2023中国量化科技白皮书.pdf
《2023中国量化科技白皮书.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2023中国量化科技白皮书.pdf(120页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、中国量化科技白皮书2023.:.-:.:.?:.-:;.:;.:.:.一.;.睿:.:.:.;:_.1.曼t.之.:.-.、.:-.;.-.;.:.:,立一;勺 .:-:s;.,.J-.贮产心:.-.:t.:心,;.七心.气:-:.-i 七科技进步永不停息,金融市场的交易模式也在不断演化。在计算机体系、软件技术和算法理论的共同推动下,量化技术得到了飞速发展。从 20 世纪 50 年代,美国商品期货市场开始采用电子交易平台,到 90 年代互联网促进各种自动化交易系统、智能匹配算法和高效交易策略的出现,再到 21 世纪以来大数据、人工智能和云计算等金融科技的广泛应用,美国金融市场已成为世界上规模最
2、大、流动性最强的金融市场。回顾国内,无论是初始的指数增强型基金,之后的高频交易,还是当下的多元化策略时代,都仰赖量化科技在提供全方位的支持。如今的量化科技,通过金融市场各关联方的广泛应用,体现在以智能芯片、软件加速库和低延迟网络为代表的软硬件技术范畴,也显露于由多模态数据处理和深度学习等人工智能模型演化的交易策略方面。眼下,中国资本市场正在不断进步和完善,在全面注册制稳步实施的背景下,随着价格笼子机制设立、融券券源扩容、量化策略容量大增,量化这个相对小众但日益壮大的群体,迎来了全新的发展机遇。量化科技将走出私募与大机构的专属“朋友圈”,不断普及化、散户化。如何有效加强相关的投资者教育,并促进量
3、化科技发展红利真正普惠大众,就显得更加迫切。未来,在满足监管和合规要求的前提下,聚焦行业需求,守正创新,协同推进数据、算力和算法,从提高交易效率、稳定市场流动性、消除信息不对称、促进市场有效定价等方面,与资本市场共成长,这是量化从业者理应承担的社会责任,也是量化行业蓬勃发展的内在动力。QTF 量化科技嘉年华组委会借首届活动举办之际,发布中国量化科技白皮书(2023),既是向大众普及量化概念以消除行业“神秘感”,也是为行业的可持续健康发展厘清脉络,系统性思考量化的未来。本量化科技白皮书的课题组成员单位包括(排名不分先后):湘财证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、华鑫
4、证券有限责任公司、华福证券有限责任公司、南华期货股份有限公司、上海证券交易所、上海金融期货信息技术有限公司、上海期货交易所、上海灵均私募基金管理合伙企业、华锐金融科技研究所、上海卡方信息科技有限公司、上海交通大学上海高级金融学院、上海市海华永泰律师事务所。本课题组在行业代表性机构以及学术支持单位的鼎力协助下,调研了多家机构,尝试理解量化科技的发展趋势和市场格局,从而积极促进行业的生态建设。在此向所有参与本白皮书调研的机构表示衷心的感谢,也希望未来有更多的机构一起参与行业共建、共促生态繁荣。本白皮书总共七章,整体框架如下:第一章为量化科技概述,对量化科技的内涵、外延、发展历程、发展驱动因素和全面
5、注册制实施对量化交易的推动进行简单介绍;第二章为科技在量化科技中的应用,涵盖了量化交易投前、投中和投后全过程的技术细节;第三章和第四章陈述国内外量化科技发展现状,分别从国际和国内两个视角阐述与量化交易和量化科技机构有关的监管政策、典型量化科技公司概况以及量化科技发展特征;第五章详细介绍国内的量化科技生态,对量化科技涉及的服务机构、交易所、金融机构和学术界逐个展开分析,重点突出其技术、数据和产品等维度的信息,并探讨了量化人才培养问题;第六章总结量化科技发展的痛点及挑战;第七章在第六章的基础上提出了量化科技相关的发展建议。量化科技白皮书课题组2023 年 5 月|序言|目录CONTENTS一、量化
6、科技概述.01(一)量化科技内涵与外延.011、量化科技的内涵.012、量化科技的外延.02(二)量化科技发展历程.031、国际量化科技发展历程.032、国内量化科技发展历程.04(三)量化科技发展驱动因素.061、经济与社会发展是根本驱动因素.062、科技进步是保障性驱动因素.063、投资和理财需求是直接驱动因素.06(四)全面注册制实施推动量化科技发展.061、价格笼子机制设立凸显量化优势.062、融券券源扩大利好中性量化策略.073、上市公司扩容提升量化策略空间.07二、科技在量化交易中的应用.09(一)数据获取阶段.091、API.102、网络爬虫.10(二)数据加工阶段.101、多模
