自考财务管理学课件.ppt

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企业财务管理的概念2（一）企业生产经营过程表现为两个：,1、物质运动（事物形态）,2、资金运动（价值形态）,（二）企业的财务运动就是企业的财务活动。,（三）在企业再生产过程中，客观的存在资金运动，其存在的客观基础是社会主义商品经济。它是企业资金活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入、资金分配。（按照资金运动过程理解）二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（P3-P5）一、企业财务活动存在的客观基础（P2）第一章 财务管理总论（记忆为主）,第一节 企业财务管理的概念,2,（一）企业生产经营过程表现为两个：,1,、物质运动（事物形态）,2,、资金运动（价值形态）,（二）企业的财务运动就是企业的财务活动。,（三）在企业再生产过程中，客观的存在资金运动，其存在的客观基础是社会主义商品经济。它是企业资金活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。,资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入、资金分配。（按照资金运动过程理解）,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（,P3-P5,）,一、企业财务活动存在的客观基础（,P2,）,第一章 财务管理总论（记忆为主）,第一节 企业财务管理的概念,3,（一）资金筹集,资金运动起点,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（,P3-P5,）（掌握）,（二）资金投放,形成两类资产,1,、长期资产：固定资产、无形资产等,2,、流动资产：存货、应收款项等,（三）资金耗费,形成成本和费用,资金耗费是资金运动的基础环节，形成企业产品成本和各类费用；,（四）资金收入,形成收入,企业资金从成品资金形态转变为货币资金形态；,（五）资金分配,财务成果分配（三个层次）,P4,资金分配是资金运动的终点，使下一次资金运动的前奏！,第一节 企业财务管理的概念,4,三、企业资金运动财务关系（了解）,1,、企业与投资者和受资者的财务关系；,2,、企业与债权人和债务人、往来客户之间的财务关系；,3,、企业与税务机关的财务关系；,4,、企业内部各单位的财务关系；,5,、企业与职工的财务关系,（一）财务管理的特点：在于它是一种价值管理。,（二）财务管理的主要内容：,筹资管理、投资管理和资产管理、成本费用管理、收入和分配管理。（根据财务管理过程理解）,四、财务管理的内容和特点（掌握）,5,第二节 财务管理的目标,二、财务管理的总体目标（掌握其特点、优缺点）,P12-16,1,、经济效益最大化（见书）,2,、利润最大化（见书）,3,、权益资本利润率最大化（见书）（净利润,/,所有者权益）,4,、股东财富最大化（见书）,5,、企业价值最大化（见书）,注意：区别,“,3,”“,4,”,、,“,5,”,（三者关系）；,一、财务管理目标的作用和特征（了解）,（一）作用：（了解）,包括四个方面：导向作用、激励作用、凝聚作用和考核作用。,（二）特征：（了解）,有以下方面：相对稳定性、可操作性、层次性。,6,第二节 财务管理的目标,三、企业财务管理的原则（了解）,1,、,资金合理配置原则（,Q,：？）（见书,P18,）,2,、收支积极平衡原则,3,、成本效益原则,(,筹资、投资、运营等）（见书,P20,）,4,、收益风险均衡原则（：？）（收益与风险成正比）,5,、分级分口管理原则,6,、利益关系协调原则,7,第二节 财务管理的目标,四、财务管理的环节（了解各环节内容）（有顺序之分）,P24-,财务管理环节是指财务管理工作的各个阶段，包括财务管理的各种业务方法。具体环节包括,：（相关知识点）,（,1,）财务预测（掌握其作用,P24,）,（,2,）财务决策,（,其是财务管理的核心，是财务计划、控制的基础,P25,）,（,3,）财务计划（,掌握财务计划的内容,P26,）,（,4,）财务控制（,特征：差异管理；控制方法,：（,三种）,P28,）,（,5,）财务分析,8,第二节 财务管理的目标,五、企业财务管理的体制（掌握）,（一）企业总体财务管理体制,P31-32,（掌握大点）,国家需要统一规范的制度主要有：企业资本金制度、固定资产折旧制度、成本开支范围制度、利润分配制度。