中国与国际碳市场的资本布局分析.pdf
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1、 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.INNOVATE FOR A SUSTAINABLE FUTURE中国与国际碳市场的资本布局分析 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.目录目录 Contents Contents01 全球碳市场概况01-1 强制碳市场01-2 自愿碳市场02 碳市场外沿-金融和技术碳市场03 主要交易者的资本布局04 展望与结论 Mio
2、Tech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.01全球碳市场概况全球碳市场概况 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.碳市场概况碳市场概况两类市场 强制碳市场强制碳市场和 自愿碳市场自愿碳市场强制碳市场 全球设立了约 3030 个碳排放权交易体系(ETS),覆盖 3838 个国家,市值约 2700 2700 亿亿美元1 2005年建立的欧盟碳市场欧盟碳市场是全球第一个碳市场,
3、也是目前全球碳市场的设计蓝本 强制碳市场中最大的有 欧盟碳市场(EU ETS)英国碳市场(UK ETS)北美碳市场(WCI 和 RGGI)自愿碳市场 2021 年自愿市场的市场规模约为1010亿亿美元 交易量急剧增加:从2019年的1 1亿亿吨到2021年的3 3亿亿吨2 来自消费者和股东的ESG诉求是推动自愿减排增长的主要驱动力 国际:CDM逐渐退潮,VCS和GS等自愿减排标准得到更多认同 中国:CCER在2017年起暂停备案,市场对重启的需求迫切Source:1.The World Bank.Accessed via https:/carbonpricingdashboard.worldb
4、ank.org/map_data 2.Ecosystem Marketplaces State of the Voluntary Carbon Markets 2022 Q3.Ecosystem Marketplace.Accessed via https:/ Markets Year in Review 2022.Refinitiv.Accessed via https:/ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.区域/市场2021年交易量(百万吨,mt)2021年交易额(百万
5、欧元,mn)欧洲12,214682,501英国33522,847北美2,68049,260中国14121,289韩国51798新西兰812,505自愿减排市场3001,000总计总计16,11116,111760,351760,35102,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000欧洲英国北美中国韩国新西兰自愿减排市场2021年交易量(百万吨,mt)碳市场碳市场 交易规模欧洲占交易规模欧洲占3/43/4,中国刚起步中国刚起步Note:交易量的数据包含区域试点市场和全国碳市场的碳排放配额,和CCER碳信用交易。交易额数据仅包含碳排放配额。Source:Refinit
6、iv MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.欧盟碳价历史走势复盘欧盟碳价历史走势复盘 政策经济引导碳价政策经济引导碳价Source:Refinitiv0 0202040406060808010010012012005/405/406/406/407/407/408/408/409/409/410/410/411/411/412/412/413/413/414/414/415/415/416/416/417/417/418/418/419/419/420/420/421/421/
7、422/422/4EUAEUA期货结算价期货结算价(欧元欧元/tCO2e)/tCO2e)第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段第三阶段第三阶段第四阶段第四阶段经济复苏,碳经济复苏,碳价回升价回升欧债危机,大欧债危机,大量量CDMCDM导致导导致导致配额过剩致配额过剩英国脱欧英国脱欧引入市场稳定引入市场稳定储储 (MSR)MSR),碳,碳价回升价回升新冠疫情新冠疫情欧盟宣布第一阶段配额禁止跨期到第二阶段使用“3个20”行动目标,碳价回升提出2020年之后总量控制目标,折量拍卖出台进一步收紧配额总量,经济复苏,能源大宗涨价叠加次贷金融危机导致碳价下跌经济复苏,碳价回升引入市场稳定储(MSR),碳价回升欧
8、债危机,大量CDM导致配额过剩英国脱欧新冠疫情第二阶段第一阶段第三阶段第四阶段 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.01-1强制碳市场强制碳市场 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.交易所和清算所的国际布局交易所和清算所的国际布局芝加哥气候交易所CCX 全球首个碳交易所 成立于2003年 由于美国碳交易的不活跃,于2010年终止交易美国洲际交易所ICE 20
9、10年收购ECX(CCX欧洲碳市场业务)目前掌握世界上90%的欧洲碳排放权交易欧洲能源交易所EEX 成立于2002年 德意志交易所控股子公司 业务规模在全球范围内仅次于ICE MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.中外碳市场中外碳市场 欧盟碳市场碳减排核心金融工具欧盟碳市场碳减排核心金融工具履约型市场碳减排核心金融工具欧盟碳市场(EU ETS)中国全国碳市场历史沿革 成立时间活跃度换手率500%市场构成交易方允许非履约机构和个人参与期货和现货交易尚不允许非履约方参与交易4%20
10、05年2021年覆盖范围控排行业电力高耗能工业(炼油、钢铁、有色、水泥等)民航电力 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.碳价分析碳价分析 与能源价格有联系与能源价格有联系欧洲碳配额(EUA)的交易价格从2020年至今上涨了300%300%碳配额交易的价格波动性和价格走势与能源商品市场联动紧密02004006008001000120014002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07EUA碳配额原油天然气煤炭
