金属新材料-电池回收长坡厚雪千亿市场大幕渐启.pdf
《金属新材料-电池回收长坡厚雪千亿市场大幕渐启.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《金属新材料-电池回收长坡厚雪千亿市场大幕渐启.pdf(78页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 电池回收长坡厚雪,电池回收长坡厚雪,千亿千亿市场大幕渐启市场大幕渐启 核心观点核心观点 中国新能源汽车产业的快速发展催生了动力电池回收需求,按照 5-8 年的动力电池服役年限估算,当前正处于动力电池退役潮的起点位置,电池回收行业作为新能源汽车后周期产业开始进入发展加速期;电池回收不仅涉及环保、安全、经济性问题,白名单制或成为行业准入门槛,
2、电池回收作为城市矿山也具有极强的资源属性,对于保障中国资源安全具有战略意义;根据估算,动力电池行业在 2030 年前后达到千亿规模市场空间,企业的回收渠道、技术、资质、规模将是行业核心竞争力。摘要摘要 新能源汽车产业发展驶入快车道,废旧动力电池回收行业正从新能源汽车产业发展驶入快车道,废旧动力电池回收行业正从 1到到 N 转变转变。2015 年中国新能源汽车动力电池装机量 16GWh,2021年开始翻倍增长,2022 年达 295GWh,CAGR 超 50%,按照 5-8年的电池服役年限进行估算,动力电池回收作为新能源汽车后周期产业开始进入行业发展的加速期,预计 2026 年前后动力电池报废量
3、急剧增长,报废总量超过 100GWh,2032 年之后则有望进入 TWh 时代,2022 年至 2035 年 CAGR 达到 33%,动力电池回收行业将保持长周期景气度。电池回收工艺路线清晰多样,经济性驱动下路径以拆解回收为电池回收工艺路线清晰多样,经济性驱动下路径以拆解回收为主。主。废旧动力电池的两种主要处理方式为梯次利用和拆解回收,安全性更好、稳定性好、循环寿命长的磷酸铁锂电池退役之后适合梯次利用,有价金属含量高、不适宜储能应用的三元电池适合拆解回收。正极是最主要的回收对象,资源回收工艺相对成熟,国内以湿法或火法-湿法联合工艺为主,回收其中锂钴镍锰等金属元素。锂钴镍均属于我国资源对外依存度
4、极高的品种,退役动力电池回收属于城市矿山开发,对于突破能源金属锢桎,保障国内资源安全具有战略意义。再生资源是城市矿山,保障国内资源供给,低再生资源是城市矿山,保障国内资源供给,低碳足迹溢价产业链。碳足迹溢价产业链。废旧电池含有多种可回收的金属资源,其中锂、镍、钴等资源国内自给率低、对外依存度高。资源安全已经上升到国家战略层面,废旧电池的回收开拓城市矿山,对于突破能源金属的资源锢桎、保障国内资源供应具有战略意义。另外,再生材料有助于降低全生命周期碳排放量,符合产业链 ESG 发展方向,苹果、特斯拉等行业巨头越来越重视再生资源利用,再生类金属在产业认证中或成为“加分项”,电池回收金属符合绿色、低碳
5、理念,相较矿山资源具有一定产业溢价。维持维持 强于大市强于大市 王介超王介超 SAC 执证编号:s1440521110005 发布日期:2023 年 05 月 09 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -34%-14%6%26%2022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/1金属新材料上证指数金属新材料金属新材料 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 商业前景广阔,千亿市场大幕就此拉开。商业前景广阔,千亿市场大
6、幕就此拉开。不计新废料,在仅考虑应用后退役的旧电池回收的情况下,2035 年电池回收行业将回收锂金属 15.1 万吨、钴金属 22.3 万吨、镍金属 52.7 万吨,超过当前电池行业对上述金属的需求量,将对国内能源金属保障率有极大提升,以当期最为紧张的锂估算,2035 年废旧电池行业回收得到的锂可以供超千万辆新能源汽车使用(假设单车用锂量不变)。在中性价格预测下,2030 年废旧电池回收市场具备千亿规模,其中新能源汽车退役动力电池回收带来市场空间超 700 亿元。渠道、技术、资质、规模是回收企业核心竞争力,回收渠道直接决定商业模式渠道、技术、资质、规模是回收企业核心竞争力,回收渠道直接决定商业