,（二）企业财务分权分层管理,建立,“,两权三层,”,财务治理结构（掌握）,P33-34,1,、两权：所有权和经营权,2,、三层：股东大会（权力机构）、董事会（执行机构）、经理层（执行者）；（熟悉其各自职能）（,P34,）,（三）企业内部财务管理体制（了解）,P35,两种方式：一级核算方式（小型企业）和二级核算方式（大中型企业）（了解）。,P35,（四）企业财务管理机构（不重要）,9,1.,企业内部各部门之间的财务关系，在性质上是（）（,2010.1,）,A.,债权债务关系,B.,所有权关系,C.,资金结算关系,D.,税收法律关系,2.,在,“,两权三层,”,的财务治理结构框架中，,“,三层,”,指的是（）（,2010.1,）,A.,厂部、车间和班组,B.,车间、班组和个人,C.,股东大会、董事会和经理层,D.,股东大会、监事会和经理层,3.,企业财务管理的主要内容有（）（,2010.1,）,A.,筹资管理,B.,技术管理,C.,投资管理,D.,成本费用管理,E.,收入和分配管理,4,企业资金运动所形成的经济关系通常称作（,）,（,2011.1,）,A,企业财务环节,B,企业财务活动,C,企业财务关系,D,企业财务管理,5,在市场经济条件下，财务管理的核心是（）（,2008,）,P25,A,财务预测,B,财务决策,C,财务控制,D,财务分析,C,C,ACDE,C,B,10,1,从企业物质资源结构最优化角度所提出的财务管理原则是（,2008,）,A,资金合理配置原则,B,收支积极平衡原则,C,成本效益原则,D,收益风险均衡原则（,P18,）,1.,与企业价值最大化目标相比，利润最大化的特点是,(2009)P13,A.,考虑了风险与报酬的关系,B.,利用时间价值原理进行计量,C.,有利于克服追求短期利益行为,D.,按照收入费用配比原则计算,2.,在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是,()P25,（,2009,）,A.,财务预测,B.,财务决策,C.,财务计划,D.,财务控制,3.,在公司中，负责利润分配方案制订工作的一般是,(2009)P34,A.,股东大会,B.,董事会,C.,企业经理,D.,财务人员,21.,企业财务管理区别于其他管理的特点有,()P8,（,2009,）,A.,它是一种价值管理,B.,它是一种实物管理,C.,它是一种综合性管理,D.,它是一种专门化管理,E.,它是一种集中化管理,A,D,B,B,ACD,11,22.,单项理财活动目标按财务管理内容可划分为,(),p12,（,2009,）,A.,企业价值目标,B.,利润目标,C.,筹资管理目标,D.,收益分配目标,E.,投资管理目标,1,下列各项业务中，能够形成,“,本企业与债务人之间财务关系,”,的是,P6,（,2009,）,A,从甲公司赊购产品,B,向乙公司支付利息,C,购买丙公司发行的债券,D,归还所欠丁公司的货款,2,理论上讲，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性 和短期行为的企业财务管理目标是,(2009)P16A,利润最大化,B,企业价值最大化,C,每股收益最大化,D,权益资本利润率最大化,21,利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因有,(2009)P14,A,没有考虑企业成本的高低,B,不能直接反映企业创造的收益,C,没有考虑利润与投入资本的关系,D,没有考虑经营收入和经营费用的差额,E,可能使企业产生追求短期利益的行为,2.,以股东财富最大化作为公司财务管理目标时，主要的评价指标是,(2008),A.,每股市价,B.,每股利润,C.,每股股利,D.,每股净资产,CDE,C,B,CE,A,12,1.,企业与投资者和受资者之间的财务关系，在性质上是（,2010,）,A.,债权债务关系,B.,所有权关系,C.,资金结算关系,D.,税收法律关系,2.,按照委托代理理论，所有者普遍关注的财务管理目标是（,2010,）,A.,经济效益最大化,B.,利润最大化,C.,企业价值最大化,D.,股东财富最大化,1.,企业资金运动的中心环节是,(2008),A.,资金筹集,B.,资金投放,C.,资金