上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023).pdf
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1、2023上海证券交易所上海证券交易所股票期权市场发展报告股票期权市场发展报告创新产品部创新产品部上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)11/80目录目录摘要摘要.2 2一、市场篇一、市场篇.4 4(一)市场概况.4(二)投资者.9(三)交易参与人.10(四)做市商.14二、组织篇二、组织篇.2020(一)运行管理.20(二)发展与创新.21(三)市场推广.22三、监管篇三、监管篇.2424四、展望篇四、展望篇.2626附录附录.2828上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)22/80摘要摘要近年来,上海证券交易所围绕“期现联动发展,服务民富国强”的市场建设初心,致力将上交所期权
2、市场打造成为一个产品体系丰富、交易机制完善、参与主体多元、有效发挥避险功能的市场。2023 年,上交所期权市场持仓规模稳步增长,经济功能日益显现。股票期权在推动增量资金入场、满足投资者风险管理和资产配置需求、提升标的资产定价效率等方面发挥着重要的作用。为便于投资者和从业人员更好知晓市场运行状况,本报告从市场篇、组织篇、监管篇和展望篇,客观全面描述上交所期权市场的运行发展情况。目前,上交所期权市场已挂牌上证 50ETF 期权、沪深300ETF 期权、中证 500ETF 期权和科创 50ETF 期权。四个ETF 期权品种覆盖 A 股超大盘、大盘、中盘及科创板股票,形成了良好的互补。全年,上交所股票
3、期权合约累计成交 9.91亿张,日均成交 409.41 万张,日均持仓 548.31 万张,日均成交面值 1352.60 亿元,日均权利金成交 18.81 亿元。市场日均受保市值为 324.22 亿元,同比增长 23.77%,单日受保市值最高达到 433.87 亿元。股票期权投资者人数稳步增长,年底期权投资者账户总数达到 63.97 万户,年内新增 4.84 万户。上交所股票期权市场运行平稳,产品体系不断丰富,市场培育与推广持续提升质效。发展与创新方面,上交所成功上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)33/80推出两只科创 50ETF 期权合约品种,填补了科创板场内衍生工具的空白,满足
4、了广大科创板投资者多元化的交易和风险管理需求。市场推广方面,上交所在培育与服务上持续发力,针对有套保需求、增强收益需求的机构投资者群体开展期现联动服务,深入券商营业部进行调研,并持续开展面向投资者、券商投顾以及高校学生的各类期权培训服务。运行管理方面,上交所不断提升交易运行安全管理水平,在全面注册制、科创 50ETF 期权上线以及杭州亚运会等重要时期开展了特别保障工作。市场监管与风控方面,上交所严格落实风险防控和一线监管责任,采取严格交易监管、强化风险防范处置、强化风险提醒、监管服务开门、完善制度流程、建设新一代风控体系等一系列措施,全面、持续提升一线监管与风险防控效能,维护市场秩序稳定。期权
5、市场全年交易、行权、交收、结算等各环节无风险事件发生。上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)44/80一、市场篇一、市场篇(一)市场概况(一)市场概况截至 2023 年底,上交所 ETF 期权合约累计成交 9.91 亿张,其中认购期权 5.27 亿张,认沽期权 4.63 亿张,日均成交 409.41 万张,日均持仓 548.31 万张。累计成交面值 32.73万亿元,日均成交面值1352.60亿元,累计权利金成交4551.59亿元,日均权利金成交 18.81 亿元。全年,中国波指 iVX及 50VX、300VX、500VX运行平稳,较好反映了市场风险水平。上证 50ETF 期权合约全年
6、累计成交 4.62 亿张,其中认购期权 2.45 亿张,认沽期权 2.17 亿张,日均成交 190.96 万张,单日最大成交 434.20 万张。年底持仓 179.54 万张,日均持仓 234.44 万张,单日最大持仓 300.44 万张。累计成交面值 12.13 万亿元,日均成交面值 501.36 亿元,累计权利金成交 1765.74 亿元,日均权利金成交 7.30 亿元。更为详细的数据参见附表 1。沪深 300ETF 期权合约累计成交 3.02 亿张,其中认购期权 1.59 亿张,认沽期权 1.42 亿张,日均成交 124.69 万张,单日最大成交 281.90 万张。年底持仓 143.0
