2023年科创板问询回复专题——锂电行业.pdf
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1、1贾庞 合伙人兼董事总经理 机密沙利文公司 2023年科创板问询回复专题 锂电行业2023年11月2贾庞 合伙人兼董事总经理 02锂电领域行业问询01科创板整体情况03附录目录沙利文对截至2023年9月底的所有科创板锂电行业的32家企业IPO申报材料中的问询与回复进行系统性分析,以总结监管机构的问询重点,总结问询回复中的行业共性趋势,反映监管机构对科创板锂电企业的核心关注点;同时,立足沙利文丰富的咨询研究经验,洞察行业发展方向,为企业提供专业建议。3贾庞 合伙人兼董事总经理 科创板上市企业所属行业分类注:统计数据截至9月30日资料来源:公开资料,沙利文公司10%10%3%6%16%55%新一代
2、信息技术产业高端装备制造产业生物产业节能环保产业新材料产业其他 根据沙利文统计,从科创板已上市IPO 企业所属战略性新兴产业分类占比角度,2023年1-9月,科创板IPO上市企业共计62家,所属战略性新兴产业分类主要集中在新一代信息技术产业、生物医药产业、高端装备制造产业。其中,新一代信息技术产业相关企业上市34家,占比达到55%,高端装备制作产业占比16%,新材料产业占比 10%,生物医药产业占比6%,节能环保产业占比3%,其他产业占比 10%。6%5%12%17%20%40%新一代信息技术产业生物产业高端装备制造产业新材料产业节能环保产业其他 根据沙利文统计,从2019年科创板开板以来,上
3、市企业共562家,所属行业赛道分类占比格局与截止到2023年9月30日情况相似,上市企业所属战略性新兴产业分类主要集中在新一代信息技术产业、生物医药产业及高端装备制造产业。其中,新一代信息技术产业占比达到 40%,生物医药产业占比20%,高端装备制作产业占比17%,新材料产业占比12%,节能环保产业占比5%,其他产业占比6%。科创板已上市企业所属战略性新兴产业分类,2019至2023年9月30日累计科创板已上市企业所属战略性新兴产业分类,2023年1-9月科创板设立之初,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。2023年硬科技成为科创板主流,上市企业中新一代信息技
4、术产业的企业数量最多2023年1-9月科创板IPO上市企业共计62家从2019年科创板开板以来,科创板IPO上市企业共计562家4贾庞 合伙人兼董事总经理 03附录目录沙利文对截至2023年9月底的所有科创板锂电行业的32家企业IPO申报材料中的问询与回复进行系统性分析,以总结监管机构的问询重点,总结问询回复中的行业共性趋势,反映监管机构对科创板锂电企业的核心关注点;同时,立足沙利文丰富的咨询研究经验,洞察行业发展方向,为企业提供专业建议。02锂电领域行业问询01科创板整体情况5贾庞 合伙人兼董事总经理 通过对科创板锂电产业的问询回复总结,从不同维度回顾产业高速发展期间的热点变化,以及企业业务
5、扩张的行业逻辑,对于处于产业不同阶段的企业上市过程中监管问询的关注差异,进行摘录和探讨资料来源:公开资料,沙利文公司注:统计数据截至9月30日,上市公司采用申万分类,电池包括锂电,蓄电池,燃料电池及其他电池截至2023年9月,科创板共有23家锂电产业链上市企业,包括10家锂电材料企业,6家锂电设备企业以及7家锂电池生产企业;其中电池材料又分为正极材料、负极材料、隔膜与电解液,正极材料细分领域的发行人数量最多近年来,我国锂电产业链快速发展,已成为全球最大的锂电生产和消费国。锂电产业被认为是我国未来发展的重点之一,近3年国家出台了多个政策支持锂电领域的研发、生产和应用,推动了从上游到下游的整个产业
6、链的蓬勃发展。因此,锂电产业链也是资本市场中值得高度关注的赛道之一科创板锂电产业链企业图谱电解液正极材料负极材料隔膜锂电材料锂电设备电池科创板锂电产业链企业图谱天奈科技芳源股份华盛锂电壹石通帕瓦股份厦钨新能源长远锂科万润新能源振华新材容百科技6贾庞 合伙人兼董事总经理 回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量,截至2023年9月市场规模与未来发展空间、行业发展趋势、相关政策及其影响,以及产业链和国产化率情况,是行业相关问题中监管机构最为关注和问询的维度资料来源:公开资料,沙利文公司根据沙利文统计,截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复,其中29家中涉及行业相关问题。有23
7、家企业的问询问题中涉及到市场规模,20家企业的问询问题中涉及到市场发展趋势,14家企业的问询问题中涉及到相关政策,5家企业的问询问题中涉及到国产化率,6家企业的问询问题中涉及到产业链根据沙利文统计,科创板锂电领域企业的问询回复中,截至2023年9月行业相关问题共计148个,其中市场现有规模及未来发展空间的相关问题56个,发展趋势相关问题46个,政策相关问题30个,产业链相关问题5个,国产化率相关问题7个注:统计数据截至9月30日232014563市场规模与未来发展空间发展趋势政策产业链国产化率其他38%31%20%3%5%3%市场规模与未来发展空间发展趋势政策产业链国产化率其他单位:家 企业回