耗费,D.,资金分配,21.,从企业财务管理角度看，下列活动属于企业财务关系内容的有（,2010,）,P5-6,A.,购销中与客户的货款收支结算,B.,投资人与被投资企业分享投资收益,C.,企业用所获利润向职工支付工资,D.,企业依法缴纳所得税和流转税,E.,企业财务人员为职工报销差旅费用,21,关于企业财务管理的总体目标，我国理论界有不同的表述，主要观点有（,2008,）,P12,A,利润最大化,B,投资风险最小化,C,股东财富最大化,D,资本结构最优化,E,企业价值最大化,B,答案：,B,D,ADE,ABCD,13,31.,简述企业与投资者和受资者之间的财务关系及其性质。,（,P6,）,答,：（,1,）,企业从各种投资者那里筹集资金，进行生产经营活动，并将所有实现的利润按各投资者的出资额进行分配。（筹资）,（,2,）企业还可以将自身的法人财产向其他单位投资，这些被投资单位即为受资者。（投资）,（,3,）投资者可以从被投资企业分得投资收益。（分享收益分配）,（,4,）企业与投资者、受资者的关系，即投资与分享投资收益的关系，在性质上属于所有权关系。处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的合法权益。,14,第二章 资金时间价值和投资风险价值,本章内容,（,1,）资金时间价值,（,2,）投资风险价值,考情分析,本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，大概分值约,5-10,分。,15,1,、资金时间价值,（）资金时间价值的概念 （掌握）,P41,资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。,（）资金时间价值的实质（掌握）,P43,44,本质上是劳动者通过劳动所创造的剩余价值。,“,确定资金时间价值应该以社会平均的资金利润率为基础。等于社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀率,”,(,见书,P44,）,（）在我国运用资金时间价值的必要性（了解，不重要）,16,1,、资金时间价值（掌握相关公式推导）（画图）,P46-,单利终值和现值的计算,(,单利计息）,单利终值（,FV,）,单利现值（,PV,）,复利终值和现值的计算（复利计息）,复利终值（,FV,）（复利终值系数）（,FVIFi,，,n),（,巧记,）,复利现值（,PV,）,(,复利现值系数）（,PVIFi,，,n),（巧记）,0,n,PV,FV,计息率,i,注意各种符号的含义！,17,1,、资金时间价值（掌握）（年金、年金分类（画图分析）,普通年金,（后付年金）,“无头有尾”,先付年金,（即付年金）,“有头无尾”,永续年金,“有头无尾”,递延年金,至少从第二期,开始,注意,：（,1,）,区别各类年金形式；,（,2,）区别年金和现值,A,、年金涉及多期等额首付；,B,、复利涉及一次（期末,/,期初）收付；,（,3,）注意年金与复利的结合；,18,1,、普通年金终值和现值的计算（画图）,P49,（,1,）普通年金终值（年金终值系数,FVIFAi,，,n)(,关系：,A,F),（,2,）年偿债基金，偿债基金的计算是年金终值的逆运算，可以通过年金终值系数的倒数求得。,(,关系：,F,A),（见书,P51,）,（,3,）普通年金现值,(,年金现值系数,PVIFAi,n)(,关系：,A,P,）,（,4,）年资本回收额，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可以通过年金现值系数的倒数求得。（关系：,P,A,）,补充,：（,1,）,等比数列求和公式：,Sn=a1(1-qn)/(1-q),（,2,）注意年金终值系数与年偿债基金系数及年金现值系数与年资本回收系数呈倒数关系；复利终值系数与复利现值系数也呈倒数关系；,（,3,）区别年偿债基金、年偿债基金系数和年资本回收额、年资本回收系数；,注意各种符号的含义！,19,2,、先付年金,先付年金终值和现值的计算（画图分析）,（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）,P56-57,（,1,）先付年金终值,先付年金终值和普通年金终值相比，期数加,1,，系数减,1,。,（,2,）先付年金现值,先付年金现值和普通年金现值相比，期数减,1,，系数加,1,。