第九讲资本预算决策.pptx
《第九讲资本预算决策.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第九讲资本预算决策.pptx(36页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、2024/4/10 周三公司金融学1第六章第六章 资本预算决策分析资本预算决策分析第六章第六章 资本预算决策分析资本预算决策分析第一节第一节 资本预算决策概述资本预算决策概述第二节第二节 现金流量的估算现金流量的估算第三节第三节 资本预算决策的基本方法资本预算决策的基本方法第四节第四节 资本预算中的资本分配资本预算中的资本分配第五节第五节 资本预算中的不确定性和风险资本预算中的不确定性和风险2024/4/10 周三公司金融学2第三节第三节 资本预算决策的基本方法资本预算决策的基本方法回收期法投资报酬率法折现回收期法净现值法内涵报酬率法现值指数法动态分析法静态分析法动态分析法动态分析法静态分析法
2、静态分析法等年值法动态分析法动态分析法静态分析法静态分析法回收期法折现回收期法回收期法投资报酬率法折现回收期法回收期法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法现值指数法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法内涵报酬率法现值指数法净现值法投资报酬率法折现回收期法回收期法等等年年值值法法内内涵涵报报酬酬率率法法现现值值指指数数法法净净现现值值法法投投资资报报酬酬率率法法折折现现回回收收期期法法回回收收期期法法2024/4/10 周三公司金融学3(一)回收期法的概念(一)回收期法的概念 投资回收期投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累积是指一项投资的现金流入逐步累积至相等于现金流出总额即收回全部原
3、始投资所需至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。的时间。回收期法回收期法就是用投资回收期的长短作为评价项就是用投资回收期的长短作为评价项目优劣标准的投资预算方法。目优劣标准的投资预算方法。一般而言,投资回收期一般以年为单位来表示,一般而言,投资回收期一般以年为单位来表示,投资回收期越短,项目越好投资回收期越短,项目越好。一、回收期法一、回收期法2024/4/10 周三公司金融学4(二)回收期的计算方法(二)回收期的计算方法1 1、当项目每年的现金流入量相等时:、当项目每年的现金流入量相等时:2 2、当项目每年的现金流入量不等时:、当项目每年的现金流入量不等时:只能采用每年累计的方法
4、,只能采用每年累计的方法,2024/4/10 周三公司金融学5案例案例1 1 回收期计算回收期计算第一种情况:第一种情况:某企业拟进行一项投资,初始投资总额为500万元,当年投产,预计寿命为10年,每年的现金流入量预计为100万元,计算回收期。解:=500/100=5年2024/4/10 周三公司金融学6第二种情况:第二种情况:某项目方案现金流出为某项目方案现金流出为500500万元,寿命期为万元,寿命期为5 5年,每年的现金流入量分别为年,每年的现金流入量分别为8080万元,万元,150150万万元,元,200200万元,万元,240240万元,试计算回收期。万元,试计算回收期。解:解:=3
5、+=3+(500-430500-430)/240=3.29/240=3.29(年)(年)2024/4/10 周三公司金融学7存在的问题:存在的问题:1 1、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生的时间。即忽略了货币的时间价值。的时间。即忽略了货币的时间价值。2 2、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金流量。流量。3 3、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一种主管选择,结论不可靠。种主管选择,结论不可靠。优点:优点:简便,易于计算和理解,十分强调流动性。简便,易于计算和理解
6、,十分强调流动性。(三)回收期法存在的问题和优点(三)回收期法存在的问题和优点2024/4/10 周三公司金融学8(一)概念(一)概念 折现回收期法折现回收期法先按照项目的资本成本对现金流先按照项目的资本成本对现金流量进行折现,然后求出达到初始投资所需的折现量进行折现,然后求出达到初始投资所需的折现现金流量的时间,即它是以现值回收期的长短作现金流量的时间,即它是以现值回收期的长短作为标准,评价和分析项目的方法。为标准,评价和分析项目的方法。一般而言,只要现值回收期一般而言,只要现值回收期不大于不大于投资项目的投资项目的寿命期,投资方案便是可取的。寿命期,投资方案便是可取的。折现回收期:折现回收
7、期:是一项投资所实现的现金流入现是一项投资所实现的现金流入现值累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现值累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现值所需的时间。值所需的时间。二、折现回收期法二、折现回收期法2024/4/10 周三公司金融学91 1、年金插值法、年金插值法 当一项投资方案预期的现金流入每年都是当一项投资方案预期的现金流入每年都是一个等量时。可用此法求出回收期。一个等量时。可用此法求出回收期。2 2、逐渐测算法、逐渐测算法 如果投资项目产生的现金流入量不是相等如果投资项目产生的现金流入量不是相等的,应用此法计算。的,应用此法计算。(二)折现回收期的计算(二)折现回收期的计算2024
8、/4/10 周三公司金融学101 1、某公司引入一条生产线,预计直接投资某公司引入一条生产线,预计直接投资100100万元,万元,当年建成投产,预计寿命是当年建成投产,预计寿命是1010年,每年预计可增年,每年预计可增加净现金流入加净现金流入3030万元,公司的必要投资报酬率为万元,公司的必要投资报酬率为10%10%,评价该项目的可行性。,评价该项目的可行性。解:解:3.16993.33333.7908 4 n 5 n=4.26 n=4.26年年55年,所以,该项目可行。年,所以,该项目可行。案例案例2 2 折现回收期法折现回收期法2024/4/10 周三公司金融学11 2 2、某公司拟购进一
