激光器制造-杰普特研究报告.pdf
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1、激光器制造-杰普特研究报告公司概况:国产MOPA脉冲光纤激光器领军者公司沿革:通信光纤器件起家,持续拓展激光器与激光设备业务公司成立于2006年,早期主要自主研发、生产和销售通信用光纤器件,成为中兴 等大型设备公司的供应商。同时公司沿技术主线积极拓展产品类别,在创始之初 即开始自主研发M0PA脉冲光纤激光器,该产品于2010年投入量产和销售,使公 司成为国内首家成功商用MOPA激光器的制造商。2014年后,技术研发上的持续 投入开始转化,公司的脉冲光纤激光器销量持续增长、连续光纤激光器产品成功 研发投产,同时公司基于对激光光源技术的沉淀和积累,以光谱检测器、激光调 阻机等产品进军激光/光学装备
2、领域,至此形成激光器、激光/光学智能装备和光 纤器件三大业务板块,并随着公司战略布局调整,将激光器和激光/光学智能装备 两大业务确定为核心发展方向。2019年公司于科创板挂牌上市。目前,公司为国内首家商用M0PA脉冲光纤激光器生产制造商、国内领先的激光精 密数控和光学检测装备提供商。激光器和激光/光学智能装备产品为公司两大核心 业务,2020年两大业务占公司总营收的比例达92.7%。其中,激光器业务实现营 收4.12亿元,占比48.3%,激光/光学设备业务实现营收3.79亿元,占比44.4%。激光器业务方面,公司产品主要包括各类MOPA脉冲光纤激光器、连续光纤激光器 和固体激光器。其中脉冲光纤
3、激光器为公司王牌产品,技术国内领先,以MOPA结 构设计为特点,相比其他公司采用调Q和锁模等结构的产品具有脉宽可调、频率 范围更广的优势。目前公司MOPA脉冲光纤激光器的客户包括泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商。此外,公司其他激光器产品也保持国内先进技 术水平,其中连续激光器系列产品覆盖6000W及以下范围,自研的固体紫外激光 器系列产品也于2018年实现量产销售。激光/光学智能装备方面,产品主要包括激光调阻机、智能光谱检测机、芯片激光 标识追溯系统、激光划线机等精密激光微加工设备。公司凭借在激光器、光源器 件和设计等方面的既有协同优势,为Apple.国巨股份、意法半导体、LG
4、IT.AMS、厚声电子、乾坤科技、华新科技等电子制造业巨头提供精密激光/光学智能装备。其中,公司自研自产的智能光谱检测机于2014年进入苹果公司供应链,目前公司 已成为苹果光谱检测设备的核心供应商;另外,公司激光调阻机系列产品2015年 起开始供应国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等大型电阻厂家,主要用 于电阻切割、电路精密调节等工艺。公司控制权集中,实控人股份控制比例达31.59%。目前公司创始人黄治家直接持 有公司股份21.38%,通过普通合伙企业同聚咨询间接持有上市公司6.82%股权,合计持股28.20%,为公司第一大股东及实控人;其子黄淮直接持有3.39%公司股 权,为公司第五大股
5、东。同时黄淮为黄治家的一致行动人,黄治家实际股权控制 比例达到31.59%O公司第二大股东为员工持股平台同聚咨询,持有上市公司股权16.85%,黄治家为 该企业最大合伙人,持股比例为40.49%;由于同聚咨询为普通合伙性质,黄治家 由此间接控制上市公司6.82%股份。公司第三大股东为社保基金,持股4.74%。第 四大股东为公司董事兼总经理刘健,直接持有公司4.02%股份,通过参股同聚咨 询4.55%股权间接持有公司0.77%股份,合计持有杰普特4.79%股份。公司主要财务数据:各项指标良好,运营模式健康切入果链后营收规模激增,但苹果订单带来的波动影响正在弱化。公司2016年以 前以激光器为核心
6、业务,收入量级较小,但2014年公司凭借自动化光谱检测机产 品切入苹果供应链后,与苹果合作日益深化,光谱检测设备的应用对象由iPad扩 展到iPhone。2017年苹果发布iPhoneX新品,屏幕生产工艺和材质变化较大,光 谱检测设备需要大量更新,公司获订单数量大幅增长,驱动营收规模激增。2018-19年,苹果新款iPhone产品设计较老款变化较小,对公司光学装备采购需求下 降,但同时激光智能装备业务快速增长,略微对冲前者的影响。公司其他客户的订单收入持续扩张,虽然目前仍比较依赖苹果订单,但受到的影 响不断减弱。2020年,公司获苹果设备订单确认收入合计1.98亿元,同时调阻 设备出货量明显增
7、长,带动整体营收回升。2021Hl公司在仅确认1.51亿元(同 比-35.7%)苹果及其相关客户订单的情况下,2021年前三季度仍实现营业收入 8.66亿元,同比增长44.7%,主要系激光器和电阻设备产品出货提升。2020年净利润下滑明显,主要系一次性费用影响和研发费用提升所致。2020年以 前,公司营收规模与利润收入大体匹配,但2020年在营收回升情况下,归母净利 润/扣非归母净利仅实现。44亿元/0.21亿元,同比下降-31.5%/-55.6%。利润下 滑明显主要为三方面原因:1)公司研发费用高增,由2019年6663万元增加至 2020年1.01亿元;2)当年美元兑人民币汇率大幅下降,公