,补充：先付年金现值和终值计算，其思路是转换为后付年金（普通年金），以此运用普通年金现值、终值公式；,20,3,、递延年金（少考计算）,（,1,）递延年金现值的计算,P57,（概念、图形分析计算）,先计算出该项年金在,n,期期初（,m,期期末）的现值，再把它作为,m,期的终值计算到,m,期期初的现值。（即两次折现）,(,图示）,（,2,）递延年金终值计算,先求出,m+n,期的普通年金现值，减去前,m,期的普通年金现值，就是递延,m,期的,n,期的普通年金现值。,21,4,、永续年金,P58,（,1,）永续年金现值的计算,（,2,）不等额系列收付款项现值的计算（画图表示）,A,、全部不等额系列付款现值，可先计算每次付款的复利现值，然后求和。,（看成若干复利现值计算求和）,B,、年金与不等额系列付款混合情况，则可分段计算其年金现值和复利现值，然后求和。,（按年金现值和复利现值两段计算求和）,计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算（结合书,P63,内容讲解）（少考计算）,22,1.,下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（,P-A,）的是（,2012,）,（,P54-55,）,A.,偿债基金系数,B.,年金现值系数,C.,复利现值系数,D.,年金终值系数,2.,下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（,2012,）,（,P44,）,A.,资金时间价值包括风险价值因素,B.,资金时间价值包括通货膨胀因素,C.,资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值,D.,资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分,21.,财务管理最基本的价值观念有（,2012,）,（,P40,）,A.,时间价值观念,B.,风险价值观念,C.,利润最大化观念,D.,经济效益最大化观念,E.,权益资本利润率最大化观念,（注意：区别,“,财务管理总体目标,”,P12-,）,2,计算复利终值时一般采用的公式是（,2011,）（,C,）,B,D,AB,C,23,21,下列属于递延年金现值计算公式的有（,2011,）（）,2,计算复利终值时一般采用的公式是（）（,2011,）,4.,下列关于先付年金现值的表达正确的是（,2010,）,A.V0=A,PVIFAi,n+1+A B.V0=A,PVIFAi,n-1+A,C.V0=A,PVIFAi,n-1-A D.V0=A,PVIFAi,n+1-A,3.,后付年金终值系数的倒数是,(2008),（,A-F,）,资本回收系数,B.,偿债基金系数 （,F-A,）,C.,先付年金终值系数,D.,后付年金现值系数,BD,C,B,B,24,23.,下列关于年金的表述正确的有（,2010,）,A.,年金是指一定时期发生的系列收付款项,B.,年金是指一定时期等额的系列收付款项,C.,普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项,D.,先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项,E.,递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项,4,在下列各项年金中，无法计算出确切终值的是,()P58A,后付年金,B,先付年金,C,递延年金,D,永续年金,22,通常情况下，按下列方法计提的折旧费不属于年金形式的有,(2009)P49A,采用工作量法所计提的各年折旧费,B,采用行驶里程法所计提的各年折旧费,C,采用年限平均法所计提的各年折旧费,D,采用年数总和法所计提的各年折旧费,E,采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费,32,简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（,2011,）,CDE,D,DE,25,2,、投资风险价值（掌握）,P69,（,1,）投资风险价值的概念,投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬。,A,、资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。,B,、投资风险价值是超过资金时间价值的额外收益（投资风险收益）,（,2,）投资决策的类型,：（能判断）,P69-70,A,、确定性投资决策；,B,、风险性投资决策；,C,、不确定性投资决策；,（,3,）投资风险价值表示方法,P70,A,、风险收益额；（绝对额）,B,、风险收益率；（相对数）,投资收益率,=,无风险投资收益率,+,风险投资收益率,第二章 资金时间价值和投资风险价值,26,2,、投资风险价值（掌握）,P71,（,4,）概率分布和预期收益,A,、概率：事件发生可能性（百分数）；,B,、预期收益：期望收益（计算公式,P72,）,C,、理解,P73,结论：,概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小，反之，投资风险越大；,（,5,）投资风险收益的衡量（掌握）,P74,计算投资风险的程序：,A,、计算投资项目的预测收益（预期收益）；,B,、计算投资项目的标准离差；（标准差）,结论：不同方案期望收益相同时，标准差越小，其风险越小，反之越大；（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险）,C,、计算标准离差率；（标准差率）,结论：标准利差率越小，其风险越小，反之，越大！,（各方案期望收益不同时，须用标准利差率来判断风险；）,D,、求投资项目应得的风险收益率；,投资收益率,=,无风险收益率,+,风险收益率（,P77,）,风险收益率,=,风险价值系数*标准差率,E,、预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。,27,1,、简述风险收益额和风险收益率的含义，并分析在不考虑物价变动的情况下投资收益率的组成内容。,（,P70-71,）（,2012,）,答：风险收益额，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益的金额。而风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。,在不考虑物价变动的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是投资风险价值，即风险收益率。,其关系为：投资收益率无风险投资收益率,+,风险投资收益率。,3,根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（,2011,）,A,风险收益,B,预期收益,C,标准离差,D,标准离差率,4,对未来情况不能完全确定，但各种情况发生的概率已知的投资决策是（,2011,）,A,确定性投资决策,B,风险性投资决策,C,不确定性投资决策,D,均衡性投资决策,B,B,28,35.,甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：,（,P71-77,）（,2012,）,要求：,(1),计算甲项目年收益率的期望值；,(2),计算甲项目年收益率的标准离差；,(3),计算甲项目年收益率的标准离差率；,(4),假设乙项目年收益率期望值为,25,，标准离差为,18,，比较甲、乙两项目风险大小。,(,计算结果保留小数点后两位,),（,1,）甲项目年收益率的期望值,=40%*0.3+20%*0.5+5%*0.2=23%,（,2,）甲项目年收益率的标准离差,=,12.49%,（,3,）项目年收益率的标准离差率,=12.49%/23%0.54,（,4,）乙项目年收益率的标准离差率,=18%/25%=0.72,因为,0.54 0,则可行,)(,注：计算结果保留小数点后两位,),年金现值系数表,(,利率为,10,)(2009,年）,128,第五节 无形资产管理,二、无形资产内容,P306,1,、专利权,由专利法予以保护的权利，有保护期限（补充：发明专利权,20,年，实用新型和外观设计,10,年）,2,、非专利技术,采用保密手段，法律没有保护规定（即不能申请法律保护），没有保护期限，这有别于专利权；,3,、商标权,注册商标受商标法保护，保护期,10,年，到期可以延期；未注册的商标不受法律保护；,商标权是以企业申请注册的时间先后为审批依据，不是以使用时间为审批依据；,P307,4,、著作权,5,、土地使用权,6,、特许权,7,、商誉。