卫星导航与位置服务产业白皮书.pdf
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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国防军工国防军工:卫星导航与位置服务产卫星导航与位置服务产业白皮书发布,业白皮书发布,20202020年蓬勃发展年蓬勃发展 2021 年 05 月 24 日 看好/维持 国防军工国防军工 行业行业报告报告 5 5 月月 1818 日,中国卫星导航定位协会在京发布日,中国卫星导航定位协会在京发布20212021 中国卫星导航与位置服务产中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书。白皮书显示,业发展白皮书。白皮书显示,20202020 年我国卫星导航与位置服务产业总体产
2、值年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达达 40334033 亿元人民币,较亿元人民币,较 20192019 年增长约年增长约 16.916.9。我们认为,目前北斗三号系统已组网与开通,将带动海量应用成长并撬动巨大我们认为,目前北斗三号系统已组网与开通,将带动海量应用成长并撬动巨大潜力市场。潜力市场。北斗系统成功组网开通后,将会推动北斗行业,卫星产业的进入全新的赛道,同时给世界卫星导航带来新的亮点。军用市场方面,“北三”组网成功,装备更换也许会向北斗终端有所倾斜,北斗相关产业链有望受益。民用市场方面,北斗系统不断深化传统领域业务融合,并加速与新兴技术相互赋能。高精度可支持亚米级精度定位,未来有
3、望广泛运用于行业应用和大众应用,有望迈向“标配化”发展的新阶段。投资建议:投资建议:受益于“内循环”,我们建议两条投资主线:第一,型号量产带动上第一,型号量产带动上下游繁荣,价值中初见成长。下游繁荣,价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程,新型号不断列装批量生产,我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强,建议关注航发动力、北摩高科。第二,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,第二,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,尤其是部分尤其是部分“卡脖子卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破
4、口,成长性军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口,成长性凸显。凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱,但在产品种类上已经较为完备,具备了一定的国产替代能力。2025 年国务院要求我国芯片国产化率需达到 70%,辅之国家政策扶持,国产芯片发展可期,建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。风险提示:风险提示:订单不达预期;产能释放有限;军费增速下降;疫情影响行业产能;国企改革不及预期;国防现代化进程不及预期;卫星互联网建设不及预期。未来未来 3 3-6 6 个月行业大事个月行业大事:2021.5.26-28 第十二届中国卫星导航年会 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 84
5、2.1%重点公司家数-行业市值(亿元)15981.35 1.92%流通市值(亿元)13019.97 2.04%行业平均市盈率 55.89/市场平均市盈率 8.34/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源:wind、东兴证券研究所 分析师:胡浩淼分析师:胡浩淼 0755-82832017 huhm- 执业证书编号:S1480521030001 行业相关公司盈利预测与评级(wind 一致预期)简称简称 EPS(EPS(元元)PEPE PBPB 评级评级 2020A A 2121E E 2222E E 2020A A 2121E E 2222E E 航发动力 0.43 0.59 0.75 98 72
6、 56 3.11 推荐 中航光电 1.31 1.85 2.35 55 39 31 8.14 推荐 北摩高科 2.11 2.00 2.73 41 43 32 10.64 推荐 资料来源:wind,东兴证券研究所 0.0%50.0%100.0%5/257/259/2511/251/253/25国防军工 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1.核心观点核心观点.3 2.市场表现市场表现.6 3.重点公告重点公告.12
