【拆书阅读笔记】-《价值》.pptx
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1、价价值值读书报读书报告告目目 录录C O N T E N T寻找价值的历程价值投资的创新框架价值投资的哲学与修养01010 02 20 03 301寻 找 价 值 的 历 程1.价值的底2.价值投资启蒙3.价值投资初试验价价值值观观三三把把 火火能能力力知知识识1.1价值的底知识是无止境的,构建属于自 己的知识和思维体系和思维框 架是塑造投资能力的起点。求知、思考和时间最能让人保 持一颗少年心在快速变化的市场中寻得洞见,不仅需要掌握金融理论和商业 规律,还要全面回顾历史的曲 折演进,通晓时事的来龙去脉,更要洞悉人们的内心诉求价值投资不是数学或推理,不能 纸上谈兵,必须像社会学的田野 调查一样,
2、理解真实的生产生活 场景,才能真正掌握什么样的产 品是消费者所需要的、什么样的 服务真正有意义。人大读书时的调研五矿集团深入矿区:真正体会到 了中国社会的纵深度。要真正理 解这些,必须走基层、看社会、知风土、懂人情作者在很小的时候就明白,追求 事业和梦想,必须对自己有所承 诺,着眼于长远,全神贯注并全 力以赴。在不同的际遇中,学习所有能学 习到的最高标准,从而获得理解 与洞察的能力,这是作者一直以 来坚持的长期主义价值观。中很重要的件事是,找帮你喜欢的、真正靠谱的人,一起做有意思的事知知识识能能力力价价值值观观1.2价值投资启蒙在耶鲁大学学习并理 解投资,同时运用跨 越东西方的思维模式,在不同
3、的“触点”间 建立关联奠奠基基进入耶鲁大学偏偏执带执带来的不断碰来的不断碰壁壁寻找假期工作初初识识大大卫卫史文史文森森走近耶走近耶鲁鲁捐捐赠赠基基金金AchieveAchieve第一次创业:顺应 国内互联网发展的 时代背景,搭建投 融资交流平台获得珍贵的耶鲁 投资办公室的实习机会充分运用另充分运用另类类投投资资特特点点0 03 3近乎信仰的投近乎信仰的投资资信念信念和和 极致的受托人精极致的受托人精神神特特点点0 04 4清晰的清晰的资产资产分分类类及及目目 标标配置体配置体系系特特点点0 02 2独立独立严谨严谨的投的投资资分分析析 框框架架特特点点0 01 1耶鲁捐赠基金的特点1.3价值投
4、资初试验为什么创业中国快速发展的强劲势头“海归”们结合对中国实际的理解,将成熟的现代风险投资理念和资本市场运作引进中国中国的市场环境,包括资源、人才、政策、资 金、技术等始终在不断进化19951995年年中国与国际互联网的全功能接入 马云成立了“中国黄页”并于1999年创立了阿里巴巴。19961996张朝阳成立了爱特信,两年 后创立了搜狐19971997年年丁磊创办了网易19981998年年王志东创办了新浪 马化腾创办了腾讯20002000年年搜狐、网易、新浪三大门户 网站在纳斯达克上市20032003年年淘宝网成立,在2005年,成为 亚洲最大的网络购物平 台20052005年年2005年8
5、月5日,百度在纳斯达克成功 上市,创造了中国概念 股的美国神话20052005年年美元创投基金的管理团队开始 快速在中国进行本土化运作从来都不知道怎么赚钱,但擅长学习在实践中学习,边学边干,边干边学不觉得有什么东西是学不会的,学习上非常愿意花时间,不断吐故纳 新热衷于开诚布公地分享,不去争论谁是对的,而是去争论什么是对的遇到一本好书便彼此分享读书心得,举办围炉夜话和读书沙龙能吃苦建立创业团队人品好爱学习1.3价值投资初试验投投资观资观点点常青基常青基金金三步三步走走投资人一旦懒惰,一旦失去追求真 理的精神和理解事物的能力,就可 能失去了某种正向生长的本能。有些事情不能做,从一开始就不做。有些钱
6、不能要,如果出资人不理解 我们的坚持,我们从一开始就无法 与之磨合。在短期与长期、风险与收益、有 所为与有所不为之间,我们修炼自 身的内核,坚持做正确的事情。选择选择超超长长期的出期的出资资人:常青基人:常青基金金的特点是投一的特点是投一级级市市场项场项目目 拥拥有超有超长长期研究的能期研究的能力力外部条件:资本是长期的内部条件:投资理念是长期的坚坚持并不断完善价持并不断完善价值值投投资资的内的内涵涵可理解:坚持研究驱动,把研究作为投 资核心能力的出发点可预期:坚持长期投资,充分理解并 等待价值创造的过程,做时间的朋友可展望:坚持寻找动态护城河,把企 业家持续创新、持续创造价值的能力 作为企业