7、6 万张,日均持仓 161.12 万张,单日最大持仓 206.51 万张。累计成交面值11.78 万亿元,日均成交面值 486.67 亿元,累计权利金成交上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)55/801607.39 亿元,日均权利金成交 6.64 亿元。更为详细的数据参见附表 2。中证 500ETF 期权合约累计成交 1.31 亿张,其中认购期权 0.65 亿张,认沽期权 0.66 亿张,日均成交 54.13 万张,单日最大成交132.46万张。年底持仓64.80万张,日均持仓72.54万张,单日最大持仓 88.08 万张。累计成交面值 7.88 万亿元,日均成交面值 325.78
8、亿元,累计权利金成交 945.71 亿元,日均权利金成交 3.91 亿元。更为详细的数据参见附表 3。华夏科创 50ETF 期权合约累计成交 0.68 亿张,其中认购期权 0.41 亿张,认沽期权 0.27 亿张,日均成交 48.00 万张,单日最大成交 131.09 万张。年底持仓 85.19 万张,日均持仓98.15 万张,单日最大持仓 136.08 万张。累计成交面值 0.67万亿元,日均成交面值 47.25 亿元,累计权利金成交 169.08亿元,日均权利金成交 1.19 亿元。更为详细的数据参见附表4。易方达科创 50ETF 期权合约累计成交 0.28 亿张,其中认购期权 0.16
9、亿张,认沽期权 0.11 亿张,日均成交 19.53 万张,单日最大成交 55.41 万张。年底持仓 40.42 万张,日均持仓 38.55 万张,单日最大持仓 58.50 万张。累计成交面值0.27万亿元,日均成交面值18.85亿元,累计权利金成交63.66亿元,日均权利金成交 0.45 亿元。更为详细的数据参见附表5。上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)66/80图图 1 上证 50ETF 期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2015 年 2 月-2023 年 12 月)图图 2 沪深 300ETF 期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2019 年 12 月-
10、2023 年 12 月)上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)77/80图图 3 中证 500ETF 期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2022 年 9 月-2023 年 12 月)图图 4 华夏科创 50ETF 期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2023 年 6 月-2023 年 12 月)上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)88/80图图 5 易方达科创 50ETF 期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况(2023 年 6 月-2023 年 12 月)2023 年,上交所期权市场日均成交持仓比为 0.75,日均期现成交比为 0.21,投机交易
11、(方向性交易)占比为 15.29%。市场日均受保市值为 324.22 亿元,单日受保市值最高达到433.87 亿元,市场质量良好。图图 6 市场日均受保市值(2016 年-2023 年)上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)99/80(二)投资者(二)投资者截至 2023 年底,上交所期权投资者账户总数为 63.97 万户,年内新增 4.84 万户,月均新增 4035 户。图图 7 沪市期权投资者账户总数(2015 年-2023 年)从交易的期权合约类型来看,全年认购期权交易量占总交易量的 53.24%,认沽期权交易量占总交易量的 46.76%。认购期权交易中,个人投资者交易量占比为
12、33.09%,机构投资者交易量占比为 66.91%。认沽期权交易中,个人投资者交易量占比为 29.12%,机构投资者交易量占比为 70.88%。从期权买卖方向来看,个人投资者偏好买入开仓,占其所有开仓交易的 61.91%。机构投资者偏好卖出开仓(不含备兑开仓),占其所有开仓交易的 79.48%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的 65.14%。2023 年期权市场不同类型投资者交易偏好情况见表 1。上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1010/80表表 12023 年期权市场不同类型投资者交易偏好情况个人投资者个人投资者机构投资者机构投资者全部投资者占比全部投资者占比买