7、4.行业追踪行业追踪.13 5.风险提示风险提示.14 相关报告汇总相关报告汇总.15 插图目录插图目录 图图 1:我国卫星导航与位置服务产业总产值及增速我国卫星导航与位置服务产业总产值及增速.3 图图 2:2016-2019 年我国卫星导航产业产值内部结构年我国卫星导航产业产值内部结构.3 图图 3:中信一级行业指数涨跌幅情况中信一级行业指数涨跌幅情况.6 图图 4:中信军工指数涨跌幅与大盘比较中信军工指数涨跌幅与大盘比较.7 图图 5:上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况.7 图图 6:中信军工一级行业中信军工一级行业市盈率变化市盈率变化.8 表格目录表格目
8、录 表表 1:2014年年2020 年产业链各环节产值占比年产业链各环节产值占比.4 表表 2:军工行业部分个股表现军工行业部分个股表现.8 表表 3:军工行业涨跌幅榜前十军工行业涨跌幅榜前十.10 表表 4:军工个股融资买入占成交额前十军工个股融资买入占成交额前十.10 表表 5:军工个股融券卖出占成交额前十军工个股融券卖出占成交额前十.11 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1.核心观点核心观点 5 月月 18 日,中国卫星导航定位
9、协会在京发布日,中国卫星导航定位协会在京发布2021 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书。中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书。白皮书显示,2020 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达 4033 亿元人民币,较 2019 年增长约 16.9。其中,包括与卫星导航技术研发和应用直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值同比增长约 11,达到 1295 亿元人民币,在总体产值中占比为 32.11,增速略高于去年。由卫星导航应用和服务所衍生带动形成的关联产值同比增长约 19.9,达到 2738 亿元人民币,在总体产值中占比达到 67.89。新时空服务到来
10、,产业生态圈不断扩大。新时空服务到来,产业生态圈不断扩大。北斗正全面迈向综合时空体系发展新阶段,将带动形成数万亿规模的时空信息服务市场。白皮书指出,围绕建设更加泛在、更加融合、更加智能、更加安全的中国新时空服务体系,着力推进体系化融合创新,实现 PNT 技术更广泛的应用于移动网、互联网、物联网、车联网,将当前卫星导航与位置服务产业生态体系极大拓展。以时空信息为核心的各种服务将不断涌现,各类新用户群体、新商业模式和新业务形态也将不断形成和发展,越来越多的原本属于其他领域的用户群体、科研机构群体和企事业单位群体正在与卫星导航与位置服务产业界相融合,不断扩充着北斗应用产业生态体系,形成新的产业生态圈
11、,产业的范畴和边界逐渐模糊。白皮书预计到白皮书预计到 2025 年,预期综合年,预期综合 PNT发展将直接形成发展将直接形成 5-10 亿亿/年的芯片及终端市场规模,总体产值预计达到年的芯片及终端市场规模,总体产值预计达到 8000-10000 亿元规模。亿元规模。到到 2035 年,预期构建形成智能信息年,预期构建形成智能信息产业体系,创造形成中国服务品牌,直接产生和带动形成的总体产值规模将超过产业体系,创造形成中国服务品牌,直接产生和带动形成的总体产值规模将超过 30000 亿元左右。亿元左右。产业区域聚集发展优势巩固,保持稳定增长。产业区域聚集发展优势巩固,保持稳定增长。白皮书披露,20
12、20 年,五大产业区域实现综合产值 2958 亿元,在全国总体产值中占比高达 73.4。其中,京津冀地区综合产值超越珠三角地区成为五大区域发展之首,达到 866 亿元,珠三角地区综合产值达到 821 亿元,长三角地区综合产值达 557 亿元,华中地区综合产值达到 399 亿元,西部地区综合产值达到 315 亿元。北京、上海、河北、江苏、广州等省市相继出台发展新基建政策,开展“北斗+5G”应用示范,推进北斗技术的深度应用,或以重点支持龙头企业发展,或以推进产业创新基地集聚为主要手段,打造“北斗+”融合应用生态圈,逐步形成了产业链全面布局,并大力促进了北斗与其他产业的融合发展,形成“北斗+”和“+