7、模式,白名单制或成为行业准入门槛,白名单制或成为行业准入门槛。动力电池回收产业链上参与者众多,包括电池生产商、汽车整车生产商、消费者、电池回收渠道、电池拆解/回收企业等,产业链内部深化合作,各环节不同形式、不同程度向电池回收利用环节延伸。上述要素中,回收渠道是核心,直接决定商业模式,技术是企业持续发展的生命力源泉和经济性保障,资质(白名单)未来或成为行业准入条件之一,是行业门槛,或成为牌照业务,随着产业的规范发展,白名单企业或长期受益。同时当前行业格局分散,规模优势或是未来行业洗牌中胜出的关键之一。投资建议:投资建议:推荐具有渠道、技术、资质、规模优势的再生资源公司,如格林美、天奇股份等;建议
8、关注产业链协同、构建闭环产业链的电池回收及电池材料企如华友钴业、赣锋锂业、腾远钴业等;另外关注切入电池回收赛道,快速布局的第三方回收企业。风险提示:风险提示:1、电池回收规模体量主要取决于未来新能源汽车动力电池退役量,若新能源汽车产销增长不及预期将导致未来动力电池退役量低于预期,市场规模存在不及预期可能;2、电池回收主要是回收其中锂、钴、镍等金属元素,若锂、钴、镍等金属价格大幅下滑,电池回收价值量将下降;3、电池回收存在一定时间周期,若期间锂、钴、镍等金属价格大幅下跌,可能导致回收环节收益下降;4、电池回收行业尚处于发展初期,需要产业政策的引导,若政策支持力度不及预期可能导致产业发展速度低于预
9、期。行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 动力电池报废高峰将至,千亿规模市场喷薄欲出动力电池报废高峰将至,千亿规模市场喷薄欲出.1 动力电池退役潮临近,电池回收产业东风已至.1 电动车行业高速发展,动力电池退役潮临近.1 重视退役动力电池回收的多重必然性.3 政策利好产业发展,规范回收体系逐步建立.6 技术路径:拆解回收利用相对成熟,梯次利用尚处初期技术路径:拆解回收利用相对成熟,梯次利用尚处初期.8 磷酸铁锂宜梯次利用,三元电池宜拆解回收.8 梯次利用:退役电池的降级应用,尚处商业化初级阶段.10 分级多区段梯次利用.10 工艺流程相对复杂,仍需多方面完善.
10、10 国内处于试点阶段,海外商业化运营较多.12 成本下降为长期趋势.14 拆解回收:资源化再生利用,回收率为核心.15 火法工艺:传统方法,常配合其他工艺使用.16 湿法工艺:技术成熟、广泛应用,最大程度回收金属元素.18 联合工艺:优势互补,湿法为主,火法为辅.19 物理修复:恢复材料活性,助力磷酸铁锂梯次利用.20 其他成分回收.22 经济性:能源金属价格上涨,凸显回收商业价值经济性:能源金属价格上涨,凸显回收商业价值.26 退役动力电池回收价值分析.26 退役动力电池回收成本拆解.27 退役电池回收计价模式.28 电池回收盈利弹性测算.31 电池回收市场空间可达千亿.32 回收渠道:群
11、雄逐鹿中原,得渠道者得天下回收渠道:群雄逐鹿中原,得渠道者得天下.37 上下游单向传导的产业链条转向行业交叉的产业网络.37 国内现状:多重回收模式并存,产业联盟模式或是正解.38 第三方回收:具有技术优势,回收渠道为短板.38 电池企业回收:业务闭环优势,可与梯次利用模式协同发展.39 汽车厂回收:先天渠道优势,效率最为突出.40 联合回收模式:生产者责任延伸制为基础的产业联盟.41 国外经验,他山之石可以攻玉.43 竞争力:渠道、技术、资质、规模竞争力:渠道、技术、资质、规模.47 渠道:发展的先决条件.47 技术:企业持续发展的生命力.49 资质:白名单或将成为未来行业准入.51 规模:
12、未来洗牌或能胜出.53 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 相关标的相关标的.55 格林美:循环经济先锋,技术+渠道双优势,电池全生命周期布局.55 华友钴业:构建全产业链闭环生态.58 天奇股份:致力于服务汽车全生命周期.61 宁德时代:电池制造龙头的闭环产业链布局.63 赣锋锂业:资源龙头到电池回收.65 腾远钴业:冶炼技术优势突出,布局正极和电池回收.66 芳源股份:NCA 前驱体龙头,拓展原料供应渠道.68 旺能环境:垃圾焚烧发电龙头,构建锂电回收新增长曲线.69 光华科技:PCB 化学品龙头,电池回收全面布局.69 建议关注公司及盈利预测情况.70 风险分析
13、风险分析.71 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1:中国新能源汽车产量(万辆).1 图表 2:新能源汽车动力电池装机量(GWh).1 图表 3:磷酸铁锂电池占比反超三元电池.2 图表 4:中国三元电池出货结构.2 图表 5:2022 年废旧锂电回收超过 30 万吨.2 图表 6:新能源汽车动力电池退役量预测.3 图表 7:废旧锂电池常用化学材料特性及潜在污染.4 图表 8:各类动力电池中锂钴等金属含量(金属量/电池实物量).4 图表 9:中国锂钴镍资源对外依存度极高(2021 年).5 图表 10:再生三元材料碳排放量降低 154%.5 图
