【行业报告】预测与战略2024.pdf
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1、本期章点击标题可直达章 编者的话构建合作共赢的世界经济全局中国营企业的未来经济全局“带路”年经济全局上海贸区样本经济全局如何看待后业时代的中国经济结构经济全局如何看待中国政府义负债率经济全局郑永年:如何更好地解释中国?经济全局中俄经济合作能更进步吗?经济全局再推迟的美国经济衰退经济全局卡努托:世界经济会好起来吗?资本融美联储加息的尽头会是美元贬值吗?特别策划2023年上海劳师赛圆满落幕资本融2023货币政策:稳健与精准资本融2023币汇率:关承压与稳定预期资本融币国际化:六领域亟待发资本融活跃资本市场,进度何?资本融全注册制下的IPO变局资本融鏖战乡村融公司产业阿变:象的转身公司产业商业航天迎
2、来爆发时刻公司产业2023,中国汽这年公司产业约,“卷”字当头公司产业“疯狂造”的剩者猜想公司产业世界能源版图正在彻底重构2023影像特别纪念李克强同志逝世健康与科技中成药出海记健康与科技美国医改经验与启示健康与科技我们需要什么样的精神科医法治2023机构改再解码法治极端天愈加频发,如何应对?法治司法改:创新路,过理论关法治AI模型与社会:技术本质、商业态和社会影响浮世绘由“萧条”催的诺尔经济学奖浮世绘变动中的近代中国认知浮世绘重读明斯基:预经济危机的副作与融不稳定浮世绘位作为“侦探”的经济学家的崛起浮世绘刘正与谣的故事浮世绘增的“烦恼”与创新的价值编者的话构建合作共赢的世界回望2023年,展
3、望2024年,虽然地缘冲突依然不断,经济纷争时有发,但总体经过前些年的波折与起伏,全球范围内坚持合作共赢、呼吁国际合作的声再次涨,这也再次表明和平与发展依然是所向势所趋。中美关系平稳健康是世界和平与发展事业的重中之重。中美稳,天下半安矣。近来中美关系出现了向好的势头,令全世界关和平与发展的们颇感舞。在近期举的系列中美各层级双边会谈中,“深”和“建设性”成为频词语,让们对中美关系的未来抱有更的期待。当地时间1026,中共中央政治局委员、外交部王毅在华盛顿会美国国务卿布林肯。会双在建设性氛中就中美关系和共同关的问题深交换了意。在会前的简短记者会上,王毅表示,中美两个国有分歧、有盾,同时两国也有重要
4、共同利益,有需要共同应对的挑战。为此,中美需要对话,不仅应恢复对话,还要深对话、全对话,通过对话增进相互了解,减少误解误判,不断寻求扩共识,开展互利合作。推动两国关系跌企稳,尽快回到健康、稳定、可持续发展轨道。事实表明,“深”和“全”对话正在经济领域频频展开。1025,中美融作组以视频式举第次会议。双就两国货币和融稳定、融监管、可持续融、反洗钱和反恐怖融资、全球融治理等议题以及其他双重点关切的问题进了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。双同意继续保持沟通。此前,1024,中美经济作组以视频式举第次会议。双就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进了深、坦诚、建设性的沟通
5、。中表达了中的关切。双将继续保持沟通。今年9,中美双宣布成经济领域作组,包括“经济作组”和“融作组”。“经济作组”由中美两国财政部副部级官员牵头,“融作组”由中国银和美国财政部副部级官员牵头。两个作组将定期、不定期举会议,就经济、融领域相关问题加强沟通和交流。近期的相关视频会表明,双经济领域作组的作机制已经顺利建并向常态化运作。在过去的年,美联储的每次加息都牵动。们期待美国经济能够尽快摆脱通胀,让美联储能够按下加息的终键,从让全球资的流动更为均衡。与此同时,们也希望全球第经济体能够软着陆,从避免让美国的麻烦变成全世界的麻烦。不少知名国际学者认为,美国试图针对中国进的“友岸”和“近岸”等重组供应
