投资学基础.ppt
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1、投资学投资学5/12/20241 投资学是一门以投资行为与资金配置为研究对象,解释资本市场运行投资学是一门以投资行为与资金配置为研究对象,解释资本市场运行的现象与内在规律,探求实现资本市场均衡的独立学科。的现象与内在规律,探求实现资本市场均衡的独立学科。1952年,马科维茨发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑的论文年,马科维茨发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑的论文投资组合选择。投资组合选择。Sharpe的资本资产价格:一个市场均衡理论、的资本资产价格:一个市场均衡理论、Lintner在股票在股票组合的资本预算中的风险资产估值和风险投资选择和资本资产市场均组合的资本预算中的风险资产估值和风险
2、投资选择和资本资产市场均衡三篇经典论文,形成了现代金融学的另一重要基石衡三篇经典论文,形成了现代金融学的另一重要基石资本资产定价资本资产定价模型。模型。在在Fama等的推动下,有效市场理论(等的推动下,有效市场理论(EMH)产生并趋于成熟,)产生并趋于成熟,Black和和Scholes的开创性研究则导致期权定价理论的产生。的开创性研究则导致期权定价理论的产生。行为金融学逐渐产生并正在趋于成熟行为金融学逐渐产生并正在趋于成熟 前言前言5/12/20242第一章第一章 投资学基础投资学基础本章要点:本章要点:1、实物资产与金融资产、实物资产与金融资产2、金融资产的分类、金融资产的分类3、投资过程、
3、投资过程4、金融环境的主体、金融环境的主体5、金融中介、金融中介 通过本章的学习,熟练掌握实物资产和金融资产的含义,熟悉金融资通过本章的学习,熟练掌握实物资产和金融资产的含义,熟悉金融资产的分类,理解金融市场的竞争导致风险产的分类,理解金融市场的竞争导致风险收益的权衡,掌握金融中介的收益的权衡,掌握金融中介的组成与功能,了解金融环境的新趋势。组成与功能,了解金融环境的新趋势。5/12/20243第一节第一节 投资的定义投资的定义一、投资的定义一、投资的定义(一)金融资产与实物资产(一)金融资产与实物资产资产,是指任何具有交换价值的所有物,能够为其所有者带来某种经济利益。资产,是指任何具有交换价
4、值的所有物,能够为其所有者带来某种经济利益。1、实物资产、实物资产2、金融资产、金融资产3、金融资产和实物资产的联系与区别、金融资产和实物资产的联系与区别(二)投资的定义(二)投资的定义1、西方经济学家对投资含义的解释、西方经济学家对投资含义的解释 威廉威廉夏普,夏普,为了为了(可能不确定的可能不确定的)将来的消费将来的消费(价值价值)而牺牲现在一定的消费而牺牲现在一定的消费(价值价值)。5/12/20244一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)萨缪尔森萨缪尔森,投资总是实际的资本形成,投资总是实际的资本形成增加存货的生产,或新工厂、增加存货的生产,或新工厂、房屋和工具的生产房屋和工具的生产
5、只有当物质资本形成生产时,才有投资。只有当物质资本形成生产时,才有投资。夏皮洛夏皮洛,任何时期以新的建筑物,新的生产耐用设备和存货变动等形式,任何时期以新的建筑物,新的生产耐用设备和存货变动等形式表现的那一部分产量的价值。表现的那一部分产量的价值。GMDowrie,DRFuller,广义的投资是指以获利为目的的资本使用,广义的投资是指以获利为目的的资本使用,包括购买股票和债券,也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从包括购买股票和债券,也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业;狭义的投资指投资人购买各种证券,包括政府公债、事扩大生产流通事业;狭义的投资指投资人购买
6、各种证券,包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。公司股票、公司债券、金融债券等。5/12/20245一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)本书对投资的定义本书对投资的定义,投资是指人们为了得到一定的未来收益或实现一定,投资是指人们为了得到一定的未来收益或实现一定的预期目标,而将一定的价值或资本投入到经济运动过程中的行为。的预期目标,而将一定的价值或资本投入到经济运动过程中的行为。投资定义要点投资定义要点 投资是一定主体的经济行为投资是一定主体的经济行为 投资的目的是为了获得收益投资的目的是为了获得收益 投资的结果形成可获利的资本或资产投资的结果形成可获利的资本或资产5/12/2024
7、6一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)(1)投资是一定主体的经济行为)投资是一定主体的经济行为 投资主体就是投资者投资主体就是投资者 投资主体必须具备四个条件投资主体必须具备四个条件具有一定货币资金具有一定货币资金对货币资金具有支配权对货币资金具有支配权拥有投资的收益权拥有投资的收益权能承担投资的风险能承担投资的风险 投资主体的类型投资主体的类型居民居民企业:国有独资企业、私有企业、股份制企业:国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企企业、合资企 业或外资企业业或外资企业其他盈利性机构:投资基金、证券公司等其他盈利性机构:投资基金、证券公司等政府:中央政府或地方政府政府:中央政府或地方政