11、Note:碳配额为EEX EUA现货价格,原油为布伦特原油期货价格,天然气为EEX欧洲天然气期货指数,煤炭为ICE鹿特丹煤炭期货价格。基点为2019年1月1日起。Source:Refinitiv,妙盈研究院 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.碳价分析碳价分析 与股市债市相关性低与股市债市相关性低欧洲碳配额(EUA)的交易价格从2020年至今上涨了300%300%远超同期欧洲的股市和债市收益率与股票和债券大类资产的相关性很低;因此对于资管机构而言,投资组合中配置碳资产将有助于
12、降低组合风险0501001502002503003504004502019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07EUA碳配额股票公司债国债Note:碳配额为EEX EUA现货价格,股票为STOXX Europe 600指数,公司债为EURO STOXX 50 CORP BOND指数,国债为IBOXX EURO SOVEREIGNS指数。基点为2019年1月1日起。Source:Refinitiv,妙盈研究院 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute wi
13、thout permission.发展驱动力发展驱动力 绿色法案或像绿色法案或像“十四五十四五”政策推动政策推动0204060802019年2020年2021年中国欧洲英国北美(WCI,RGGI)韩国新西兰从历史上看,绿色法案和气候政策的推动落实有助于提升碳市场参与者的信心,提升碳价水平欧盟碳价将有可能从目前的8080欧元/吨价位,逐年上涨至2030年超过130130欧元每吨1在国内,全国碳市场将积极有序的在“十四五”内纳入水泥、有色等更多控排行业Source:Refinitiv Carbon Research.https:/ All Rights Reserved-Do not duplic
14、ate or distribute without permission.01-2自愿碳市场自愿碳市场 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.自愿碳交易所自愿碳交易所 国内与国际互联互通国内与国际互联互通粤港澳大湾区:广州碳排放权交易所与香港交易所共同创建大湾区自愿减排机制,推动境外投资者参与大湾区内的内地碳排放权交易海南国际碳排放权交易中心:可能主打蓝色碳汇,建设国际化碳排放权交易平台,面向国际市场和客户全国碳市场:欧盟碳边境税(CBAM)引发关注,需要探索中国碳市场与国际碳
15、市场建立链接的方式Climate Impact X CIX 由新交所(SGX)、星展银行(DBS)、渣打集团(Standard Chartered)及淡马锡(Temasek)在2021年联合成立香港交易所Core Climate 于最近成立(2022年10月28日)期望覆盖内地、香港及亚洲和国际其他地区芝加哥商品交易所CME 全球最大的衍生品交易市场推出了一系列碳排放抵消合约:GEO:全球碳排放抵消期货合约 N-GEO:以自然为基础(农业、林业等)的碳抵消合约 C-GEO:根据TSCVM的CCP原则设立的标准化碳抵消合约中国与国际互联互通“看点”多 MioTech All Rights Res
16、erved-Do not duplicate or distribute without permission.自愿碳交易的巨大市场潜力自愿碳交易的巨大市场潜力根据国际自愿碳市场规模化工作组(TSVCM)预测,到2030年,全球对碳信用的需求可能会从2021年的1010亿亿美元增长1515倍倍以上,到2050年增长100100倍倍。2030年市场空间甚至可能达到500500亿亿美元。巨大的市场潜力碳信用项目的种类、地域和核算方式差异很大,导致买卖双方的撮合困难。而COP26推动的可持续发展机制(SDM、国际民航组织(ICAO)的CORSIA、以及行业自治形成的TSVCM都将在统一标准、提高透明
17、度上做出更多动作。流动性更好的场内交易碳信用的买卖方来源于世界各地,而自愿减排交易也很少受到金融监管,正符合传统离岸金融中心的特点伦敦、新加坡、香港伦敦、新加坡、香港等正加速布局自愿减排交易中心的落地。全球离岸金融中心正日益发挥更重要的作用Source:McKinsey&Co.A blueprint for scaling voluntary carbon markets to meet the climate challenge.J/OL MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission
18、.自愿碳市场自愿碳市场 2017 2017年后全球交易规模迅速增长年后全球交易规模迅速增长自愿碳信用的交易額 MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission.自愿碳市场自愿碳市场 亚洲发行量可观亚洲发行量可观碳信用发行量地理分布,tCO2Source:Ivy So,Barbara Haya,Micah Elias.(2022,April).Voluntary Registry Offsets Database,Berkeley Carbon Trading Project,Univers
19、ity of California,Berkeley.Retrieved from:https:/gspp.berkeley.edu/faculty-and-impact/centers/cepp/projects/berkeley-carbon-trading-project/offsets-database0 100M 200M 300M 400M北美中美洲南美洲中亚东亚南亚东南亚北非撒哈拉以中东欧洲大洋洲国际05010015020025030019961998200020022004200620082010201220142016201820202022*发行量注销量全球碳信用发行和注销
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