2023年食品与餐饮连锁企业资本化指引参考手册.pdf
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1、食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第0页第0页食品与餐饮连锁企业资本化指引参考手册企业资本化专题2023-12食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第1页第1页前言:风雪何堪长足涉,且将新火试新茶第一章登陆A股全面注册制下的法律凝视点一、全面注册制的影响二、上市监管审核关注要点第二章拥抱港股跨入备案制后的境内外关注点一、上市主体架构搭建二、中国证监会境外上市备案关注要点三、香港侧上市审核关注要点第三章融资并购交易中的法律问题一、交易架构的选择二、交易文件重点条款第四章食品和餐饮企业特
2、色法律问题一、食品安全二、劳动合规三、消防安全四、场所合规五、特许经营六、第三方回款七、预付卡八、舆情管理结语:问渠哪得清如许,为有源头活水来目录Contents食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第2页第2页作为国民性经济支柱产业,食品和餐饮是保就业、促消费的重点产业,是长青常新的资本赛道。食品和餐饮企业的长足稳健发展既需要产品实力、品牌口碑的“自身硬”,更离不开资本参与,引导其规范、规模化发展,增强其抵御风险的能力。为了向食品和餐饮企业寻求资本化支持提供一个认知窗口和探索平台,我们此前已经分三期指引,从资本和财务的视角,勾勒了食品和餐
3、饮企业资本化的顶层设计画像,梳理了食品和餐饮企业全生命周期内的资本化运作路径,阐述了食品和餐饮企业资本化运作过程中涉及财务处理和内控的重点问题。从食品和餐饮企业登陆资本市场的历史情况和政策趋势看,A 股主板和港股仍将是食品和餐饮企业资本化的重要窗口。无论是 A 股主板“大盘蓝筹”的板块定位,还是港股对消费品类企业的审核倾向,都要求申报企业具备成熟的业务模式、稳定的经营业绩、良好的营业规模,而经营合法合规既是企业实现前述稳定长期经营的基础轨道,更是进入资本市场的应有之义。因此,本期从法律合规层面,就食品和餐饮企业 A 股上市、港股上市、投资并购交易的资本化运作路径,介绍可能涉及的法律问题和解决方
4、向,为食品和餐饮企业资本化提供指引和参考。经济发展和政策环境有其起伏涨落的周期,但食品和餐饮行业的国民经济属性决定了其穿越周期的韧劲和能力,也决定了在中国广袤深厚的居民消费经济和饮食文化土壤上,食品和餐饮企业垦耕越深越勤,借助资本化的东风,结出的硕果也将愈艳愈繁。我们期待陪伴和引导中国食品和餐饮企业穿越经济周期的风雪,在规范经营中厚积薄发,在资本化路上长风破浪,实现品牌成就的水到渠成。前言风雪何堪长足涉,且将新火试新茶食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第3页第3页第一章登陆A股全面注册制下的法律凝视点一、全面注册制的影响1.1板块的选择
5、1.2审核流程和时间二、上市监管审核关注要点2.1同业竞争2.2关联交易2.3重大违法行为2.4环保2.5对赌协议2.6其他食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第4页一、全面注册制的影响1.1板块的选择全面注册制后,首次公开发行股票注册管理办法(以下简称注册管理办法)进一步明确主板、科创板、创业板板块定位要求,新增主板“大盘蓝筹”定位相关内容,并明确拟上市企业应符合主板/科创板/创业板相关板块定位。北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法亦明确审核注册过程应关注发行是否符合国家产业政策和北交所定位。各板块定位具体如下:主板
6、主板突出“大盘蓝筹”特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业原则上应符合国家产业政策,除幼儿园教育行业限制以外,对拟上市企业的所属行业无特殊要求创业板创业板深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合科创板科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业应当属于下列行业领域的高新技术产业和战略