14、表 11:再生型三元锂电池碳排放量降低约 20%.5 图表 12:退役动力电池回收利用政策发展分为三个阶段.6 图表 13:电池全生命周期管理.8 图表 14:退役动力电池再利用路径.9 图表 15:梯次利用及拆解回收适用范围及优劣势对比.9 图表 16:退役动力电池的分区段梯次利用.10 图表 17:动力电池梯次利用商业模式.10 图表 18:废旧电池梯次利用处理流程.11 图表 19:退役锂离子电池梯次利用于低速车测试数据.12 图表 20:国内典型动力电池梯次利用案例.13 图表 21:国外梯次利用商业化案例.14 图表 22:梯次利用电池组价格预测(美元/kWh).15 图表 23:锂
15、离子动力电池结构.15 图表 24:国内典型的动力电池预处理工艺.16 图表 25:电池材料回收工艺方法对比.16 图表 26:某火法工艺流程图.17 图表 27:Umicore 公司 ValEas 工艺的原则工艺流程图.17 图表 28:某典型湿法工艺回收三元电池流程.18 图表 29:火法-湿法联合回收工艺流程图.19 图表 30:部分电池回收企业回收工艺路径及产品情况.20 图表 31:全组分物理回收技术流程图.21 图表 32:修复电池材料性能对比.21 图表 33:负极材料回收主流工艺优缺点.23 图表 34:电解质成分种类复杂、危害大.23 图表 35:国内外企业回收锂离子电池及处
16、理电解液案例.25 图表 36:三元电池成本结构.26 图表 37:三元电池中各材料重量占比.26 图表 38:正极材料中主要金属含量.26 图表 39:湿法回收技术处理成本.27 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 图表 40:废旧磷酸铁锂电池价格(元/吨).28 图表 41:废旧三元电池价格(万元/吨).28 图表 42:废旧磷酸铁锂电池成交计价系数.29 图表 43:废旧三元电池成交计价系数(%,万元/吨).29 图表 44:电池废料计价公式演变历程.29 图表 45:废旧磷酸铁锂电池锂元素计价系数(%).30 图表 46:废旧三元电池锂、镍钴元素计价系数单独报
17、价(%).30 图表 47:锂回收率与折扣系数对单吨利润的弹性计算.31 图表 48:碳酸锂价格与折扣系数对单吨利润的弹性计算.32 图表 49:国内汽车动力电池装机量预测.33 图表 50:国内汽车动力电池可回收量测算.33 图表 51:国内其他领域锂电池可回收量预测.33 图表 52:各类电池金属含量计算.34 图表 53:国内废旧电池回收锂钴镍金属量预测.34 图表 54:金属价格假设.35 图表 55:国内废旧电池回收市场规模.35 图表 56:动力电池回收产业链.37 图表 57:产业链多环节布局电池回收.38 图表 58:第三方回收模式关系图.39 图表 59:电池企业回收模式关系
18、图.40 图表 60:汽车生产商回收模式关系图.41 图表 61:几种回收模式的比较和分析.41 图表 62:汽车生产商为主导的产业联盟模式.42 图表 63:日本动力电池回收利用网络体系.43 图表 64:美国动力电池回收利用网络体系.45 图表 65:德国动力电池回收模式.46 图表 66:电池回收服务网点中汽车渠道占比超 90%.47 图表 67:中国新能源汽车电池回收网点分区域分布.47 图表 68:中国新能源汽车电池回收网点分企业分布.48 图表 69:中国新能源汽车电池回收网点分企业分布.48 图表 70:汽车企业与综合利用企业共建回收服务网点情况.48 图表 71:非汽车企业回收
19、渠道布局情况.49 图表 72:部分企业电池回收产品及技术指标.50 图表 73:退役电池回收技术专利的市场分布.50 图表 74:退役电池回收技术主要申请人.50 图表 75:中国新增动力电池回收企业注册数量.51 图表 76:中国动力电池回收企业城市分布 TOP10.51 图表 77:电池回收白名单企业中约一半有上市公司背景.52 图表 78:部分企业电池回收产能及未来规划.53 图表 79:格林美五大资源循环产业链.55 图表 80:格林美电池回收利用的全生命周期价值链体系.55 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 图表 81:格林美“2+N+2”动力电池回收循
