2024中国CVC影响力报告.pdf
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1、声明:本报告知识产权由声明:本报告知识产权由FOFWEEKLY所有,解释权由所有,解释权由FOFWEEKLY披露信息为准披露信息为准中国中国CVC影响力报告影响力报告 2024 导 语-INTRODUCTION-在这个变革的时代,产业的重组和资本的流动不仅是单一经济体内部的事务,更是全球产业链重塑的一部分。未来的产业经济将在全球化和逆全球化的交错影响下,寻找新的发展路径。在这个过程中,如何平衡分工与协同、竞争与合作,确保产业链的安全和稳定,成为每个国家和企业都需要面对的挑战。在此背景下,产业资本对经济发展、技术创新、引领行业发展、创造企业价值的影响变得尤为重要。产业与金融的融合已经加速,政策越
2、来越倾向于CVC投资,因为它们相比传统的PEVC机构具有独特的优势,比如资金更自主灵活,且更接近产业资产。中国CVC影响力报告2024深入探讨了在这一复杂背景下,产业资本如何发挥其独特作用,推动产业结构的优化升级和经济的高质量发展。报告依托国家战略,从宏观到微观,全面分析了产业资本的发展态势、投资动向以及对产业链的深远影响。本报告探讨了在外部不确定性增加和经济内生增长潜力需求中,现代产业体系的构建,产业资本在国家政策引导下的演变和转型的作用。报告延伸到如何通过战略创新、技术迭代和业务协同,使产业资本帮助构建新的产业链生态系统。此外,报告创新性地引入了评价产业资本影响力的因子,聚焦于股权投资与企
3、业营业收入、净利润、市值、EPS、ROE等指标之间的关系来探讨产业资本的投资效能,旨在为市场发展和模式提供建设性的指导。本报告的编写,是在充分认识到产业资本在当前全球经济格局下的重要性和紧迫性的基础上进行的。作为产业的资本化体现和再生产的关键环节,产业资本的有效流动和合理配置,对于促进产业升级、激发经济活力具有重要意义。FOFWEEKLY通过本报告,希望能为中国乃至全球的产业资本发展趋势提供清晰的视角和深刻的洞察,与投资机构共同探讨产业经济的未来新范式。FOFWEEKLY内容中心 2024年3月一、产业投资一、产业投资新体系正在新体系正在构建构建二、产业资本发展范式正在二、产业资本发展范式正在
4、形成形成三、产业资本影响力正在三、产业资本影响力正在凸显凸显四、产业投资实践正在落地四、产业投资实践正在落地五、结论五、结论CONTENTS目目 录录CVC影响力报告影响力报告产业投资产业投资新体系正在构建新体系正在构建外部环境不确定性增加,叠加挖掘经济内生增长潜能需求,推动我国进一步加快现代产业体系建设,在国家政策带领下,具备资金和资源禀赋的产业资本在此进程中不断演变进化,对我国经济结构转型升级起到了重要推动作用。PART 1.现代产业体系的安全构建迫在眉睫现代产业体系的安全构建迫在眉睫数据来源IMF,WTO4美联储进入加息周期后,高利率水平使得全球经济全面承压,加上持续的地缘政治影响、日益
5、加剧的全球债务问题和疫情后的美联储进入加息周期后,高利率水平使得全球经济全面承压,加上持续的地缘政治影响、日益加剧的全球债务问题和疫情后的经济脆弱性等因素,经济脆弱性等因素,2024年全球经济发展趋势仍不明朗。如此背景下,主要经济体的贸易政策不可避免的要考虑减少对外国供年全球经济发展趋势仍不明朗。如此背景下,主要经济体的贸易政策不可避免的要考虑减少对外国供应链依赖,并倾向于与具有更多互信的贸易伙伴进行应链依赖,并倾向于与具有更多互信的贸易伙伴进行“友岸外包友岸外包”的双边贸易。的双边贸易。2023年伴随全球贸易限制措施大幅增加,贸易年伴随全球贸易限制措施大幅增加,贸易额出现下滑,额出现下滑,产
6、业链的韧性与安全成为经济平稳运行和国际竞争的必要元素。产业链的韧性与安全成为经济平稳运行和国际竞争的必要元素。1.7%-9.3%-14.2%19.8%9.8%1.9%8.7%2.3%9.1%-0.5%5.6%-0.7%-2.8%-3.8%-0.5%-1.4%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%024681012142019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3全球贸易进口额(万亿美元)全球贸易出口额(万亿美元)全