7、性新兴产业:新一代信息技术,高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药及符合科创板定位的其他领域限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市;禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市北交所北交所充分发挥对全国中小企业股份转让系统的示范引领作用,深入贯彻创新驱动发展战略,聚焦实体经济,主要服务创新型中小企业,重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业,推动传统产业转型升级,培育经济发展新动能,促进经济高质量发展发行人属于金融业、房地产业企业的,不支持其申报在北交所发行上市发行人生产经营应当符合国家产业政策;发行人不得属于产能过剩行业(产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准
8、)、产业结构调整指导目录中规定的淘汰类行业,以及从事学前教育、学科类培训等业务的企业食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第5页深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2022年修订)(深证上20221219号)中明确提出,对于餐饮业企业,如不属于与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业,则原则上不支持其申报在创业板发行上市。因此一般的餐饮业企业原则上申报创业板上市受到限制,也较难论证其具备科创属性,难以申报科创板上市,选择登陆A股市场的企业也通常申报主板上市。截至
9、2023年12月1日,暂无食品和餐饮企业在科创板上市;部分食品企业在创业板和北交所上市,但暂无餐饮企业在创业板或北交所上市。A股主板上市餐饮企业上市公司上市板块上市日期审核时长2022年度营业收入(万元)2022年归母净利润(万元)同庆楼(605108.SH)沪主板2020.07.164年167,046.149,359.85广州酒家(603043.SH)沪主板2017.06.273年411,234.7152,038.03中科云网(002306.SZ)深主板2009.11.11-13,042.311-2,176.42全聚德(002186.SZ)深主板2007.11.20-71,879.55-27
10、,753.77西安饮食(000721.SZ)深主板1997.04.30-48,476.08-22,145.78部分创业板及北交所上市食品企业列示上市公司上市日期主营业务2022年度营业收入(万元)2022年归母净利润(万元)润普食品(836422.BJ)2023.03.01食品添加剂的研发、生产和销售64,785.207,357.38一致魔芋(839273.BJ)2023.02.21魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售44,735.336,530.081其中餐饮业务的营业收入为10,393.85万元。食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产
11、业研究院第6页上市公司上市日期主营业务2022年度营业收入(万元)2022年归母净利润(万元)欧福蛋业(839371.BJ)2023.01.18蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售89,243.383,580.59康比特(833429.BJ)2022.12.15营养食品生产及销售、受托加工、数字化体育科技服务63,505.585,761.37大禹生物(871970.BJ)2022.05.18饲料添加剂(包括微生态制剂、饲用酶制剂)、饲料以及兽药的研发、生产与销售15,698.311,814.72路斯股份(832419.BJ)2022.03.11加工、储存、销售畜禽肉和水产品54,90
12、5.134,313.22朱老六(831726.BJ)2021.05.27腐乳、料酒和酸菜等东北特色调味品的研发、生产和销售30,445.166,403.86立高食品(300973.SZ)2021.04.15烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售291,058.9014,377.10驱动力(838275.BJ)2021.01.25提高动物造血能力的添加剂及添加剂预混合饲料的研发、生产、销售15,406.071,739.93盖世食品(836826.BJ)2021.01.12海洋食品和食用菌食品等预制凉菜的研发、生产和销售36,359.033,226.60仲景食品(300908.SZ)2020
