2022国有投资机构激励与容错机制调研报告.pdf
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1、18前前言言国有投资机构在支持创新创业,促进产业转型升级和实体经济发展等方面发挥着重要的作用。国有资本已成为股权和创业投资行业的重要参与者和出资人,特别在疫情背景下,国有投资机构正在积极发挥引领和示范作用,推动股权创投行业持续健康稳定发展。对国有投资机构而言,激励和容错机制的建立完善一直受到国务院和各级政府的普遍关注。2016 年,国发 53 号文国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见规定:健全符合创业投资行业特点和发展规律的国有创业投资管理体制,完善国有创业投资企业的监督考核、激励约束机制和股权转让方式,形成鼓励创业、宽容失败的国有创业投资生态环境。2018 年,国办发2018126
2、号关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知提出,推动政府股权基金投向种子期、初创期企业的容错机制,对地方股权基金中的种子基金、风险投资基金设置不同比例的容错率。与此同时,国家发改委、众多省市主管部门针对地方国有创投、政府引导基金投资容错机制相继出台政策文件,进行了积极探索,为进一步优化完善体制机制提供了指导和支持。2021 年 7 月 21 日,国家发改委下发关于推广借鉴深圳经济特区创新举措和经验做法的通知。提出要发挥政府投资杠杆9作用,组建早期创业投资引导基金,对子基金在项目投资过程中的超额收益全部让渡,同时最高承担子基金在单一项目上 40%的投资风险,助力种子期、初创期企业跨越“死亡谷”。
3、2021 年 9 月,无锡市天使投资引导基金管理暂行办法中规定,容亏机制上,整体容亏最高 40%,亏损超过 40%的部分,先由天使基金风险准备金弥补,不足部分以原天使管理人的收益奖励为限进行弥补。近一段时期,在各有关方面的推动下,针对国有创投机构、政府引导基金的激励容错机制在逐步规范完善,但在实践中还存在一些的问题。为推动建立科学、合理、可操作的国有创投和政府引导基金激励与容错机制,中国创投委与 LP 智库连续三年组织调研,通过对收集的数据分析整理,了解国有创投机构和政府引导基金“激励与容错机制”制订与实施情况,痛点与问题,并在此基础上发布国有创投及政府引导基金激励与容错机制调研报告。2023
4、 年 1 月,创投委与 LP 智库第三次启动线上调研,共有109 家机构填写了调查问卷。现把相关情况汇总整理为本调研报告,为政府制定相关政策提供参考依据。在调研过程中,我们得到了诸多国有投资机构和各地股权投资基金行业协会的鼎力支持,在此我们表示由衷的感谢!10目目录录一、受访机构基本情况.121.1 调研样本的基本情况.121.2 政府财政资金在受访国有投资机构出资中占主要地位.131.3 管理规模百亿以上的国有机构占比略有增加.141.4 受访机构“干火药”充足,可投资金额 50 亿以上占比超过30%.15二、受访机构投资方向与活跃度分析.162.1 国有投资机构持续活跃,受访机构过半数以上
5、新发起或设立母基金.162.2 受访机构新发起或设立子基金的数量较去年大幅增加,投资表现较为活跃.182.3 从地域分布看,受访机构主要分布在创投发展活跃地区.212.4 从投资方向看,受访机构主要方向是高端装备、新能源、新材料、信息技术和生物医药.222.5 超四成受访机构对疫情后的发展持乐观态度.22三、受访机构激励机制现状.253.1 56%受访机构建立了激励机制,较 2020 年增长近 12.5%.253.2 核心团队持股、跟投机制与超额收益分享机制是受访机构最关注的激励机制.26113.3 超六成受访机构激励政策体现在“投资和退出”环节.273.4 仅少数受访机构表示有相对市场化的激
6、励机制.29四、受访机构绩效考核评价体系现状.304.1 根据行业特点及收益设定绩效考核指标是受访机构普遍认可的评定标准.304.2 投资进度、财务收益、返投比例是受访机构绩效考核的主要内容.31五、受访机构容错机制现状.325.1 61.47%受访机构建立了容错机制,较 2020 年增长 9 个百分点.325.2 容错机制主要集中在引导基金和基金管理公司层面.335.3 缺乏容错机制对管理团队造成了一些负面影响.345.4 近半数受访机构可接受损失的心理预期是 20%-40%.355.5 容错机制的主要内容和免责范围.365.6 相关部门对容错机制认同感低是执行层面主要问题之一.37附录:国
7、有创投机构激励与容错政策汇编.3912一一、受访机构基本情况、受访机构基本情况1.11.1 调研样本的基本情况调研样本的基本情况本次调研采用调查问卷的方式,共回收有效问卷 109 份,其中,国有创投机构 46 家(42.2%),政府产业投资基金 13 家(11.93%),政府引导基金 18 家(16.51%),地方金控平台 7家(6.42%),非基金形式的国有投资机构 13 家(11.93%),国有金融机构出资设立 4 家(3.67%),其他 8 家(7.34%)(见图1-1)。受访机构遍布北京、上海、广东、浙江、重庆、江苏、河北、13河南、陕西、山西、四川、山东、辽宁、黑龙江、湖北、湖南、江
