2022中国母基金全景报告.pdf
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1、2022 中国母基金全景报告母基金研究中心2023 年 2 月 25 日目录一、一、中国母基金全名单中国母基金全名单.2 2(一)母基金机构定义.3(二)名单调整规则.4(三)2022 年名单更新.5二、二、中国母基金全名单机构概况中国母基金全名单机构概况.6 6三、三、中国母基金全名单入选机构分析中国母基金全名单入选机构分析.7 7(一)新成立机构分析.7(二)全名单机构总规模分析.11四、四、私募股权母基金行业发展现状与趋势私募股权母基金行业发展现状与趋势.1515五、五、总结总结.4646附录附录 中国母基金全名单中国母基金全名单.49491近几年来,随着中国私募股权投资市场的发展与成熟
2、,相对于直接投资的基金方式,私募股权母基金因其分散投资、降低风险以及高水平、专业化等特质迅速发展起来。而在连续几年快速发展之后,由于受到内部政策影响和外部环境冲击,中国私募股权母基金行业在 2019 年进入了深度调整阶段,行业内部发生了深刻的结构性变化。2020 年,受到新冠疫情黑天鹅的影响,行业调整速度进一步加快。进入到 2021 年,中国母基金行业迎来了期盼已久的春天,母基金设立呈现出遍地开花之势。2022 年,中国母基金行业进入到更加健康有序的发展阶段,母基金向精细化管理方向发展。为了更进一步促进中国私募股权母基金行业持续健康发展,解决私募股权母基金行业整体信息相对不对称、透明度较低的问
3、题,作为一家非营利的第三方母基金研究机构,母基金研究中心从 2018年初到 2022 年初陆续整理发布了2017 中国母基金全景报告、2018 年上半年中国母基金全景报告、2018 中国母基金全景报告、2019 年上半年中国母基金全景报告、2019 中国母基金全景报告、2020 年上半年中国母基金全景报告、2020中国母基金全景报告、2021 年上半年中国母基金全景报告、2021 中国母基金全景报告、2022 年上半年中国母基金全景报告十份报告,获得了母基金行业、整个股权投资行业和监管层等的广泛关注。母基金研究中心自成立以来,秉承专业性、前瞻性和高端性的服务宗旨,在各级领导的关怀和行业内同仁们
4、的支持下获得了长足2的发展。针对我国母基金行业发展过程中的热点和难点问题,母基金研究中心通过举办大量行业内交流活动和募资对接活动等,为中国私募股权母基金行业的健康可持续发展建言献策。在这个过程中,我们也得以站在研究者的角度,广泛而深刻理解我们所在的这个行业,获得了许多十分宝贵的数据、信息和经验。因此,面对错综复杂的行业形势和日新月异的环境变化,为了更好反映中国母基金行业的现状,提高中国母基金行业的信息透明度,母基金研究中心在之前研究的基础上,梳理了 2022 年中国母基金行业的发展情况和最新动向,并分析预测了行业最新发展趋势,整理推出本报告。本报告由以下三部分组成。第一部分为母基金全名单编制规
5、则以及名单更新,主要针对 2022 年新成立的母基金和发生的事件进行补充和调整。第二部分为对母基金全名单入选机构在 2022 年的发展情况进行总结。第三部分我们总结了母基金行业在 2022 年发展中呈现出的主要现状与趋势,同时结合政策新动向,对母基金行业在 2023 年的发展方向进行了预测。一、一、中国母基金全名单中国母基金全名单中国母基金全名单是母基金研究中心考虑到行业内部存在信息交流不对称、信息获取成本过高的问题,对中国母基金行业内的机构进行尽可能完整的梳理后,汇总编制而成。以下,我们对中国母基金全名单的编制方法进行进一步阐述,同时结合 2022 年新成3立的母基金和母基金行业发生的事件对
6、母基金全名单进行更新。(一一)母基金机构定义母基金机构定义为了区别私募股权母基金与其他类型的私募股权基金机构,母基金研究中心对“母基金”的定义为:1、母基金银行账户到账的资金不低于五亿人民币;2、已经投资过至少三支基金;3、需要对外投资基金,而非仅投资于与母基金自身强关联的基金;4、有专门的母基金管理团队且不少于五人;5、已在主管部门或行业协会备案,全部为自有资金的除外。我们认为,S 基金也是母基金的一种。母基金研究中心对“S基金”的定义为:1、从基金的投资者手中收购基金份额或企业股权的母基金;2、有专门的 S 基金管理团队;3、S 基金的存续管理规模不低于 1 亿元人民币;4、已在主管部门或