7、球贸易总额环比增长率国际货币基金组织对全球经济增长的预测国际货币基金组织对全球经济增长的预测全球进出口贸易额及环比增长率全球进出口贸易额及环比增长率3.532.92.12.11.53.30.71.212135.24.27.26.36.320222023(部分为估计值)2024(预测值)全球美国欧元区日本中国印度构建现代产业体系,挖掘经济内生增长潜能构建现代产业体系,挖掘经济内生增长潜能数据来源中国人民银行,国家统计局,国家知识产权局,中金研究院511.7%11.6%12.0%12.4%12.7%11%11%11%12%12%12%12%12%13%13%02000040000600008000
8、010000012000014000016000020182019202020212022全国专利密集型产业增加值(亿元)占GDP比重为实现我国中长期发展目标,为实现我国中长期发展目标,“十四五十四五”规划提出规划提出“推进产业基础高级化、产业链现代化,构建实体经济、科技创新、现代金推进产业基础高级化、产业链现代化,构建实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的现代产业体系融、人力资源协同发展的现代产业体系”,通过技术、产品、组织等维度的创新推动产业转型升级。打破过去,通过技术、产品、组织等维度的创新推动产业转型升级。打破过去占据优势地位的占据优势地位的传统制造领域的路径依赖,主动应对逆
9、全球化造成的横向风险,消除外部环境叠加国内消费、投资需求疲软,以提振国内投资传统制造领域的路径依赖,主动应对逆全球化造成的横向风险,消除外部环境叠加国内消费、投资需求疲软,以提振国内投资与经济发展保持健康区间的与经济发展保持健康区间的信心。信心。我国经济增长将更多依靠科技进步推动的全要素生产率(我国经济增长将更多依靠科技进步推动的全要素生产率(TFP)增长。)增长。福特制福特制丰田制丰田制温特制温特制起源起源美国汽车产业日本汽车产业美国IT产业企业特征企业特征劳动密集型资本密集型技术密集型生产特征生产特征工艺操作流程标准化精益生产与成本控制基于标准在全球范围内配置资源、进行模块化生产分工特征分
10、工特征企业内部分工开始出现跨企业分工产业链分工成为主要方式我国社融增量及我国社融增量及PMI指数指数我国专利密集型产业增值及我国专利密集型产业增值及GDP占比占比制造业生产制造业生产模式演变模式演变01000020000300004000050000600007000040424446485052545658602022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.12社会融资规模增量(亿元)制造业PMI指数(%)非制造业商务活动指数(%)产业资本为建设产业链新生态奠定坚
11、实基础产业资本为建设产业链新生态奠定坚实基础产业资本具备战略创新、技术迭代、产业资源、业务协同与企业赋能的优势,能够促进产业向价值链高端攀升,帮助产业资本具备战略创新、技术迭代、产业资源、业务协同与企业赋能的优势,能够促进产业向价值链高端攀升,帮助企业增强企业增强产业竞争力、建设产业链新生态。产业竞争力、建设产业链新生态。6 利用自身资源,深度整合产业链,实现产业转型升级 将科技、资本和创新结合起来,实现企业价值创造最大化 为行业注入活力,提升产值,促进经济发展 大力支持高新技术发展,加大对战略新兴领域的投资充足的发 展机遇企业转型升级产品升级产业优化2产业资本五大价值产业资本五大价值经济价值
12、经济价值社会价值社会价值产业价值产业价值商业价值商业价值市场价值市场价值促进经济发展促进经济发展科技创新科技创新引领行业发展引领行业发展创造企业价值创造企业价值战略创新战略创新技术迭代技术迭代产业资源产业资源业务协同业务协同企业赋能企业赋能结构转型提高产业竞争力推动自主创新攻克关键技术降低生产成本提高生产效率供应链多元化提升产业链现代化水平增强全球产业链供应链的安全自主性以商招商产业生态圈产融结合步入加速发展阶段,产融结合步入加速发展阶段,政策开始向政策开始向CVC投资倾斜投资倾斜CVC在股权投资领域的重要程度近年显著提升,这主要是因为在股权投资领域的重要程度近年显著提升,这主要是因为CVC对
13、比传统对比传统PEVC机构具备独特优势机构具备独特优势资金端更加自主灵活资金端更加自主灵活且受政府资金且受政府资金青睐,资产端更青睐,资产端更贴近产业。随着贴近产业。随着CVC投资进入深水区,各地政府也高度关注起来,逐步出台各项政策措施鼓励产投资进入深水区,各地政府也高度关注起来,逐步出台各项政策措施鼓励产业资本布局股权业资本布局股权投资市场,为产业的转型升级提供更多创新助力。投资市场,为产业的转型升级提供更多创新助力。7发布机构发布机构发布时间发布时间发布文件发布文件/通知通知主要内容主要内容上海市政府2024年1月关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施第一,支持链主企业设立独立