6、链的努,取得了适得其反的效果,在定程度上对冲了美联储的去通胀努,进延宕了软着陆标的实现。事实表明,脱钩断链没有出路,中美双合则两利。1024,“中美可持续农产品贸易论坛暨贸易合同签约仪式”在美国艾奥瓦州得梅因市举办。来中国的多家企业与美国相关农产品出企业在仪式上签署了11份采购协议或合同。中华共和国驻美国使馆使谢锋分享说:“中国古以农国,解决好14亿的吃饭问题始终是治国安邦的头等事。中美农业合作潜巨、有可为。中国是世界上最的美国农产品进国。今天会上签订的合同价值达数亿美元。让我们在希望的野上继续播撒友谊的种,不断收获合作的硕果。”们有理由期待中美经贸合作再度发挥压舱作,也有理由期待中美关系重回
7、健康稳定发展的轨道。当然,中美关系不会就此帆顺,还会有这样那样的波折。如王毅所,中美关系中总会出现些杂,中对此淡然处之。只要我们顺应历史潮流,站稳脚跟,即使对新的全球化逆流,也会涉险过关。中国的底在于全体对改开放发内的拥护。“江河不会倒流,中国改开放的永远不会关上。”们在悼念已故国务院原总理李克强时频频转引他的这段讲话,便充分证明了所向势所趋。和平与发展依然是解决世界所临各种问题与挑战的不法。巴以冲突和俄乌冲突等地区冲突都表明,冤家宜解不宜结,对于那些有着历史积怨和这样那样地缘政治利益盾的国家和地区,尽快实现体的和平,早回到和平发展的轨道上来,才是当地和全世界福祉所在。财经编辑部返回录经济全局
8、中国营企业的未来应当真正建起民营企业家对外部环境的信,励更多有社会责任感与荣誉感的民营企业家出现。中国能否再造个华为?王延春财经记者邹碧颖财经记者孙颖妮财经记者张明丽财经记者“些营企业为什么急功近利赚快钱、不愿意专注搞科创研发?营企业家为什么热衷经营政商关系、搞资本杠杆游戏?深层次问题是营企业发展政策待遇不平等,没有安全感。”过去两年,新冠疫情阴霾笼罩,许多对中国营经济政策的向产了悲观预期。然,2023年7,国家发展和改委员会连续召开了三场营企业家座谈会。719,中共中央国务院关于促进营经济发展壮的意(下称意)正式发布。随后,系列关于营企业的利好政策接连出台。7底,国家发改委发布关于进步抓好抓
9、实促进间投资作、努调动间投资积极性的通知;国家发展改委、市场监管总局、税务总局等8部印发关于实施促进营经济发展近期若举措的通知。2023年3,江苏连云港家民营企业,正在产线上忙碌。图/视觉中国731,最法院发布11个法院依法保护营企业产权和企业家权益典型案例。同,最检察院印发关于依法惩治和预防营企业内部员侵害营企业合法权益犯罪、为营经济发展营造良好法治环境的意94,国家发改委副主任丛亮在国务院新闻办举的发布会上介绍,近,中央编办也正式批复在国家发展改委内部设营经济发展局,作为促进营经济发展壮的专机构,加强相关领域政策统筹协调,推动各项重举措早落地、早效。系列营经济政策的出台酝酿已久。2022年
10、3全国两会召开后不久,财经杂志、财经区域经济与产业研究院展开对促进营经济质量发展的调研,提出了结构性改的政策建议。按照有关部的要求,起短期或周期性因素,改需要更多关注期性制度建设,让中国的营企业实现健康、良性、远的发展。“为什么反复强调两个不动摇,家还是很难相信?中国营企业为什么不能像美国公司那样狠狠投科技创新,是玩弄资本链条游戏?未来年,中国能否再造个华为?”些接近政策决策者的向我们吐露了近两年监管政策调整背后的考量与忧虑。2022年4-6,财经杂志、财经区域经济与产业研究院调研了深津、粤浙闽晋豫等地20多家分布在纺织、童装、家具、配件、医药、能源、电设备、影电器、新材料、智能、驾驶等领域的
