2022-2023全球区块链产业全景与趋势.pdf
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1、 摘摘 要要 2022 年,美联储持续加息,全球流动性紧缩,加密行业进入深熊。今年,Crypto资产总市值缩水超过 2.2 万亿美元,CEFI 类机构业务规模下降约 71.4%。行业在连续经历Terra 崩盘、3AC和 FTX 破产事件后受到重创,包括 BlockFi、Genesis 等大型机构遭遇破产或清算危机。但是,行业的建设并没有停止:一级市场的投融资总额超过277亿美元;以太坊开启了 PoS 新时代,Layer2 快速发展;X2E 唤醒了 GameFi 新业务模式等。本篇报告将从行情、数据、投资、地域、应用、技术、监管等7 个领域全面分析 2022年的得与失,为 2023 年的行业发展
2、提供预判和建议。我们从加密人口占有率、CEX 流量、DeFi 流量和网络搜索热度四个维度,建立了Crypto 地域发展指数,美国、越南和俄罗斯位居前三。2022 年全球加密用户大约有3.2亿人,超 40%为亚洲人,新用户增长量由 2021 年的 1.94 亿人下降到 2500 万人。美国、韩国和俄罗斯的 CEX 交易所访问量最大,总占比超 22%。美国 DeFi 市场份额占比第一,DeFi协议的访问量是第二名巴西的 6 倍。南美、南非和中东地区对加密行业的关注度最高。东南亚地区加密人口达到 4600 万,仅次于北美市场。南美和非洲的加密货币应用场景以支付和储值为主,有超过 1/3 的国民日常使
3、用稳定币。基础设施赛道仍聚焦于性能优化,服务类设施更加完善。以太坊 Layer2 项目百花齐放。新公链依靠“模块化”技术路线得到了快速发展。存储赛道技术发展多样化,存储容量和利用率持续缓步增长。域名作为应用层和 DID 的基础设施,也出现爆发式增长。跨链桥数量众多,安全性和互操作性仍然有可提升的空间。在矿业方面,比特币矿业发展艰难,而以太坊即将迎来质押即服务的新时代。在应用层面,DeFi各链总 TVL较历史最高点下降了 70%以上。杠杆出清,收益率下降。NFT 市场高开低走,总市值下降约 42%,交易活跃用户数下降约 88.9%。NFTfi项目已崭露头角,成为下一个增长点。GameFi 和 M
4、etaverse 有亮点表现,但发展不足。在监管政策方面,今年,全球有超 42 个主权国家和地区对于加密行业采取了 105项监管措施和指导。积极类政策占比 36%,较去年大比例增加。各国对行业的全面监管框架已提上日程,CEX 监管趋严,链上监管或被纳入体系。熊市仍在继续,我们提出了 4 个有价值的市场底部指标,给出了规避熊市陷阱和保护资产的建议。最后,我们预测了 2023 年行业发展的一些方向,(1)2023 年初行情筑底;(2)Twitter 等 Web2 头部社交将持续融入 Web3,带来新的 SocialFi发展模式;(3)Layer2 将在 2023 年出现生态爆发;(4)ZK 加速网
5、络开始起步;(5)Dapp Chain 将迎来快速发展期;(6)链上存储的真实需求快速增长,存储赛道迎来实质性发展;(7)链上监管加强,部分协议或受到威胁;(8)加密货币将被更多国家用于支付或授权为法币。目目 录录 目 录.-1-1.全球经济形势下的加密行业.-4-1.1 全球宏观:通胀、加息和下跌.-4-1.2 Crypto:潮水退去的一年.-6-1.2.1 行情:由牛转熊,并进入深熊.-6-1.2.2 应用:在低迷中发展和创新.-7-1.2.3 投资:在熊市中寻找新希望.-10-2.加密市场地域分析.-13-2.1 区域市场流量分析.-13-2.1.1 全球加密用户增速放缓,亚洲占比超 4
