2012年注册会计师-财务管理-基础班讲义(较全).pdf
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1、2012年注册会计师-财务管理-基础班讲2012年注册会计师-财务管理-基础班讲义-陈华亭(全).1前 言.1第一章 财务管理概述.4第二章财务报表分析.21第三章 长期计划与财务预测.60第四章财务估价的基础概念.78第五章债券和股票估价.107第六章资本成本.120第七章企业价值评估.143第八章资本预算.174第九章期权估价.206第十章资本结构.247第十一章股利分配.267第十二章普通股和长期负债筹资.285第十三章其他长期筹资.297第十四章营运资本投资.322第十五章营运资本筹资.346第十六章产品成本计算.358第十七章标准成本计算.386第十八章本量利分析.400第十九章短期
2、预算.411第二十章业绩评价.426前 言主要内容:一、教材体系(难度分析)与教材变化二、2011年试题分析三、备考建议一、教材体系(难度分析)与教材变化2报表.长期筹资12.普通股和长期债务筹资 13其它长期笫资6.资本成本)才31运电本健 也_产品成本计算背成本计算 炉丽 道短期预算 械业绷缸“资本工长期投资9.期权估价财务成本管理1.教材变化总体特征2012年度教材撰写是“以2011年度教材为基础,删除部分内容,扩展了个别内容,修正不严谨的表述及错误。”2.教材重要变化2011年度2012教材变化情况第1章财务管理 概述删除“第三节财务管理的原则”的全部内容第2章财务报表 分析(1)将“
3、预付款项”归入非速动资产。(2)把“净经营资产净增加”改为“净经营资产增加”(3)2012年将“净经营性长期资产总投资也被称为经营性资本 支出,净经营性长期资产增加也被称为经营性资本净支出。”2011年的说法是:净经营资产总投资也被称为资本支出,净经 营资产净投资也被称为资本净支出。第8章资本预算本章最后的“项目特有风险的衡量与处置”改写较多,尤其是充 实了“敏感性分析”的内容。第13章其他长期 等资删除了经营租赁决策中“出租人的损益平衡租金”删除了融资租赁决策中“出租人的分析”删除了税务对租赁的影响以及租赁筹资对投资决策的影响中的 所有例题。第17章变动成本 计算全部删除第18作业成本计 算
4、全部删除第19章标准成本 计算第一节内容全部删除二、2011年试题分析本金流量领值与回收期件、债券面值解权价格、配股权价值 产 尸公开堵发条件、定价原剜标准成本乐康新增内容为苗厩重点与钿材距离拉近 强做价、筹资成本1.题型题量单选题10题10分;多选题12题24分;计算分析题4题32分;综合题2题34分。2.计算题考点业绩评价、管理用财务分析体系、企业价值评估的股权现金流量模型、标准成本系统。3.综合题考点资本预算和筹资管理4.考试趋势以计算性内容为主,新增内容为命题重点,与教材距离拉近。三、备考建议1.制定计划首先,应制定学习计划,分三个阶段学习,先是理解教材阶段,这是基础阶段;第二 是提高
5、解题能力阶段,这个阶段要多做一些题目,锻炼解题的综合能力;第三是总复习阶 段。其次,要制定作息计划。2.心态调整在学习的过程中,难免会遇到困难,这时候需要调整好自己的心态,不要怕出错,现 在出错应该庆幸,发现问题应及时解决。3.学习方法基本方法:重复+思考技术方法:局部学习+系统学习4.学习工具:思维导图+文档【第三章思维导图】内容销售百分比法财务颈测的意义财务预测的步骤计划与财 务预测 陈华亭二假设 原理 方法盘长与外部融资的关系内含增长率削提可持续增长率持续增蓟与实际增长率 增长率与计划以长率下的增长率赠言在你停下来的时候不要忘记别人还在后面奔跑在你放弃的时候不要忘记别人就在你的面前,只差
6、一步而已 科学的方法+必要的努力=成功第一章财务管理概述【思维导图】干什么为什么标环境金融市场会伙一公司少”/长期邈本管理、回观点及其优缺点协调季产”特点与种类-N 金融市场的类型内容内容金融市场的功能最近三年本章考试题型、分值、考点分布【考情分析】题型2011 年2010 年2009 年考点单选题一1分一企业的社会责任多选题一一2分股东财富最大化判断题一一一计算题一一一综合题一一一合计一1分2分学习本章,应重点关注如下知识点:1.不同财务目标的含义及其优缺点;2.财务目标与不同利益主体之间的冲突与协调;3.金融资产的含义、特点与类型;4.金融市场的类型与功能。第一节 财务管理的内容【知识点1
7、】企业的组织形式任何组织都需要财务管理,但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本 教材讨论的是营利性组织的财务管理,即企业财务管理。典型的企业组织形式有三种:个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。(-)个人独资企业含义个人独资企业是由一个H然人投资,财产为投资人个人所有,投资人以 其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体优点(1)创立容易。例如,不需要与他人协商并取得一致,只需要很少的注(二)合伙企业册资金等;(2)维持个人独资企业的固定成本较低。例如,政府对其监管较少,对 其规模也没有什么限制,企业内部协调比较容易;(3)不需要交纳企业所得税。缺点(1)业主对企业债务承担无限责任