8、西共 20 多个省、直辖市、计划单列市及地级市。本次调研具有一定的代表性。1.21.2 政府财政资金在受访国有投资机构出资中占主要地位政府财政资金在受访国有投资机构出资中占主要地位在受访机构中,上级主管部门为各级政府及其组成部门的共计 44 家(40.37%),央企为 17 家(15.59%),地方国有企业 42家(38.53%),一行两会 1 家(0.92%),另有 5 家为其他类型(4.59%)(见图 1-2)。从调研数据可以看出,政府财政、地方国企、央企是设立国14有投资机构的绝对主力。其中政府财政类资金为单一第一大,约占 40%。央企与地方政府出资占比合计达 54.12%,二者较去年数
9、据同比分别增加 13%-14%。说明近期代表产业资本的央企、地方国企纷纷发力,通过设立引导基金或相关实体,引导更多的金融资本和社会资本向重点支持的产业端聚集。1.31.3 管理规模百亿以上的国有机构占比略有增加管理规模百亿以上的国有机构占比略有增加在接受调研的国有投资机构中,资金管理规模 100 亿元以上的有 40 家(36.69%),资金管理规模在 20-100 亿元的 39 家(35.78%),10-20 亿元的 9 家(8.26%),5-10 亿元(含 5 亿以下)的 21 家(19.27%)(见图 1-3)。其中,管理规模 100亿元规模以上受访机构占比较去年增加 3.37 个百分点,
10、20-100亿元占比较去年增加 5.22 个百分点。151.41.4 受访机构受访机构“干火药干火药”充足充足,可投资金额可投资金额 5050 亿以上占比超亿以上占比超过过30%30%在受访机构中,可投资金额50亿元以上的有34家(31.19%),可投资金额 5 亿元以下的 28 家(25.69%),可投资金额 10 亿-20亿元的26家(23.85%),可投资金额5亿-10亿元的14家(12.84%),可投资金额 20 亿-30 亿元的 5 家(4.59%),可投资金额 30 亿-40 亿元的 2 家(1.84%)(见图 1-4)。16若将可投资金额 10 亿以上的合并计算,占比 70%以上
11、,说明参与本次调查的国有投资机构当前可投资金额较为充足。也说明后疫情时期,国有投资机构是创业资本供给的长线力量,在引导社会资本、推动创业投资发展等方面发挥了重要作用。二、受访机构投资方向与活跃度分析二、受访机构投资方向与活跃度分析2.12.1 国有投资机构持续活跃,受访机构过半数以上新发起或设国有投资机构持续活跃,受访机构过半数以上新发起或设立母基金立母基金从受访机构的调查数据来看,本年度有过半数以上的基金新17发起或参与设立母基金/政府引导基金(见图 2-1)。在对外发起或参与设立母基金/政府引导基金的机构中,基金规模在 5 亿以下的有 10 家(14.93%),基金规模在 5 亿-10 亿
12、的有 13 家(19.39%),基金规模在 10 亿-40 亿的有 22 家(32.84%),基金规模在 50 亿以上的有 22 家(32.84%)(见图 2-2)。182.22.2 受访机构新发起或设立子基金的数量较去年大幅增加受访机构新发起或设立子基金的数量较去年大幅增加,投资投资表现较为活跃表现较为活跃从受访机构的调查数据来看,本年度有近六成基金新发起或参与设立子基金(见图 2-3)。其中,有 25 家(35.71%)机构发起或参与设立了 1-3 只基金,有 16 家(22.86%)机构发起或参与设立了 3-5 只基金,有 14 家(20%)机构发起或参与设立了5-10 只基金,有 15
13、 家(21.43%)机构发起或参与设立了 10 只以上基金(见图 2-4)。1920在对外发起或参与设立子基金的机构中,子基金规模在 5 亿以下的有 26 家(37.14%),子基金规模在 5 亿-10 亿的有 13 家(18.57%),子基金规模在 10 亿-20 亿的有 7 家(10%),子基金规模在 20 亿-30 亿的有 2 家(2.86%),子基金规模在 30 亿-40 亿的有 5 家(7.14%),子基金规模在 50 亿以上的有 17 家(24.29%)(见图 2-5)。21根据调研数据,从受访机构设立子基金的数量与规模来看,均较去年有大幅度增加,设立 5-10 只以上子基金的机构