8、复问询的各类问题数量占比,截至2023年9月单位:%科创板问询-锂电领域行业相关问题7贾庞 合伙人兼董事总经理 在市场竞争相关问题中,监管机构重点关注市场竞争格局和市场集中度、发行人所在细分市场的市占率,此外还涉及行业进入壁垒分析资料来源:公开资料,沙利文公司根据沙利文统计,截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复,其中31家中涉及竞争相关问题。有30家企业的问询问题中涉及到竞争优劣势,31家企业的问询问题中涉及到市场竞争格局,28家企业的问询问题中涉及到竞争对手情况,7家企业的问询问题中涉及到进入壁垒根据沙利文统计,科创板锂电领域企业的问询回复中,科创板截至2023年9月竞
9、争相关问题共计265个,其中竞争优劣势的相关问题276个,竞争对手产品布局、技术水平、应用领域、项目获取等相关问题145个,竞争格局相关问题112个,发行人市占率相关问题73个,市场进入壁垒相关问题30个注:统计数据截至9月30日3130287竞争格局竞争优劣势竞争对手情况进入壁垒42%30%26%3%竞争格局竞争优劣势竞争对手情况进入壁垒单位:家 企业单位:%科创板问询-锂电领域市场竞争相关问题回复问询的各类问题数量占比,截至2023年9月回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量,截至2023年9月8贾庞 合伙人兼董事总经理 在科创属性相关问题中,重点关注发行人相较于竞对的技术先进性、技术
10、路线、关键技术掌握情况,以及发行人竞争优势资料来源:公开资料,沙利文公司根据沙利文统计,截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复,其中29家中涉及科创属性问题。其中有29家企业的问询问题中涉及到技术先进性、技术路线、关键技术掌握情况等技术相关,25家企业的问询问题中涉及到行业相关,26家企业的问询问题中涉及到竞争相关根据沙利文统计,科创板锂电领域企业的问询回复中,科创板截至2023年9月科创属性相关问题共计390个,其中技术的相关问题196个,行业相关问题74个,竞争相关问题120个。技术相关问题是科创板问询重点问题,涉及发行人技术储备、对外依赖程度、技术先进性、技术路线等注
11、:统计数据截至9月30日;仅统计问询函、审核中心意见函及注册环节反馈意见落实函中,“科创属性”“关于技术”的问题292526技术相关行业相关竞争相关50%19%31%技术相关行业相关竞争相关单位:家 企业单位:%科创板问询-锂电领域发行人科创属性相关问题回复问询的各类问题数量占比,截至2023年9月回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量,截至2023年9月9贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司注:统计数据截至9月30日市场规模细分产品和下游场景分析,发行人业务与市场匹配程度市场规模及产能测算过程中参数的选取合理性12未来市场空间拓展所高度依赖的因素某锂电自动化设备生产企
12、业某动力电池及储能电池生产企业某户用及工商储能系统生产企业某锂电正极材料企业某消费类锂电池生产企业结合下游新能源汽车行业产业政策变化、新能源汽车渗透率、已有锂电池产能规模、行业周期性变化等,分析公司未来业绩的持续性、波动风险。报告期内,按照境内外户用储能系统与工商业储能系统说明市场规模及占比情况;发行人产品以外销为主的原因,拓展国内市场是否存在一定障碍更新招股书中相关行业数据情况,结合锂离子电池行业发展趋势、下游行业市场空间、发行人主营产品的出货量、销售量,说明消费类、动力类聚合物软包锂离子电池市场规模、增长趋势以及发行人的市场占有率。请保荐机构、发行人律师对上述事项进行核查,并发表明确意见结
13、合新能源汽车预计渗透率、国内汽车预计销量、单车平均带电量、市场偏好等,逐年预测2023 年-2025 年国内不同技术路径(三元、磷酸铁锂及其他)动力电池需求量,请说明测算参数选取情况以及选取合理性,测算中应充分考虑政策变动影响、市场饱和度等3问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性,及发行人对应业务的可持续性,因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据,结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明锂电行业市场规模和产能相关问题(1/5)定量分析三元正极材料市场未来市场空间,并结合发行人市场占有率,客观分析发行人未来市场空间;结
