管理层激励、股权结构与研发投入——基于创业板上市公司的实证研究.pdf
《管理层激励、股权结构与研发投入——基于创业板上市公司的实证研究.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《管理层激励、股权结构与研发投入——基于创业板上市公司的实证研究.pdf(4页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、Human Resources|人力资源MODERN BUSINESS现代商业165管理层激励、股权结构与研发投入基于创业板上市公司的实证研究李银香 沈康杰湖北工业大学经济与管理学院湖北武汉430000摘要:本文选取 2016-2020 年创业板上市公司为样本,通过实证分析,研究创业板上市公司管理层激励对企业研发投入的影响以及股权结构与研发投入的关系。并进一步探究了管理层激励在国有企业与民营企业中对研发投入的影响程度。研究发现:对管理层实施激励可以提高企业的研发投入水平。创业板上市公司的股权结构与研发投入呈倒 U 型关系。并通过进一步研究发现,在民营企业中对管理层实施激励对研发投入的影响更显著
2、。关键词:管理层激励;股权结构;创业板上市公司;研发投入中图分类号:F272.92文献识别码:A文章编号:1673-5889(2023)16-0165-04一、引言企业研发能力的提升需要有一个良好的内部环境作为支撑。公司治理体制直接影响企业的发展。由于企业管理层作为企业的实际控制人,对于研发投入这种具有周期长、风险性较高且收益不确定等特点的企业活动,企业管理层的态度决定了企业研发投入的程度。因此,加强对管理层的激励显得尤为重要。合理的股权结构对于促进企业的创新能力具有积极的影响。基于此,本文主要研究创业板上市公司管理层激励下的两种模式对企业研发投入的影响,股权结构与创业板上市公司研发投入的关系
3、,以及在此基础上将创业板上市公司进一步细分为国有企业与民营企业,探究管理层激励在这两种类型的企业中对研发投入的影响程度。通过理论与实证相结合,从管理层激励、股权结构视角出发,对 2016-2020 年的样本数据进行实证分析,探讨创业板上市公司研发投资决策行为的内在机制。为创业板上市公司探索有效的管理层激励措施以及合理的股权结构提供参考。二、文献回顾与研究假设(一)管理层激励对企业研发投入的影响通过对国内外文献的梳理不难发现,企业的管理层激励方式主要包括薪酬激励和股权激励。Alessandri T M(2014)利用 573 个制造业上市公司的面板数据进行实证研究,在营运资金充足的情况下,管理层
4、激励与研发投入成正相关。Shahbaz和 Sheikh(2012)通过对高管薪酬结构的研究,发现高管薪酬激励组合与研发投入呈正相关关系。Ryan 和 Wiggim(2002)深入探究了股权激励方式与企业研发投入的关系,得出结论:股权激励的方式能够有效刺激管理层加大对企业的研发投入。在国内研究中,王敏、庞彦(2015)以民营上市公司为样本,发现薪酬激励和股权激励能够刺激企业加大研发投入。王燕妮(2011)的研究表明,如果对高管实行长期股权激励,一定程度上可以帮助企业提高研发投入。并且,对高管给予一定的报酬激励也可以促进企业的研发投入。短期内,给予高管的报酬越高,研发投入也就越多。王燕妮(2013
5、)通过实证检验,进一步证明了对高管实施激励措施可以促进企业的研发投入。陆国庆(2019)将实施了股权激励的上市公司与没有实施股权激励的公司进行对比,发现股权激励有效的提升了企业创新投入。邵剑兵、陈永恒等(2019)发现对 CEO 实施股权激励有助于企业增加研发投入力度。朱未萍、项惠会(2017)研究发现,股权激励能够有效地提高研发投入。杨筝、刘放(2017)发现对管理层实施股权激励可以刺激管理层的创新欲望。邱玉兴,胡晶莹(2018)研究表明,不管是货币还是股权方面的激励都能够提升企业的创新投入。通过以上文献的梳理,可以看出加大企业研发投入程度离不开对管理层实施激励。不论是进行单一的薪酬激励还是
6、股权激励,亦或是二者结合,都可以有效的促进企业的研发投入水平。国家创新能力的提升离不开企业创新能力的提升。在我国现阶段,各大企业都向以技术创新为主的发展模式靠拢。因此,不论是实施薪酬激励还是股权激励,企业应根据自身情况适当提高对管理层的激励,促使管理层做出有利于提高企业研发投入的战略性选择。基于此,本文提出假设 1。假设 1a:对管理层实施薪酬激励可以提高企业的研发投入力度。Human Resources|人力资源MODERN BUSINESS现代商业166假设 1b:对管理层实施股权激励可以提高企业的研发投入力度。(二)股权结构对企业研发投入的影响股权结构在一定程度上也会对企业的研发投入产生
