中级经济师《金融专业知识与实务》学习重点.pdf
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1、1/159金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素(一)金融市场的涵义金融市场是指有关主体,按照市场机制,从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。(二)金融市场的构成要素1.金融市场主体金融市场主体是指在金融市场上交易的参与者。在这些参与者中,既有资金的供给者,又 有资金的需求者。一般来说,金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。(1)家庭家庭是金融市场上主要的资金供应者。有时,为了购买耐用消费品(如住房、汽车等),家庭也是资金的需求者,但需求数额一般较小。(2)企业企业是金融市场运行的基础,是重要的资金需求者和供给者。(3)政府在金
2、融市场上,各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。它们通过发行国债或 地方政府债券来筹措资金,用于弥补财政赤字、投资基础建设项目等。政府也会出现短期 资金盈余,如税款集中收进却尚未产生支出时。此时,政府部门也会成为暂时的资金供应 者。(4)金融机构金融机构是金融市场上最活跃的交易者,分为存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构,主要包 括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。非存款性金融机构不直接吸收公众存款,而是通过发行债券或以契约的形式聚集社会闲 散资金,包括保险公司、退休养老基金、投资银行和投资基金等机构。各类金融机构通过各种
3、方式,一方面向社会吸收闲散资金,另一方面又向需要资金的部门 提供资金,在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。(5)中央银行中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位,既是金融市场中重要的交易主体,又是监管 机构之一。中央银行的职能:政府(国家)的银行、发行的银行、银行的银行。政府的银行:中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策,代理国库收支以及为国家提供各 种金融服务。发行的银行:法定货币的发行机构。目前,大多数国家的货币都由中央银行发行。银行的银行:中央银行作为银行的银行,充当最后的贷款人,从而成为金融市场资金的供 给者。同时,中央银行还与其他监管机构一起,代表政府对金融市场上交易者的
4、行为进行监督和 管理,以防范金融风险,确保金融市场平稳运行。【例题1单选题】在金融市场上,既是重要的交易主体又是监管机构之一的是()。A.证监会2/159B.证券公司C.商业银行D.中央银行答案D【例题2单选题】中国人民银行作为最后贷款人,在商业银行资金不足时,向其发放贷款,因此是()oA.政府的银行B.发行的银行C.银行的银行D.结算的银行答案C2.金融市场客体金融市场客体即金融工具,是指金融市场上的交易对象或交易标的物。(1)金融工具的分类第一,按期限不同,金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具,包括商业票据、国库券、银行承兑汇票、大 额可转让定期
5、存单、同业拆借、回购协议等。资本市场工具是期限在一年以上,代表债权和股权关系的金融工具,包括股票、企业债券、国债等。第二,按性质不同,金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。债权凭证是发行人依法定程序发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映了 证券发行人与持有人之间的债权债务关系。所有权凭证主要是指股票,是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券。它反映的是股票持有人对公司的所有权。第三,按与实际信用活动的关系,可分为原生金融工具(基础金融工具)和衍生金融工具。前者是指商业票据、股票、债券、基金等基础金融工具。后者是在前者的基础上派生出来 的,包括
6、期货合约、期权合约、互换合约等新型金融工具。(2)金融工具的性质第一,期限性。期限性是指金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期,即规定发行人到期必须履行还本 付息义务。债券一般有明确的还本付息期限,债券的期限具有法律约束力。【例题单选题】以下不是股票的基本特征的是()oA.收益性B.风险性C.流通性D.期限性答案D第二,流动性。流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。第三,收益性。它包括两个方面:(1)金融工具定期的股息和利息收益;(2)投资者出售金融工具时获得的价差。第四,风险性。3/159金融工具的风险一般来源于两个方面:(1)信用风险,即一方不能履行责任而