14、合我国动力电池2020年至2025年装机量预测,说明动力锂离子电池行业增速放缓对发行人市场空间的影响结合新能源汽车及正极材料最新法律法规政策、下游市场需求和行业内产能供给,进一步分析说明发行人是否存在产能过剩风险,公司经营业绩是否存在持续下滑的风险10贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司市场规模合理性发行人业务可持续性各细分市场发展空间问询逻辑解读锂电行业市场规模和产能相关问题(2/5)监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性,及发行人对应业务的可持续性,因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据,结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明 问询题目
15、:结合新能源汽车预计渗透率、国内汽车预计销量、单车平均带电量、市场偏好等,逐年预测 2023 年-2025 年国内不同技术路径(三元、磷酸铁锂及其他)动力电池需求量,请说明测算参数选取情况以及选取合理性,测算中应充分考虑政策变动影响、市场饱和度等 发行人及保荐机构回复:中国汽车工业协会 2022 年 12 月信息发布会预计 2023 年中国汽车销量为 2,760 万辆,同比增长 3%。根据监管问询回复说明材料,发行人描述“中国纯电动汽车市场份额 2021 年约 11%,2025 年将提 升至 29%,纯电动汽车占比提升将带动单车带电量有所提升。随着锂电池技术及制造工艺的进步,能量密度有望越来越
16、高,单车带电量也有望实现进一步增长2023 年-2025 年新能源汽车平均单车带电量约 41KWh、42KWh、45KWh公司测算参数主要来源于行业研究机构,且选取参数与行业协会或其他研究机构的数据相近,充分考虑了政策变动影响、市场饱和度,因此公司测算参数选取合理性根据以上数据测算,2023 年-2025 年中国动力电池装机量(新能源汽车销量*单车平均带电量)约 369GWh、454GWh、585GWh”罗列每个核心参数所参考的行业协会或其他研究机构的数据,以及市场基本情况,以说明数据合理性;解释发行人产品或其下游被替代的可能性,分析市场空间及发行人业务可持续性解释市场规模测算逻辑,并展示历年
17、的细分市场参数及计算结果分析招股书中所采用的数据是否与行业协会或研究机构的存在较大差异,从而说明参数选取的合理性示意性问询回复拆解11贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性,及发行人对应业务的可持续性,因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据,结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明监管问询密切关注锂电下游细分市场,主要因为锂电市场近期发展迅猛,行业未来是否依然能延续高速增长。重视市场规模测算合理性,原因在于电池行业技术发展迅速,带动新能源汽车渗透率攀升,通过分析下游应用的市场增长情况,对动力电池的年装机量进
18、行合理预测。以动力电池为例,中国动力电池年装机量从2018年的约60Gwh增长到2022年的约300Gwh,期间年均复合增长率超过50%,并预计将从2023年的约450Gwh进一步增长至2027年的1,650Gwh,期间年均复合增长率预计将达到约40%。动力电池系统根据应用场景又可进一步分为乘用汽车与商用汽车,动力电池系统在二者中的渗透率均将大幅提升,从而带动中国动力电池装机量的稳步发展。锂电行业市场规模和产能相关问题(3/5)注:以上内容仅供参考,最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。万辆电动汽车销量预测,中国,2018-2027E04008001,2001,6002,00020182019
19、2020202120222023E 2024E 2025E 2026E 2027ECAGR:50%CAGR:20%BEVPHEV渗透率:65%30%20%10%Gwh04008001,2001,6002,000201820192020202120222023E 2024E 2025E 2026E 2027ECAGR:50%CAGR:40%动力电池年装机量,中国,2018-2027E12贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司市场规模合理性发行人业务可持续性各细分市场发展空间问询逻辑解读锂电行业市场规模和产能相关问题(4/5)监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在