7、长期可持续发展的核心动力建立全建立全阶阶段、跨地域的投段、跨地域的投资资模式模式,做全天候、全生命周期的投做全天候、全生命周期的投资资机机构构不拘泥于公司的投资阶段不拘泥于投资形式成成为为非活非活跃跃的主的主动动投投资资机机构构主动:将投资的着眼点放在创造价值上非活跃:不用随时准备交易,不需要太 大交易数量任何事情只要合理、有意义,我们都可 以做成成为为提供解决方案的投提供解决方案的投资资机机构构提供资本、人才、技术上的支持从全周期的视角和创业者共同寻找答案希望能够与创业者一起走得更远02价值投资的哲学与修养1.价值投资方法与哲学1.研究驱动2.理解时间的价值3.世界上只有一条护城河4.人、生
8、意、环境和组织5.从发现价值到创造价值6.坚守三个投资哲学2.价值投资者的自我修养3.高瓴公式2.1 价值投资方法与哲学行行业业公司公司管理管理层层关关注注商商业业模模式式 关关注注竞竞争争格格局局 关关注注成成长长空空间间 关注关注进进入入门门槛槛关注关注业务业务模模式式 关注运关注运营营模模式式 关注流程机关注流程机制制 管理半径有多大管理半径有多大 规规模效模效应应如如何何有没有核心有没有核心竞竞争争力力创创始人的格始人的格局局 创创始人的始人的执执行行力力创创建高效建高效组织组织的思的思维维和能力和能力 有没有企有没有企业业家精家精神神2.1.1研究驱动研究深:做的研究必研究深:做的研
9、究必须须基基础础和根和根本本我们非常喜欢和创业者打交道,而且是在他们经 历剧烈变化的那段时间打交道,这样我们就有机 会参与到伟大企业的成长过程中。我们非常喜欢研究全球的商业进化史,通过在世 界各地寻找先进的商业轨迹,对全球不同地区、不同产业生态的”物种演化”收集加工研究深:全面透研究深:全面透彻彻,经经得起得起时间时间考考验验逆向思维,质疑假设研究必须把所有重要的前提和假设想 清楚投资人能够从全局来把握情况谁能掌握更全面的信息,谁的研究更透彻,谁 就能为风险定价关关键时键时点点在大家都看不懂的时候,少数创业者能够在这个 时点敏锐察觉产业的变化,为消费者和整个价值 链输入新的模式和价值关关键变键
10、变化化环境的结构性变化,包括产业的生态位置调整、基础设施完善、需求的升级或转移独特独特视视角角投资人敢于面对质疑,坚信自己的判断,敢于投 重注、下重仓数据洞数据洞察察判断和结论要建立在理性、系统的分析和客观检 验的基础上理性、客观分析完全信任数据,不仅要“数”,还要看“路”投资人不应以找到数据呈现的规律作为终点,而 是要把数据反映的规律作为研究分析的起点2.1.2理解时间的价值正确理解正确理解时间时间的跨的跨度度任何创业浪潮和商业模式都不是静止的,投资人 要把时间作为窗口,把不同时间的环境因素还原 到生意的本质当中真正有效的研究往往是长期的,需要时间的沉淀。时间创时间创造复利的价造复利的价值值
11、每一个投资人都要搞清楚的是,能随着时 间的流逝加深护城河的,才是“资产”,时 间越久对生意越不利的,则 是“费用”。时间创造复利的价值并不意味着一定要长 期持 有,长期持有是有前提的,即好的企 业能够随着时间不断创造新的价值。外部环境不佳的时候,往往也是真正拥有 抵御风险的能力和核心竞争力的企业脱颖 而出的时候。时间时间是最好的复是最好的复盘盘时间是检验投资决策正确与否的重要标准时间可以检验出好的商业模式,好的创业者 和团队这并不意味着投资人总是要用“后视镜”来审 视可能的情况,而是应该在决策时就尽量站 在更多的位置和角度,来全面推演所有重要 的情形把把时间时间作作为选为选择择把时间分配给能够
12、带来价值的事情,复利才会发 生作用真正懂一个行业,弄清楚一家公司,通常需要很 多年用这种方法做投资的好处在于,知识会不断积累,学到的东西通常不会丢掉,新学的东西会在过去 所学基础上产生积累和超越,知识会出现复合式 的增长2.1.3世界上只有一条护城河世界上只有一条世界上只有一条护护城河,就是企城河,就是企业业家家们们不断不断创创新,不断地新,不断地疯疯狂地狂地创创造造长长期价期价值值。打造打造动态动态与开放生与开放生态态的的护护城河城河1:理解企理解企业业所所处处的的时时代背景和生代背景和生态环态环境境第二曲线理论:企业应该在第一曲线(主营业务)增长平缓前,找到第 二曲线代替第一曲线担当增长引
13、擎能够在变化的时代浪潮和市场环境中不断地创新,具备从一条曲线跳到另 一条曲线的能力2:在在不同不同领领域域之之间创间创造造联联系,以系,以不同不同视视角角看看问题问题,形,形成成 全新的思全新的思维维角角度度维持性创新:不断完善和改进现有产品破坏性创新:追求最根本的改变,从底层出发改变现有技术发展路径和 思维方式创意重构:商业竞争本质上要看格局,要看价值,要升维思考,从更大 的框架、更广阔的视角 去看给消费者创造怎样的价值3:开放开放性性企业从求赢变成不断追求新的生长空间,从线性思考变成立体思维,从 静态博弈变成动态共生2.1.4人、生意、环境和组织看拥有伟大格局观的创业者,看他的内心操 守和
