2023年全球并购趋势:中期回顾及展望.pdf
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1、2023年8月2023年全球并购趋势:中期回顾及展望转型与突破齐头并进技术能力可以为企业决策提供支持,帮助决策者实现企业数字化转型。人工智能进一步增强了这种能力,能对公司和经济产生颠覆性影响,将为企业和私募股权机构带来并购机会-通过收购新业务或退出投资来实现回报。在推动并购战略的过程中,组织面临着日益增长的人才挑战,其中就包括人工智能人才的稀缺。转型也正在其他领域出现。越来越多的公司希望减少气候影响,追求碳中和。能源转型虽对某些行业形成重大冲击,但也带来更多并购机会。例如,车和工业制造企业正在收购矿业公司,以确保获得电池生产和能源存储所需的关键矿产的稳定供应。在快速变化的环境中,决策者需要采取
2、大胆的并购策略,以保持竞争优势。但大胆并不意味着铤而走险。并购可以通过多种形式改变商业模式。投资组合再评估将成为企业和私募股权基金的关注重点,因为他们倾向通过一系列较小规模的交易实现转型。而在当前融资和监管环境较为严峻的情况下,相对较小的中型交易更容易完成。此外如果它们是精心规划的收购或处置计划的一部分,也可推动企业转型。资金充裕的上市公司在平衡监管影响的同时,更有实力参与规模更大、影响更深远的交易。上市公司估值偏低也将为私募股权基金带来私有化良机。此外,企业重组预计将持续升温。但卖方在出手前做好准备非常重要。“并购市场的韧性远比数据所显示的更强并购市场的韧性远比数据所显示的更强。并购市场并购
3、市场现在更多是以买方为中心现在更多是以买方为中心,尤其是对现金充足的企业尤其是对现金充足的企业收购者和中型交易而言收购者和中型交易而言。因此因此,卖方必须更加努力做卖方必须更加努力做好售前准备好售前准备,否则将失去并购机会否则将失去并购机会。”Brian Levy普华永道全球交易业务行业主管合伙人,美国扫描二维码查阅英文版全文PwC|全球并购趋势3做好准备,未雨绸缪在当前的全球交易环境下,由于宏观经济条件和融资市场的收紧,交易流程变长,交易结果更加不确定,商业环境也越发复杂,因此尽职调查需要更为深入。买方面临更大压力,需要提出一个强有力的商业分析报告,以证明其投资理念。如果买方无法找到创造价值
4、的机会,也无法量化各种结果,交易就很难成功。买方还需要投入更多资源,有针对性地确保资金充足。在当前市场环境下,顺利获得融资已非理所当然,传统融资渠道难以获得融资,即便获得也可能是以与交易预期回报不相称的条件。我们再次强调,在当前的市场环境下,卖方做再多的准备也不为过。一年前,大量低成本资金造就了竞争激烈的并购市场,卖方可以限制买方获取信息和提问,但仍能获得高溢价。而现在,买方及其出资方对卖方将进行更严格的尽职调查。为了完成交易并避免价格贴水,卖方需要意识到这一点并提前做好“交易准备”,这个过程可能非常耗时。卖方及其卖方顾问常犯的经典错误是制定过于紧凑的出售时间表。在紧迫的时间表约束下,管理层无
5、法在企业进入市场前进行充分的计划、准备和业务优化,这甚至可能导致交易失败。PwC|全球并购趋势4全球工业制造和汽车行业并购趋势“在当前市场中在当前市场中,能够带来战略商业模式转型的交易能够带来战略商业模式转型的交易将具有空前的意义将具有空前的意义,我们预计我们预计,随着并购活动在未来随着并购活动在未来几个月回暖几个月回暖,“通过交易实现转型通过交易实现转型”将成为重要的将成为重要的主题主题。”Malcolm Lloyd普华永道全球交易业务主管合伙人,西班牙扫描二维码查阅英文版全文买买方方想要什么想要什么买买方方更关注的是:更关注的是:新的战略增长和价值创造机会商业模式转型机会技术能力(如云计算