6、0%.-13-2.1.2 美国、韩国、俄罗斯占据 CEX 流量前三.-15-2.1.3 DeFi用户美国占绝对优势.-17-2.1.4 “NFT”成为全球最为关注的 Crypto 话题.-18-2.2 区域市场产业分析.-20-2.2.1 北美:DeFi创新主战场.-20-2.2.2 东南亚:新兴市场涌现,加密用户占有率激增.-22-2.2.3 亚洲其它地区:加密人口基数巨大,市场热情居高不下.-24-2.2.4 欧洲:加密主力军之一,战争未能阻止市场前进脚步.-27-2.2.5 南美&非洲:应用场景以支付和储值为主.-28-2.2.6 加密市场发展成熟度指数,美国居榜首.-28-3.2022
7、 年加密行业十大事件.-31-3.1 Terra 崩盘,行业步入更严峻的熊市.-31-3.2 三箭资本破产,加密行业进入“雷曼时刻”.-32-3.3 FTX 事件引发行业地震.-33-3.4 美联储大幅加息,高风险资产首当其冲.-35-3.5 以太坊合并,PoS新时代开启.-36-3.6 Tornado cash 监管,引发加密行业思考与担忧.-38-3.7 OP 发币带领 Layer2热潮回归.-39-3.8 STEPN 之后,X to EARN 终局,GameFi何去何从.-40-3.9 今年最大的并购案:Huobi收购.-42-3.10 美欧启动顶层布局,全面监管提上日程.-43-4.W
8、eb3 基础设施.-45-4.1 以太坊的突围和进击.-45-4.1.1 Rollup.-45-4.1.2 以太坊合并.-50-4.2 公链破局之路.-51-4.2.1 模块化.-51-4.2.2 多链网络的发展.-53-4.2.3 新技术,新期待.-58-4.3 Web3 的数据底座:存储的发展轨迹.-62-2-4.3.1 存储赛道现状.-62-4.3.2 存储+计算.-64-4.4 应用层的基础:域名的繁荣.-65-4.4.1 域名火爆的原因.-67-4.5 跨链桥:崛起与危机.-68-4.5.1 市场状况与发展趋势.-68-4.5.2 跨链桥安全事件汇总与分析.-71-5.CEFI.-7
9、2-5.1 机构业务发展现状.-72-5.2 托管业务竞争/服务格局.-73-5.2.1 CeFi借贷与资管业务.-74-5.3 机构暴雷事件统计及影响.-75-5.3.1 暴雷机构暴雷盘点.-75-6.NFT.-79-6.1 NFT 市场现状.-79-6.1.1 NFT 市场热度随市场整体下降.-79-6.1.2 亚洲市场对 NFT的兴趣居高不下.-79-6.1.3 NFT 头部效应明显,长尾市场显现.-80-6.2 NFT 新趋势-Meme 泡沫破裂、层层套娃.-81-6.3 NFTfi-初露锋芒,方兴未艾.-82-6.3.1 NFT 借贷崭露头角.-83-6.3.2 NFT 流动性解决方
10、案现状.-83-6.3.3 NFT 聚合器-强者恒强.-84-7.DeFi:黎明前的黑暗.-86-7.1 熊市下的 DeFi市场现状.-86-7.2 DeFi的生存之道及未来展望.-90-7.3 稳定币.-91-7.3.1 算法稳定币的新一轮繁荣与危机.-91-7.3.2 超额抵押稳定币的再创新.-96-8.GameFi&MetaVerse.-97-8.1 GameFi.-97-8.1.1 Gamefi市场现状与展望.-97-8.1.2 X 2 Earn 带来爆点,下一个爆点呢?.-99-8.2 元宇宙市场现状与展望.-101-9.加密矿业:PoW、PoS 的危与机.-104-9.1 PoW
11、矿业市场变化与现状.-104-9.2 以太坊合并:矿业的格局之变.-106-9.3 PoS 质押即服务,开启新时代.-108-9.3.1 流动性质押赛道分析.-109-10.全球加密监管政策.-113-10.1 全球加密监管的总体情况.-113-10.2 全球监管的变化.-115-3-10.2.1 欧美顶层监管框架设计提上日程.-115-10.2.2 CEX 监管趋严,链上协议监管逐渐展开.-117-10.3 全球监管政策的发展趋势和特点.-118-11.熊市生存指南.-120-11.1 熊市底部判断指标.-120-11.2 如何规避熊市陷阱.-124-12.加密行业未来预测.-127-12.
