海尔智家投资逻辑.pptx
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1、 海尔智家投资逻辑 海尔智家未来5年投资逻辑 目 录一.家电行业和海尔智家简介二.5个投资逻辑三.3种估值方法海尔智家未来5年投资逻辑海尔智家未来5年投资逻辑 初步结论:家电行业未来在国内随着大众需求接近天花板,更要关注消费者的分层、分段和偏好。海尔目前在高端产品卡萨帝、生态收入和国际化程度这三个方面领先。按照公司2021年最新推出的股权激励政策推算,2025年扣非净利润216亿,预计在200亿至240亿之间。2025年底前,正常情况下,海尔预估市值5000亿左右。对比目前2700亿左右市值。4年多,有100%左右上涨空间。家电行业分类简介(功能和外观-黑白空小厨)家电是中国制造的比较优势和名
2、片 1.行业竞争格局进一步优化;2.在全球范围内产品与供应链的强势表现将提升家电龙头公司估值。家电是中国制造的比较优势和名片 海尔智家未来5年投资逻辑 (一)空调是最大的白电赛道,海尔的市场份额逐年扩大。从2015年的10%上升到今年上半年的16%左右。未来空调领域可能形成美的、格力、海尔三足鼎立的局面。美的和格力各持一词,都说自己是第一。但从中报来看,美的空调收入要超过海尔100亿元左右。此前,海尔在冰箱和洗衣机领域已经连续多年世界第一。2020年国内销售额 空调=冰箱+洗衣机 1600亿:900亿:700亿家电三强的位次变化 美的:美的:空调超过格力,小家电龙头。白电、小家电、机器人等业务
3、均衡。市值一直位居家电行业第一。海海尔:曾经的家电龙头,后被美的和格力相继超越。多年国际化后,墙外开花,衣锦还乡。国际资本公认的家电龙头,卡奥斯工业平台潜力大,市值超越格力。格力:格力:空调被美的赶超,偏科空调,多元化不顺(手机、芯片、造车),董明珠有争议,资本用脚投票,市值从行业老大降为老三。截止2021年9月3日数据海尔智家未来5年投资逻辑(二)高端品牌卡萨帝,正在牢牢地确立自己在家电业的高端地位。美国:惠尔普,通用电器GEA已被海尔收购;瑞典伊莱克斯;德国博世西门子;日本东芝被美的收购,三洋被海尔收购,松下苦苦支撑;韩国三星和LG;中国海尔、美的和格力。根据本人近半年在国内十几个城市的三
4、十多家零售终端调研结果:去年疫情至今,培育了15年的卡萨帝在1万元以上高端品牌的市场份额从不到30%上涨到50%以上。公司在高端领域里具有先发优势,后来者很难再追赶。目前国内只有美的刚推出高端品牌COLMO(国内高端,国外没有),格力还没有自己的高端品牌。而且卡萨帝的销售增长速度要远超海尔主品牌。卖一台卡萨帝的利润至少相当于卖三台海尔同类家电的利润。(德国疫苗存放卡萨帝冰箱)用户细分:高端卡萨帝、中端海尔、年青人的品牌LEADER(统帅对标小米)。海尔智家卡萨帝卡萨帝成立于2006 年,已经营15年,长期的客户积累已经形成了较强的品牌影响力。竞争优势:在产品性能、艺术设计、SKU 品类宽度及数
5、量、营销生态上都具有极其强大的竞争优势。以冰洗带动空厨意大利语:家的艺术海尔全球品牌矩阵卡萨帝:高端家电市场竞争格局卡萨帝直接竞争的国外品牌主要有西门子博世、松下、三星。和小众高端AEG(伊莱克斯)、美诺(德),嘉格纳(德)等。国内主要是美的COLMO。卡萨帝:2016至2021收入增长情况150亿?卡萨帝品牌的毛利率在40%以上,税前净利率为15%20%.相较海尔整体净利率的6%,卖一件顶三件。A8787海尔智家未来5年投资逻辑(三)海尔的国际化程度领先,占据欧美日等发达国家市场的主流地位。海尔2000亿销售收入中,约50%来自国内,50%来自于国外市场,国外销售额的一半来自美国。(每100
6、元中,有48元来自国内,有27元来自美国,其它25元来自世界各国)在海外市场所有中国家电品牌中,份额达86.5%格力只有10%的收入来自国外;美的虽然有40%多的收入来自国外,但很大一部分靠代工OEM帖牌,甚至海外的部分西门子和海尔都是美的代工生产。从全球市场看,超过30%的美国家庭拥有海尔家电。在欧洲,海尔的品牌认知度高达60%以上,是当地消费者最为钟情的“洋品牌”。而在素有“家电王国”之称的日本,海尔产品已全部进入十大家电零售渠道以及遍布日本境内的区域性零售渠道。可以说,海尔的国际化要领先国内绝大多数行业龙头。2020全球大家电市场各品牌市场份额世界竞争对手家电业务业绩比较公司名称 年份
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