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会计实务:浅析我国上市公司股权融资的偏好.doc
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1、浅析我国上市公司股权融资的偏好我国上市公司在现有环境和理念的影响下偏爱股权融资,但是按照科学分析股权融资成本却是最高的。为什么众多上市公司宁愿不遵循成本效益原则而采用这种方式筹资呢?答案主要是由我国的特殊时空及特殊环境造成的。 一、引言 在上世纪80年代末,我国证券市场正式成立,此后证券市场也成为我国各类企业的最主要筹资平台之一。中国上市公司在所有筹资方式中对股权融资更是爱不释手。 二、各种主要筹资方式比较与分析 (一)普通股筹资优缺点 优点:没有固定的股利负担,普通股是否分红、分红多少都直接取决于公司的业绩,同时公司管理层也有决定分红多少的权利:有利于增强公司的信誉,企业筹集大量权益资本就会
2、使企业的信誉增强风险降低,各种财务指标向有利方向转化;筹资风险小,由于普通股没有定期支付股利的规定,即使公司出现短暂的现金流不足也不致使公司一泻千里;由于普通股的预期收益较高,并可以一定程度抵消通货膨胀的影响,因此普通股容易吸收资金。 缺点:资金成本高。 资金成本率=固定股利或利息筹资总额(1-筹资费率),在国际上股票的股利较利息而言一般都较高,同时筹资费率也远远高于其他筹资方式,这就造成资金成本率自然很高。而如果不是固定股利率则还在上述公式后再加上一个年固定股利增长率,这就进一步加大了股权筹资的资金成本:容易分散公司控制权:新股东分享公司未发行新股前累计的盈余,盈余会降低普通股每股净收益,从
3、而可能引起股价下跌。 (二)企业债券筹资优缺点 优点:资金成本低。 据公式,资金成本率=固定股利或利息筹资总额(1-筹资费率),在债券筹资中一方面债券利息较低另一方面筹资费率也较低,所以资金成本低于股权筹资:且可以获得财务杠杆利益。且不分散公司的控制权:有利于调整资本结构,当发行各种可转换债券时,筹集的资本可由债权资本转化为股权资本,有助于企业优化资本结构。 缺点:财务风险较高。 由于债券筹资存在固定利息且到期须如数偿还,负责公司将面临巨大的信誉风险;限制条件较多,公司发行债券必须符合证监会的各种限制条件才可以上市交易:筹资数量有限,在制定债券筹资伊始就必须制定筹资总额,且不能随意变更。 (三
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