2023年公募基金高质量发展趋势及战略洞察.pdf
《2023年公募基金高质量发展趋势及战略洞察.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2023年公募基金高质量发展趋势及战略洞察.pdf(21页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、云程发轫 万里可期 2023 公募基金高质量发展趋势及战略洞察 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。一、继往开来-拥抱“新黄金十年”,未来前景可期行业历经四大发展阶段,基金规模坐稳全球第四。中国公募基金行业经历了四个主要发展阶段:早期探索阶段(1992-1996 年)、封闭式基金发展阶段(1997-2000 年)、开放式基金发展阶段(2001-2011 年)、高速发展阶段(2012-2022 年
2、)。中国公募基金十年间总规模增超 9 倍1,产品数量增超 10,000 只2,投资者数量增加了 17 倍3。其中,截至 2021 年底开放式基金总规模为 3.47 万亿美元4,继续全球第四位的排名。时代红利驱动规模上涨,行业高增长态势有望保持。从资金端和资产端的发展进行对比,当前中国公募市场具备与美国共同基金成长期(80-90 年代)类似的市场环境。公募基金 2021 年 AUM 同比增速达28.51%5,高于 1980-2000 年美国共同基金 AUM 年复合增速的 22%6。基于对未来中国 GDP 增速、上市公司市值增速、基金公司渗透率等进行预测,预计中国公募基金市场未来十年或可保持 18
3、-20%左右水平的复合增速。回顾:“黄金十年”,成果斐然中美公募基金发展历程对比美国公募基金各资产类别基金发展历程当前中国公募市场具备与美国 80-90 年代相似发展环境,未来我国公募基金发展前景可期中国公募基金各资产类别基金发展历程100%=总体管理资产规模万亿美元 税收优惠等政策刺激下养老金入市 推动养老金长线资金入市 鼓励养老金适度提升权益市场配置 直接融资快速发展 资本市场大幅扩容 全面注册制落地扩大资产端供给 直接融资加速发展股票股票货币市场型公募基金占 GDP比例公募基金占 GDP比例固定收益混合另类投资混合债券QDII 基金ETF其他100%=总体管理资产规模万亿美元美国美国中国
4、中国19671998 1980200520001990201020161975200019852007 2005 20131995201920190.011%0.1%0.00010100%100%60%60%80%80%40%40%20%20%0%0%0.14%2.5%0.0040.0634%3.40.78%0.0558%12.2%8.71.310.003%0.7%0.00010.010.46%12.1%0.020.4542%4.9%5.20.4816%1.2101%14.8%21.7 2.10资金端资产端1,2 数据来源:Wind;总规模增长规模幅度为 2022 年 10 月底数据与 201
5、2 年年末数据的比较结果;产品数量为 2022 年 10 月底数据3 数据来源:证券业协会报告;投资者数量为 2021 年底数据4 数据来源:美国投资公司协会5,6 数据来源:Wind*2019 年中国公募基金规模占 GDP 比例为 14.8%,与美国 1995 年共同基金发展阶段相似(1995 年共同基金占 GDP 比例为 16%)数据来源:Wind,毕马威整理高质量公募基金发展趋势及展望2 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成
6、员。版权所有,不得转载。在中国印刷。1)居民财富转移,投资需求显著居民财富总量快速增加,资产配置结构持续转移。2005-2021 年中国居民财富总量年均复合增速高达14.7%7,财富增速远超美日。此外,居民资产配置结构逐步从房地产等实物资产转向金融资产。未来,随着资本市场改革的不断深化,叠加当前“房住不炒”的政策基调下,我国居民的家庭资产配置将持续从房地产等实物资产向金融资产发生迁徙。对比美国共同基金高速发展时期,居民财富搬家同样发挥重要作用。资产配置公募化转移,公募基金投资需求显著。“资管新规”以来,公募基金产品凭借高度净值化、标准化的优势,管理规模实现快速稳健的增长。公募基金产品尤其是纯债