14、管理人开展专业化运作,其发起设立CVC基金适用股权投资基金快速通道机制;第二,推动政府引导基金、母基金、市属国资等加大对CVC基金的出资力度,股权投资集聚区为CVC基金展业提供支撑;第三,推动本市各类产业园区与CVC基金加强合作联动,形成产业链上下游企业集聚效应,构建产业链新优势。安徽省人民政府2023年1月支持风险投资创业投资高质量发展的若干措施鼓励国有企业参与设立风投创投机构。支持国有企业设立新兴产业发展基金、产业转型升级基金、碳中和基金、工业互联网基金等产业发展基金,总规模不低于1000亿元。支持国有风投创投机构建立核心团队持股、个人业绩分配、薪酬激励和跟投机制。支持具备条件的国有风投创
15、投企业开展混合所有制改革试点。深圳市地方金融监督管理局2022年8月关于加快建设国际财富管理中心的意见(公开征求意见稿)支持大中型科技企业设立企业风险投资基金(CVC基金),经认定符合条件的CVC基金可参照股权投资、创业投资企业享受一次性落户奖励、投资贡献奖励、退出投资收益奖励、购房租房补贴等政策。宁波市政府2024年1月关于促进宁波股权投资持续高质量发展的若干措施在招商层面,促进资本、产业“双招双引”。推动“链主+基金”招商模式,对全球头部股权投资机构实施靶向招商。鼓励股权投资机构将其生态圈企业引进落户宁波市,落户企业3年内递交首次公开募股(IPO)申报材料的,给予该股权投资机构一次性奖励3
16、00万元,企业上市成功后再奖励200万元;落户企业是上市公司的,给予该股权投资机构一次性奖励500万元。晋江市人民政府2023年4月晋江市推进基金业跃升发展若干措施积极发展企业创投(CVC)“培育行动”。鼓励产业龙头企业和上市公司的股权投资子公司或企业内设战略投资事业部转型为独立法人的股权投资子公司或设立企业创投机构(CVC)。促进企业CVC回归集聚,打造晋江市金融广场CVC中心,吸引市域外更多优质CVC机构落地,对入驻晋江市金融广场,租赁自用办公用房且租期3年以上的,按实际支付租金总额的80%给予补助,3年累计最高不超过100万元,租赁办公用房不可转租。资料来源公开信息,FOFWEEKLY整
17、理近近2年部分鼓励年部分鼓励CVC投资相关政策投资相关政策措施措施产业资本伴随我国股权投资市场不断进化产业资本伴随我国股权投资市场不断进化在政策带领和企业自身发展需求下,同时具备资金和资源禀赋的产业资本不断演变,通过股权投资助力我国经济结构转型升级。在政策带领和企业自身发展需求下,同时具备资金和资源禀赋的产业资本不断演变,通过股权投资助力我国经济结构转型升级。数据来源FOFWEEKLY,企名片81.0 产业资本萌芽产业资本萌芽2.0 互联网产业资本大爆发互联网产业资本大爆发3.0 高精制造资本登场高精制造资本登场 国内产业资本数量较少,主要以互联网资本为主,整体活跃度较低 双创时代到来、科创板
18、窗口开启,进入中国移动互联网行业高速发展期,市场“热钱”涌动,产业资本以互联网企业为主导,腾讯、百度、阿里等公司在此期间广泛布局 互联网热潮消退,进入产业互通互联、产业科技创新的时代,产业资本主力军转变为高精制造领域的公司0%10%20%30%40%50%60%70%-500500150025003500450055006500201220132014201520162017201820192020202120222023产业资本投资数量产业资本投资金额(亿元)产业资本占私募股权投资数量比例产业资本占私募股权投资金额比例互联网公司,20%传统制造,16%先进制造,11%物联网,9%材料,10%
19、能源环保,8%金融,9%地产建筑,5%物流仓储,5%其他,7%非互联网公司,80%产业资本出资头部化,行业构成与政策方向相一致产业资本出资头部化,行业构成与政策方向相一致数据来源IT桔子,FOFWEEKLY分析985%87%88%90%20222023上市企业投资数量占比上市企业投资金额占比2022-2023产业资本出资类型分布产业资本出资类型分布2022-2023产业资本所处行业分布产业资本所处行业分布 产业资本具有典型的长尾化出资特性,绝大多数中小企业出资耐产业资本具有典型的长尾化出资特性,绝大多数中小企业出资耐性不足,使得市场呈现百花齐放、但火力集中的格局,上市企业性不足,使得市场呈现百