8、,有时企业的损失会超过业主最初对 企业的投资,需要用其他个人财产偿债;(2)企业的存续年限受限于业主的寿命。(3)难以从外部获得大量资金用于经营。(三)公司制企业含义合伙企业是由各合伙人订立合伙协议,共同出资,合伙经营,共享收益、共担风险,并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常,合伙人是两个或两个以上的巨然人,有时也包括法人或其他组织。优缺点优点和缺点与个人独资企业类似,只是程度有些区别特点(1)合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任(如 果一个合伙人没有能力偿还其应分担的债务,其他合伙人须承担连带责 任)(2)法律还规定合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人的同意,有
9、 时甚至还需要修改合伙协议,因此其所有权的转让比较困难。含义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异,因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同 特点是均为经政府注册的营利性法人组织,并且独立于所有者和经营者。优点(1)无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续 存在;(2)容易转让所有权。公司的所有者权益被划分为若干股权份额,每个 份额可以单独转让,无须经过其他股东同意。(3)有限债务责任。公司的债务是法人的债务,不是所有者的债务。所 有者的债务责任以其出资额为限。缺点(1)双重课税。公司作为单独的法人,其利润被征收企业所得税,企业 利润分配给股东后,股东还需
10、交纳个人所得税。(2)组建公司的成本高。公司法对于建立公司的要求比建立独资或合伙 企业高,并且需要提交一系列法律文件,通常花费的时间较长。公司成 立后,政府对其监管比较严格,需要定期提交各种报告。(3)存在代理问题。经营者和所有者分开以后,经营者成为代理人,所 有者成为委托人,代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。,出资人J L:存续期:H筹资难度组织形式比较债务责任承担/.n il【提示】未加说明,金融损益应为净金融损益经营损 1L指除金融损益以外的当期损益项目调 整金融损益涉及以下项目的调整:(1)财务报表中“财务费用”包括利息支出(减利息收入)、汇兑损 益以及相关的手续费、企业发生的
11、现金折扣或收到的现金折扣。从管理角 度分析,现金折扣属于经营损益,不过实际被计入财务费用的数额很少,所以可以把财务费用”全部作为金融损益处理。【注意】有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本,甚至已经计入折旧费用,作为经营费用抵减收入。对其进行追溯调整十分困难,通常忽略不计。(2)财务报表的“公允价值变动损益”中,属于金融资产价值变动的损益,应计入金融损益,其数据来自财务报表附注。(3)财务报表的“投资收益”中,既有经营资产的投资收益,也有 金融资产的投资收益,只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附 注“产生投资收益的来源”中获得。(4)财务报表的“资产减值损失”中,既有经营资产
12、的减值损失,也有金融资产的减值损失,只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表 附注“资产减值损失”中获得。【总结】一2.分摊所得税(区分经营损益所得税和金融损益所得税)既然已经区分了经营损益和金融损益,与之相关的所得税也应分开。严格方 法分别根据适用税率计算应负担的所得税(各种债权和债务的适用税率 不一定相同,例如国债收益免税等)简便方 法根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。【提示】本书采用简便方法处理。根据传统利润表计算如下:平均所得税率=所得税费用/禾用司总额3.管理用利润表的构造管理用利润表项目本年金额上年金额经营损益:一、营业收入减:营业成本/二、毛利减:营业税金及
13、附加销售费用/管理费用/资产减值损失*三、税前营业利润加:营业外收入/减:营业外支出/四、税前经营利润减:经营利润所得税*/五、税后经营净利润金融损益:六、利息费用Nz减:利息费用抵税”七、税后利息费用八、净利润应当理解为踪 合性项目,其中还 包含经营资产投斐 收益和公允价值变 动损益一般依据 平均所得税率 计算应当理解为绿 合性项目,其中还 包含金融资产投斐 收益和公允价值变 动损益【提示】(1)管理用报表基本关系式:净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润一税后利息费用=税前经营利润X(1所得税税率)一利息费用义(1所得税税率)(2)式中利息费用=财务费用一金融资产公允价值变动收益一金融