7、型基金在经济下行期获取较好收益,投资者对稳健固收产品配置需求显著提升,居民资产配置逐渐向公募产品转移。2021 年银行理财、信托和券商资管的规模较 2017 年分别下降 1.8%、21.7%8和53.5%,公募基金的市场规模较 2017 年上升 127.1%。动能:多元驱动,持续扩容居民财富搬家,公募持续扩容居民财富结构比较(2021,万亿人民币,%)我国资产配置结构逐渐向金融资产转移,但相比发达市场及全球平均水平,仍有较大提升空间居民可投资资产由存款向公募基金和银行理财转移居民可投资资产分配(2013-2025E,万亿人民币,%)金融资产存款全球2013美国2020中国2025E非金融资产其
8、他保险股票公募基金信托银行理财产品供给日益丰富,满足多元化投资需求。以满足居民财富管理需求为出发点,行业积极推动产品创新,供给能力不断增强。从主动权益类、被动指数类基金等传统产品的普及,到如今的公募 REITs、碳中和 ETF、同业存单基金等产品迭出,行业持续推进完善匹配投资者理财需求的路径和方式,为不同风险偏好的投资者提供更多的投资选择,优化基金投资者的盈利体验。44%62%56%9%4%4%6%7%8%26%49%74%16%11%5%3%7%12%8%8%9%7%13%8%68%44%32%7 数据来源:中国财富报告 20228 数据来源:Wind数据来源:Credit Suisse20
9、22 全球财富报告、Statista、The Fed、Wind高质量公募基金发展趋势及展望3 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。2)养老体系改革,长期资本转化第三支柱补位提速,养老基金快速发展。个人养老金制度于 2022 年 4 月出台,相关细则政策陆续补充落地,标志着我国第三支柱养老体系发展进入新阶段,为养老目标基金带来新的发展机遇。养老目标基金经过四年的发展,截至 2022 年 8 月产品
10、数量已经达到 183 只,产品规模已经突破千亿水平。参考美国养老金入市经验(90 年代各类退休计划占共同基金净流入的比例提升近 9 倍),基金规模有望进一步提升。关键制度补充落地,有望引入增量资金。个人养老金税收优惠政策已出炉,更多关键制度设计未来将陆续推出。随着更多政策出台落地,养老基金未来发展潜力较大。2022 年 11 月 18 日证监会公布个人养老金基金名录,该名录中共纳入 40 家基金公司的 129只养老目标基金。根据中国养老金第三支柱研究报告预测,未来 5-10 年时间,中国预计会有 8-10 万亿的养老金缺口,也给基金行业提供给了巨大的发展空间。3)底层资产扩容,REITs 蓝海
11、开启公募 REITs 试点硕果累累,已上市产品整体表现良好。截至 2022 年 10 月 31 日场内交易公募 REITs 扩容至23 只9,涵盖高速公路、生态环保、物流仓储和产业园四大行业,总市值超过 500 亿元。自首批 REITs 上市以来,二级市场价格表现稳健,截至 2022 年上半年市场总体回报约 2010水平,超过同期沪深 300 指数收益。底层资产范围不断扩容,扩充领域契合国家导向。自2021 年以来公募 REITs 试点范围不断扩展,重点领域扩展至交通设施类、公用设施类、能源基础设施类、保障性租赁住房类、旅游基础设施等。底层资产扩容为投资者提供更广泛产品选择,为基金公司提供更多
12、优质资产供给市场,促进了存量资产的盘活。未来包括医疗、数据中心等基建项目都有望成为我国公募REITs 的底层资产选择。基础设施资产存量充足,未来市场空间广阔。我国基础设施资产存量规模巨大,并且现金流稳定、盈利能力较好、权属明晰的优质项目的积累较为充足,大量优质项目储备资产未来或吸引万亿规模的社会资金。基于对未来中国 GDP 增速、股票市值变化以及 REITs市值占比的预测,预计未来 5 年中国 REITs 市场规模有望超万亿元水平。4)买方投顾转型,投资体验优化基金投顾是践行“买方服务”的重要载体。基金正加速从销售型产品转向体验型产品转变,买方投顾转型将投资顾问与客户利益进行深度绑定,积极引导
13、客户坚持“优质标的+长期持有”的投资理念,促进投资者更好配置公募基金。同时有利于推动基金公司关注产品的长期业绩表现,将适度抑制并进一步扭转投资者追涨杀跌行为,推动基金投资生态的变化。从“卖方投顾”到“买方投顾”的转型卖方投顾收费方式提供产品挑选产品销售佣金委托服务投顾能力机构要求资管机构资管机构销售机构销售机构销售人员销售人员投资者投资者买方投顾 产品端:前端认购/申购费+产品保有提成 客户端:以 AUM 比例收费为主,可多元化定制 要求偏低,重视对产品、服务的了解运用程度 要求高,重视客户陪伴与能力附加价值 考核激励短期化,对一线投顾内部赋能要求低 考核激励长期化,对一线投顾内部赋能要求高利