20、花齐放、但火力集中的格局,上市企业仍为出资的绝对主力,且过去一年受外部经济不景气影响,出资仍为出资的绝对主力,且过去一年受外部经济不景气影响,出资趋势更加往头部上市公司聚集。趋势更加往头部上市公司聚集。从产业资本构成看,近八成的产业资本来自非互联网行业,其中从产业资本构成看,近八成的产业资本来自非互联网行业,其中传统制造、先进制造、材料等类型的产业公司占比较多,与我国传统制造、先进制造、材料等类型的产业公司占比较多,与我国产业链转型升级的宏观方向保持一致。互联网产业资本存量较大,产业链转型升级的宏观方向保持一致。互联网产业资本存量较大,但出资占比在逐渐下降。但出资占比在逐渐下降。注:对活跃产业
21、资本进行不完全统计产业资本加速涌入先进制造领域产业资本加速涌入先进制造领域从产业资本所投行业来看,先进制造在过去五年中的投资热度大幅上涨,过去一年中,传统制造业吸引产业资本注入的上升势从产业资本所投行业来看,先进制造在过去五年中的投资热度大幅上涨,过去一年中,传统制造业吸引产业资本注入的上升势头也较为突出,其次医疗健康、企业服务、汽车交通等领域备受产业资本青睐,与股权投资市场的整体行业热度基本保持一致。头也较为突出,其次医疗健康、企业服务、汽车交通等领域备受产业资本青睐,与股权投资市场的整体行业热度基本保持一致。相比之下,金融、电商零售、房地产等行业在过去五年中逐渐式微,产业资本的对应投资呈现
22、明显的下降趋势。相比之下,金融、电商零售、房地产等行业在过去五年中逐渐式微,产业资本的对应投资呈现明显的下降趋势。数据来源IT桔子,FOFWEEKLY分析102022-2023热门行业获投数量占比热门行业获投数量占比33%35%37%38%37%41%40%20%18%19%19%20%17%19%13%14%13%13%12%13%12%8%8%6%6%6%5%5%6%5%6%6%6%6%7%20%20%19%19%19%18%18%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3先进制造医疗健康企业服务电商零售汽车交通其他2019-2023产业资本所投行
23、业变化产业资本所投行业变化13.1%19.6%19.9%30.8%35.1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%20192020202120222023先进制造医疗健康企业服务汽车交通传统制造金融电商零售房地产产业资本近三年退出不佳,市场仍处于培育期产业资本近三年退出不佳,市场仍处于培育期数据来源PEDATA,IT桔子,FOFWEEKLY分析1120192020202120222023IPO并购股权转让新三板回购2019-2023产业资本退出方式产业资本退出方式2019-2023产业资本退出情况产业资本退出情况7.6%5.7%2.1%3.5%1
24、.4%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%05010015020025030020192020202120222023CVC退出数量CVC占私募股权市场退出比例产业资本的退出情况在产业资本的退出情况在2020年达到高峰,随后三年处于较低迷态势,占股权投资市场整体退出数量的比例也呈下滑趋势,其中年达到高峰,随后三年处于较低迷态势,占股权投资市场整体退出数量的比例也呈下滑趋势,其中主要原因是产业资本的投资方向转为高精制造领域,这些领域的大部分企业仍处于成长期,资本退出周期也相应拉长。退出方主要原因是产业资本的投资方向转为高精制造领域,这些领域的大部分企业仍处于成
25、长期,资本退出周期也相应拉长。退出方式上,式上,IPO仍是产业资本的主要退出渠道,通过仍是产业资本的主要退出渠道,通过IPO退出的比例在退出的比例在2021年达到最高后开始下降,近两年并购的退出占比逐渐增加。年达到最高后开始下降,近两年并购的退出占比逐渐增加。CVC影响力报告影响力报告产业资本发展范式正在形成产业资本发展范式正在形成产业资本“三驾马车”与“四个周期”的发展诉求相匹配,目前总体呈现出“两头强中间弱”的哑铃结构,且各周期产业资本发展出不同投资打法和态势。调研显示,受外部环境影响过半产业资本投资节奏有所放缓,超七成产业资本希望与产业方和政府资本合作。PART 2.产业资本整体更偏好间
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