7、行业协会备案,全部为自有资金的除外。在对母基金定义的基础上,母基金研究中心对“市场化母基金”的定义为:1、没有返投地域的限制;2、没有投资狭窄行业的要求,未对基金投资标的进行非市场化的限制。所谓“狭窄行业”,是指并不能出现较多上市公司或发生较多并购行为的行业。母基金研究中心认为,如果母基金仅要求基金或基金管理公司注册在当地,而没有返投地域限制或没有投资狭窄行业的要求、或未对基金投资标的进行其它非市场化的限制,则仍然认定该母基金为市场化母基金。母基金研究中心将市场化母基金之外的母基金定义为政府引导基金。4对于既拥有市场化母基金业务,又同时管理政府引导基金的机构,按照两类母基金业务中比重相对较大者
8、归类。对于母基金尤其是政府引导基金所在省市的认定,优先考虑政府引导基金出资政府所在地,兼顾考虑母基金管理机构所在地。对于国家级母基金的认定,母基金研究中心主要有三个标准判断:1、由财政部直接出资的母基金;或:2、由党中央、国务院组成部门或直属事业单位直接参与或指导的母基金;或:3、母基金管理人的股东往上穿透两层后,股东为党中央、国务院组成部门或直属事业单位或更高级别。(二二)名单调整规则名单调整规则当母基金或母基金管理公司有特殊事件发生时,我们需要对母基金全名单做出必要的调整,这些事件包括但不限于:母基金管理职能停止母基金管理职能停止:当母基金管理机构不再受托管理母基金超过一年时,将其从名单中
9、剔除。母基金清算母基金清算:当母基金发生清算时,则在清算后将其从相应的名单中剔除。合同变更合同变更:当母基金合同发生重大变更时,将该母基金从相应的名单中剔除,并将变更后的基金视为一支新成立的母基金,当满足相应条件时,再将母基金重新纳入全名单。母基金管理机构发生重大违规违法事件母基金管理机构发生重大违规违法事件:对存在违规违法事件的管理机构所管理的私募股权母基金从名单中剔除。在相关部门调查处理之后,如果公司在一定时间内正常运营,则将母基金重新纳5入名单。(三三)2022022 2 年名单更新年名单更新为了动态全景式反映中国母基金行业发展动向,我们基于2022 年上半年中国母基金全景报告中公布的名
10、单,在本次报告发布前对母基金全名单进行了更新。首先,我们根据母基金研究中心对母基金管理机构的定义,整理了 2022 年公开资料中涉及到的发起或成立的政府引导基金和市场化母基金,并基于符合母基金研究中心定义的标准从中筛选出了部分母基金,加入中国母基金全名单。其次,根据媒体的公开报道及母基金研究中心召开的会议、活动过程中的信息,我们发现一些产业集团或投资机构,开始或已经在实质上开展了母基金业务。在编制中,我们将符合母基金规模定义的此类机构也列入母基金全名单。最后,部分母基金,尤其是政府引导基金存在管理机构组织架构调整、所管理母基金名称变更,或是原有引导基金资金整合补充后设立新引导基金,或是管理机构
11、不再受托管理母基金的情况,对此我们经过比较详细的调研,尽量按照母基金实际运作机构的情况对名单进行了调整。在母基金规模方面,由于受到地方财政收入或政府投资方向转变影响,部分政府引导基金实际在管或计划规模受到影响;同时部分母基金因涉及违法违规事件,我们在进行统计时也对此两类情况进行了充分考虑并据此对名单内信息作出适当删减和针对预计规6模的减计。二、二、中国母基金全名单机构概况中国母基金全名单机构概况截至 2022 年 12 月 31 日,中国母基金全名单共包括 350 支母基金,在母基金数量上比初次统计的2017年年末增加73支,比2018年末减少 39 支,比 2019 年末增加 41 支,比
12、2020 年末增加 77 支,比 2021 年末增加 60 支。出现比 2018 年末母基金数量减少的情况主要是由于在统计中,我们根据实际情况,对前文提到的不再受托管理母基金的机构与引导基金整合的情况进行了删减与调整。350 支母基金中,包括政府引导基金 258 支,总管理规模达到36067 亿人民币,相对 2021 年底统计的在管规模增长 28.69%;市场化母基金 82 支,总管理规模 9469 亿人民币,较 2021 年底统计的在管规模增长 12.62%;以及 S 基金(只做 S 基金并无正常母基金业务的机构)10 支。全部 350 家母基金目前总管理规模达 45681 亿元,相比 20