13、北斗”的新业态、新模式,从而实现了区域产业经济的稳定快速增长。图图1:我国卫星导航与位置服务产业总产值及增速我国卫星导航与位置服务产业总产值及增速 图图2:2016-2019 年我国卫星导航产业产值内部结构年我国卫星导航产业产值内部结构 资料来源:中国产业信息网,东兴证券研究所 资料来源:中国产业信息网,东兴证券研究所 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES产业结构趋于成熟产业结构趋于成熟,产业链内循环生态已形成产业链内循环生态已形成。我国
14、卫星导航与位置服务产业结构趋于成熟,国内产业链自主可控、良性发展的内循环生态已基本形成。白皮书指出,2020 年产业链各环节产值较 2019 年均有提升。产业链上游产值实现 384 亿元,同比增长 12.1,在总体产值中占比为 9.52;中游产值实现 1770 亿元,同比增长 11.9,在总体产值中占比为 43.88;下游运营服务在产业链各环节中涨幅最快,疫情封闭使无人系统、医疗健康、防疫消杀、远程监控、线上服务等下游运营服务环节的应用场景非常活跃,市场规模快速扩大,2020 年下游产值达到 1879 亿元,同比增长 23.2,在总体产值占比为 46.6。随着未来时空服务和“+北斗”行业新业态
15、新模式发展,以及投资推动,预期下游服务产值仍将保持快速增长,成为产值主要增长点。表表1:2014 年年2020 年产业链各环节产值占比年产业链各环节产值占比 产业链环节 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 上游 基础器件 8%15%5%14%5%13%4.17%11.27%4.44%10.54%3.6%9.92%9.52%基础软件 5%2%2%2%2.1%2.02%基础数据 2%7%6%5.1%4.4%4.3%中游 终端集成 49%64%47%61%42%56%36.79%51.92%34.57%47.46%29.62%45.85%43.88%系统集成 19%
16、14%14%15.13%12.89%16.23%下游 运营服务 21%25%31%36.81%41.6%44.23%46.6%资料来源:卫星导航定位协会,东兴证券研究所 北斗全面融入生产生活,产业蓬勃发展。北斗全面融入生产生活,产业蓬勃发展。2020 年,北斗系统已全面服务于交通运输、公共安全、救灾减灾、农林牧渔、城市治理等行业领域,融入电力、金融、通信等基础设施,广泛进入大众消费、共享经济和民生领域。白皮书显示,截至 2020 年底,国产北斗兼容型芯片及模块销量已超过 1.5 亿片,季度出货量突破 1000万片;具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过 10 亿台/套(含智能手机);202
17、0 年国内厘米级应用高精度芯片、模块和板卡的总出货量高速增长,突破 100 万片。北斗系统已在全球许多国家和地区得到应用,向亿级以上用户提供服务。包括智能手机器件供应商在内的国际主流芯片厂商产品广泛支持北斗,国内华为、VIVO、OPPO、小米等品牌大部分款型均支持北斗功能;北斗三号区域短报文预计在 2021 年内进入智能手机,可实现不换卡不换号不额外增加外设,实现移动通信和短报文通信的融合使用;北斗高精度地基增强信息服务已应用于智能手机,正在部分城市开展试点。“+北斗北斗”持续活跃持续活跃,促应用扩展市场提升促应用扩展市场提升。白皮书显示,2020 年国内具有卫星导航定位功能的智能手机出货量达
18、到 2.96 亿台。截至 2020 年底,国内超 700 万辆道路营运车辆、超过 30000 辆邮政快递干线车辆、1400 艘公务船舶已应用北斗系统,重特大事故发生起数下降93,死亡率下降 86。“森林防护+北斗”、“公 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES安巡逻+北斗”得到大量应用部署,各地部署手持巡护型终端、北斗应急指挥终端、北斗车载终端合计超过15000 台/套用于森林防火;各地部署警用车载终端、移动警务终端合计超过 12100 余
19、台/套用于公安巡逻。北斗在智能手机上的应用渗透率得到进一步提高。近些年来,交通、电力、铁路、石化、通信、国家安全等行业领域主动跨界进入北斗产业,相继成立了专门的北斗机构或企业,积极探索开拓以北斗技术为赋能手段的应用场景,进一步推动了北斗应用向深度和广度发展。高精度应用发展迅猛高精度应用发展迅猛,市场高速增长市场高速增长。2020 年行业高精度应用发展迅速。截止 2020 年底,已建设完成了约1700 座电力北斗地基增强系统。基于北斗的农机自动驾驶系统推广应用近 4.5 万台/套,节约 50的用工成本。在抗击新冠肺炎疫情期间,基于北斗高精度技术的测绘方案为湖北、陕西等多地的医疗基础设施建设大幅缩