14、价值追求,看他对商业模式本质的理解 与投资人是否一致对于投资人来说,看人就是在做最大的风控看这个生意的本质属性,解决了客户的什么 需求,有没有动态的护城河判断生意是不是时间的朋友在整个市场不好的时候,能不能变得更强大规模优势能不能根本性地改变成本和运营结构技术创新对行业是颠覆性的还是完善性的看创业者所创立的组织基因,是否能够把每 个细胞 的能量充分释放看组织的内在生命力能否适应当时的经济周 期、产业周期看生意所处的时空和生态看政策环境、监管环 境、供给环境、需求环 境看资源、市场、人口结构甚至国际政治经济 形势等在更长时间内发挥效力的因素需求环境,供给环境2.1.5从发现价值到创造价值发现动态
15、价值需要强大的学习能力和敏锐的洞察力,能在变化中抓住机会持续创造价值:提供全面系统的解决方案对于企业而言应该像孵化器,是效率提升的孵化器,更是思维策略的孵化器创造价值的方式要与企业所处的阶段、特有的基因、未来的愿景紧密结合,在更高的维度和更远 的视野中,提供相适应的解决方案。2.1.6坚守三个投资哲学守正用守正用奇奇桃李不言桃李不言 下自成下自成蹊蹊弱水三千弱水三千 但取一但取一瓢瓢投投资资人人的的品品格格上上:要坚持道德上的荣誉 感,尊重规则、适应规则,“不逾矩”投投资资原原则则上上:投资需要构建一套完整的 决策流程和不受市场情绪左右的根本原 则,正确认识外部风险和内生收益研研究究方方法法上
16、上:要做时间的朋友,研究长 期性的问题,不追求短视的利益。如何思考:如何思考:打破对客观规律的简单呈现,把背后的一些传导机制搞清楚,把看似 无关的事物联系起来如何决策:如何决策:不仅要研究确定初始条件,还要找到不同时期的关键变量,认清关 键变量之间是因果关系还是相关关系理解投理解投资过资过程程不能跟风投资不能一味受金钱驱动理解投理解投资资机机会会好的投资机会:能在适应 的环境以适合自身组织的 形式予以表达,持续创造 出价值理解基理解基础础研研究究不能只看一个行业,其他通 通不考虑像匠人一样做投资,在结构 性变化和个人投资能力中找 到最契合的发力点,看相关 的行业,训练相近的思维回回归归投投资资
17、的初的初心心做好自己的本职工作,找 到并支持优秀的创业者实 现创业梦想为社会创造更大的价值找到投找到投资资的幸福的幸福感感要要对对投投资资的的过过程程进进 行自省和反行自省和反思思2.2价值投资者的自我修养受托受托责责任任避开价避开价值值投投资资中中 的陷的陷阱阱警惕机械的价警惕机械的价值值投投资资拒拒绝绝投投机机强强调调理性的好奇、理性的好奇、诚诚实实 与独与独立立坚坚持第一性定持第一性定理理好好奇奇诚诚实实独独立立警惕警惕:机械地长期持有机械地寻找低估值机械地看基本面与市场和解,及时看看市场的反馈与自己和解,保持平常心,接受自我反馈忠实,把受托人责任履行到极致审慎,以客户长远利益为中心投资
18、系统的第一性原理:能够看清楚事 物的本质,能够在理解本质的基础上自 由地创新不应该从同伴手中赚钱,而应通过企业 持续不断创造价值来获取收益,共同把 蛋糕做大保持耐心等待的最好做法就是对无关的 事情连想都不要想,一直清楚什么是该 做的、什么是不该做的2.3高瓴公式Ti基于时间的投资回报=2回报/投资成功=1,0*10n1,0=选择正确与否,n=努力程度价值=事人人才密度+人才多样性价值化学反应,光合作用共同价值观=不同背景能力驱动力组织文化传统经济的转型升级+新经济领域的创新渗透价值化学反应,提供解决方案的资本产业重塑 价值重估价值重构=+第一性原理赋能工具箱03价 值 投 资 的 创 新 框
19、架1.与伟大格局观者同行2.持续创造价值的卓越组织3.产业变革中的价值投资4.企业的数字化转型5.百丽鞋业的数字化转型6.教育是永不退出的投资3.1与伟大格局观者同行想干大事、具有伟大格局观的创业者、企业家是最佳合作伙伴,“格局观”就是我们与企业的接头暗号坚持初心,关注自身使命和责任,在短期利润和长期价值之间,做出符合企业价 值观的选择保持进化,现有的优势都是可以被颠覆的,技术创新也都是有周期的没有终局,以终为始拥有长期主义理念,能够在不确定性中谋求长远拥有对行业的深刻洞察力,在持续创新中寻找关键趋势从大局到细节,从转瞬看趋势真正的企业家精神能够在时代的进化中看到未被满足的消费需求对变化与不变
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