13、21 年底增长 24.82%。中国母基金全名单详见附录。7三、三、中国母基金全名单入选机构分析中国母基金全名单入选机构分析(一一)新成立机构分析新成立机构分析2022 年,新发起成立的母基金共 113 家(其中已确认设立的共76 支),没有新的国家级母基金成立。由于部分 2022 年新发起的母基金暂未设立完成或开始正式投资,因此暂未列入 2022 年中国母基金全名单,不计入母基金在管总规模,但已计入 2022 年中国母基金计划管理总规模,此部分母基金名单详见附录(九)。在这些新发起的母基金中,市场化母基金 10 家,政府引导基金 103 家。新发起母基金规模共 5473 亿,其中市场化母基金规
14、模764 亿,政府引导基金规模 4709 亿。综合统计 2022 年的新成立母基金,我们对新成立母基金情况8进行了分析。图 1 为 2021 年到 2022 年全国各地新发起母基金数量和规模情况统计。图 1 2021 年至 2022 年新发起母基金数量和规模情况注:本次报告根据实际调研情况,对新发起母基金历史数据进行了调整。我们可以很直观地从图 1 中看出,2022 年相比 2021 年,新成立的引导基金在数量上以及规模上均出现了大幅增长。2022 年下半年新成立引导基金的规模较上半年相对有所减少,但总数量和总规模仍维持在较高的水平,远超 2021 年。2022 年,从省市到县区,各级政府纷纷
15、拿出“真金白银”,大手笔投入设立引导基金。其实,相比前两年,2021 年引导基金的设立就已经出现遍地开花之势,在此基础上,2022 年延续了这一趋势,9并呈现出两个新特点:规模更大,许多目标百亿级、千亿级引导基金设立,各地区纷纷设立整合而成的大型综合母基金;从设立主体来看,2021 年以省会城市与地级市为主,2022 年省级、市级、区县级引导基金百花齐放。这反映出资本招商的重要性正在深入各级政府管理者的意识,母基金这一发展经济行之有效的手段也已经得到越来越多地方的认可,其引领产业发展的作用正在得到地方政府的重视。市场化母基金方面,2022 年新成立的市场化母基金数量与规模延续此前的低迷表现,并
16、进一步下滑。尤其是民营市场化母基金,由于周期长、双重收费等问题,自 2018 年资管新规后持续面临募资难的问题,目前市场上现存的民营市场化母基金已寥寥无几。图 2 为 2022 年新设立母基金分地域情况统计,可以发现,分地域来看,2022 年,26 个省级行政区均有新设立的母基金,这也意味着超过 70%的省级行政区均有新增母基金,中国母基金行业呈现遍地开花之势。并且,新设母基金所在的地域范围更广,如贵州、新疆、甘肃、云南等地区均有新设的母基金成立。2022 年,江苏省和安徽省在设立母基金数量和母基金规模上处于领先地位。江苏省的引导基金已经“下沉”到县域,各区县级母基金十分发达,2022 年江苏
17、省新增母基金主要为地市及区县级母基金。此外,江苏作为全国股权投资市场活跃的地区,十分重视创投生态的培育,国资市场化母基金发达,S 基金相关交易也非常活跃,不少 S 基金选择在江苏设立。安徽省向来十分重视资本招商,重视10利用母基金和创投的力量助力产业发展。2022 年 6 月发布的安徽省新兴产业引导基金组建方案中明确省级财政出资设立省新兴产业引导基金,引导基金每年新增规模原则上不少于 100 亿元,连续5 年,形成不低于 500 亿元的省新兴产业引导基金;在引导基金下设三大基金群 16 支母基金:即主题基金群、功能基金群、天使基金群,各基金群分别以“母子基金”架构运营,通过逐层撬动社会化资本,
18、最终形成总规模不低于 2000 亿元的省新兴产业引导基金体系。湖北省同样表现突出,2022 年 1 月,长江产业集团在原省级股权投资引导基金、长江经济带产业引导基金的基础上,重组扩容设立规模 100 亿元的长江创投基金、400 亿元的长江产投基金,通过两支母基金引导放大设立 5000 亿元的各类基金,助力湖北产业转型升级和经济高质量发展。此外,广东省、福建省、山东省、江西省、四川省、浙江省均有不少百亿级别母基金设立,这些省份已经在推出更多地区性针对更强、更适合当地特色产业发展的政府引导基金,如集成电路、新基建、绿色低碳等产业母基金,在天使母基金方面也有所发展。图 2 2022 年新设立母基金数
19、量分地域统计情况11(二二)全名单机构总规模分析全名单机构总规模分析从实际在管规模看,截至 2022 年 12 月底,中国母基金在管规模(含政府引导基金、市场化母基金与 S 基金)45681 亿元,其中政府引导基金 36067 亿元,市场化母基金 9469 亿元。中国私募股权母基金 2022 年在管规模相较于 2021 年底的增速达到 24.82%,该增速延续了高增长的态势,在中国母基金总体在管12规模基数已较大的情况下维持超 24%的增速实属不易。图 3 中国母基金总体在管规模(亿元)趋势及年同期增速从计划管理规模角度来看,截至 2022 年 12 月底,中国母基金计划管理总规模(含政府引导