,其中，专利权、商标权和商誉称为工业产权；,129,商誉的特点（掌握）（是一种获取超额利润的资产）,P308,（,1,）是企业长期积累形成的一项价值，不能单独计价；,（,2,）不能与企业分开而独立存在，不能与企业其他资产分开出售！,（,3,）不是一项单独资产，是超过企业可辨认资产价值之和的部分；,三、无形资产特点,：（掌握）,3,条,P308-309,（一）不具有实物形态；,（二）属于非货币性长期资产；,（三）在创造经济利益方面存在较大的不确定性；,130,四、无形资产分类（掌握）,P309-310,（一）按无形资产来源标准：,1,、自创无形自创；,2,、购入无形资产；,（二）按有无法律保护标准,1,、法定无形资产（如专利权、商标权等）,2,、收益性无形资产（如专有技术）,（三）按能否辨认为标准,P310,1,、可辨认无形资产,是指可以单独确认计量、单独转让的无形资产，如专利权、著作权、土地使用权等；,2,、不可辨认无形资产,不可辨认无形资产主要指商誉，因其不能单独转让；,（四）按是否具有固定生效时期标准,P310,1,、可摊销无形资产,可摊销无形资产针对有确定使用年限无形资产；,2,、不可摊销无形资产,对无法确定使用寿命的无形资产不摊销；如商誉,131,五、无形资产的计价和摊销（掌握大点）,（一）无形资产支出属于资本性支出，其摊销期一般长于,1,年；,310,（二）无形资产通常按取得时的实际成本计价。,P310,（三）从开始使用之日起，在有效寿命期限内平均摊销记入管理费用。,（四）自创商誉不能确认，只有企业合并产生的商誉才予以确认；,P311,（五）非专利技术和商誉的计价需采用评估价；,P311,（六）无形资产摊销,P311,影响无形资产摊销的因素：（掌握）,成本和残值、摊销起始时间和摊销期限、摊销方法；,1,、成本和残值：,成本一般为实际成本；残值一般为,0,（也可能不为,0,）,2,、摊销起始和摊销期限,会计准则规定：无形资产当月增加当月开始计提摊销，当月减少，当月停止计提摊销（该规定与固定资产计提折旧规定相反）,132,（六）无形资产摊销,P311,（续）,3,、摊销期限,总原则：孰短年限原则,（,1,）合同规定受益期限；,（,2,）法律规定受益期限；,（,3,）合同、法律都有规定，孰低原则确定；,（,4,）合同、法律均未规定，摊销期限不超过,10,年；,4,、摊销方法,P312,（,1,）摊销方法选择依据：,应当反映该项无形资产有关经济利益的预期实现方式；,（,2,）无法可靠预期经济利益实现方式，应采用直线法（平均年限法）摊销；,133,六、无形资产的减值和处置,P312-313,（本部分做了解）（少考）,（一）无形资产的减值（书上有误）,计提减值准备时：,借：资产减值损失,贷：无形资产减值准备,无形资产价值恢复时，不允许冲销已计提减值准备！（书上在此错误）,（二）无形资产的处置（出售、出租）（注意两者区别）,1,、出售无形资产,包括所有权、使用权、收益权和处置权；,出售净收益计入“营业外收入”，出售净损失计入“营业外支出”；,2,、出租无形资产（让渡无形资产使用权）,包括使用权、收益权和处置权；,出租租金收入计入“其他业务收入”，分期摊销计入“其他业务成本”；,七、无形资产的后续支出和投资（了解）,134,第六章对外投资管理,本章内容,（,1,）对外投资基本内容,（,2,）对外间接投资,（,3,）对外直接投资,考情分析,本章重点考察对外投资的一些基本概念、企业债券投资、股票投资、基金投资、金融衍生工具投资和并购等。出题形式以选择、简答、计算为主。,135,一、对外投资概述,（一）企业对外投资的种类（掌握）,P316-,1,、按对外投资形成的权益不同分类：,（,1,）股权投资：,该种投资形成被投资单位的资本金，投资者成为被投资单位的投资者、股东；（如股票投资）,（,2,）债权投资,该种投资形成对被投资者的债权，投资者是被投资者的债权人；（如债券投资）,2,、按企业对外投资的方式不同分类：,（,1,）直接投资,P317,包括投资设立子公司、（兼）并（收）购投资等；,直接投资也称实物投资，用现金、实物、无形资产等出资方式；,（,2,）直接投资的特点：与生产经营联系，投资回收期长，投资变现速度慢，流动性差等特点；,136,2,、按企业对外投资的方式不同分类：,（需掌握）,（,2,）间接投资,P317,也称证券投资，是指通过购买有价证券（股票、债券等）实现的投资；,证券投资（间接投资）主要包括三类：,债券性证券（债券）、权益性证券（股票）、基金类证券（基金）；,注意：信托投资业属于间接投资！