13、入开仓买入开仓10.21%7.93%18.15%卖出开仓卖出开仓6.22%30.86%37.08%备兑开仓备兑开仓0.06%0.03%0.09%买入平仓买入平仓5.61%26.14%31.75%卖出平仓卖出平仓9.07%3.76%12.83%备兑平仓备兑平仓0.05%0.04%0.10%合计合计31.23%68.77%100.00%从交易目的看,保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为 8.72%、57.79%、18.20%、15.29%,其中增强收益的占比较高。从投资者类别看,机构投资者偏好增强收益和套利交易,个人投资者以增强收益和方向性交易为主。(三)交易参与人(三)交易参与
14、人截至 2023 年底,共有 90 家证券公司和 34 家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限,其中有 63 家证券公司开通了期权自营业务交易权限。期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况见表 2。上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1111/80表表 2期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况公司类型公司类型业务类型业务类型2023 年年(万张)(万张)证券公司经纪业务成交量65013.15自营业务成交量2047.53做市业务成交量87959.79期货公司经纪业务成交量38648.74做市业务成交量4483.36合计合计(双双向向)198152
15、.571.经纪业务经纪业务2023 年,期权经营机构经纪业务总成交量为 10.37 亿张(双向),占全市场总成交量的 52.31%。2023 年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表 3。表表 32023 年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名情况排名排名当年成交量当年成交量累计开户数累计开户数公司名称公司名称市场份额市场份额公司名称公司名称市场份额市场份额1国泰君安期货10.03%广发证券9.78%2中泰期货6.27%招商证券7.80%3中信期货5.69%银河证券6.00%上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1212/804华泰证券5.09%方正证券5.90%
16、5中信证券4.01%国信证券5.24%6华宝证券3.72%国泰君安证券5.20%7国信证券3.55%安信证券4.46%8南华期货3.27%华泰证券4.01%9银河证券2.98%平安证券3.93%10广发证券2.70%长江证券3.67%合计合计-47.31%-55.99%(注:累计开户数指股票期权业务上线至 2023 年底的开户数量)证券公司股票期权经纪业务成交量为 65013.15 万张(双向),占全市场总成交量的 32.81%。证券公司累计开立股票期权经纪业务账户 62.95 万户,占全市场总开户数的 98.41%,较 2022 年底新增 4.77 万户。股票期权经纪业务成交量排名前十的证券
17、公司累计成交量 32747.10 万张(双向),占全市场经纪业务总成交量的 31.59%,累计开户数排名前十的证券公司总开户数 35.80 万户,占全市场经纪业务账户数的55.99%。2023 年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表 4。上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1313/80表表 42023 年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名情况排名排名当年成交量当年成交量累计开户数累计开户数公司名称公司名称市场份额市场份额公司名称公司名称市场份额市场份额1华泰证券5.09%广发证券9.78%2中信证券4.01%招商证券7.80%3华宝证券3.72%银河证券6.00%
18、4国信证券3.55%方正证券5.90%5银河证券2.98%国信证券5.24%6广发证券2.70%国泰君安证券5.20%7招商证券2.69%安信证券4.46%8方正证券2.55%华泰证券4.01%9国泰君安证券2.17%平安证券3.93%10海通证券2.12%长江证券3.67%合计合计-31.59%-55.99%(注:累计开户数指股票期权业务上线至 2023 年底的开户数量)期货公司经纪业务成交量为 38648.74 万张(双向),占全市场总成交量的 19.50%。截至 2023 年底,期货公司共开立期权经纪业务账户 9909 户,占全市场总开户数的 1.55%,较 2022 年底增加了 711
19、 户。期货公司交易量和开户数分布也较集中,成交量排名前五的期货公司累计成交 28802.44 万张(双向),占全部期货公司经纪业务成交量的 74.52%,占全市场经纪业务成交量的 27.78%;累计开户数排名前五的期货公司总开户数为 4306 户,占全部期货公司经纪业务账户上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1414/80数的 43.46%,占全市场经纪业务账户数的 0.67%。2023 年期货公司经纪业务成交量及累计开户数前五名情况见表 5。表表 52023 年期货公司经纪业务成交量及累计开户数前五名情况排名排名当年成交量当年成交量累计开户数累计开户数公司名称公司名称市场份额市场份