7、导致另一方发生损失的风险;(2)市场风险,是指金融工具的价值因汇率、利率或股价变化而发生变动的风险。金融工具的上述四个性质之间存在着一定的联系。一般而言,金融工具的期限性与收益性、风险性成正比,与流动性成反比。金融工具的数量多少,也成为反映一国金融市场是否发 达的重要标志。3.金融市场中介金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介,从事交易或促使交易完成的组织、机构或 个人。金融市场中介参与金融市场活动的目的是获取佣金,其本身并非真正的资金供给者 或需求者。4.金融市场价格金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中,金融市场主体和金融市场客体 是构成金融市场最基本的要素,是金融市场形成的
8、基础。金融市场中介和金融市场价格则 是伴随金融市场交易产生的,它们也是金融市场中不可或缺的构成要素,对促进金融市场 的繁荣和发展具有重要意义。【例题多选题】在金融市场的构成要素中,()是最基本的构成要素,是形成金融市场的 基础。A.金融市场主体B.金融市场客体C.金融市场中介D.金融市场价格E.以上选项均正确答案AB二、金融市场的类型(一)金融市场的类型:按交易标的物划分按照市场中交易标的物的不同,金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品 市场、保险市场和黄金市场等。(二)金融市场的类型:按交易中介划分按照交易中介作用的不同,金融市场可以划分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场
9、是指资金需求者直接向资金供给者融通资金的市场。一般指的是政府、企业 等通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金。间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。直接金融市场和间接金融市场的差别并不在于是否有中介机构参与,而在于中介机构在交 易中的地位和性质。在直接金融市场上也有中介机构,但这些机构并不作为资金的中介,而仅仅是充当信息中介和服务中介。【例题多选题】下列属于直接金融工具的是()。A.国库券B.大额可转让定期存单C.商业票据D.公司股票E.银行票据答案ACD(三)金融市场的类型:按交易程序划分4/159按照金融工具的交易程序不同,金融市场可以划分为发行市场和流通
10、市场。发行市场又称一级市场、初级市场,是金融工具首次出售给公众所形成的交易市场。在一 级市场中,投资银行、经纪人和证券商等作为经营者,承担政府和公司企业新发行债券的 承购和分销业务。流通市场又称二级市场、次级市场,是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。投资者可以在二级市场上出售持有的金融资产,以满足其对现金的需求。发行市场是流通市场的前提和基础;流通市场为金融资产提供良好的流动性,是发行市场 的重要补充。(四)金融市场的类型:按有无固定场所划分按照金融交易是否存在固定场所,金融市场可划分为有形市场和无形市场两类。有形市场是指有固定的交易场所、集中进行交易的市场,一般指证券交易所、期货交
11、易所 等有组织的交易场地。无形市场是在证券交易所外进行的金融资产交易的总称。它本身并没有集中固定的交易场 所,通过现代化的电信工具和网络实现交易。在现实世界中,大部分的金融交易是在无形 市场上进行的。(五)金融市场的类型:按本原和从属关系划分按照金融工具的本原和从属关系不同,金融市场可划分为传统金融市场和金融衍生品市 场。传统金融市场又称基础性金融市场,是指一切基础性金融工具的交易市场,主要包括货币 市场、资本市场、外汇市场等。金融衍生品市场是从基础性金融市场的基础上派生出来的,从事以传统金融工具为基础的 金融衍生品交易的市场。(六)金融市场的类型:按地域范围划分按照地域范围的不同,金融市场可
12、分为国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场是指金融交易的范围仅限于一国之内的市场。它在一国内部,交易以本币计 价,受本国法律制度的规范和保护。国际金融市场大多数没有固定的交易场所,属于无形 市场。三、金融市场的功能(一)资金积聚功能:投融资平台、渠道;(微观)金融市场最基本的功能就是将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金 的集合。在这里,金融市场实际发挥着资金蓄水池的作用。(七)宏观调控功能:宏观调控操作平台;(宏观)金融市场是政府调控宏观经济运行的重要载体,为政策的执行提供了操作平台。(-)财富功能:收益角度、赚钱效应;所谓财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具
13、。(三)风险分散功能:非系统性风险;(四)交易功能:流动性、保证作用;金融市场为金融资产的变现提供了便利,流动性是金融市场效率和生命力的体现。【例题单选题】能在金融市场上简便快捷地转让变现而不致遭受损失是金融工具的()特性。A.期限性B.收益性C.流动性5/159D.风险性答案C(五)资源配置功能:价格信号甄别功能、微观;(六)反映功能:价格信号甄别功能、宏观。金融市场常被看做是社会经济运行的“晴雨表”,能够及时而灵敏地反映各种经济状况。第二节传统的金融市场及其工具一、货币市场货币市场是指交易期限在一年以内,以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市 场,主要包括同业拆借市场、回购协议市场
