入配置行为具有重要的意义,然而,国内对此方面的研究则鲜有报道。本文在前人
9、研究的基础上,从新的角度出发,通过实证分析研究养老保险制度对居民家庭资产投入配置行为的影响,并针对我国城乡差异较大的现状,调查养老保险在不同的环境下对家庭风险金融资产投入的不同作用。在研究的同时,考虑到养老保险的内生性,将调查样本中其他家庭的养老保险参保比重设为变量,以降低实证检验结果的误差。本研究样本覆盖了全国 25 个省 8000 多个家庭,提高了实证结论的真实性、普遍性和代表性。三、计量模型与数据描述(一)数据、变量与统计描述本文采用的数据来源于 2020 年中国家庭金融调查数据,该调查覆盖了 25 个省、80 个县、320个社区,家庭数为 8438 户,调查内容包括家庭资产、负债与信贷
10、约束、消费、收入、社会保障与保险、人口统计学特征、就业以及支付习惯等在内的各种相关信息,基本能够代表全国家庭金融现状。本文研究的目的是分析家庭是否拥有养老保险以及拥有养老保险是否会影响家庭资产投资配置方向和对风险金融的持有比重。在调查过程中会存在数据不完整的问题,为了解决这一问题,CHFS采用插值处理的方式对持有现金额、股票目前市值、债券、定期存款总额、目前拥有基金总市值、金融衍生品总额和理财产品总额等变量进行分析。因此本文所使用的数据均是经过 CHFS 处理的数据。对于家庭是否拥有养老保险的问题,通过问卷调查的方式调查样本对象是否拥有城镇社会养老保险、机关事业单位养老保险或新型农村社会养老保
11、险其中的一项作为划分的标准。购买养老保险意愿还会受到其他家庭特征的影响,而这些特征同样对家庭风险金融资产投资决策产生重要的作用。因此为了保证实证结果的准确性,需要对相关影响因素进行控制。根据已有文献记载,将样本对象受教育程度、金融资产总量、家庭收入、样本对象年龄、家庭债务占比、家庭健康状况、家庭拥有房产以及投资风险偏好度等划分为需控制的变量。由于各变量可能存在非线性问题,将收入和金融资产总量平方项引入到回归模型中。另外,为了保证调查数据的严谨性,本009NorthernFinanceJournal北方金融研究对数据进行了严格的筛选。首先,剔除了已经离退休或者年龄小于 16 周岁和大于 60 周
12、岁的样本对象;其次,排除没有参与任何金融资产投资行为的家庭;最后,对有问题的样本或者没有关键变量的样本进行排除。选取的有效样本数为 5563户,其中农村家庭 2077 户,城镇家庭 3486 户。表 1 所示为样本家庭参与金融资产市场的数量及其持有资金量。从表中可以看出,样本家庭大部分愿意参与无风险金融资产市场,全部类型的家庭均值合计投入风险金融资产只有 8.9425 万元,而投入无风险资产均值合计高达 36.934 万元,但是从资金持有增值效率角度分析,无风险金融资产的投入回报率远低于有风险金融资产。从表中分析看出,定活两便存款持有数额在所有无风险金融资产中最高,平均每个家庭持有数额在15.