14、有 29 家(41.43%),较去年增加 12.66 个百分点,说明整体投资整体表现较为活跃。2.32.3 从地域分布看,受访机构主要分布在创投发展活跃地区从地域分布看,受访机构主要分布在创投发展活跃地区在本报告受访机构中,设立子基金的活跃城市多集中在江苏、北京、上海、深圳和浙江等创投行业活跃地区,总体占比近 7 成。与此同时,河南、山东、安徽、江西、成渝、海南等地设立国有创投和政府引导基金的数量不断增加,说明越来越多的地方22政府重视创投资本引领产业发展的优势,纷纷构建创投高地。2.42.4 从投资方向看从投资方向看,受访机构主要方向是高端装备受访机构主要方向是高端装备、新能源新能源、新新材
15、料、信息技术和生物医药材料、信息技术和生物医药根据调研数据来看,受访机构直投或参股子基金的投资方向前五位的分别是:高端装备(75 家,68.81%)、新能源(67 家,61.47%)、新材料(66 家,60.55%)、信息技术(57 家,52.29%)、生物医药(51 家,46.79%)(见图 2-6),与国家政策保持一致。说明国有投资机构积极尽职履责,认真贯彻实施“十四五”规划和地方政府发展政策,聚焦主业、重点突破,积极引导社会资本,围绕国家重点扶持的方向协同突破。2.52.5 超四成受访机构对疫情后的发展持乐观态度超四成受访机构对疫情后的发展持乐观态度2022 年,在国内外经济环境趋紧与疫
16、情反复冲击下,投资机构和被投企业均遇到了严峻复杂的形势。从本次调研数据看,232022 年度有 16 家(14.81%)机构表示受到疫情的影响较大(图2-7、图 2-8),同比有所减少。24有近 40%的机构对 2023 年创投行业总体发展持乐观态度,但 55%的机构认为具有不确定,存在一定的结构性机会。(见图2-9)。25三三、受访机构激励机制现状、受访机构激励机制现状3.13.1 56%56%受访机构建立了激励机制受访机构建立了激励机制,较较 20202020 年增长近年增长近 12.5%12.5%根据调查结果,近 56%的受访机构建立了激励机制,较 2020年增长近 12.5%。受访机构
17、在现有的激励机制中,最为普遍的激励机制包括:核心团队跟投机制(41 家,37.61%)、普通员工跟投权利(30家,27.52%)、超额收益让利或分享机制(27 家,24.77%)、获得基金收益分红(25 家,22.94%)、项目投成奖励(24 家,22.02%)、获得项目收益分红(23 家,21.1%)(见图 3-1)。263.23.2 核心团队持股核心团队持股、跟投机制与超额收益分享机制是受访机构最跟投机制与超额收益分享机制是受访机构最关注的激励机制关注的激励机制根据调查结果,核心团队持股和跟投机制(39 家,35.78%)与超额收益分享机制(28 家,25.69%)是受访机构比较关注的激励
18、机制(见图 3-2)。273.33.3 超六成受访机构激励政策体现在超六成受访机构激励政策体现在“投资和退出投资和退出”环节环节在受访机构中,63 家(57.8%)机构的激励机制覆盖了募资环节,78 家(71.56%)机构的激励机制在投资环节有所体现,55 家(50.46%)机构的激励机制覆盖了投后管理环节,71 家(65.14%)机构的激励机制覆盖了退出环节(见图 3-3)。值得注意的是,在受访机构中,有 41 家(37.61%)根据行业特点设置了覆盖“募投管退”全环节的激励机制(见图 3-4),较去年增加 4.28 个百分点。28293.43.4 仅少数受访机构表示有相对市场化的激励机制仅
19、少数受访机构表示有相对市场化的激励机制在受访机构中,对现有激励机制评价方面,仅有 22 家(20.18%)机构表示机构内部有相对市场化的激励机制,比较满意,其余受访机构均提出了改进意见。普遍反映的问题包括:缺乏激励机制(47 家,43.12%);有激励机制但是可操作性不强(20 家,18.35%);可操作性但限制性条款偏多且不容易达到(24 家,22.02%);荣誉性奖励偏多、经济型奖励偏少(20 家,18.35%);责任与公平平衡性不足(24 家,22.02%);审批及兑现程序复杂、周期长、兑现30不及时(32 家,29.36%)(见图 3-5)。四四、受访机构绩效考核评价体系现状、受访机构
20、绩效考核评价体系现状4.14.1 根据行业特点及收益设定绩效考核指标是受访机构普遍认根据行业特点及收益设定绩效考核指标是受访机构普遍认可的评定标准可的评定标准对于激励机制息息相关的绩效评定标准,在把握的原则上,有 89 家(81.65%)机构认为评定标准要“根据行业特点和国有创投企业现状设定具体考核目标”;有 70 家(64.22%)机构认为应该遵循“兼具责任与公平性”原则;有 63 家(57.8%)机构认为应该“兼具财务业绩指标和功能性任务指标”;有 57 家(52.29%)机构认为“考核指标与行业对标,事先约定相关超目31标奖励,年度经营考核时达到目标时予以兑现”;有 29 家(26.61
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- 2022 国有 投资 机构 激励 容错 机制 调研 报告
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