14、、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债 券市场和大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流 动性高、对利率敏感等特点,具有“准货币”特性。【例题1单选题】(2007年)货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特 点,有()之誉。A.货币B.票据C.基础货币D.准货币答案D【例题2单选题】货币市场中的金融工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点,具有()特性。A.货币B.准货币C.基础货币D.有价证券答案B(一)同业拆借市场同业拆借市场是指具有法人资格的金融机构或经过法人授权的金融分支机构之间进行短期 资金头寸调节、融通的市场。同业拆借市场有以下几个
15、特点:(1)期限短。同业拆借市场的期限最长不得超过一年,这 其中又以隔夜头寸拆借为主。(2)参与者广泛。商业银行、非银行金融机构和中介机构都 是同业拆借市场的主要参与者。(3)在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账 户上的超额准备金。(4)信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行的,市场准入 条件比较严格,金融机构主要以其信誉参加拆借活动。也就是说,同业拆借市场基本上都 是信用拆借。【例题1单选题】(2008年)同业拆借活动都是在金融机构之间进行,对参与者要求严格,因此,其拆借活动基本上都是()拆借。A.质押B.抵押C.担保D.信用答案D【例题2多选题】同业拆借市场的产生与()密切
16、相关。6/159A.短期资金缺口的存在B.法定存款准备金的要求C.银行贷款的需要D.利率市场化答案AB同业拆借市场有以下几个功能:(1)调剂金融机构间资金短缺,提高资金使用效率。(2)同业拆借市场是中央银行实施货币政策,进行金融宏观调控的重要载体。同业拆借 市场利率有效地反映了资金市场上短期资金的供求状况,中央银行根据其利率水平,了解 市场资金的松紧状况,运用货币政策工具进行金融宏观调控,调节货币供应量,实现货币 政策目标。(二)回购协议市场回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。证券回购协议 是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定
17、日期 按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。从表面上看,证券回购是一种证券买卖,但实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期 资金融通。证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购 回证券,且购回价格高于卖出价格,两者的差额即为借款的利息。在证券回购协议中,作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券,也可以是 商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。【例题1单选题】(2007年)证券回购业务实际上是一种()行为。A.证券交易B.短期质押融资C.商业贷款D.信用贷款答案B【例题2多选题】(2007年)在证券回购协议市场上回购的品种有()oA.大额可转让定期存
18、单B.商业票据C.国库券D.支票E.政府债券答案ABCE证券回购作为一种重要的短期融资工具,在货币市场中发挥着重要作用:(1)证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。(2)回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。在市场经济较为发达的国家或 地区,中央银行常常通过回购协议进行公开市场操作,达到间接调控货币市场的目的。即 中央银行以回购或逆回购方式吞吐基础货币,减少或增加短期内社会的货币供应量。这样 操作的最大优点是能够减少利率波动给中央银行持有债券资产带来的资本损失,对证券市 场的冲击也比通过直接买卖有价证券带来的冲击小。因此,回购协议在中央银行公开市场 业务中占据日益重要的地
19、位。【例题案例题】甲机构在交易市场上按照每份10元的价格,向乙机构出售100万份证券。同时双方约定在一段时期后甲方按每份11元的价格,回购这100万份证券。根据上述资料,回答下列问题。7/1591.这种证券回购交易属于()。A.货币市场B.票据市场C.资本市场D.股票市场答案A2.这种回购交易实际上是一种()行为。A.质押融资B.抵押融资C.信用借款D.证券交易答案A3.我国回购交易的品种主要是()oA.股票B.国库券C.基金D.商业票据答案BD4.我国回购交易有关期限规定不能超过()。A.1个月B.3个月C.6个月D.12个月解析D5.甲机构卖出证券的价格与回购证券的价格存在着一定的差额,这