20、环利用产业布局.56 图表 82:格林美镍钴锰化学体系产能表.56 图表 83:格林美主要产品技术路线与工艺流程图.57 图表 84:废物循环业务与电池材料业务营收(百万元).58 图表 85:废物循环业务与电池材料业务毛利率(%).58 图表 86:华友新能源电池(闭环)产业链布局.58 图表 87:华友循环体系合作模式规划.59 图表 88:华友钴业电池回收布局情况.60 图表 89:天奇股份业务分布.61 图表 90:天奇股份动力电池回收产业布局情况.62 图表 91:邦普循环是宁德时代产业生态重要组成,构建电池产业闭环.63 图表 92:邦普循环全球布局.64 图表 93:赣锋回收解决
21、方案示意图.65 图表 94:赣锋锂业电池回收布局情况.66 图表 95:腾远钴业上游-下游延展,一体化布局.67 图表 96:腾远钴业产能情况及布局规划.67 图表 97:芳源环保电池回收产能布局.68 图表 98:重点关注公司及 Wind 一致预期预测.70 1 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 动力电池报废高峰动力电池报废高峰将至将至,千亿千亿规模规模市场喷薄欲出市场喷薄欲出 动力电池退役潮临近动力电池退役潮临近,电池回收电池回收产业产业东风已至东风已至 电动车行业高速发展,动力电池退役潮临近 从从坎坷起步到坎坷起步到世界第一世界第一,中国新能源汽车产业发展已
22、驶入快车道。,中国新能源汽车产业发展已驶入快车道。中国新能源汽车产业发展已经完成了从政策扶植到市场化驱动的转变,经历了从小到大、从弱到强的发展历程。2014 年,中国接连出台 16 项新能源汽车政策,称之为“中国新能源车元年”;2015 年中国成为全球最大的新能源汽车市场,此后始终位居世界第一;2021 年开始,国内新能源汽车产业市场化进阶,产品型号、产销数量跃上新台阶,新能源汽车渗透率步入“S”型曲线加速期,中国新能源汽车产业从政策培育转向为市场驱动,发展驶入快车道。据中国汽车工业协会数据,2022 年虽然面临疫情干扰、芯片结构性短缺、居民消费放缓等因素影响,但全年新能源汽车产销依然分别达到
23、 705.8 万辆和 688.7 万辆,同比分别增长 96.9%和 93.4%,新能源汽车产销连续8 年位居全球第一,新能源汽车渗透率达到了 25.6%。图表图表1:中国新能源汽中国新能源汽车产量(万辆)车产量(万辆)图表图表2:新能源汽车新能源汽车动力电池装机量动力电池装机量(GWh)资料来源:中汽协,中信建投 资料来源:中汽协,Wind,高工锂电,中信建投 二分天下二分天下,磷酸铁锂,磷酸铁锂逆袭三元逆袭三元电池电池。在国内动力电池市场上,磷酸铁锂和三元电池是目前最为主流的两大技术路线,前者成本低、安全性高但电池能量密度较低、续航略差,后者续航时间长但成本稍高。2018-2020年期间,国
24、内磷酸铁锂电池的装车量均低于三元电池,随着比亚迪刀片电池推出,安全、价格、寿命等因素下磷酸铁锂逐步逆袭三元电池,2021 年 7 月,磷酸铁锂电池以 51.3%的市占率反超三元电池,此后便一直保持了领先。根据中国汽车工业协会数据,2022 年中国动力电池装车量达到 294.6GWh,增长 90.7%,其中磷酸铁锂183.8GWh,增长 130.2%,占比 62%,三元电池 110.4GWh,增长 48.6%,占比 37%,磷酸铁锂电池市场占比进一步扩大。33.150.777.7125.6120.6136.7354.0705.80100200300400500600700800201520162
25、0172018201920202021202216 27 36 57 62 64 154 295 05010015020025030035020152016201720182019202020212022 2 行业深度报告 金属新材料金属新材料 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3:磷酸铁锂电池占比反超三元电池磷酸铁锂电池占比反超三元电池 图表图表4:中国三元电池出货结构中国三元电池出货结构 资料来源:中汽协,Wind,高工锂电,中信建投 资料来源:SMM,安泰科,高工锂电,中信建投 动力锂电池寿命约动力锂电池寿命约 5-8 年。年。锂电池多次充放电以后稳定性有所降低,最突出问题是锂电池经过多
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金属 新材料 电池 回收 长坡厚雪 千亿 市场 大幕渐启
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【Stan****Shan】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【Stan****Shan】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。