环境信息披露对股价崩盘风险影响分析_汪小桐.pdf
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1、J金 融 天 地IN ONG TIAN DI环境信息披露对股价崩盘风险影响分析汪小桐(北京工业大学经济与管理学院,北京100124)摘要:伴随社会进步,人们的环保意识不断提高,环境信息逐渐成为投资者评判一家企业的重要参考。此背景下,环境信息披露的重要程度进一步上升。股价崩盘是一种股市极端现象,对行业、市场以及整体经济的发展有较大负面影响。相关研究证实,环境信息的披露可以影响股价崩盘风险。为进一步了解环境信息披露与股价崩盘之间的关系,文章在概括环境信息披露、股价崩盘的基础上,从环境信息披露的透明度、环境信息披露的内容以及相关监管入手,对环境信息披露对股价崩盘的影响进行分析并提出相应建议,旨在提高
2、环境信息披露质量、抑制股价崩盘风险。关键词:环境信息披露;股价崩盘;透明度;内容;监管中图分类号:G203+F7215文献标识码:A文章编号:16716728(2023)05005604在过去,人们对“信息披露对股价崩盘的影响”的研究集中在财务信息的披露上。实际上,除了财务信息外,社会责任信息比如环境信息的披露同样可以影响股价崩盘风险。尤其是在近些年,随着环保相关法律法规的完善、大众环保意识的加强,人们对环境问题越来越敏感,每一次环保事故的发生都广受关注。企业应该意识到环境信息的重要性,有计划地、规范地针对环境信息进行公开。环境信息的公开,对企业形象的树立、信誉的建立以及企业股价的稳定均有积极
3、作用。为帮助企业更好地了解环境信息披露,抑制股价崩盘,下面对环境信息披露对股价崩盘风险的影响展开探讨。一、相关概念(一)环境信息披露环境信息非常重要,可以反映企业的社会责任感以及承担社会责任的能力,可以反映企业的发展潜力,还可以反映企业当前的内部管理水平。环境信息披露其实就是指企业对自身相关的环境信息比如环保投入情况、环保效果等内容进行公开。做好环境信息披露,可以为投资者决策提供有效参考。(二)股价崩盘风险股票大量抛出、没有新股民接受,股价无限下跌,即为股价崩盘。股价崩盘风险可以简单理解为上述现象出现的概率,也就是股票收益率严重下降且大幅偏离正常收益率这一情况发生的概率。二、环境信息披露透明度
4、对股价崩盘风险的影响(一)环境信息披露透明度与股价崩盘风险之间的关系信息不对称是造成股价崩盘的常见原因。具体来讲,企业内部人员比如企业的大股东、高级管理人员从自身利益出发,会刻意隐瞒企业相关的负面信息,负面信息如同雪花积累起来,直到这些负面信息被外部人员比如散户投资者得知,引发“雪崩”,造成股价崩盘。在这个过程中,企业内部人员与外部人员之间存在信息不对称。环境信息披露的作用,恰恰在于尽可能减少企业内部人员与外部人员之间的信息不对称。但如果环境信息披露透明度不足,则起到的作用较小,企业内部人员与外部人员之间的信息不对称问题得不到有效改善,进而导致股价崩盘风险得不到有效抑制。换言之,环境信息披露透
5、明度对股价崩盘风险的影响可以总结为:环境信息披露透明度越高,企业内部、外部人员间存在的信息不对称问题越不明显,股价崩盘风险越低;环境信息披露透明度越65作者简介:汪小桐(2002),女,汉族,北京人。主要研究方向:金融风险管理。J金 融 天 地IN ONG TIAN DI低,企业内部、外部人员间存在的信息不对称问题越明显,股价崩盘风险越高。导致环境信息披露透明度差、企业内外人员间信息不对称的深层原因为企业内外人员追求的利益不一致。企业内部人员在进行环境信息披露时,更倾向于披露积极的、正面的信息,以维护自身利益。比如,企业内部的高管可能为了取得更好的绩效评价刻意隐瞒负面信息。在负面信息被企业内部