7、态数据处理.102、数据清洗.113、因子计算.12(三)数据存储阶段.121、数据库存储.122、文件存储.143、数据仓库整合.14(四)策略研究阶段.141、机器学习算法.142、策略回测技术.183、量化投研云服务.18(五)策略构建阶段.181.策略编程逻辑.182.策略编程语言.18(六)策略执行阶段.191、低延迟技术.192、极速柜台.263、极速行情.264、算法交易.265、联合风控.27(七)投后分析阶段.271、净值分析.272、持仓分析.273、收益分析.274、风险指标分析.275、Brinson 分析.286、多因子分析.28三、国际量化科技发展现状.30(一)国
8、际量化科技监管环境.301、美国对量化交易的监管.302、欧盟对量化交易的监管.323、英国对量化交易的监管.33(二)国际量化科技典型公司.331、文艺复兴.342、嘉信理财.343、先锋领航.35(三)国际量化科技发展特征.351、数据依赖加深.352、技术发展迅速.363、硬件算力提高.364、风控性能增强.365、监管审查趋严.36四、国内量化科技发展现状.38(一)国内量化科技监管环境.381、对于量化交易的监管.382、对于量化科技相关机构的监管.403、量化科技相关监管处罚案例.40(二)国内量化科技典型公司.411、幻方.412、国泰君安期货.423、聚宽.42(三)国内量化科
9、技发展特征.431、交易链路极致化.432、量化投研智能化.433、行业服务生态化.434、监管方式数字化.435、合规完善持续化.43五、量化科技生态体系.45(一)服务机构.451、基础设施服务商.452、交易平台服务商.483、算法服务商.504、数据服务商.55(二)交易所.601、证券交易所.602、期货交易所.61(三)金融机构.661.证券公司.662.公募基金.763.期货公司.794.量化私募.85(四)学术界.871、量化交易对市场有效性影响的研究.872、学术界的量化科技研究.883、学术界与业界的合作.91(五)人才培养.921、量化科技人才画像.922、高校人才培养.
10、933、企业培训.95六、量化科技发展痛点及挑战.98(一)制度体系层面.981、量化交易监管框架仍需完善.982、行业技术标准建设有待加强.99(二)机构层面.991、技术与业务创新迭代频繁.992、数据治理体系仍需优化.1013、量化科技投入竞争加剧.1014、量化风控体系有待升级.102(三)生态层面.1031、量化科技人才紧缺.1032、尖端技术部分受限.1033、跨机构协作较困难.1034、量化科技不够普及.104七、量化科技发展建议.106(一)制度体系层面.1061、完善监管框架与行业标准.1062、从业务本质出发进行监管.107(二)机构层面.1071、加强前沿科技的研发与应用
11、.1072、赋能多层次多类型业务场景.1073、持续推进综合风控体系优化.1084、推进交易平台服务功能建设.108(三)生态层面.1091、加速量化科技人才培养.1092、提升基础设施服务建设.1093、强化行业生态共建共赢.1094、促进普惠与投资者教育.110-14-01-第一章 量化科技概述(一)量化科技内涵与外延1.量化科技的内涵量化科技(QuantitativeTechnology)是一个集合衍生概念。简单地说,量化科技是依托于数学模型和计算机信息技术、软件工程与云计算技术等,为量化投资等相应的投资和资产管理业务提供综合性支持、服务、保障的技术方法、手段、平台和系统。要了解量化科技
12、首先须了解量化投资。量化投资(QuantitativeInvestment)是指区别于以人的主观判断为基础作出决策的主观投资方式,它依托计算机技术手段,以历史数据为基础,以构建数学模型方式提供程序化、自动化的决策支持和交易支持,以此替代人为的主观判断,从而克服和规避交易者的情绪波动等非理性投资决策、交易行为,实现理性、可控的投资结果。而使量化投资得以达成上述目标的科技应用和技术保障,即是量化科技。量化交易的本质是数量化交易、程序化交易、算法交易、自动化交易以及高频交易,量化科技是保障量化交易以及依托量化交易而进行的资产配置与财富管理活动得以实现数量化、程序化、自动化、高频化的技术支撑平台和生态
13、系统,这是量化科技的本质和内涵。这一内涵可以从以下几个层次去理解:首先,技术保障方面,量化交易高频、快速、标准化、纯客观的特点要求量化科技需要通过快捷的通信系统、强大的数据收集与处理能力、数理模型构建能力、计算机信息技术、软件工程技术、强大的云计算技术、交易算法技术乃至人工智能技术等先进的技术手段构造算法支撑。其次,金融工具箱与交易策略方面,一个完整的量化交易行为涉及策略构建、程序的编写、执行、回测、评价等环节,量化科技需要在策略开发方面提供模块化的工具支持,还需在策略实现过程中提供高度衔接的、一体化的流程支持,并能够保障策略执行过程高效、顺畅、便捷、可靠。且量化交易对象可能涉及各种类型的可交