11、企;与30余位科技、投资、企业管理、融、营经济、宏观经济等领域专家对谈。最终,向相关部提交了达6.6万字的改建议报告。图1:2015年-2019年财富500强中美企业主要指标对资料来源:全球科技经济瞭望2021年11第11期、财富500强欧盟产业研发投记分牌制图:颜斌年后,意发布,被称为“营经济31条”,进步明确了营企业的政治和经济地位。去年概述报告,我们浓缩为6000字简版。我们想回答,中国营企业的未来为什么应该值得期待。财经区域经济与产业研究院仍将持续跟踪意的落实情况,总结营企业在各地经济发展中的典型经验与案例。敦促创新:企业不研发、国家没未来从20世纪90年代开始,全球产业链逐步形成以北
12、美(美国)-欧洲-亚洲(中国)为核的三鼎格局,然,世界正经历百年未有之变局,国际产业链加速重构。未来,中国不可避免会和美国、欧洲、本在重要科技领域形成竞争性关系。机电产品和纺织、服装、箱包、鞋帽、玩具、家具等劳动密集型出优势产品,已经和印度、越南、印尼等些新兴市场“”狭路相逢。中国营企业势将临“前有狼、后有”的竞争困境。从研发投等数据看,中国营企业是国家创新主。然,其创新竞争却与全球第经济体的体量、纵深不成正。2021年,中国共有143家企业(含港澳台)进财富杂志世界500强榜单,其中国有企业95家,内地营企业34家。银、保险、化、电、建筑等垄断性质国企占,真正的科技型营企业上榜则较少。尽管2
13、019年财富世界500强榜单中,中国上榜企业数量超过美国,但体现企业综合实的重要指标均较美国企业有定差距:中国企业营业收总和为美国企业的84.1%,利润总和为美国企业的54.5%,平均利润率为美国企业的61.9%。对2015年-2019年中美上榜企业:两国企业的营业收增速度接近,美国企业的利润和利润率增速于中国企业。2022年4,阿、腾讯、美团、蔚来汽等49家头部互联与科技公司的市值相加,才达到美国苹果公司市值的半。中美互联产业乎同时在20世纪末起步,为什么两国企业的发展截然不同?为什么真正将硬科技做到世界尖端的中国营企业凤麟?以阿巴巴和亚逊为例,当年曾站在同起跑线上,甚从营收、利润、市值等较
14、,阿巴巴还领先亚逊。但是过去年,阿的研发投强度,从15%左右下降到7%以下,亚逊的研发投强度从7%左右上升到约12%。2021年,亚逊的年均研发投是阿的6倍多。今,亚逊市值是阿巴巴的6倍多。这背后反映出什么本质问题?中国科协创新战略研究院份研究报告分析,中美主要平台企业(阿、腾讯、百度、京东VS亚逊、歌、脸书、奈)的研发投差距在2012年为714亿元,2019年为4314亿元。亚逊和阿巴巴都以电商业务起家,如今亚逊在云计算、智能、硬件设备等业务上更为出,阿巴巴对O2O、融、娱等板块进了更多投资布局。实际上,营企业创新研发投较多的仍属互联公司、传统业的头企业以及些能够实现营利增的中企业。多数中营
15、企业的现状其实是“没钱研发”。然,对互联公司、传统头营企业,其科技创新也在考验投的魄。过去多年,些型的营企业能顺利从银借到钱,现流也不错,但是并没有将更多的钱于创新,是热衷于规模扩张、资产加杠杆、玩转融游戏。最后游戏卡顿、资链断裂,对国家、整个经济体系、企业本身造成重冲击。必须重新审视存量的型企业。现代融可厚。中国银研究院的数据显示,2010年2020年,营上市企业数量由1271家增2756家,增幅达116%。融资本助推营企业形成了相对现代化的管理体系,缓解了经营发展的困难,但也带来企业持股链条的复杂化。据不完全统计,截2018年底,在2200多家国有上市公司中,有近1500家置身于字塔式控股