14、资产投资收益+金 融资产的减值损失。(3)管理用利润表中的“利息费用抵税”=管理用利润表中的“利息费用”X平均所 得税率【知识点4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与融资活动现金流量的区分经营活动现金流量经营活动现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营运活动以 及与此相关的生产性资产投资活动产生的现金流量;经营现金流量,代表了企业经营活动的全部成果,是“企业生产的2.现金流量基本等式现金”,因此又称为“实体经营现金流量”。(1)营业现金毛流量=税后经营净利润十折旧与摊销(2)营业现金净流量=营业现金毛流量一经营营运资本净增加(3)实体现金流量=营业现金净流量一(净经营长期资产
15、增加十 折1日与摊销)【总结】实体现金流量=(税后经营净利润十折旧与摊销)一经营营运资本净增加一(净经营长期资产增加+折旧与摊销)净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折旧与摊销金融活动 现金流量金融活动现金流量,是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产 生的现金流量,也称“融资现金流量”。(1)债务现金流量是与债权人之间的交易形成的现金流,包 括支付利息、偿还或借入债务,以及金融资产购入或出售。债务现金流量=税后利息费用一净负债增加=税后利息费用一(金融负债增加一金融资产增加)(2)股权现金流量是与股东之间的交易形成的现金流,包括 股利分配、股份发行和回购等。股权现金流量=股利分配一股权
16、资本净增加=股利分配一股份发行(或+股份回购)来源实体现金流量=(税后经营净利润+折旧与摊销)一经营营运资本净增加-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)去向融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量关系实体现金流量=融资现金流量3.管理用现金流量表的基本格式【上半部】实体现金流量税后经营净利润+折旧与摊销=经营活动现金毛流量经营活动现金毛流量一经营性营运资本增加=营业现金净流量营业现金净流量一(净经营长期资产增加+折旧与摊销)=实体现金流量【下半部】融资现金流量债务现金流量=税后利息费用一净负债增加股权现金流量=股利分配一股权资本净增加债务现金流量+股权现金流量=融资现金流量管理用现金流量表项目木
17、年金额经营活动现金流量:税后经营净利润206.72(管理用利润表)加:折旧与摊销112(100+2+10)(标准现金流量表)=经营活动现金毛流 量318.72减:经营性营运资本增加45(49 4-449)(管理用资产负债表)=营业现金净流量273.72减:净经营性长期资产增 加300(125 0-9 5 0)(管理用资产负债表)净投资与总投资净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加(净经营长期资产净投资)+折旧与摊折旧与摊销112(100+2+10)(标准现金流量表)实体现金流量-138.28金融活动现金流量税后利息费用70.72(管理用利润表:利息费用104 利息费用抵税33.28)减:净负
18、债增加265(784-5 19)(管理用资产负债表)=债务现金流量-19 4.28股利分配56(股东权益变动表)减:股权资本净增加0(股东权益变动表)=股权现金流量56融资现金流量合计-138.28净经营资产总投资=净经营资产增加(净经营资产净投资)+折旧与摊销其中,净经营性长期资产总投资也被称为经营性资本支出,净经营性长期资产增加也 被称为经营性资本净支出。【知识点5】管理用财务分析体系鉴于传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配、未区分经营损益和金融 损益、未区分有息负债和无息负债等诸多局限,故应基于改进的管理用财务报表重新设计 财务分析体系。(一)改进财务分析体系的核心公式该体系
19、的核心公式如下:权益净利率=税后经营净利润税百利息费用 股东权益 股东权益税后经营净利润净经营资产税后利息费用净负债净经营资产x股东权益-*股东权益税后经营净利润,净负债税后利息费用 净负债 净经营资产 列+股东权益/净负债X股东权益净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)X净财务杠杆(二)改进的财务分析体系的基本柜架根据管理用财务报表,改进的财务分析体系的基本柜架如图所示。主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经营净利率税后经营净利润/销售收 入净经营资产净利率=税后经营净利率 X净经营资产周转次数2.净经营资产周转 次数销售收入/净经营资产3净经营资产净利 率税后经营净利润/