13、6225 万元左右,占总资产的 42.30%;股票市场投资在所有风险金融资产中数额最高,全部类型资产占比为 64.63%,平均持有的股票市值为5.7795 万元。而债券、基金产品在风险金融资产市场的参与率较低。综上所述,我国居民对风险金融资产投资的主要渠道是股票和基金。从表 1 中还可以看出,农村人口对具有风险的金融资产投资的比例较低,投入风险金融资产平均只有 5.601万元,而城镇人口的投资比例相对较高,平均达到8.9425 万元。表 2 所示为各主要变量拥有的均值。从表中可以看出:所有样本家庭参与风险金融资产投资所拥有的比重仅为 6.69955%。并不是所有的样本家庭都参与养老保险,还有一
14、部分家庭购买了社会养老保险。由于金融市场还不健全,存在较大的波动,很多家庭不愿意投资风险金融市场。将城镇居民家庭与农村居民家庭样本进行比较,在投资风险偏好、样本对象年龄、家庭拥有房产等方面没有太大的不同,但是在样本对象有无养老保险、家庭收入、受教育程度、风险资产比重以及金融资产总量等方面有显著的不同。其中,城镇居民家庭中,拥有养老保险并享受改性社会保障的家庭比例达到 65.45%,而这一参数在农村居民家庭的比例仅有 32.45%。在金融资产总量方面,城镇居民持有量为 5.9642 万元,而农村家庭仅有 1.6555 万元,城镇居民持有量为农村家庭的 3.6 倍;在家庭年收入方面,农村家庭年收入
15、为 4.4033 万元,低于城镇家庭年收入的 8.2511 万元。(二)实证模型与内生性处理为了检验我国家庭持有风险金融资产配置的能力,首先建立了 Probit 模型,模型方程式为:d_pore*i=d_insuri1+zi1+u1,其中 d_porei=I表 1按地区划分样本居民家庭各类金融资产持有概况表 2按照地域设定样本变量的特性统计家庭投资方向家庭资本类型全部类型城市家庭乡村家庭资产占((%)平均数(万元)资产占比(%)平均数(万元)资产占比(%)平均数(万元)风险金融资产债 券5.830.52155.950.731.570.312基 金29.542.641525.573.14138.
16、242.142股 票64.635.779568.488.41256.193.147合 计100.008.9425100.0012.284100.005.601无风险资产现 金29.9811.072527.4910.12432.4612.021活期存款9.823.627511.524.2418.143.014定期存款10.793.98519.347.1232.290.847定活两便42.3015.622527.4310.10157.0921.144通知存款7.112.626514.235.2410.030.012合 计100.0036.934100.0036.83100.0037.038变量含义
17、所有样本均值城镇居民家庭均值农村居民家庭均值投资风险偏好0.17160.19140.1518风险金融资产比重(%)6.6995511.8031.5961拥有风险投资行为占比(%)0.118250.20460.0319样本对象有无养老保险0.48950.65450.3245样本对象年龄(岁)4946.851.2身心健康度0.865150.9570.7733受教育年限(年)10.7512.68.9家庭收入(万元)6.32728.25114.4033金融资产总量(万元)3.809855.96421.6555家庭债务占比(%)0.272250.18590.3586家庭拥有房产1.019150.9702
18、1.0681专题/视点2023.04视点/专题2023.04010NorthernFinanceJournal北方金融专题/视点2023.04视点/专题2023.04(d_ pore*i0),其中(1)上式中:d_ pore*i代表了潜变量;d_porei表达为家庭 i 是否持有风险金融资产的变量;d_insuri代表了家庭 i 是否持有养老保险的变量;I 代表了符号表示数值,如果 d_ pore*i0,则 I取值为 1,如果 d_ pore*i0,则为 0;1、1表示变量系数;zi表示对家庭是否持有风险金融资产具有影响作用的其他变量;ui代表了独立同分布的随机误差项,意义在于对不可预测因素的
19、集合,服从于标准正态分布。使用 Tobit 模型对家庭风险金融资产比重进行回归,以此分析影响家庭风险金融资产比重的因素。假设表示家庭 i 持有风险金融资产比重,模型可设定为:pore_tioeri=d_insuri1+zi1+i(2)上式中:pore_tioeri表示家庭 i 持有风险金融资产比重;d_insuri代表了家庭 i 是否持有养老保险的变量;1、i表示变量系数;zi表示对家庭是否持有风险金融资产具有影响作用的其他变量;1代表了风险投资偏好。由于各变量自身存在内生性的特征,且该特征可能会影响对数据参数的判断,导致分析结果产生偏差。为了解决这一问题,通过以下方式对该问题的解决方法进行深
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 养老保险 家庭 风险 金融资产 配置 影响 梁骁
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。