13、.11.23香菇食品、香辛食品配料的研发、生产和销售88,165.4912,601.77中国证监会2023年8月27日提出“根据近期市场情况,阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡”。自2023年8月以来,部分企业选择终止其A股IPO进程。周期性的市场环境和监管政策调整可能会对众多企业的A股上市计划造成一定影响,食品与餐饮企业也应当密切根据周期性变化来选择适当的上市板块和制定上市时间表。食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第7页图示来源:上交所官方网站(http:/ 指 引 中已经讨论了在业务开展、财务处理、内控和税务方面食品与餐
14、饮企业可能面临的A股上市审核关注要点。在A股上市审核过程中,食品与餐饮企业因其业务模式的特点通常在以下法律问题上受到审核特别关注,在加以适当解决和妥善论证的情况下,这些重点关注事项不会成为上市审核障碍。2.1同业竞争根据注册管理办法,发行人应当做到“与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争”。全面注册制后,沪深主板关于同业竞争问题的审核尺度放宽,由原先要求的“不存在同业竞争”变更为“不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争”。根据证券期货法律适用意见第17号,关于同业竞争及是否构成重大不利影响,适用以下判断原则及核查范围2:2全面注册制实施前,根据首发
15、业务若干问题解答,同业竞争的判断原则和核查范围如下:1.核查范围。中介机构应当针对发行人控股股东(或实际控制人)及其近亲属全资或控股的企业进行核查。食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第10页(1)判断原则同业竞争的“同业”是指竞争方从事与发行人主营业务相同或者相似的业务。核查认定该相同或者相似的业务是否与发行人构成“竞争”时,应当按照实质重于形式的原则,结合相关企业历史沿革、资产、人员、主营业务(包括但不限于产品服务的具体特点、技术、商标商号、客户、供应商等)等方面与发行人的关系,以及业务是否有替代性、竞争性、是否有利益冲突、是否在同一
16、市场范围内销售等,论证是否与发行人构成竞争;不能简单以产品销售地域不同、产品的档次不同等认定不构成同业竞争。竞争方的同类收入或者毛利占发行人主营业务收入或者毛利的比例达30%以上的,如无充分相反证据,原则上应当认定为构成重大不利影响的同业竞争。对于控股股东、实际控制人控制的与发行人从事相同或者相似业务的企业,发行人还应当结合目前自身业务和关联方业务的经营情况、未来发展战略等,在招股说明书中披露未来对于相关资产、业务的安排以及避免上市后出现产生重大不利影响的同业竞争的措施。(2)核查范围中介机构应当针对发行人控股股东、实际控制人及其近亲属全资或者控股的企业进行核查。如果发行人控股股东、实际控制人
17、是自然人,其配偶及夫妻双方的父母、子女控制的企业与发行人存在竞争关系的,应当认定为构成同业竞争。发行人控股股东、实际控制人的其他亲属及其控制的企业与发行人存在竞争关系的,应当充分披露前述相关企业在历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面对发行人独立性的影响,报告期内交易或者资金往来,销售渠道、主要客户及供应商重叠等情况,以及发行人未来有无收购安排。全面注册制实施前,主板在核准制下对是否存在同业竞争问题严格把关,食品和餐饮企业关于同业竞争问题的审核案例如下:2.判断原则。同业竞争的“同业”是指竞争方从事与发行人主营业务相同或相似业务。核查认定该相同或相似的业务是否与发行人构成“竞争”时,应按
18、照实质重于形式的原则,结合相关企业历史沿革、资产、人员、主营业务(包括但不限于产品服务的具体特点、技术、商标商号、客户、供应商等)等方面与发行人的关系,以及业务是否有替代性、竞争性、是否有利益冲突、是否在同一市场范围内销售等,论证是否与发行人构成竞争;不能简单以产品销售地域不同、产品的档次不同等认定不构成同业竞争。对于控股股东、实际控制人控制的与发行人从事相同或相似业务的公司,发行人还应当结合目前自身业务和关联方业务的经营情况、未来发展战略等,在招股说明书中披露未来对于相关资产、业务的安排,以及避免上市后出现同业竞争的措施。3.亲属控制的企业应如何核查认定。如果发行人控股股东或实际控制人是自然
19、人,其夫妻双方直系亲属(包括配偶、父母、子女)控制的企业与发行人存在竞争关系的,应认定为构成同业竞争。发行人控股股东、实际控制人的其他亲属及其控制的企业与发行人存在竞争关系的,应当充分披露前述相关企业在历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面对发行人独立性的影响,报告期内交易或资金往来,销售渠道、主要客户及供应商重叠等情况,以及发行人未来有无收购安排。食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第11页公司名称上市时间同业竞争相关审核问题紫燕食品(603057.SH)2022年9月招股说明书披露,公司与实际控制人及其控制的其他企业之间不存在同