6、人员刻意隐瞒的情况下,外部人员因为不了解负面信息,常常对企业抱有较高的期待,直到未来负面信息无法继续隐瞒且集中爆发,变外部人员的期待被戳破,股价崩盘。(二)导致环境信息披露透明度低的主要因素环境信息披露透明度对股价崩盘风险有一定影响,主要与以下三点有关:一是企业有隐瞒负面环境信息的动机。环境信息的披露会直接影响股价,当企业的负面信息披露较多时,会导致企业外部人员对企业信心下降。尤其是在建材、化工、纺织等重污染行业,环保意识问题、技术问题、资金问题都可能导致环保工作不到位,对当地环境形成破坏。如果频繁对外公布此类负面信息,势必会影响企业内部人员利益。二是大众环保意识的提升。近年来,伴随社会进步,
7、“绿色环保”“可持续发展”等理念逐步深入人心,越来越多的人自发加入环保事业当中。相较于过往,社会各界人士对行业污染的关注也越来越多。散户投资者等企业外部人员在选择投资对象时,除了会参考企业披露的财务信息,也开始参考企业披露的环境信息并基于环境信息来进行一定判断。当环境信息披露不透明时,会导致企业外部人员对企业价值的判断出现较大误差。三是国家监管的加强。在“绿色经济”被频繁提起的当下,国家对绿色生产、环境保护投入了更多的关注。企业日常运营中,如果在环保上投入较少,污染物处理不到位,可能面临行政处罚与罚款,在破坏环境的同时还会破坏企业形象,导致企业股价变化,增大股价崩盘风险。(三)环境信息披露透明
8、度影响股价崩盘风险的机理我国股票市场历史较短,处于发展阶段。我国股票市场中一家企业股价的形成与变化更容易被噪声干扰,而不是被企业层面的信息引导。在这样的情况下,信息透明就显得尤为重要。当环境信息披露透明度高时,企业外部投资者在对企业进行评估、判断时可以获得更加可靠的信息作为评估参考与判断依据。如此一来,股价的形成与变化便不容易被噪声干扰,换言之股价的同步性也就越高、股价崩盘的风险也就越低。因此,环境信息披露透明度影响股价崩盘风险的机理可以梳理为:环境信息披露透明度上升时,噪声对股价的干扰减弱,股价的同步性上升,市场协同性增加、个股异常风险降低,随之而来的是股价崩盘风险降低。三、环境信息披露内容
9、对股价崩盘风险的影响(一)环境信息披露内容与股价崩盘风险之间的关系环境信息披露内容与股价崩盘风险之间的关系可以总结为:正向、积极的环境信息的披露,可以向投资者传递积极信号,即企业环境治理水平高、社会责任感强,可以稳定投资者的情绪,进而降低股价崩盘风险;反过来,负面、消极的环境信息的铺路,则会导致投资者质疑企业治理、管理水平,导致投资者情绪不稳定,进而加大股价崩盘风险。在信息不对称始终存在的情况下,企业披露正向、积极信息虽然可以增强投资者信心,但如果环境信息披露透明度不足,外界很容易质疑披露信息的真实性,导致正面环境信息在向市场传递积极信号时效果较差。另外,不管环境信息披露的内容如何,它始终属于
10、投资者判断过程中的辅助信息,在不同的行业环境信息造成的影响大小不同。具体来讲,在重污染行业,投资者更关注环境信息的披露,披露的环境信息对股价崩盘的影响更大;而在污染较小的行业,投资者对环境信息的披露关注较少,披露的环境信息对股价崩盘的影响较小。(二)环境信息披露内容的分类环境信息披露的内容可以分为以下几个类别:首先,环保投入类信息。比如企业在处理污染物上投入人员多少、资金多少、采购了多少设施器材,都属于投环保投入类信息。环保投入信息的披露,可以在一定程度上反映出企业的治理情况、环保意识以及社会责任感。当企业治理水平较高、环保意识较强、社会责任感较高时,环保投入往往越大。环保投入类信息具有一定的
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