12、1 熊市震荡行情延续,底部区间已现.-127-12.2 Web2 头部社交跑步进场,抢占 SocialFi赛道.-127-12.3 技术突破、费用降低,Rollup 生态爆发.-128-12.4 ZK 加速网络起步,为 ZK 技术的广泛采用打下基础.-129-12.5 多链网络促成 DApp Chain 的爆发.-129-12.6 扩展与升级并举,存储板块蓄力待发.-130-12.7 链上“嵌入式”监管加强提上日程.-131-12.8 更多发展中国家采用加密货币用于支付或成为本国法币.-132-参考资料.-133-作者作者 火必研究院 Flora Li,Stefanie Wei,Barry J
13、iang,Nolan Liu,Johnny Louey,Siyu Chen,Andy Hoo,Mingwang Zheng,Jimmy Qi,Lucio Lyu 贡献者:nansen.ai-4-1.全球经济形势下的加密行业全球经济形势下的加密行业 1.1 全球宏观:通胀、加息和下跌全球宏观:通胀、加息和下跌 如果要给 2022 年的全球宏观市场梳理一条脉络,那么一定绕不开全球通胀和随之而来的货币紧缩这条主线。它们就像是宏观市场这篇大乐章的基调,影响着全球经济的方方面面。这其中当然也包括加密货币市场。不仅如此,正因为当前我们面临的宏观经济形势是近几十年少见的,所以在今年影响加密货币市场的因素里,
14、宏观因素超过了监管、新技术、新赛道等行业内部因素而占据了主要地位。下面我们根据全球通胀和货币紧缩这两个要点来梳理一下今年以来全球的宏观市场情况。图 1-1:CPI YoY of US,EU,UK,China and Japan 来源:Bloomberg,data from 10/1/2021 to 9/30/2022 上图为美国、欧元区、中国、日本和英国这几个主要经济体从 2021 年 10月到 2022 年 9 月的 CPI 同比数据,可以看到在过去一年里几个主要经济体的通胀均上升,且除中国外,其他国家目前的通胀率均处于近十几年来的最高水平。面对这种情况,全球各个高通胀国家的央行普遍采取了通
15、过加息及退出QE等收紧货币政策的方式,希望能借此抑制需求端,从而降低通胀。-5-图 1-2:Benchmark interest rate of US,Euro Area and UK 来源:Bloomberg,Data from 10/30/2021 to 9/30/2022 上图为美国、欧元区和英国从 2021年底至今的基准利率走势图。可以看出,本轮全球的加息周期的特点是力度猛节奏快。以美国为例,美联储在 8个月的时间内将联邦基准利率提升至 2.5%的水平,而在上一轮加息周期时美联储将利率提升至这一水平用了将近 2年的时间。快速猛烈的加息无疑为全球风险资产的价格带来巨大压力,这其中加密货币
16、不可幸免。Coin Price at 1/1/2022 Price at 10/31/2022 Change pct BTC 47200 20500-56.6%ETH 3780 1580-58.2%XRP 0.841 0.456-45.8%ADA 1.355 0.400-70.5%SOL 175.71 33.31-81%表 1-1:市值前 5 大币种 2022 年涨跌幅 来源:Tradingview,Huobi Research 上表为市值排名前列的几个主要币种今年以来的涨跌幅。可以看到伴随货币政策的收紧,各个币种无论赛道无一幸免,都遭遇了大幅下跌。虽然今年行业内发生了 terra 崩盘、以太
17、坊合并等历史性事件,但这些事件要么是宏观环境恶化 -6-的后果之一,要么并没有改变行业整体下跌的趋势。因此可以说,今年的宏观市场环境的关键词就是通胀、加息和下跌。1.2 Crypto:潮水退去的一年:潮水退去的一年 2022 年是加密货币市场长期下行的一年,外部金融环境恐慌,加之内部诸多事件连锁暴雷,直接导致整体市值缩水 2 万亿美元。1.2.1 行情:由牛转熊,并进入深熊行情:由牛转熊,并进入深熊 市值 最高点 最低点 跌幅 目前 总市值 2.93 trillion 800 billion 72.6%1.01 trillion BTC 1.27 trillion 355 billion 72
18、%392.7 billion ETH 571.7 billion 120 billion 79%186 billion DeFi 板块 172 billion 33 billion 80.8%47 billion Gamefi&Metaverse 29 billion 4 billion 86.3%5.5 billion 表 1-2:主要趋势板块跌幅 来源:coinmarketcap,Huobi Research 这里可以看出来,在熊市期间,BTC 和 ETH 依然发挥着重要的作用,在保持着高的市值占比的同时,跌幅也相对较小。DeFi 板块和 Gamefi 板块 虽然总市值跌幅在 80%-90