16、结构中,其中约有150家公司置身于控股超过两家上市公司的庞资本系族中。诸如“恒系”等型企业集团通过字塔结构控制式,以较少的现流取得、孙公司的控制权,实际控制有动机和能掏空转移、孙公司的资源,损害股东利益。、孙公司之间互相担保举债,进资产置换、增发新股、并购重组等资本运作,涉及资常巨,旦企业经营出现问题或外部环境发剧烈变化,有引发系统性融险之虞。是时候提振中国营企业的核竞争了。理顺营企业在国际竞争和国内经济结构中的位置,借助有效市场、有为政府以及间社会的辅助性量,推动中国涌现出更多具有国际流科技平的独兽企业,以应对来发达国家跨国公司和企业的竞争与限制。图2:ICT领域14家科技企业研发费率(20
17、15-2021)注:研发费率计算式为研发出/营收资料来源:公司财报、财经整理图3:2021年中国及海外ICT企业研发出对单位:亿美元注:部分企业财年与然年不同,为统对径选取然年数据资料来源:公司财报、财经整理图4:除融资担保费率外,企融资成本较资料来源:财科院,恒研究院图5:2020年亚洲12个国家和地区的公司治理排名资料来源:亚洲公司治理协会(ACGA)调整结构:企业给中企业留活路中国营企业的产业创新协同能有待加强,不能再盲地各为战。眼下,国内商业竞争中,头部企业“赢者通吃”的太效应明显。前些年互联竞争激烈,各家忙于圈地扩张,唯恐错失任何个。的业务领域囊括汽、机器、机、家居品等品类。美国苹果
18、只做机、电脑、平板、表等电设备。全产业链的危险在于,个环节不好就会影响全局,且做全产业链的企业将与更多企业竞争、多处树敌、分身乏。亦有中企业主抱怨,“树底下草不”。中企业在与“赢者通吃”企业合作的过程中明显处于劣势。如果任由某些企业肆意掠夺中企业的知识产权、创意研发等,可能导致更多具备发展潜的中企业死去,从,挫伤中国经济的整体竞争活。不少中企还反映国企拖货款的现象突出,特别在基建、通信等领域。结合这两年中企业的应收账款容易被拖、企业的应收账款账期反缩短来看,政府励银发给中企业的贷款,乎全部被企业免费占三个,导致中企业借钱进步抬升杠杆率。对照本经验,三菱、三井、住友、富、三和、第劝银等六财团,把
19、持了本经济中融、化、汽、不动产等多个关键业,但中企业仍然有难以替代的存发展空间。本企业期和少数企业合作,订单层层分包、稳定,哪怕是三五的企业,也可专注研发打磨技术。例如佐酱油可以将底层的微物技术于新冠疫苗原材料的研制。本扶持中企业的举措对中国培育中企业“专精特新”之路有较的借鉴价值。前,国内也有些头企业在带动产业链上下游协同创新进了尝试。维信诺是中国OLED(有机发光显示器)产业的头企业之,其管认为“中国的上游不像原来说得那么不堪了,有这个意识和能了,只要下游稍微合作带动,就能出来东”。维信诺的家上游企业武汉鼎原来主要产打印机的墨盒,就墨盒的底层技术深钻研,将产品线延伸到光电半导体材料领域。其
20、研发产的柔性PI材料经由维信诺最终应在华为、荣耀的设备上,打破了本技术垄断,也帮助维信诺降低了30%-50%的成本。中国制造的优势在于全国783个产业集群,发挥头企业的创新带动作关重要,现在些产业投资基也正在尝试引头企业LP(有限合伙)的资,投资并赋能有配套潜质的企业。对全球科技创新趋势变化,应励领军型企业将量的产要素、融资源、社会资源凝聚起来,牵头组织创新联合体,使中企业联合介基础研究和应基础研究,合推动产业关键核技术突破。以链主(领军企业)为核,建协同创新的“产业创新态链”,进形成中微企业竞争合理的产业布局结构。变时代:中国呼唤什么样的企业家?变时代呼唤更健康的市场经济环境、更有格局的企业