（后讲）,3,、按对外投资出资的收回期限分类,即投资期限长短标准；,（,1,）短期投资,投资期限,1,年以内；其目的：见书,P317,短期投资是能够随时变现的、准备随时变现的；否则属于长期投资；,（,2,）长期投资,投资期限长于,1,年的；其目的：,P317,26,下列各项投资方式中属于对外间接投资的有（）,A,债券投资,B.,股票投资,C,基金投资,D.,并购投资（直接）,E,信托投资,137,二、对外投资目的,P318,（注意多选题）,企业扩张需要；完成战略转型的需要；资金调度的需要；满足特定用途的需要。,（一）企业扩张的需要,（二）完成战略转型的需要,（三）资金调度的需要,（四）满足特定用途需要,138,三、对外投资应考虑因素,P319-320,（掌握）,（,1,）对外投资的盈利和增值水平,（,2,）对外投资风险,企业对外投资防风险包括：利率风险、通货膨胀风险、市场风险、外汇风险、决策风险。,（,3,）对外投资成本,对外投资成本包括：,前期费用（调查费用、评估费用、准备非等）、实际投资额、资金成本（筹资费用、利息、股利等）和投资回收费用。,（,4,）管理和经营控制能力,（,5,）筹资能力,（,6,）对外投资流动性（,P321,结论）,流动性与盈利性不可兼得；,证券投资流动性高于非证券流动性：因为证券是一种可转让的有价证券；（如股票、债券）,（,7,）对外投资的环境,27.,企业对外投资应考虑的因素有（）,A.,对外投资的超前性,B.,对外投资成本,C.,对外投资的流动性,D.,对外投资风险,E.,对外投资环境,139,第二节 对外间接投资,一、对外间接投资,-,债券投资,（一）债券投资特点：,5,条,P322,1,、债券投资到期须还本付息；（债券法定责任；还本付息方式有两种，计息方式有两种）,2,、债券投资债券类型多种：企业债券、金融债券、国家债券等；,3,、债券投资收益比较稳定；（即债券利息,=,面值*票面利率）,4,、债券投资风险较小；（因约定到期还本付息）,5,、债券投资者不享有参与经营管理权（区别与权益投资中普通股投资），享有到期收回面值、收取利息的权利；,12.,与股票投资相比，下列属于企业债券投资特点的是（）,A.,投资风险大,B.,投资者的权利小,C.,收益不稳定,D.,无固定偿还期限,140,（二）债券投资决策,P322,（注意选择题）,1,、是否进行债券投资的决策（三个影响因素）,（,1,）债券投资收益率的高低,（,2,）债券投资的其他效果,（,3,）债券投资的可行性。,2,、债券投资对象的决策（两个影响因素）,（,1,）取决于债券的信誉,（,2,）企业可用资金的期限。,3,、债券投资结构的决策（两种决策）,（,1,）债券投资种类结构,（,2,）债券到期期限结构。,一、债券投资,141,一、债券投资,（三）债券投资收益的计算（非常重要）,（,1,）票面收益率；按票面价格计算的收益率，也称名义收益率。这种收益率即是票面利息率（收益率），是预先制定的、固定的，也叫名义利息率（收益率）,（,2,）最终实际收益率：从发行日至到期日之间，投资者获得的实际收益率；（注意：从发行日认购一直持有至到期，取得时间是初始）,（,3,）持有期间收益率：投资者在偿还期（到期日前）将债券出售，就其持有期间的收益率；（即从买入到卖出期间的年平均收益率）,142,（,4,）到期收益率：是指对已经发行流通债券，从购入日起至到期日这段期间的年收益率；,发行日,/,购买日,购买日,出售日,到期日,出售日,注意区别,：（,2,）,最终实际收益率；（,3,）持有期间收益率；（,4,）到期收益率（图示）,（,2,）,（,3,）,（,3,）,（,4,）,143,37.,某投资者于,2005,年,1,月,1,日以每张,1 020,元的价格购买,B,企业发行的到期一次还本付息的企业债券。该债券的面值为,1 000,元，期限为,3,年，于,2008,年,1,月,1,日到期，票面年利率为,10%,，不计复利。假设购买时市场年利率为,8%,，不考虑所得税。要求：,(1),利用债券估价模型评价该投资者购买此债券是否合算？,(2),如果该投资者于,2006,年,1,月,1,日将购买的债券以,1 130,元的价格出售，若不考虑时间价值，计算该债券的持有期间收益率。,(3),假设不考虑资金时间价值，计算该投资者投资债券的最终实际收益率。