20、业竞争。请发行人:补充披露实际控制人及其近亲属全资或控股的企业,进一步说明是否存在与公司利益冲突的情形、是否存在与公司及其子公司从事相同或相似业务的情形,如存在,请说明对公司独立性的影响认定不存在同业竞争关系时,是否已经审慎核查并完整地披露发行人控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业上述企业的实际经营业务,说明是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断,是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争上述企业的历史沿革、资产、人员、业务和技术等方面与发行人的关系,采购销售渠道、客户、供应商等方面是否影响发行人的独立性3同庆楼(605108.SH)2020年7月招股
21、书披露,发行人实际控制人沈某A的胞弟沈某B从事餐饮行业多年,截至本招股说明书签署日,沈某B直接、间接控制10家公司,其中大部分为梦都餐饮相关企业,存在与发行人从事相同或相近的业务;2011年7月,沈某A将其持有的梦都餐饮全部股权转让沈某B和王燕;除本公司外,沈某A和吕月珍对外投资有6家企业。请保荐机构、发行人律师进一步核查说明:沈某A将梦都餐饮全部股权转让给沈某B和王燕而非发行人的原因,定价依据,是否公允,交易是否真实,价款是否支付完毕,是否存在股权代持,转让前后的股权情况,梦都餐饮的业务、经营情况及报告期内主要财务数据沈某A、沈某B对外投资的情况,双方是否持有对方控制公司的股权,是否在对方控
22、制公司中担任职务控股股东、实际控制人及其近亲属控制的梦都餐饮等企业的实际业务,是否从事与发行人相同或相似业务,相关企业的历史沿革、资产、资质、人员、业务和技术等方面与发行人的关系,与发行人是否存在现有或潜在的共同供应商或客户,采购销售渠道、客户、供应商等方面是否影响发行人的独立性是否简单依据经营范围对同业竞争做出判断,是否仅以经营区域、细分产品、细分市场的不同来认定不构成同业竞争,是否存在潜在的利益冲突或竞争关系3根据紫燕食品披露的历史沿革情况,为解决同业竞争问题,紫燕食品曾于2018年收购了实控人近亲属控制的无锡紫飞燕。全面注册制实施至今,暂无食品和餐饮企业申报完成A股主板和创业板上市的案例
23、。食品与餐饮连锁企业资本化指引参考网聚资本|中金公司|君合律师事务所|德勤中国|红餐产业研究院第12页2.2关联交易注册管理办法规定的发行条件包括“发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。监管规则适用指引发行类第4号要求中介机构在尽职调查过程中,应当尊重企业合法合理、正常公允且确实有必要的经营行为,如存在关联交易的,应就交易的合法性、必要性、合理性及公允性,以及关联方认定,关联交易履行的程序等事项,基于谨慎原则进行核查,同时请发行人予以充分信息披露,具体如下4:(1)关联方认定:发行人应当按照公司法企业会计准则和中国证监会、证券交易所的相关
24、规定认定并披露关联方;(2)关联交易的必要性、合理性和公允性。发行人应披露关联交易的交易内容、交易金额、交易背景以及相关交易与发行人主营业务之间的关系;还应结合可比市场公允价格、第三方市场价格、关联方与其他交易方的价格等,说明并摘要披露关联交易的公允性,是否存在对发行人或关联方的利益输送。对于控股股东、实际控制人与发行人之间关联交易对应的营业收入、成本费用或利润总额占发行人相应指标的比例较高(如达到30%)的,发行人应结合相关关联方的财务状况和经营情况、关联交易产生的营业收入、利润总额合理性等,充分说明并摘要披露关联交易是否影响发行人的经营独立性、是否构成对控股股东或实际控制人的依赖,是否存在
25、通过关联交易调节发行人收入利润或成本费用、对发行人利益输送的情形;此外,发行人还应披露未来减少与控股股东、实际控制人发生关联交易的具体措施。(3)关联交易的决策程序:发行人应当披露章程对关联交易决策程序的规定,已发生关联交易的决策过程是否与章程相符,关联股东或董事在审议相关交易时是否回避,以及独立董事和监事会成员是否发表不同意见等。(4)关联方和关联交易的核查:保荐机构及发行人律师应对发行人的关联方认定,发行人关联交易信息披露的完整性,关联交易的必要性、合理性和公允性,关联交易是否影响发行人的独立性、是否可能对发行人产生重大不利影响,以及是否已履行关联交易决策程序等进行充分核查并发表意见。4全
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