21、家。改开放后,个别营企业复杂的政商“裙带关系”难以根除。在融领域,腐败链条容易导致系统性险。同时,许多坚持科技研发的中企业却很难拿到融持。近年来,营企业信利差下降主要源于整体融环境的改善,但与央企和地国有企业的相对信利差不仅没有下降,反出现进步上升。企融资规模幅低于国企、成本全于国企、结构更加单。从资本市场与服务业看,级市场投资基封闭期短、投向保守,拔苗助推动科技企业对赌上市;不少企业将上市敲钟视作成功,IPO与股权质押存在“异化”险,字塔结构企业资本运作可能引发融险;对中企业尤其真正专注创新的企业,信贷、债券、标融资渠道的持却普遍不。此外,审计、律所、评估、证券等中介机构的违规为缺退市、做空
22、、接管制约,猎头、投资基、医药外包等服务业的专业平亟待提升。从内部治理看,改开放后的营企业多是家族企业起家,控制权与经营权分离的意识较薄弱,家制、股权封闭等制约了企业的现代化转型。研究表明,当前有五分之营企业正在经历两代共营的局,这也意味着40%以上的家族企业正在经历两代交替之阶。从佛、东莞、宁波等地的企业案例中发现,家族企业在交接过程中容易出现震荡与衰退。总体,中国营企业的公司内外部治理体系发展时间较短、经验也相对不。从佛、宁波等地的调研企业案例剖析,部分营企业寿命仅在5年-6年,甚1年-2年。眼下,中国营企业正处在宏观环境调整、商业态变与家族企业代际传承三期叠加的关键期。营企业的远发展,与
23、营企业家个的素质和平也有很的关系。图6:中国互联公司市(估)值总共近11万亿元币单位:万亿港元注:滴滴、拼多多在美国上市,美股市值统换算为港元;易、百度、京东在港、美国两地上市,此处按港股市值计算;未上市的字节跳动、蚂蚁集团按去年最新市场估值计算。2022年67汇率换算标准:1美元=7.8457港元,1港元=0.8501元民币资料来源:财经整理图7:1979年以来全国居可配收的实际增速变化资料来源:中国住户调查年鉴2019图8:2010年-2021年中国与美国新增独兽企业数量对单位:家注:独兽企业指估值超10亿美元的未上市公司,2021年数据统计截616资料来源:勾股数据、格隆汇财经区域经济与
24、产业研究院调研发现,新代企特别是2008年后成的企业“家族”彩更淡,接班理念更开放。天津家材料公司的董事表示,接班肯定不会考虑给下代,概率会机制化、从内部选拔。深圳某企业的创始年花百万元请咨询公司导华为的管理体系,尝试轮值公司的级管理岗位,希望把公司交给有同样专业愿景的去做。应当真正建起营企业家对外部环境的信,励更多有社会责任感与荣誉感的营企业家出现。以企业专业的内部治理、中介机构专业的服务、社会专业的融资环境,政府专业的服务监督执法,凝聚起中国营经济的量,共同对国际科技竞争、贸易竞争。谋求公平:平台经济如何惠及更多?当然,庞的资本体系总会牵涉到垄断、妨碍公平竞争以及阻碍中企业后来居上的问题。
25、某种程度上,中国担忧的问题和19世纪末20世纪初“镀时代”的美国有相似之处。然,中国营经济的量还相对薄弱。截2020年底,全国国有企业资产总额268.5万亿元,国有融企业资产总额323.2万亿元,政事业性国有资产总额43.5万亿元。根据2021年胡润中国500强对国有企业按市值或估值的排名计算,中国前营企业总价值约19万亿元,前20家总共约24.3万亿元,前50家营企业总价值约32.9万亿元。2023年520,“百城万企”民企校携促就业医药业专场招聘会在海南医学院举办。图/视觉中国营经济仍有巨发展空间。即便是颇为调的互联12公司阿巴巴、腾讯、美团、字节跳动、蚂蚁集团、滴滴、京东、快、拼多多、易
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