9、条生产线,投资分两期完成,当年、某公司拟购进一条生产线,投资分两期完成,当年投资投资3030万元,次年投资万元,次年投资5050万元,现金流入从此年度开始万元,现金流入从此年度开始产生,第一年产生,第一年1010万元,第二年万元,第二年3030万元,第三年万元,第三年5050万元,万元,从第四年开始估计每年为从第四年开始估计每年为6060万元,该项目的寿命估计为万元,该项目的寿命估计为1010年,公司的投资必要报酬率为年,公司的投资必要报酬率为10%10%,计算折现回收期。,计算折现回收期。年次年次应收回现值应收回现值回收现值回收现值尚未回收现值尚未回收现值03030150*0.909110*
10、0.9091=9.0966.36230*0.8264=24.7841.58350*0.7513=37.554.03460*0.6830=40.98-36.95参照回收期法,n=3+(4.03/40.98)=3.098年2024/4/10 周三公司金融学121 1、优点、优点 考虑了货币时间价值这一因素;考虑了货币时间价值这一因素;在投资不确定因素较大的情况下,测算折在投资不确定因素较大的情况下,测算折现回收期往往是非常必要的。现回收期往往是非常必要的。2 2、缺陷、缺陷 忽略了回收期之后的现金流量;忽略了回收期之后的现金流量;首先要求主观确定一个参照的回收期。首先要求主观确定一个参照的回收期。
11、(三)折现回收期法优劣(三)折现回收期法优劣2024/4/10 周三公司金融学13(一)概念(一)概念 会计报酬率会计报酬率是指投资项目的平均每年获得收益是指投资项目的平均每年获得收益与其账面投资额之比,是反映投资获利能力的相与其账面投资额之比,是反映投资获利能力的相对数指标。对数指标。会计报酬率法会计报酬率法就是以会计报酬率作为标准评价就是以会计报酬率作为标准评价和分析投资项目的方法。和分析投资项目的方法。评价原则:评价原则:一个项目的会计报酬率越高,则项一个项目的会计报酬率越高,则项目效益越好,反之越差;只要会计报酬率大于或目效益越好,反之越差;只要会计报酬率大于或等于事前确定的投资报酬率
12、,便是可取方案。等于事前确定的投资报酬率,便是可取方案。三、会计报酬率法三、会计报酬率法2024/4/10 周三公司金融学14两种方法:两种方法:1 1、以原始投资额为基础计算:、以原始投资额为基础计算:2 2、以平均投资额为基础计算:、以平均投资额为基础计算:(二)会计报酬率计算方法(二)会计报酬率计算方法2024/4/10 周三公司金融学15案例案例3 3 会计报酬率计算会计报酬率计算 某某公司拟进行一项投资,有两个方案可供选公司拟进行一项投资,有两个方案可供选择,有关资料如下表:择,有关资料如下表:项项 目目A A方案方案B B方案方案原始投资额100万元80万元预计残值20万元10万元
13、预计寿命10年10年平均每年税后净利15万元10万元 第一种方法:第一种方法:A:15/100*100%=15%A:15/100*100%=15%B:10/80*100%=12.5%B:10/80*100%=12.5%第二种方法:第二种方法:A:15/(100+20)/2*100%=25%A:15/(100+20)/2*100%=25%B:10/(80+10)/2*100%=22.2%B:10/(80+10)/2*100%=22.2%2024/4/10 周三公司金融学16优点:优点:计算简单、容易理解、数据易得。计算简单、容易理解、数据易得。缺点:缺点:1 1、没有考虑现金流量的实践性和货币时
14、间价值、没有考虑现金流量的实践性和货币时间价值因素;因素;2 2、计算依据的数据受到许多人为因素影响;、计算依据的数据受到许多人为因素影响;3 3、只考虑投资所得,忽略考核投资回收;、只考虑投资所得,忽略考核投资回收;4 4、未提出如何确定一个合理的目标报酬率。、未提出如何确定一个合理的目标报酬率。(三)会计报酬率法的优缺点(三)会计报酬率法的优缺点2024/4/10 周三公司金融学17(一)净现值法的概念(一)净现值法的概念 净现值:净现值:一项投资在其寿命期的全部现金流一项投资在其寿命期的全部现金流入限制减去全部现金流出现值后的余额。入限制减去全部现金流出现值后的余额。计算公式:计算公式:
15、其中,其中,为项目在为项目在t t年内的现金净收入,年内的现金净收入,代表项目代表项目的初始现金流出。的初始现金流出。R R是资本成本,即贴现率。是资本成本,即贴现率。N N为投资的为投资的寿命。寿命。净现值法净现值法就是用净现值分析评价项目的方法。就是用净现值分析评价项目的方法。四、净现值法四、净现值法2024/4/10 周三公司金融学18 1 1、净现值大于零。、净现值大于零。说明该项目的投资收益说明该项目的投资收益率大于预定贴现率。则该方案可取。率大于预定贴现率。则该方案可取。2 2、净现值等于零。、净现值等于零。说明该项目的投资收益说明该项目的投资收益率等于预定贴现率。该项目尚需斟酌,
16、要率等于预定贴现率。该项目尚需斟酌,要结合内含报酬率的高低判断。结合内含报酬率的高低判断。3 3、净现值小于零。、净现值小于零。说明该项目的投资收益说明该项目的投资收益率小于预定贴现率。则该方案不可取。率小于预定贴现率。则该方案不可取。实践证明:公司的投资决策总是选择那实践证明:公司的投资决策总是选择那些净现值为正的投资项目。些净现值为正的投资项目。(二)净现值计算结果分析(二)净现值计算结果分析2024/4/10 周三公司金融学19(三)净现值的计算过程(三)净现值的计算过程第一步:第一步:计算每年的营运净现金流量和终结计算每年的营运净现金流量和终结净现金流量净现金流量 ;第二步:第二步:将
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 第九 资本 预算 决策
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【可****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【可****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。