20、净经营 资产4.税后利息率税后利息费用/净负债5.经营差异率净经营资产净利率一税后利息率6.净财务杠杆净负债/股东权益7.杠杆贡献率经营差异率又净财务杠 杆8.权益净利率净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)X净 财务杠杆(三)权益净利率的驱动因素分解各影响因素对权益净利率变动的影响程度,可使用连环代替法测定。(四)杠杆贡献率的分析影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆:杠杆贡献率=(净经营资产净利率一税后利息率)X净财务杠杆可以用连环代替法分别分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的变动对杠 杆贡献率的影响程度。【注意】(1)经营差异率是净经营资产净
21、利率和税后利息率的差额,山于税后利息率高低主要 由资本市场决定,因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。(2)经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正,借款可 以增加股东收益;如果它为负值,借款会减少股东收益。从增加股东收益看,净经营资产 净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%,税后利息率为 5%,问在此种情况下,如果不考虑其他因素,你认为增加负债是否会增加股东收益?如果 借款1 000万元,会增加股东收益多少?(1 000X 10%=100万元)(3)杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积
22、。提高净财务杠杆会增加企业风险,推动利息率上升,使经营差异率缩小。因此,依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。【例计算题】(2011)B公司是一家生产企业,其财务分析采用改进的管理用财务报 表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下:单位:万元要求:项H金额2010 年2009 年资产负债表项目(年末):净负债600400股东权益16001000净经营资产22001400利润表项目(年度):销售收入54004200税后经营净利润440252减:税后利息费用4824净利润392228(1)假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平,请分别计算B 公
23、司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。(2)利用因素分析法,按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差 异的顺序,定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年 的变动的影响程度(以百分数表示)。(3)B公司2011年的目标权益净利率为25%O假设该公司2011年保持2010年的资本 结构和税后利息率不变,净经营资产周转次数可提高到3次,税后经营净利率至少应达到 多少才能实现权益净利率目标?一答疑编号 39 49 020701正确答案(1)2009 年:净经营资产净利率=252/1400 X 100%=18%税后利息率=24/
24、400X 100%=6%经营差异率=18%6%=12%杠杆贡献率=12%X(400/1000)=4.8%2010 年:净经营资产净利率=440/2200X 100%=20%税后利息率=48/600X 100%=8%经营差异率=20%8%=12%杠杆贡献率=12%X(600/1600)=4.5%(2)权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)X净财务 杠杆2009 年权益净利率=18%+(18%-6%)X(400/1000)=22.8%(1)替换净经营资产净利率:20%+(20%-6%)X(400/1000)=25.6%(2)替换税后利息率:20%+(20%-8%)X(400
25、/1000)=24.8%(3)替换净财务杠杆:20%+(20%-8%)X(600/1600)=24.5%(4)净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响=(2)-(1)=25.6%-22.8%=2.8%税后利息率提高对于权益净利率变动影响=(3)-(2)=24.8%25.6%=-0.8%净财务杠杆下降对于权益净利率影响=(4)-(3)=24.5%24.8%=0.3%2010年权益净利率一2009年权益净利率=24.5%22.8%=1.7%综上可知:净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%,税后利息率提高导致权 益净利率下降0.8%,净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%o三者共同影响使
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