20、的重大不确定性,及发行人对应业务的可持续性,因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据,结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明 问询题目:报告期内,按照境内外户用储能系统与工商业储能系统说明市场规模及占比情况;发行人产品以外销为主的原因,拓展国内市场是否存在一定障碍 发行人及保荐机构回复:“2022 年全球新增电化学户用和非户用(工商业等)储能装机容量分别增长 18.99GWh 和 55.51GWh,分别同比增长 104.85%和 157.83%”2020 年-2025 年全球新增电化学储能装机具体情况如下从场景分布来看,2022 年全球新增电化学储能对应户用储能相关应用和非户用(工商业等)储
21、能相关应用的占比分别为 25%和 75%,2020 年-2025 年全球新增电化学储能装机占比具体情况如下2022 年全国新型储能新增装机规模为 15.3GWh。由于国内民用电价相较欧美发达国家更为低廉,且居民用电更为稳定,目前国内使用户用储能的经济性暂时难以显现,因此,我国储能市场主要以工商业储能为主,国内户用储能装机规模尚未起量,较工商业储能装机量而言可以忽略不计报告期内,公司产品主要销往国外,以户用储能系统为主,主要系:欧洲及澳洲国家户用光伏渗透率远高于中国,与之配套的户用储能系统市场基础具有一定优势随着国内新能源产业和储能产业的发展,叠加强制配储、电力市场改革等因素,国内储能市场的潜力
22、巨大,公司拓展国内市场将迎来新的发展机会,不存在显著障碍按照应用场景或产品类型等分类方式,给出历史年份及未来预测期内的细分市场的增长情况解释公司在各下游应用场景/境内外/不同产品的销售情况,是否与市场总体情况一致;分析公司拓展新细分市场的可能性分析某一细分市场规模较小的合理性,其背后需求/技术/政策方面的原因示意性问询回复拆解13贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司监管问询密切关注储能细分市场,主要因为储能电池下游应用场景广、场景多、需求不尽相同。锂电储能系统根据应用场景可分为用户侧,发电侧及电网侧大类,不同储能系统厂商所侧重发展的产品存在差异,所面对的下游市场情况不同。未
23、来储能电池将应用于更广泛的场景,随着储能装置在工业、商业及家庭用途的全球渗透率增加,以及5G基站数量快速增长,用电将成为储能电池用途最重要的类别之一。因此,预计2023年至2027年储能电池年装机量将继续以超50%的复合年增长率增长,到2027年将突破1,023GWh。锂电行业市场规模和产能相关问题(5/5)注:以上内容仅供参考,最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。GWh锂电储能系统新增装机量,全球,2018-2027E02004006008001,0001,200201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027ECAGR:130%CAGR:50%用户
24、侧发电侧电网侧 通过太阳能等新能源发电设备为家庭供电,降低电费支出 合理管理并储存电量,在停电期或夜晚释放使用,实现能量时移锂电储能的三大应用场景户用储能 削峰填谷,利用峰谷价差进行套利 通过无功调节稳定电压,改善电源质量 发挥断电后备功能,保证工商业企业的正常运转工商业储能 辅助电网的调峰与调频,减少输电线路的损耗 有效避免弃电发电及电网储能监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性,及发行人对应业务的可持续性,因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据,结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明14贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源:公开资料,沙利文公司注:统计数据截
25、至9月30日发展趋势确认数据是否反映行业发展趋势完善关于行业发展趋势的披露12行业趋势和发行人是否相匹配3问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举某锂电涂敷材料企业二氧化硅材料作为增强材料被填充在聚四氟乙烯(PTFE)基材中已成为高频高速覆铜板最主要的技术路线。当前,国内高纯超细、亚微米级球形二氧化硅材料仍主要依赖进口。请发行人说明覆铜板及高频高速板功能填充材料的种类、技术路线及发展趋势;行业主要阻燃产品及发展趋势锂电行业发展趋势相关问题(1/3)监管机构关注发行人所在市场发展趋势的真实性与合理性,以及发行人业务与所处市场发展趋势的匹配程度,通过定量及定性分析进一步展示市场发展趋势,公司
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