20、基金、市场化母基金与S基金)为50643亿元,突破五万亿大关,比 2021 年底增加 8856 亿元,增长 21.19%。其中政府引导基金计划管理规模为 40304 亿元,市场化母基金计划管理规模为 10089 亿元。13图 4 中国母基金全名单机构预期规模(亿元)变化情况地方层面上,从存量角度分析,政府引导基金受地方政府政策和地方经济发展总体水平的影响相对更为明显。北京、广东、江苏14和上海因其相对市场化的营商环境、更高的经济发展水平以及更强的政府政策支持,在政府引导基金设立数量上显然占优。并且可以发现,地区内发展均衡的省份,其政府引导基金的数量相对较多,因为只有更均衡的地域经济发展,才能支
21、持地域之间的良性竞争,从而带动更多的政府引导基金的设立。而市场化母基金则更加受到当地民营企业发展环境影响,排名靠前的北京、江苏和上海都是中国民营经济发展的领先省份,同样也是股权投资市场交易比较活跃的地区。也正因此,当前母基金行业新兴的发展热点 S 基金交易多活跃在这些地区。总体来看,经济发达的省市依然在母基金设立规模上保持领先。长三角、珠三角、环渤海地区最为活跃,中西部地区也迎头赶上。图 5 各地母基金累计实际在管规模及预期规模情况(单位:亿元)15四、四、私募股权母基金行业发展现状与趋势私募股权母基金行业发展现状与趋势根据母基金研究中心的观察和调研,从业人员普遍认为 2019年以来中国私募股
22、权母基金行业进入了深度调整期。在连续几年高速发展之后,从 2018 年开始,中国母基金行业面临金融监管加强、银行保险资金受阻的客观情况,投融资规模都有一定收缩。2019 年至 2020 年上半年,中国母基金行业基本延续了之前的政策环境,由于 2020 年初新冠疫情的冲击,受到经济环境影响,在下行的经济周期之下投融资相比之前又有了进一步收缩,行业近乎冰冻。不过,从 2020 下半年至今,随着各项政策利好,母基金行业出现了“回春”之势,尤其是进入到 2021 年,各地方母基金设立出现高潮,2022 年也延续了这一趋势。以下,我们结合母基金研究中心的研究成果,对中国私募股权母基金行业发展现状进行梳理
23、,对当前行业发展中出现的主要问题16与挑战进行分析,同时对接下来一段时间私募股权母基金行业发展趋势做出判断。1.1.各地持续加码资本招商、股权财政,设立大型母基金各地持续加码资本招商、股权财政,设立大型母基金母基金作为股权投资行业的“源头活水”,是中小企业和创新型企业发展的关键推动力量。2022 年,以母基金为首的各类 LP 继续加大投资布局力度。母基金设立持续遍地开花,多地纷纷通过对现有存量优化整合或新设立的方式,成立了大型综合性母基金,百亿级、千亿级母基金频现。“种下梧桐树,引得凤凰来”,目前,土地财政随着房地产需求见顶已经开始出现缺口,国有资本经营状况随着国企改革三年行动收官取得明显成效
24、,在国家高速增长向高质量增长转换的时代窗口,股权财政逐步发展。党的二十大报告提出“健全资本市场功能,提高直接融资比重”,为优化融资结构进一步指明了方向。直接融资特别是股权融资更加能够促进科技、资本和产业的高水平循环,才能为经济迈向高质量发展阶段的产业结构优化、发展方式绿色转型的新任务保驾护航。“股权财政”本质上是以国资为引导,吸引社会资本参与投资具有核心竞争力的高科技产业。股权财政不仅能给资本市场带来更加充裕多元的资金支持,而且还能催生更多制度优化下的宝贵投资机会。2022 年,各地“资本招商”、“基金招商”开展得如火如荼,17以基金撬动资本,以资本导入产业,以此引进一批优秀企业,对当地区域经
25、济和产业发展起到带动作用。作为发展资本招商的重要手段,母基金与创投行业正在受到多地政府的重视。如深圳,2010 年,深圳市发起设立市政府引导基金,创新财政资金支持科技发展方式。这是一支千亿级政府引导基金,注册资本1000 亿元。2022 年,深圳的引导基金不断探索市场化管理机制,并走在各地区的前列,如放宽返投比例要求、提高出资比例等。截止 2022 年 12 月,深圳市引导基金已与 90 家私募基金管理人进行合作,共参股子基金 145 支,子基金总规模约 4700 亿元,投资项目数量超 3000 个,子基金已投企业上市 270 家、独角兽企业 194家、国家级专精特新企业 189 家。如安徽,
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