8、司汇兑损失2502万 元,2019年同期汇兑收益568万元;3)当年实施股份激励产生股份支付费用 1614万元。根据公司业绩快报,2021年,受公司收入规模提升所致,公司净利润 显著回升,分别实现归母净利/扣非归母净利0.92亿元/0.65亿元,同比增长 107.9%/211.4%o毛利率整体稳定,随不同类别产品收入差异有所波动。公司近年整体毛利率维持 在30%-35%区间,2019年达到高点36.25%后,于2020年下滑至30.89%,主要系 毛利率较低的连续激光器产品收入实现较大幅度增长,拖累激光器业务板块的利 润率表现。2021年前三季度,公司毛利率由2020年同期的29.54%回升至
9、33.51%,主要缘于2021年全球片式电阻电感产能紧张,国产供应商为取代进口产品扩大产 能,向公司采购设备订单大幅增加、公司激光设备业务占比提高;同时公司激光 器业务中高功率器件出货量稳步提升,也驱动业务毛利率明显提高。研发费用不断加码,其余费用率波动符合业绩表现。公司自2019年开始积极投入 自主技术研发,2019/2020年分别支出研发费用0.67/1.01亿元,同比增速达26.4%/50.7%,2021年前三季度研发费用达到1.08亿元,同比增长58.8%,带动 研发费用率持续增加至12.5%。其余三费表现符合预期,其中销售费用率于2019 年达到相对高点,主要系当年扩大销售网点布局所
10、致,随后不断回落;管理费用 率稳步增长,主要为公司扩张导致员工人数及员工薪酬增加所致,但整体仍维持 较低区间;财务费用于2020年大幅增加主要因汇兑损失的确认,2021年前三季 度已回到较低水平,财务状况健康。2021年业绩快报:年营收及净利润显著增长,盈利能力提高。公司于2022年2 月28日发布2021年度业绩快报,2021年营收达11.99亿元人民币,同比增长 40.52%,归母净利润达0.92亿元人民币,同比增长107.86%。营收增长主要系受 益下游需求的推动,公司产品渗透率不断提升所致;利润增长主要系公司产品应 用场景拓展,激光器均价提升,以及业务增长带来的规模效应所致。随着研发投
11、 入的成果逐步显现,公司不断优化迭代激光器等产品,为客户提供更加高效的生 产加工方式。为客户创造价值的同时,公司盈利能力也得以提高。行业分析:激光行业精细化发展,下游应用前景广阔行业简介:高端制造基础性技术,光纤激光器市场占比最高激光技术广泛应用于制造、医疗、军事等领域,是高端制造的基础性技术之一。与传统工艺相比,激光技术可以实现更加精密的操作及工艺流程,实现更高的加 工效率。激光已经深入工业制造业、通信、医疗等各个领域,成为不可替代的基 础性技术。激光下游应用领域广阔,传统制造业以及新兴产业均有激光等相关设 备的使用场景。如传统制造业中使用激光设备进行金属切割、焊接、测量、打标 等;精细化加
12、工中,使用超短脉冲激光对光伏、半导体等材料进行钻孔、刻线、清洗、表面改性等操作;医疗等领域,利用激光进行诊断、手术、美容治疗等。材料加工仍为激光行业主要下游应用,仪表与传感器市场增长潜力大。根据 LaserFocusWorld数据,2020年,材料加工与光刻市场仍是激光行业的主要下游 应用市场,全球市场规模达62.88亿美元,占比为39.28%。其次是通信与光存储 市场,全球市场规模达38.95亿美元,占24.35%。仪器仪表与传感器市场规模为 20.55亿美元,占比12.84%,但增速达36%,其细分领域如垂直腔面发射激光器(VCSEL)、激光雷达、3D传感等具有较高增长潜力。激光器价值量高
13、,是激光设备核心部件。激光器是激光产生的光束发生装置,其 物理特性决定了激光设备的质量和精度。因此,激光器是决定激光设备品质的核 心部件,其价值量约占总体激光设备的50%。激光器作为激光产生的核心装置,有三大主要部件,即泵浦源、增益介质、谐振腔。其中泵浦源是激光的源头,为 激光的产生提供基础光源;增益介质通过吸收泵浦源发射出的光源,在谐振腔内 将其能量放大;谐振腔为能量的传输和放大提供回路。最终通过振荡选模输出具 有特定物理性质的激光。激光器品类繁杂,光纤激光器性能占优。激光器按照增益介质、工作方式等不同 有多种分类方式。按增益介质分,可分为气体激光器、液体激光器、光纤激光器、染料激光器和固体
14、激光器。而增益介质的不同也会导致激光输出的波长频率、功 率产生变化,进而应用于特定的工艺流程。其中,光纤激光器输出的光束质量好、能量密度上限高、使用场景丰富,性能优越,被称作“第三代激光器”。与其他 激光器对比,在工业领域加工流程具有较明显优势。光纤激光器市场份额逐年提升,占据一半市场。光纤激光器由于其性能优越,且 适用场景灵活广泛,在高功率加工市场、激光打标市场均占据50%以上市场份额,在材料微加工市场占据32%市场份额。根据StrategiesUnlimited数据,2009-2018年光纤激光器市场销售额从1.69亿美元升至26.03亿美元,年复合增长率 达35.5%。LaserFocu
15、sWorld数据显示,2020年光纤激光器市场份额已上升至 52.68%o下游驱动:工业升级打开传统制造业市场,新能源等新兴行业驱动增长 传统制造业需求旺盛,工业升级提高激光产业渗透率。中国是工业制造大国,工 业对GDP累计同比贡献比率约为30%。在疫情爆发后,由于政策的高效性,中国 制造业恢复迅速,工业对GDP累计同比贡献率上升显著,从2019年四季度的 26.89%迅速上升至2020年三季度的48.9%,并后续维持在35%以上水平,中国正 在成为世界的核心制造工厂。同时,除2020年一季度受疫情影响外,中国PMI指 数也基本保持在50%以上水平、持续高于枯荣线,表明中国制造业保持稳中向好
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