8、府其他非盈利组织:学校、福利基金会等其他非盈利组织:学校、福利基金会等5/12/20247(2)投资的目的是为了获得收益)投资的目的是为了获得收益 投资目的的类别投资目的的类别投资的宏观效益与微观效益投资的宏观效益与微观效益投资的直接效益与最终效益投资的直接效益与最终效益投资的财务效益和社会效益投资的财务效益和社会效益 投资目的具有复杂性和多样性投资目的具有复杂性和多样性不同社会制度条件下的投资目的不同不同社会制度条件下的投资目的不同不同投资主体的投资目的可能不同不同投资主体的投资目的可能不同一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)投资可能获取的效益具有不确定性投资可能获取的效益具有不确定性
9、投资风险使投资收益具有不确定性投资风险使投资收益具有不确定性投资风险是对投资的内在约束投资风险是对投资的内在约束只有在风险和效益相统一的条件下,只有在风险和效益相统一的条件下,投资行为才能得到有效调节投资行为才能得到有效调节 5/12/20248例例1:投资效益与投资风险之间的关系投资效益与投资风险之间的关系美国各种证券的投资收益美国各种证券的投资收益 国库券的报酬率国库券的报酬率在每年在每年14.7%(1981)到到0.02%(1938)之间变化,平均之间变化,平均收益率为收益率为3.74%长期政府债券的报酬率长期政府债券的报酬率在每年在每年40.36%(1982)到到6.09(1958)之
10、间变化,之间变化,平均收益率为平均收益率为5.36%公司债券的报酬率公司债券的报酬率在每年在每年43.76%(1982年年)到到8.09%(1969年年)之间变化,之间变化,平均报酬率为平均报酬率为5.90 普通股票的报酬率普通股票的报酬率在在53.99%(1933年年)到到43.34(1931年年)之间变化,之间变化,平均报酬率为平均报酬率为12.34一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)5/12/20249一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)(3)投资的结果形成可获利的资本或资产)投资的结果形成可获利的资本或资产资本的内涵资本的内涵 马克思马克思对资本的阐述,资本是带来剩余价值的价值
11、,它反映着资本家对资本的阐述,资本是带来剩余价值的价值,它反映着资本家剥削雇佣劳动者的生产关系。剥削雇佣劳动者的生产关系。西方经济学家对资本的阐述西方经济学家对资本的阐述 杜尔阁杜尔阁,资本是通过货币等形式积累起来的可以增殖的价值,包括货,资本是通过货币等形式积累起来的可以增殖的价值,包括货币和财货。币和财货。亚当亚当斯密斯密,可以给所有者带来收入的财货积累才是资本。,可以给所有者带来收入的财货积累才是资本。门格尔门格尔,资本是现在为我们所掌握的而在将来使用的那些更高级的经,资本是现在为我们所掌握的而在将来使用的那些更高级的经济财货(生产性财货)。济财货(生产性财货)。5/12/202410一
12、、投资的定义(续)一、投资的定义(续)瓦尔拉,瓦尔拉,凡是可以被多次使用,即所谓耐久性的财货,不管其目的如凡是可以被多次使用,即所谓耐久性的财货,不管其目的如何,均称之为资本何,均称之为资本。熊彼特,熊彼特,资本是交换经济中的一种要素资本是交换经济中的一种要素,是在任何时候转交给企业家的是在任何时候转交给企业家的一宗支付手段的数额。一宗支付手段的数额。萨缪尔森萨缪尔森,资本是一种不同形式的生产要素,资本的本身就是经济产,资本是一种不同形式的生产要素,资本的本身就是经济产出的耐用投入品。出的耐用投入品。本课程对资本的界定本课程对资本的界定,本书在广泛的意义使用资本和资产这两个范畴,本书在广泛的意
13、义使用资本和资产这两个范畴,在一些场合,资本和资产是同义语,即资本或资产是指能给所有者带来货在一些场合,资本和资产是同义语,即资本或资产是指能给所有者带来货币收入的物品。币收入的物品。只有在容易引起误解时,本书才对资本和资产予以严格区分。只有在容易引起误解时,本书才对资本和资产予以严格区分。5/12/202411一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)3、投资的分类、投资的分类(1)按照投资的运用方式,可分为直接投资和间接投资)按照投资的运用方式,可分为直接投资和间接投资(2)按照投入资金增加的资产种类,可分为实物投资和金融投资)按照投入资金增加的资产种类,可分为实物投资和金融投资直接金融与间
14、接金融直接金融与间接金融间接金融间接金融:又叫间接融资,是指融资方与投资方通过金融中介而间接融通资:又叫间接融资,是指融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式,即融资方向银行申请贷款,银行向投资人吸收储蓄的方式。金的方式,即融资方向银行申请贷款,银行向投资人吸收储蓄的方式。5/12/202412一、投资的定义(续)一、投资的定义(续)3、投资的分类、投资的分类(2)按照投入资金增加的资产种类,可分为实物投资和金融投资)按照投入资金增加的资产种类,可分为实物投资和金融投资直接金融:直接金融:又叫直接融资,是指融资方与投资方不通过金融中介而直接融通又叫直接融资,是指融资方与投资方不通过金融中
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