（计算结果保留小数点后两位）,(,后面两问属第,6,章）,144,37,A,公司于,2007,年,11,月,10,日发行面值为,100,元的债券，该债券发行价格为,102,元，票面利率为,10,，期限,2,年，于,2009,年,11,月,10,日到期一次性还本付息，单利计息。甲投资者于债券发行日以,102,元的价格购入,A,公司债券，并持有至到期日；乙投资者于债券发行日以,102,元的价格购入,A,公司债券，并于,2008,年,11,月,10,日以,108,元的价格卖出；丙投资者于,2008,年,11,月,10,日以,108,元的价格购入上述债券，并持有至到期日。要求：（,2011,）,(1),计算该债券到期时的本利和；,(2),计算甲投资者最终实际收益率；,(3),计算乙投资者持有期间收益率；,(4),计算丙投资者到期收益率。,(,计算结果保留小数点后两位,),145,146,13.,在其他条件不变的情况下，关于债券市场价格与到期收益率关系表述正确的是（,D,）,A.,债券市场价格不影响到期收益率,B.,债券市场价格越高，到期收益率越低,C.,债券市场价格越高，到期收益率越高,D.,债券市场价格与到期收益率的关系不确定,到期收益率由购入价和残存年限决定，与债券市场价格无关！,147,二、对外间接投资,股票投资,（一）股票投资特点：,3,条,P326-327,1,、股票投资收益不能事先确定，具有波动性；（从投资收益角度）,2,、股票投资收益（股利）不确定性、不稳定性、股价波动大，因此其投资风险大，是风险最大的有价证券；（从投资风险角度）,3,、（普通股）股票投资者享有经营管理权，能参与经营决策等，因此，股票投资者具有较大的权利；（从投资者权利角度）,注意：需将债券投资与股票投资上述三个角度的区别！,11.,按企业对外投资的方式划分，企业购买其他企业少量股票并短期持有属于（,B,）,A.,股权投资,B.,间接投资,C.,直接投资,D.,短期投资,148,（二）股票投资价值分析（即股票估价、股票内在价值、股票投资价值）,P327-,（三种模型）,1,、长期持有，股利固定股票：,本定价模型是适用条件,：（,1,）企业将长期持有该股票；（,2,）股利收入在若干年内保持不变；（图示理解下列公式）,如果每年股利相同，并长期持有（即,n,趋于无穷大），则上述股票价格（价值）公式可写成：,149,2,、长期持有，股利固定增长（固定增长比率）（图示其含义）,本模型适用条件,：（,1,）股利按固定的年增长率（,g,）增长；（,2,）股利增长率低于投资期望收益率（,k,）；（即股利增长率低于折现率）；,D0,表示本期期初股利（上期末股利）！因此，,D0,（,1+g,）表示第一期末股利；,3,、短期持有，未来准备出售股票,投资者投资股票一段时间后，会将其转让。,为其未来现金流入量现值：包括每期的现金股利流入、最终转让股票的卖价！（图示分析）,本模型适用条件,：（,1,）每年股利发放率相同；（,2,）每股收益按固定增长比率（,g,）；,D0,表示本期期初股利（上期末股利）！因此，,D0,（,1+g,）表示第一期末股利；,150,2,、股票投资决策要点,P329,（选择、简答）,（,1,）是否进行股票投资；,（,2,）股票投资决策的对象,投资何种股票（优先股、普通股）,（,3,）股票投资时间的决策；,（,4,）股票投资结构的决策（分散投资基本原则）,151,36.,投资者准备购买,A,公司普通股股票，该股票上年股利为每股,2,元，假设,A,公司采用稳定增长的股利政策，股利年增长率为,5,，投资者预期的必要收益率为,15,。,（,P328,、,P331,）（,2012,）,要求：,(1),计算该股票内在价值；,(2),若目前该股票的每股市场价格为,18,元，为投资者作出是否购买该股票的决策；,(3),若该股票的每股市场价格为,20,元，计算投资者购买该股票的收益率。,152,3,、股票投资收益计算,P330-,（,1,）每股收益；,（,2,）净资产收益率；,（,3,）每股股利；,注意：,“,净资产,”,也就是,“,所有者权益,”,！,“,（,2,）,”,净资产收益率立足所有者权益角度考核投资报酬，直接关系所有者投资报酬率高低，为所有者最关注指标！,P331,注：区别,“,（,1,）,”,和,“,（,3,）,”,，前者为属于普通股的每股净利润，后者为分配给普通股的股利！,153,三、对外间接投资,基金投资和信托投资,（一）基金投资特点：,4,条,P331-332,1,、基