20、种差额实际上就是()。A.证券的收益B.手续费C.企业利润D.借款利息答案D(三)商业票据市场商业票据是公司为了筹措资金,以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。由于商业票据没有担保,完全依靠公司的信用发行,因此其发行者一般都是规模较大、信 誉良好的公司。商业票据市场就是这些公司发行商业票据并进行交易的市场。一般来说,商业票据的发行期限较短,面额较大,且绝大部分是在一级市场上直接进行交 易。(四)银行承兑汇票市场汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时,对收款人无条件支付一定金额 的信用凭证。由银行作为汇票的付款人,承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据,称为银 行承兑汇票,
21、以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。银行承兑汇票市场主要由一级市场和二级市场构成。一级市场即发行市场,主要涉及汇票 的出票和承兑行为;二级市场相当于流通市场,涉及汇票的贴现与再贴现过程。银行承兑汇票具有以下特点:(1)安全性高。(2)流动性强。(3)灵活性好。正是由于银行承兑汇票具有的以上特点,使其成为货币市场上最受欢迎的一种短期信用工 8/159具。(五)短期政府债券市场短期政府债券是政府作为债务人,期限在一年以内的债务凭证。广义的短期政府债券不仅 包括国家财政部门发行的债券,还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券;狭义的短 期政府债券则仅指国库券。一般所说的短期政府债券市场指的就是
22、国库券市场。短期政府债券以国家信用为担保,几乎不存在违约风险,也极易在市场上变现,具有较高 的流动性。同时,政府债券的收益免缴所得税,这也成为其吸引投资者的一个重要因素。相对于其他货币市场工具而言,短期政府债券的面额较小。(六)大额可转让定期存单(CDs)市场大额可转让定期存单(CDs)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。它产生 于美国,由花旗银行首先推出,是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。与传统的定期存单相比,大额可转让定期存单具有以下特点:(1)传统定期存单记名且不 可流通转让;大额可转让定期存单不记名,且可在市场上流通并转让。(2)传统定期存单 的金额是不固定的,
23、由存款人意愿决定;大额可转让定期存单一般面额固定且较大。(3)传统定期存单可提前支取,但会损失一些利息收入;大额可转让定期存单不可提前支取,只能在二级市场上流通转让。(4)传统定期存款依照期限长短有不同的固定利率;大额可 转让定期存单的利率既有固定的,也有浮动的,一般高于同期限的定期存款利率。二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。在我国,资本市场主要包括股票市 场、债券市场和投资基金市场。(一)债券市场1.债券的概念与特征债券是债务人依照法定程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在约定日期偿还 本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。根据发行主
24、体的不同,债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不 同,债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定,债券分为固定利率 债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同,债券分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同,债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。作为资本市场上最为重要的工具之一,债券具有以下特征:(1)偿还性。债券有规定的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。(2)流动性。在到期日之前,债券一般都可在流通市场上自由转让变现,具有较强的流动 性。(3)收益性。债券能够为投资者带来一定的收入,这种收入主要来源于投资者获得的
25、定期 的利息收入以及在二级市场上出售债券时获得的买卖价差。(4)安全性。2.债券市场的涵义及功能债券市场的功能包括:(1)债券资产作为金融市场的一个重要组成部分,具有调剂闲散资金、为资金不足者筹集 资金的功能。(2)债券体现了收益性与流动性的统一,是资本市场上不可或缺的金融工具,吸引了众多 的投资者。(3)债券市场能够较为准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。同时,债券市场上的 国债利率通常被视为无风险资产的利率,成为其他资产和衍生品的定价基础。9/159(4)债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体。中央银行通过在证券市场上买卖国债 或发行中央银行票据进行公开市场操作,对经济进行宏观调控。
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