14、益共同体利益共同体9,10 数据来源:Wind高质量公募基金发展趋势及展望4 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。11 数据来源:Wind12,13 数据来源:149 家公募基金公司 2022 年二季报整理1)投资理念:回归价值投资本源,投资者获得感提升对外:创造长期投资价值,发挥公募基金专业性。基金公司积极传播价值投资和长期投资理念,提升投资者教育水平,当前投资者正在向长期投资、价值投资转变。
15、2022 年全国公募基金市场投资者状况调查报告显示,超六成(63.3%)投资者在购买基金后比较重视长期收益。未来以长期业绩表现来彰显自身专业投资和研究价值,获取投资者的长久信赖,切实改善“基金赚钱、基民不赚钱”的现象将是基金公司未来发展的重要使命。对内:构建长期激励机制,实现长期利益一致性。基金公司通过强化中长期考核,鼓励投研团队在投资运作中更重视业绩的长期稳定性与持续性。自 2014 年某头部公募基金公司率先起步探索股权激励起截至2022 年前十大公募基金管理人过半数已实施股权激励。构建长期激励机制,发挥提升业绩规模、实现长期价值的激励效果将成为未来公募基金公司重要任务。2)投资模式:被动投
16、资稳步发展,主动管理能力夯实被动投资势头强烈,头部机构抢占先机。过去几年在资本市场结构性行情下,受益于分散风险、持仓透明等优势,指数基金产品愈发受到投资者关注。2019 年开始指数基金迎来爆发式发展,规模迅速壮大,2019年-2021 年资产净值复合增长率为 18.18%11。截至2022 年二季度末,被动产品整体规模约 2.44 万亿元,相较一季度末规模增速为 12.62%12。从行业内部发展趋势看,指数基金市场的马太效应已经显现,率先入局的大型基金公司占据先发优势,并且未来有望获得更大的市场份额。主动管理能力依然是基金公司立足之本。当前国内公募基金市场以主动管理型产品为主,主动管理能力仍然
17、将是我国公募基金公司的核心竞争力。从行业历史数据来看,若基金公司投资业绩排名达到前 1/4 分位,管理规模增长会明显高于行业平均水平。另外,在产品供给明显增加情况下,主动投资管理能力为投资人创造价值的重要性将得到极大凸显。3)资金结构:零售资金强势入市,机构资金持续挖掘投资者结构保持稳定,个人投资占比较高。近年来个人财富积累和去存款化配置,零售资金持续流入市场,个人投资者持有公募基金比例逐渐攀升超越机构投资者,并且结构趋于稳定。全国公募基金市场投资者状况调查报告显示个人投资者对于投资公募基金热情日益提升,主要资金来源为“从存款转入”和“新增收入”。从基金产品类型来看,机构投资者是债券型和 RE
18、ITs 的主要持有人,而股票型、混合型、货币型、QDII 基金、FOF 基金主要由个人投资者持有。稳健投资需求强烈,个人投资债基热度增加。基金产品中债券型产品以风险低、收益稳健的特征,在股市震荡的行情下获得大量个人投资者的认购。在无风险利率下行趋势下,居民对稳健理财的需求会更加强烈,未来公募基金大有可为。其中以短债基金为例,作为回撤风险相对较小的品类,未来有望承接个人投资者部分零钱理财需求,同时在市场波动较大时,也有望作为个人投资者阶段性降低风险暴露的工具。机构偏好固收和 REITs,保守投资风格显著。在波动的资本市场环境下,机构投资者寻求收益相对平滑的资产,2022 年上半年以来逐步加持固收
19、类基金,截至 2022 年上半年基金持有债券的规模已突破 14 万亿元13。并且结合我国当前相对宽松的货币政策,机构投资者普遍面临“资产欠配”的局面,公募 REITs 拥有投向明确、底层资产成熟优质、强制分红、现金流预期相对明确等优势特征,愈发成为机构投资者重点青睐的金融产品。展望:行业转型,高质量发展高质量公募基金发展趋势及展望5 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。4)基金销售:基金费率持续
20、下行,多元渠道格局显现费率“价格战”悄然开打,让利投资者大势所趋。2019 年至 2021 年公募基金管理费率一直处于下行趋势。从主动权益类基金看,基金的平均管理费率从1.3%降至 1.28%14;债券型基金的平均年管理费率从0.41%降至 0.37%左右。截至 2022 年 8 月,已有数10 家基金公司正式上报让利型基金产品。从长期来看,随着机构化率提升、被动化率提升、资金净流入放缓,预计行业将会面临费率持续下行压力。但相比于盲目参与“价格战”比拼,为客户提供优质服务,帮助客户实现资产保值增值对基金公司来说更为重要。销售渠道格局重塑,三方渠道强势突围。从基金代销保有量来看,银行代销市场份额