14、易性金融产品和工具,包括股票、债券、期货、外汇、基金等权益型、债务型量化科技概述一本章摘要:量化科技是依托于数学模型和计算机信息技术与云计算等技术,为量化投资等相应的投资和资产管理业务提供综合性支持、服务、保障的技术方法、手段、平台和系统的集合衍生概念。本章节将对量化科技的内涵、外延、发展历程及发展驱动因素进行简单介绍。此外,2023 年全面注册制的推行,也将推动量化科技的运用更加普及化与散户化,量化科技不再是私募与大机构的“专属”科技,将逐步走向千家万户。-02-或混合型资产类别,也可能涉及期权(股票期权、股指期权、商品期权等)、掉期等金融衍生品,每一品种和工具都对应不同的交易逻辑与合规监管
15、要求,量化科技需要全面支持不同的金融工具,并兼容性地体现在技术、服务、流程等各个模块和环节。再次,合规风控方面,由于交易与投资活动涉及到政治、经济、社会、各类宏微观的具体事件乃至人们的情绪、心理等各个层面,交易构建、执行和实现过程中还需要考虑各类系统与非系统的风险因素,对风险进行甄别和计量,并具体实施在因子选取、决策、模型构建、交易实施等各环节,同时还需要遵循既有的法律、法规的监管约束。量化交易过程中,需跟踪捕捉上述各种因素并进行具体量化与参数化,对量化科技在社会经济、金融风险、政策法规以及合规风控等各个方面提出兼容性的保障要求。最后,量化交易需要高度兼容的综合生态系统,而量化科技要求构建兼容
16、多维与海量的数据-算法-模型的实用性策略与产品,构造出符合监管要求的可执行的工具和应用系统,同时确保技术、金融工具与交易环境的交互融合。2、量化科技的外延量化科技是金融科技的一个子系统,它本身也构成一个完整的生态系统,其基本功能包括数据库管理、组合管理、基金管理、风险管理、合规风控、业绩跟踪、回归分析、模拟仿真等各个板块,各板块功能应当能够相互衔接,构成一个完整、综合的生态平台。这一综合性的生态系统涵盖以下内容:(1)科学可靠的技术支持系统包括庞大的数据库和云存储功能、可靠的计算信息收集与数据处理功能、数理模型构建功能等。这些功能构成量化科技硬件的技术支持条件。(2)决策支持系统量化科技需要对
17、决策活动所需的正确的评估能力、精确的预测能力、准确的决断能力提供软、硬件各方面的技术和系统支持,为决策者提供分析问题、建立模型、模拟决策过程和方案的环境,以及各种信息资源和分析工具,帮助决策者提高决策质量,实现决策目标。(3)风险管理支持系统量化科技需要为量化投资提供相应的风险管理工具,可用于风险数据采集,提供多维度数据分析技术,实现风险的实时诊断;提供实时的风险决策支持,进行适时的风险监控,以及与金融市场实时交互、动态进行风险事件的甄别、判断、跟踪、捕捉等活动。(4)合规与内控管理支持系统市场监管环境对证券投资行为提出日益严格的合规和内控要求,量化科技平台需要拥有全面、系统与及时更新的市场规
18、章制度数据库,并能够支持将具体的合规条款生成相应的控制程序,嵌套、落实于投资决策与决策实施的各个环节,以保证从投资决策开始到模型构建、投资实施等各个环节受到严密的控制,确保各环节遵循合规风控和内部治理要求。第一章 量化科技概述-03-第一章 量化科技概述(二)量化科技发展历程1、国际量化科技发展历程1 量化科技由量化投资催生而来,考察量化科技的发展历程需要对量化投资的产生和发展进行回顾。(1)量化投资的产生与兴起(60-80 年代)量化投资是依托于计算机技术的自动化交易,它伴随着计算机的产生而产生,伴随着计算机技术和证券市场的发展而不断发展。全球计算机信息技术与证券市场发展最快,规模最大的地区
19、是美国。1946 年,美国数学家冯诺依曼发明出世界上第一台民用计算机,随着民用计算机的不断普及,一些交易者开始使用计算机编制程序,尝试应用于证券交易,这即是量化交易的萌芽。1969 年,爱德华索普利用他发明的“科学股票市场系统”(实际上是一种股票权证定价模型),成立了第一个量化投资基金,主要从事可转换债券的套利。该基金成立后连续 11 年内没有出现年度亏损且持续跑赢标普指数,爱德华索普也因此被誉为量化投资的鼻祖。1971 年,美国巴克莱投资管理公司发行了第一只指数基金,标志着量化投资基金的开始,量化投资逐渐成为美国市场的一种重要投资方法。1973年,美国芝加哥期权交易所成立,以金融衍生品创新和