19、%之间,但是大部分单个资产的跌幅都更大一些。因为总市值也一直在补充进入新资产,增加了资产数量,也就填充了资产的下跌。市场的下跌,对于牛市时比较热门的资产退热很快,大部分的跌幅都到了 90%甚至更高。200200 周周 SMASMA 指标指标 对于主流资产 BTC 来说,通过观察十多年来的历史数据,200 周 SMA 指标适合于观察 BTC 的底部区间。-7-图 1-3:BTC 价格在 200 周 SMA 指标下 来源:Tradingview 由于 2014 年之前,BTC 未完成指标 200 周的前提条件,所以该指标从 2014年中旬开始。从历史数据来看,2015 年的两次跌破指标,2019
20、年的触碰指标,2020 年“312”的跌破指标,大多只是短暂的触碰或调整后便反弹。但是目前来看,BTC 价格自今年 6月份跌破指标,8月份的突破后回落,价格一直长期震荡在指标的下部。根据指标来看,BTC 历史第一次跌破并在下方震荡,目前的市场便是史无前例的深熊。1.2.2 应用:在低迷中发展和创新应用:在低迷中发展和创新 根据 DeFillama 数据,DeFi Total TVL 从 2022 年 1 月份 171 billion USD 到 2022 年 10 月份最低点 50 billion USD。目前 10 月末约为 55 billion USD。随着Terra 等的一系列暴雷,De
21、Fi的 TVL也出现过两次断崖式下跌,市场确认并加速进入了熊市阶段。图 1-4:链上总锁仓量 来源:DeFiLlama -8-下图的数据是显示借贷协议中未偿还债务的价值。当下的数据约为 4 billion USD。与去年最高点 25 billion USD 相比,下降了 84%。在链上的用户对于杠杆的需求下降,从而使得链上交易活动减少,也是这次熊市的一个明显的特征。图 1-5:链上总借贷量 来源:token terminal 目前 ETH 链依然是 DeFi的主战场。随着 2020后半年的牛市开启,协议的爆发性增长,币价和收益率同时上升,吸引来了大量的资金注入。流动性也随之增加。但是随着 20
22、22 年,市场下跌,币价和收益率也在同时下跌。流动性被抽取,大量资金外流又加速下跌情绪。目前主流借贷协议的稳定币存款利率甚至低于美国国债。在近期,又有许多协议遭受黑客袭击,链上又出现了如 Terra 的暴雷事件,使得厌恶风险的资金被提取。在这种行情下,市场也进一步的推动了 Layer2 公链的发展,DeFi生态能在Layer2 上二次发展。扩容方案的速度更快,价格更便宜,对于普通用户的成本就更低,更能吸引小资金用户参与 DeFi。这也是 Layer2 发展的好时机。通过观察 Layer2 链上的 TVL 数据,我们发现,在 2022 年 4 月份,Layer2 的链上 TVL 达到了最高点7.
23、5 billion USD,随后一路下行至 7 月份的 3.7 billion USD。不同于其他的生态,Layer2生态从 7月份触底之后便一路上行,到现在约5.32 billion USD。这要归功于 Layer2的技术逐渐成熟,开始发币,并且大量的应用随之落地,并且多数 Layer2 链的开发团队也在积极展开激励,比如预空投奖 -9-励活动,发币等。随着 Layer2 扩容方案的发展和进步,未来的链上必然会派生出更多的玩法和生态项目。图 1-6:Layer2 链上 TVL 数据 来源:L2BEAT 随着市场的热度消退,NFT交易量也呈现出萎靡的姿态。在五月份拉盘出现的超高量,是因为当时发
24、行的 otherdeed for otherside(也叫猴子地)产生了 fomo情绪。同时,NFT 的总市值的跌幅约为一半。NFT的计价方式以币本位为主,而ETH 的波动也很大,NFT 的总市值不可避免的下跌。NFT 的市值从约 35 billion USD 跌到了 21 billion USD,跌幅约为 40%。NFT 总市值的下跌并没有 ETH 的幅度大,是因为 NFT 有持续的新资产发布,一直在给市场输送 NFT,这也同时吸引非 NFT 用户加入到 NFT。图 1-7:NFT Volume 来源:NFTGO 尽管 NFT 市场萎靡,目前的日均交易额仅为牛市中的 15%,甚至更低,但是拥
25、有 NFT 的钱包数量的增速并未放缓,每周约增加 8 万个,如下图。市场用 -10-户持续增多,新产品增多,NFT 总市值却在缓慢下降(如上图),这是 NFT市场消除泡沫的现象。NFT 的价格趋于理性,同时也会有越来越多的用户持有 NFT,这是一种市场良性发展的现象。图 1-8:拥有过 NFT 的钱包数量 来源:nansen 1.2.3 投资:在熊市中寻找新希望投资:在熊市中寻找新希望 加密货币二级市场的数据持续低迷,一级市场也难以独善其身。根据Odaily星球日报的不完全统计,2022 年 第三季度全球加密市货币场已披露融资总金额为 58.41 亿美元,共发生 442 起投融资事件(不含基金
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