21、在不断下滑,券商代销渠道基本趋于稳定,而第三方平台的市场份额则不断在扩大。从各渠道具体情况来看:银行保持领跑者地位,但市场份额逐渐被蚕食。银行拥有较为强大的渠道与客户优势基础,依旧占据基金代销渠道中较大份额但目前代销市场份额逐渐被蚕食,基金代销保有量占比由 2018 年的 62%降至 2022 年三季度的 47%15。银行未来或将从提升客户服务水平、扩展线上服务、提升产品丰富度三方面提升自身竞争力,应对来自市场中其他机构的冲击。第三方渠道强势入局,抢占传统渠道市场份额。第三方基金代销渠道保有量占比由 2018 年的 20%16升至三季度的 36%。第三方渠道机构依托互联网平台,拥有更广的客户服
22、务覆盖面,通过自身清晰透明基金评价体系,图文直播等高频率的客户陪伴,为客户提供投前、投中、投后全链条投资服务。而今年震荡下行的行情下,需持续加强高质量的服务、陪伴和深度的投教活动,把握既有优势建立竞争壁垒。券商渠道占比趋于稳定,投顾业务或成规模增长重要推手。近年来券商代销渠道保有量基本维持不变,而2022 年第三季度占比较前两季度有明显下降,截至2022 年三季度末保有量占比为 16%17。未来券商渠道或可通过扩大代销基金的范围、丰富其产品线、打造券商特色的基金投顾业务来应对竞争。公募基金投资者结构个人投资者个人投资者机构投资者机构投资者股票基金商品基金REITs混合基金货币市场基金MOM债券
23、基金QDII基金FOF34%46%50%91%66%54%50%9%19%39%4%81%61%96%87%24%5%13%76%95%个人投资公募基金热情高涨,中长期仍是主要资金来源机构投资者是债券型和REITs的主要持有人,而股票型、混合型、货币型、QDII 基金、FOF 基金主要由个人投资者持有数据来源:中国银河证券基金研究中心,毕马威整理14 数据来源:Choice15,16,17 数据来源:中国证券投资基金业协会高质量公募基金发展趋势及展望 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限
24、公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。高质量公募基金发展趋势及展望7 2022 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司,均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有,不得转载。在中国印刷。二、千帆竞发-深化多元竞合,逐鹿资管赛道公募基金增速显著,为大资管行业主要赛道。2018 年至 2021 年末,公募基金规模从 13 万亿增长至 25 万亿,复合增长率达 25.2%,超过私募基金的 16.8%、银行理财的 9.6%、保
25、险资管的 9.9%18。截至 2022 年 9 月末公募基金资产净值合计达 26.59 万亿元19,相比大资管行业中的其他板块,公募基金的核心优势是投研能力,尤其是标准化证券投资,引领整个资管行业发展。引领:公募基金领跑大资管行业大资管产业链系统投资银行证监会委托资金投资管理融资企业银保监会 机构投资者 个人投资者 公募基金、私募基金、证券资管、期货公司 低风险:货币工具、利率债、信用债、非标债权 中风险:股票、房地产 银行及其理财子公司、保险资管、信托公司 高风险:收藏品、大宗商品、PE/VC、衍生品投资者资管机构监管层投资标的上游财富管理业中游投资管理业下游投资银行业18 数据来源:Win
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 2023 年公募 基金 质量 发展趋势 战略 洞察
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【Stan****Shan】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【Stan****Shan】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。