20、定价为代表的量化投资革命拉开了序幕。1988 年,詹姆斯西蒙斯成立了大奖章基金,从事高频交易和多策略交易。大奖章基金(Medallion)在 1989-2009 的二十年间,平均年收益率为 35,若算上 44的收益提成,则该基金实际的年化收益率可高达 60。西蒙斯也因此被称为“量化对冲之王”,是量化投资的标杆人物。(2)量化投资的高速发展(90 年代)1991 年,彼得穆勒发明了 alpha 系统策略。1992 年,克里夫阿斯内斯发明了价值和动量策略(OAS)。1994 年,约翰梅里威瑟成立长期资本管理有限公司(LTCM),创立期权定价模型(OPM)并邀请诺贝尔经济学奖获得者斯科尔斯和莫顿后续
21、加入。该公司擅长相对价值交易,搜寻价格偏离理论均衡水平的证券,并利用高杠杆放大收益。(3)量化投资的新发展(21 世纪以来)进入 21 世纪之后,数理金融理论以及机器学习技术的迅速发展给量化投资带来了新的理论和工具。尤其是 2008 国际金融危机之后,一系列风险事件让证券投资者与经纪商意识到纯客观投资的价值,同时伴随互联网技术和证券市场的发展,量化投资开始进入快速发展阶段,经过十数年的发展,涌现出了一大批巨型的专业量化对冲基金、金融科技服务商和特色券商,代表性的公司有嘉信理财(Charles1量化投资在国外和国内的发展历程,https:/ 20 世纪 90 年代。21 世纪起,随着监管制度建设
22、、交易机制的探索与改革逐渐步入正轨,监管层提出“超常规发展机构投资者”,公募基金、私募基金、社保基金、保险基金、QFII 等不同类型的机构投资者批量崛起并积极入市,金融与投资工具也不断丰富,国内量化投资与量化科技也逐渐产生、不断壮大。概括而言,我国量化科技发展大致可以划分为以下三个阶段(见图 1.1)。图 1.1:我国量化科技发展的三个阶段资料来源:课题组整理(1)探索起步阶段(2002-2009)2002 年 10 月 15 日,华安基金管理公司依托上交所同年 6 月刚刚发布的上证 180 成份股指数,在市场首度发布华安上证 180 指数增强型证券投资基金招募说明书,招募成立国内第一只指数增
23、强型量化基金华安上证 180 指数增强型基金,2002 年 11 月 8 日该基金正式成立,募集资金共计 30.94亿元人民币,自此开启国内机构量化投资的时代。2004 年 8 月 27 日,光大保德信基金管理有限公司发第一章 量化科技概述-05-行设立“光大保德信量化核心证券投资基金”,首期募集资金 25.44 亿元,开启国内主动量化投资的时代。这些基金运作管理开始运用量化技术,但由于金融工具匮乏、交易制度和监管机制的不完善,量化投资和量化科技的开发应用尚处于起步、摸索阶段。因此,对于公募基金量化产品来说,2010 年之前还处于初期探索阶段。(2)加速发展阶段(2010-2018)2010
24、年开始,我国证券市场进入创新发展新阶段,融资融券业务与期指期货的推出标志着我国股市开始可以进行有条件的做多与做空双向交易和杠杆交易,这为股票市场量化对冲交易、高频交易、基金管理与资产配置等提供了基础性金融工具。2013 年 6 月,新证券投资基金法正式实施,阳光私募基金纳入法律监管范畴,私募基金受到更多的监管认可,也进入了大发展的时期,我国量化投资、量化科技开始进入快速发展的时期。在这个阶段,金融工具的进一步扩充也是量化投资出现爆发式发展的原因之一。2015 年 2 月,上证 50ETF 期权获准推出;同年 4 月,上证 50 与中证 500 两个股指期货在中金所上市交易。这些都给量化投资提供
25、了更多的对冲工具,也为量化投资带来了更多的交易策略。这一时期,量化科技涵盖了多元化的策略模型,如多因子选股、事件驱动选股以及基本面量化选股等各种选股方式。各类量化对冲策略如股票中性、股票多空、CTA 策略、套利策略,期货策略,期权策略,债券策略等,也被大量运用于投资实践之中,量化投资的可行策略得以丰富,量化科技手段日益扩展、提升,量化交易策略进一步向高频交易迈进。量化交易开始将云计算、大数据和市场交易平台进行连结,将信息收集、因子提取、模型构建、计算编程、投资决策、具体交易、回测分析更紧密地结合起来,打造出综合性的交易平台和生态系统,量化交易规模不断壮大,至 2018 年底,国内仅公募基金发行
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2023 中国 量化 科技 白皮书
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【Stan****Shan】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【Stan****Shan】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。