20、额公司名称公司名称市场份额市场份额1国泰君安期货10.03%南华期货0.16%2中泰期货6.27%银河期货0.14%3中信期货5.69%国泰君安期货0.13%4南华期货3.27%方正中期期货0.13%5海通期货2.53%永安期货0.11%合计合计-27.78%-0.67%(注:累计开户数指股票期权业务上线至 2023 年底的开户数量)2.自营业务自营业务证券公司自营业务(不含做市商)累计成交 2047.53 万张(双向),占全市场成交量的 1.03%。自营业务成交量排名前五的证券公司成交合计占全市场自营业务成交比重为44.95%。(四)做市商(四)做市商截至 2023 年底,共有 15 家证券
21、公司和 7 家期货子公司作为做市商为上交所期权市场提供流动性。其中,上证50ETF上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1515/80期权共有 22 家做市商(主做市商 19 家、一般做市商 3 家),沪深 300ETF 期权共有 21 家做市商(主做市商 19 家、一般做市商 2 家),中证 500ETF 期权共有 22 家做市商(主做市商 18 家、一般做市商 4 家),华夏科创 50ETF 期权共有 17家做市商(主做市商 14 家、一般做市商 3 家),易方达科创50ETF 期权共有 13 家做市商(主做市商 11 家、一般做市商2 家)。表表 62023 年沪市期权做市商情况
22、上证50ETF 期权沪深300ETF 期权中证500ETF 期权华夏科创50ETF 期权易方达科创50ETF 期权长江证券东方证券光大证券广发证券国泰君安证券国信证券海通证券华泰证券申万宏源证券西部证券招商证券中泰证券上海证券交易所股票期权市场发展报告(2023)1616/80中信建投证券中信证券中金公司国君风险海通资源瑞达新控银河德睿永安资本中信中证浙期实业注:为主做市商,为一般做市商2023 年,做市商运行平稳,未发生市场风险事件,整体上较好地履行了各项做市义务,在提供流动性和保障合理定价等方面发挥了重要作用。在成交量方面,主做市商日均成交 380.38 万张(双向),占全市场的 46.5
23、4%;日均持仓 182.65万张(双向),占全市场的 16.37%;日均申报 55227.73 万张,占全市场的 93.72%。2023 年,做市商之间、做市商与投资者之间以及投资者之间的成交占比分别为 18.02%、57.43%和 24.55%,市场各主体之间的成交占比情况合理。做市商义务履行情况良好,对做市业务的积极参与,使得市场功能得到有效发挥。主做市商时间加权平均报价差率平均为 25.99%,加权平均参与率平均为 95.43%,均优于做市商基本义务要求。2023 年,上证 50ETF 期权 19 家主做市商中 9 家年度评级结果为 AA,10 家年度评级结果为 A;沪上海证券交易所股票
24、期权市场发展报告(2023)1717/80深 300ETF 期权 19 家主做市商中 9 家年度评级结果为 AA,10 家年度评级结果为 A;中证 500ETF 期权 18 家主做市商中 10 家年度评级结果为 AA,8 家年度评级结果为 A;华夏科创 50ETF 期权 14 家主做市商中 8 家年度评级结果为 AA,6 家年度评级结果为 A;易方达科创 50ETF 期权 11 家主做市商中 7 家年度评级结果为 AA,4 家年度评级结果为 A。所有主做市商所有月份评级均在 A 或 A 以上。2023 年上交所股票期权主做市商评级情况见表 7-表 11。表表 72023 年上证 50ETF 期
25、权主做市商月度评级及年度评级会员名称会员名称1月月2月月3月月4月月5月月6月月7月月8月月9月月10月月11月月12月月年年度度长江证券-AA东方证券AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA光大证券AAAAAAAAAAAAA广发证券AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA国君风险-AAAAAAAAA国泰君安AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA国信证券AAAAAAAAAAAAA海通资源AAAAAAAAAAAAA海通证券AAAAAAAAAAAAA华泰证券AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA申万宏源AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA
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