6、、网络、人工智能)生成式人工智能对商业模式的影响(机会和威胁)更深入的数据分析运营模式的稳健性和持久性人才获取和保留可持续转型的路径卖卖方方如何做好如何做好交易准备交易准备?精明的卖精明的卖方方需要准备好:需要准备好:令人信服的股权价值介绍,附带有质量的支持性数据列明目标和KPI的战略转型计划详细的并购路径新的增长杠杆降低成本的机会技术路线图针对上行机会和下行风险的情景分析(包括人工智能)运营战略和杠杆劳动力战略和评估标准满足可持续性报告的要求的财务和运营数据对企业的潜力充满信心对企业的潜力充满信心PwC|全球并购趋势5投资组合再评估和资产剥离为中型交易市场创造交易机会我们预计企业和私募股权基
7、金会把投资组合再评估作为重点关注的事项。投资组合再评估可以体现出强大的领导力和明智的商业决策,它可以帮助识别企业在能力或产品方面的关键战略缺口,然后通过并购来填补这些缺口。此外,对于资产负债表结构不佳的企业,投资组合再评估也有助于识别可处置的非核心业务或业绩欠佳的资产,并采取行动来优化资产负债表。影响这些决策的三大关键因素包括:资金趋紧的宏观环境:我们预计资产剥离会受到更多关注,企业会寻求去杠杆化资产负债表,释放资金进行再投资,而私募股权机构需要将资金返还给投资者。技术革命:技术转型所涉及的成本将迫使市场参与者做出选择。企业必须在自己熟悉的领域加倍努力,同时放弃那些次要的“可有可无”的业务。地
8、缘政治、监管动态:这些因素也可能促使企业出售在困难市场中的资产,或剥离需要管理层过度关注的资产。根据普华永道最近的研究更新投资组合的力量和资产剥离的价值,企业可以主动评估其投资组合,并通过及时的决策流程考虑并完成资产剥离,以创造价值。在过去两年,收购数量超过资产剥离数量,比例超过4:1。我们相信,目前企业投资组合中不乏可剥离的好资产,这些被剥离的资产将为其他买方带来新机会。PwC|全球并购趋势6中型交易将成为市场主力军在当前的全球并购市场上,我们发现大型交易和中小型交易之间出现分化。虽然大型交易更具有变革性,但受限于当前的融资环境和更严的监管审查,大型交易完成难度较大。而规模较小的交易受市场波
9、动的影响较小,因此往往被视作交易活动的主力,使公司在转型之路上稳扎稳打。比起2022年下半年,2023年上半年的全球交易量下降了约8%。而交易额超过10亿美元的大宗交易更是下降了近16%。自2021年创下并购纪录以来,10亿美元以上的大宗交易的交易数量下降了约58%,而低于10亿美元的交易数量下降了约24%。注:便于与之前的半年期进行比较,2023年上半年的数据是基于今年前五个月推断出的半年数据。不包含交易额未披露的交易。更多信息请参考数据说明。PwC|全球并购趋势7全球交易量变化百分比(全球交易量变化百分比(2019年上半年至年上半年至2023年上半年)年上半年)10亿美元以下交易10亿美元
10、以上交易资料来源:路孚特数据(LSEG)和普华永道分析现金充足的企业仍具优势资产负债表稳健、并购流程完善的企业在当前市场上仍具有竞争优势。它们拥有现金和获取协同效应的能力,可在当下严峻的融资环境、竞争减少的情况下抓住时机进行收购。当然,这个机会之窗不会永远敞开。由于私募股权机构更为关注被投公司的转型和并购以及私有化交易,企业成为今年大型交易的主角-在已宣布的大型交易中,企业买方占了三分之二。2023年上半年的一些头部交易也是企业如何进行转型交易的范例:例如,辉瑞(Pfizer)宣布以430亿美元收购Seagen公司;嘉能可(Glencore)拟以 约230亿美 元与泰克 能源有限 公司(Tec
11、kResources)进行合并;纽蒙特矿业公司(Newmont)以192亿美元收购纽克雷斯特矿业公司(Newcrest Mining);开利(Carrier)宣布以132亿美元收购菲斯曼气候解决方案公司(Viessmann ClimateSolutions);以及塞莱默(Xylem)宣布以约75亿美元收购懿华水处理技术公司(EvoquaWaterTechnologies)。由于与技术创新、数字化、ESG和能源转型等大趋势息息相关,制药和生命科学以及能源、公用事业和资源行业成为全球大型收购最为活跃的行业。PwC|全球并购趋势8私募股权机构专注于投资组合的优化和私有化交易私募股权机构的智慧不容小觑
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