20、短了前期勘察测量的时间,显著提高了施工效率。无人机在抗击新冠肺炎疫情中发挥了巨大作用,包括植保、物流、消杀、侦查、监视等在内的精准无人机飞行细分市场呈现爆发式增长,大幅提升了高精度市场的总体规模。国内市场各类高精度应用终端(含测量型接收机)总销量接近 150 万台/套,其中应用国产高精度模块和板卡的终端已超过 70左右;高精度天线出货量接近 150 万只。我们认为,目前北斗三号系统已组网与开通,将带动海量应用成长并撬动巨大潜力市场。我们认为,目前北斗三号系统已组网与开通,将带动海量应用成长并撬动巨大潜力市场。北斗系统成功组网开通后,将会推动北斗行业,卫星产业的进入全新的赛道,同时给世界卫星导航
21、带来新的亮点。军用市场方军用市场方面,面,“北三”组网成功,装备更换也许会向北斗终端有所倾斜,北斗相关产业链有望受益。民用市场方面,民用市场方面,北斗系统不断深化传统领域业务融合,并加速与新兴技术相互赋能。自提供服务以来,北斗系统已不仅在交通运输、农林渔业、电力调度等传统领域得到广泛应用,还与 5G、物联网、人工智能等技术加速融合,创造出巨大想象空间。北斗高精度可支持亚米级精度定位,未来有望广泛运用于行业应用和大众应用,有望迈向“标配化”发展的新阶段。投资建议:投资建议:受益于“内循环”,我们建议两条投资主线:第一,型号量产带动上下游繁荣,价值中初见成长。第一,型号量产带动上下游繁荣,价值中初
22、见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程,新型号不断列装批量生产,我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强,建议关注航发动力和北摩高科。第二,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,尤其是部分第二,型号量产叠加自主化发展需求,大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性,尤其是部分“卡脖子卡脖子”军用军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口,成长性凸显。芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口,成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱,但在产品种类上已经较为完备,具备了一定的国产替代能力。2025 年国务院要求我国芯片国产化率需
23、达到70%,辅之国家政策扶持,国产芯片发展可期,建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。P6 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2.市场表现市场表现 上周上证综指报收 3,486.56 点,下跌 3.82 点,涨跌幅-0.11%;沪深 300 指数报收 5,134.15 点,上涨 23.56点,涨跌幅 0.46%;中信国防军工指数涨跌幅 0.41%,位列 29 个一级板块涨跌幅第 15 位。图图3:中信一级行业指数涨跌幅情况中信一级行业指数涨
24、跌幅情况 资料来源:wind,东兴证券研究所 2018 年 5 月 22 日至 2021 年 5 月 21 日,沪深 300 指数上涨 31.44%;上证综指指数上涨 8.47%;国防军工指数上涨幅度为 30.20%;创业板指上涨幅度为 65.95%。-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%汽车 电力设备 家电 食品饮料 电力及公用事业 交通运输 电子元器件 有色金属 基础化工 餐饮旅游 传媒 商贸零售 轻工制造 建材 国防军工 医药 计算机 综合 机械 通信 农林牧渔 房地产 纺织服装 石油石化 建筑 银行 非银行金融 钢铁 煤炭 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 国防军工:卫星导
25、航与位置服务产业白皮书发布,2020 年蓬勃发展 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图4:中信军工指数涨跌幅与大盘比较中信军工指数涨跌幅与大盘比较 资料来源:wind,东兴证券研究所 国防军工三级行业中,兵器兵装、航天军工、航空军工及其他军工均呈现上涨趋势,涨跌幅分别为-3.74%、-0.79%、-0.93%、2.19%。目前中信军工一级行业 PE 在 66X左右。图图5:上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源:wind,东兴证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%10
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