7、影响。部分学者就股权结构如何影响企业的研发投入进行了探讨。罗正英等(2014)发现公司的股权结构与企业研发投资行为有密切的联系。张泽、许敏(2014)以 75 家中小板上市公司为样本进行实证研究,发现当第一大股东持股比例较低时,适当提高股权集中度,企业研发支出的力度会减少,当持股比例超过某一特定值时,股权越集中,企业的研发支出也会相应增加。但是在此基础上进一步提高股权集中度,就会阻碍企业的研发投资。杨风、李卿云(2016)认为股权集中度的提高降低了公司的研发投资。王莉莉、韩道琴等(2021)通过对中小板企业的实证研究,发现股权结构与企业研发投入之间存在正相关关系。石峰、谢小春(2016)发现控
8、股股东的持股比例保持较高水平时更有利于企业的研发投入。苏玲朵、郑进(2015)认为适度降低股权集中度可以有效促进企业的研发投入程度。通过上述文献的归纳,可以看出股权结构与企业的研发投入的关系比较复杂。各大学者对股权结构与企业研发投入关系的研究有着不同的探讨。有些学者认为股权结构的提升可以促进企业的研发投入水平;有些学者认为股权结构的提升会降低企业的研发投入水平;还有些学者认为股权结构存在一个合理的区间,在这个区间范围内,提高股权结构会增加企业的研发投入水平,超出这个范围,企业的研发投入水平随着股权结构的提高反而下降。因此,不同的股权结构对企业的研发投入具有不同的影响。本文在各学者研究的基础上,
9、探讨 2016-2020创业板上市公司的股权结构与研发投入之间的关系。通过上述分析,本文提出假设 2。假设 2a:股权结构与创业板上市公司研发投入呈正相关关系。假设 2b:股权结构与创业板上市公司研发投入呈负相关关系。假设 2c:股权结构与创业板上市公司研发投入呈倒 U 型关系。三、研究设计(一)样本选择与数据来源本文以我国 2016-2020 年创业板上市公司为研究样本。共选取了 800 个上市公司为研究对象。总的有效样本为 3373个。本文所采用的数据均来源于国泰安 CSMAR 数据库,使用STATA15.0 软件进行回归分析。(二)研究变量的选择表1变量定义变量分类变量名称变量符号变量定
10、义被解释变量企业研发投入RD研发费用/营业收入解释变量股权激励STI监管层持股数/总股数薪酬激励SLILn(监管层前三名薪酬之和)控制变量股权集中度OC第一大股东持股比例净资产收益率ROE净利润/平均股东权益托宾Q值TOBINQ年末流通股市值+每股净资产*非流通股股数+流动负债+长期负债-流动资产)/年末总资产的账面价值监管层人数EP董事、监事、高管人数之和独立董事占比BOARD独立董事人数/总董事人数资产负债率LEV总负债/总资产(三)模型构建1.根据本文的研究思路,为了验证假设 1a 与假设 1b,分别建立模型(1)和模型(2):RD=0+1SLI+2OC+3ROE+4LEV+5TOBIN
11、Q+6EP +7BOARD+(1)RD=0+1STI+2OC+3ROE+4LEV+5TOBINQ+6EP +7BOARD+(2)2.为了验证假设 2,建立模型(3)RD=0+1SLI+2STI+3OC+4OC2+5ROE+6Lev +7TobinQ+8EP+9Board+(3)四、实证分析(一)描述性统计如表 2 所示,在变量的描述性统计中,本文选取的样本数量为 3373。研发投入 RD 的均值为 8.167,说明创业板公司比较注重企业的研发活动,注重创新。同时研发投入 RD 的最大值为83.230,最小值为 0.060,说明公司之间的研发投入的总量差异比较大,个别公司非常注重自己的研发投入,
12、以便提升自己的核心竞争力。薪酬激励 SLI 的均值为 15.441,最小值与最大值分别为 12.702、17.821。说明企业之间的管理层薪酬水平差距比较小。股权激励 STI 的均值是 0.419,最小值与最大值分别是 0、0.742,说明企业之间对于实施股权激励的差异比较大,个别企业的股权激励水平达到了 0.742。股权集中度 OC 的均值是 28.832,接近 30,说明企业的股权集中度处于一个相对较高的水平。资产负债率 LEV 的均值为 0.343,资产负债率水平比较低,说明创业板上市公司的财务风险比较小。Human Resources|人力资源MODERN BUSINESS现代商业16
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 管理 激励 股权结构 研发 投入 基于 创业 上市公司 实证 研究
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。